Nach einer Bullish Surprise, Kann Nokia-Aktie Ihre Bewegung in Richtung Lösegeld aufrechterhalten?

Manchmal überrascht mich eine Aktie, die ich schon lange in die Mottenkiste verbannt habe. Nokia’s (NOK) bullish price surprise am Montag tat genau das.
Ich kann mich nicht erinnern, wann ich das letzte Mal über den finnischen Telekommunikationsgerätehersteller geschrieben habe. Es müssen mehr als fünf Jahre her sein. NOK wird seit März 2011 nicht mehr über 10 gehandelt. In den Jahren seitdem wurde sie so tief wie 1,63 $ im Juli 2012 und so hoch wie 9,79 $ im Januar 2021 gehandelt. Sie ist nowhere near ihren Höchststand im November 2007 von 42,22 $ erreicht.
Als ich sah, dass Nokