Von Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
AbbVies Übergang von Humira zu Skyrizi und Rinvoq hat starke Renditen erzielt, aber die bevorstehenden Patentablaufkanten für diese Medikamente stellen ein erhebliches Risiko dar. Der Markt preist eine begrenzte Aufwärtsbewegung ein, und die Adipositas-Pipeline des Unternehmens bleibt unbewiesen. Trotzdem unterstützt AbbVies Cashflow seine Dividende und eine potenzielle disziplinierte Kapitalallokation.
Risiko: Die Patentablaufkante von 2028-2033 für Skyrizi und Rinvoq, die zu einem erheblichen Umsatzrückgang und Problemen bei der Dividendenabdeckung führen könnte, wenn die Adipositas-Pipeline nicht liefert.
Chance: Das Potenzial von AbbVies Adipositas-Pipeline, insbesondere ABBV-295, einen 'dritten Akt' zu liefern und das Wachstum des Unternehmens über die Patentablaufkante hinaus zu verlängern.
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- ABBV verwandelte 1.000 $ in 5.000 $ in 10 Jahren, eine Rendite von 400 %, während sich die vierteljährliche Dividende von 0,57 $ auf 1,73 $ verdreifachte.
- ABBV übertraf SPY über ein Jahrzehnt hinweg um 139 Prozentpunkte, obwohl Pharma in der Defensive im vergangenen Jahr hinter dem breiteren Markt-Rallye zurückblieb.
- Der kombinierte Run-Rate von Skyrizi und Rinvoq übertrifft bereits den Höchststand von Humira von 21 Milliarden $, aber zwischen 2028 und 2033 drohen Patentabfälle für beide Medikamente.
- Der Analyst, der 2010 NVIDIA ausrief, hat gerade seine Top 10 Aktien genannt und AbbVie war nicht dabei. Holen Sie sie hier KOSTENLOS.
Vor zehn Jahren war AbbVie (NYSE:ABBV) eine Ein-Medikamenten-Story. Humira, das weltweit meistverkaufte Medikament, generierte den Cashflow, der alles andere finanzierte. Bären warnten seit Jahren vor dem U.S.-Patentabfall und als Biosimilars 2023 endlich auf den Markt kamen, stürzte das Medikament in einen freien Fall. Der Umsatz von Humira sank im 1. Quartal 2026 auf nur 688 Millionen $, ein Rückgang von 38,6 % im Jahresvergleich, gegenüber einem jährlichen Höchststand von rund 21 Milliarden $.
Der Wandel funktionierte. Skyrizi erzielte im 1. Quartal 2026 4,483 Milliarden $ (plus 30,9 %) und Rinvoq steuerte 2,119 Milliarden $ (plus 23,3 %) bei. Die Akquisition von Allergan im Jahr 2020 brachte Botox, Juvederm und ein Neurosciences-Geschäft, das im letzten Quartal um 26 % wuchs. Der Gesamtumsatz für 2025 betrug 61,16 Milliarden $, und das Management erhöhte die Prognose für den bereinigten EPS für 2026 auf 14,08 bis 14,28 $.
1-Jahres-Rendite
- Anfangsinvestition: 1.000 $ - Aktueller Wert: 1.189,70 $ - Gesamtrendite: 18,97 % - S&P 500 (gleicher Zeitraum): 1.281,50 $ (28,15 %)
5-Jahres-Rendite
- Anfangsinvestition: 1.000 $ - Aktueller Wert: 2.317,40 $ - Gesamtrendite: 131,74 % - Jährliche Rendite: etwa 18 % - S&P 500 (gleicher Zeitraum): 1.813,80 $ (81,38 %)
10-Jahres-Rendite
Der Analyst, der 2010 NVIDIA ausrief, hat gerade seine Top 10 Aktien genannt und AbbVie war nicht dabei. Holen Sie sie hier KOSTENLOS.
- Anfangsinvestition: 1.000 $ - Aktueller Wert: 5.006,40 $ - Gesamtrendite: 400,64 % - Jährliche Rendite: etwa 17 % - S&P 500 (gleicher Zeitraum): 3.612,20 $ (261,22 %)
Die 10-jährige Zahl ist die Schlagzeile. AbbVie übertraf den Index langfristig und zahlte dabei die ganze Zeit eine steigende Dividende aus (die vierteljährliche Ausschüttung stieg von 0,57 $ im Jahr 2016 auf 1,73 $ heute, und das gilt vor Reinvestition). Das Halten durch 2023, als Humira-Ängste ihren Höhepunkt erreichten, war der schwierige Teil. Die 1-jährige Nachzüglerrolle gegenüber dem S&P spiegelt eine breitere Markt-Rallye wider, die Pharma in der Defensive zurückließ.
Ich würde heute 1.000 $ in AbbVie investieren, wenn ich Einkommen und einen glaubwürdigen Wachstumsmotor wollte, und wenn ich glauben würde, dass Skyrizi und Rinvoq die Franchise bis zum Reifung der nächsten Welle von Pipeline-Assets, einschließlich des nicht-Incretin-Adipositasprogramms ABBV-295, tragen können. Der kombinierte Skyrizi-Rinvoq-Run-Rate übertrifft bereits den Höchststand von Humira, und die 3,1 % Dividendenrendite bei einem Vorwärts-KGV von knapp 15 geben mir einen Sicherheitsspielraum.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Die zehnjährige Outperformance von ABBV wurde durch M&A und Dividenden angetrieben, nicht durch die zugrunde liegende Geschäftsdynamik, und die nächsten 5 Jahre hängen vollständig von zwei Medikamenten ab, die bis 2033 einen harten Patentablauf haben."
Die 10-Jahres-Renditenarrativ ist irreführend: Es handelt sich fast ausschließlich um Dividenden-Compounding plus die Übernahme von Allergan im Jahr 2020, nicht um organisches Wachstum. Zieht man diese ab, hielt der Aktienkurs von ABBV kaum mit der Inflation Schritt. Die eigentliche Geschichte ist die Ausführung des Patentablaufs – Skyrizi und Rinvoq performen wirklich, aber der Artikel unterschätzt das Risiko des 2028-2033er-Ablaufs für beide Medikamente. Das ABBV-295 Adipositas-Programm ist spekulativ; Adipositas-Medikamente sehen sich brutaler Konkurrenz gegenüber (Novo, Eli Lilly). Die 1-Jahres-Unterperformance gegenüber SPY (18,97 % vs. 28,15 %) signalisiert, dass der Markt eine begrenzte Aufwärtsbewegung einpreist. Bei 15x Forward P/E auf eine EPS-Prognose von 14,08 bis 14,28 US-Dollar ist die Bewertung fair, nicht billig.
Wenn Skyrizi oder Rinvoq unerwartete Wirksamkeits-/Sicherheitsbedenken aufweisen oder wenn die Adipositas-Konkurrenz die Preise schneller als erwartet zum Massenprodukt macht, hat ABBV keinen dritten Akt – die Pipeline ist über 2030 hinaus dünn und die Dividende wird unhaltbar.
"Die Patentablaufkanten von 2028-2033 für Skyrizi und Rinvoq schaffen eine hochwahrscheinliche Umsatzkante, die der Bullenfall des Artikels unterbewertet."
AbbVies erfolgreiche Umstellung von Humira auf Skyrizi und Rinvoq hat über zehn Jahre zu 400 % Renditen mit steigender Dividende geführt, aber die Patentablaufkanten von 2028-2033 für diese Vermögenswerte schaffen ein strukturelles Risiko, das dem Zusammenbruch von Humira im Jahr 2023 ähnelt. Die Allergan-Übernahme brachte Botox-Stabilität, aber das Nicht-Inkreting-Adipositas-Programm bleibt früh und unbewiesen gegenüber etablierten GLP-1-Konkurrenten. Die einjährige Unterperformance gegenüber dem S&P signalisiert bereits, dass die defensive Pharmabranche Bewertungsdruck erfährt, wenn das Wachstum nachlässt. Ein Forward P/E nahe 15 beinhaltet Annahmen einer anhaltenden zweistelligen Expansion, die der Zeitplan nicht garantiert.
Skyrizi plus Rinvoq übersteigen bereits die frühere Spitzenwachstumsrate von Humira, und die angehobene EPS-Prognose des Managements für 2026 plus die Rendite von 3,1 % könnten eine Multiplikator-Expansion unterstützen, wenn Pipeline-Assets wie ABBV-295 ohne größere Verzögerungen voranschreiten.
"AbbVies aktuelle Bewertung lässt wenig Spielraum für Fehler, da das Unternehmen in den späten 2020er Jahren in einen sekundären, komplexeren Patentablaufzyklus eintritt."
AbbVies erfolgreiche Umstellung von einem Humira-abhängigen Unternehmen zu einem diversifizierten Kraftpaket ist beeindruckend, aber der Markt preist derzeit Perfektion ein. Während Skyrizi und Rinvoq das Umsatzloch erfolgreich aufgefüllt haben, ist die Bewertung bei einem Forward P/E (Kurs-Gewinn-Verhältnis) von etwa 15x nicht mehr das Schnäppchen, das es während der Panik um die Patentablaufkante 2023 war. Das eigentliche Risiko ist die 'Patentablaufkante', die zwischen 2028 und 2033 droht; Investoren zahlen im Wesentlichen für Wachstum, das bereits durch zukünftige rechtliche und wettbewerbliche Belastungen stark diskontiert ist. Es sei denn, ihre Nicht-Inkreting-Adipositas-Pipeline, insbesondere ABBV-295, liefert klinische Überlegenheit, läuft AbbVie Gefahr, zu einer Renditefalle statt zu einem Wachstums-Compounder zu werden.
Wenn AbbVies Immunologie-Franchise seine aktuelle Dynamik beibehält und die Adipositas-Pipeline auch nur mäßigen Erfolg zeigt, bietet die Dividendenrendite von 3,1 % eine Untergrenze, die die Aktie zu einem überlegenen risikobereinigten Spiel im Vergleich zu Wachstumsnamen mit hoher Bewertung im Technologiesektor macht.
"AbbVies Bewertung hängt davon ab, dass Skyrizi und Rinvoq ein anhaltendes Wachstum im mittleren bis hohen einstelligen Bereich liefern, um die Humira-Rückgänge auszugleichen und ein Multiple im mittleren Zehnerbereich zu unterstützen."
AbbVie hat sich vom Cashflow von Humira zu einer Zwei-Medikamenten-Wachstumsmaschine entwickelt, wobei die Allergan-Assets für Diversifizierung sorgen. Der 10-Jahres-Gewinn von 400 % und die steigende Dividende unterstreichen die Widerstandsfähigkeit, und ein Forward P/E nahe 15 mit einer Rendite von etwa 3 % deutet auf ein defensiv ausgerichtetes Setup hin. Aber der Artikel lässt zwei große Vorbehalte aus: Biosimilar-Druck und Sicherheits-/Regulierungsrisiken könnten das Wachstum von Skyrizi/Rinvoq lange vor der Reifung neuer Pipelines begrenzen, und ABBV-295 bleibt unbewiesen. Wenn das Wachstum nachlässt oder die Margen sinken, könnte das Multiple der Aktie in einem Zockschock zurückgehen, wodurch der heutige Preis trotz des Dividendenpolsters weniger attraktiv erscheint.
Die harte Wahrheit ist, dass Skyrizi und Rinvoq möglicherweise kein Humira-ähnliches Wachstum lange genug aufrechterhalten können, um ein Forward-Multiple von 15x zu unterstützen, und die Biosimilar-Konkurrenz könnte Umsatz-/Margenrückgänge früher als erwartet beschleunigen.
"Die Cliff-Timeline schafft ein 5-6-jähriges Fenster für Pipeline-Optionalität, das das Panel im Verhältnis zum binären Abwärtsrisikoszenario untergewichtet."
Alle sind auf den 2028-2033er-Ablauf als binäres Risiko fixiert, aber niemand hat die Reichweite quantifiziert. Skyrizi/Rinvoq erreichten zusammen bis 2027 eine Wachstumsrate von rund 10 Milliarden US-Dollar – das sind 5-6 Jahre Spitzen-Cash-Generierung vor der Erosion. In dieser Größenordnung kann ABBV Pipeline-Fehler finanzieren und die Dividende trotzdem aufrechterhalten. Die eigentliche Frage ist nicht, ob der Cliff existiert; es ist, ob das Management Zeit hat, einen dritten Akt zu landen. Das Adipositas-Upside von ABBV-295 wird angesichts des Vertriebsvorteils von Allergan in der Dermatologie zu schnell abgetan.
"Die Entwicklungszeitpläne machen Claudes Laufzeit für einen tragfähigen dritten Akt zu optimistisch."
Claudes 5-6-jährige Cash-Laufzeit aus einer Wachstumsrate von 10 Milliarden US-Dollar für Skyrizi/Rinvoq übersieht die typischen Zeitpläne von Phase 3 bis zur Zulassung für ABBV-295, die oft über 2028 hinausgehen, selbst mit der Allergan-Infrastruktur. Wenn Adipositas-Studien auf Dosierungs- oder Wirksamkeitshürden stoßen, die bei Nicht-Inkreting-Kandidaten üblich sind, schließt sich dieses Fenster, bevor jegliche Ausgleichsumsätze realisiert werden. Die Dividendenabdeckung hängt dann ausschließlich von der Verlängerung des bestehenden Franchises ab und nicht von einem echten dritten Akt.
"AbbVies Abhängigkeit von zukünftigen M&A zur Überbrückung der Umsatzlücke von 2028 birgt ein erhebliches Risiko der Kapitalzerstörung."
Claude, du übersiehst die Kapitalallokationsfalle. Sich darauf zu verlassen, dass Skyrizi und Rinvoq einen 'dritten Akt' finanzieren, ignoriert, dass AbbVies F&E-Produktivität historisch gesehen im Vergleich zu Wettbewerbern mittelmäßig war. Sie sind jetzt im Wesentlichen eine Cashflow-zu-Dividenden-Maschine, keine Wachstumsmaschine. Wenn das Adipositas-Programm scheitert, wird das Management wahrscheinlich verzweifelte, überteuerte M&A betreiben, um das Umsatzloch von 2028 zu stopfen, was den Shareholder Value schneller zerstören würde als jeder Patentablauf.
"ABBV kann das Adipositas-Risiko mit Kapitaldisziplin und Optionalität bewältigen, wodurch die Notwendigkeit kostspieliger M&A reduziert wird."
Geminis 'Kapitalallokationsfalle' geht davon aus, dass ein Adipositas-Scheitern teure M&A auslöst; aber AbbVies Cashflow unterstützt bereits disziplinierte Rückkäufe und kleinere Kooperationen, die Überzahlungen vermeiden. Selbst wenn ABBV-295 ins Stocken gerät, halten eine Wachstumsrate von 10 Milliarden US-Dollar für Skyrizi/Rinvoq bis 2027 und die Dividendenabdeckung die Bilanz intakt. Der Markt unterschätzt die Optionalität von Botox und Produktionssynergien, die das Abwärtsrisiko über den Patentablauf hinaus erheblich abfedern.
AbbVies Übergang von Humira zu Skyrizi und Rinvoq hat starke Renditen erzielt, aber die bevorstehenden Patentablaufkanten für diese Medikamente stellen ein erhebliches Risiko dar. Der Markt preist eine begrenzte Aufwärtsbewegung ein, und die Adipositas-Pipeline des Unternehmens bleibt unbewiesen. Trotzdem unterstützt AbbVies Cashflow seine Dividende und eine potenzielle disziplinierte Kapitalallokation.
Das Potenzial von AbbVies Adipositas-Pipeline, insbesondere ABBV-295, einen 'dritten Akt' zu liefern und das Wachstum des Unternehmens über die Patentablaufkante hinaus zu verlängern.
Die Patentablaufkante von 2028-2033 für Skyrizi und Rinvoq, die zu einem erheblichen Umsatzrückgang und Problemen bei der Dividendenabdeckung führen könnte, wenn die Adipositas-Pipeline nicht liefert.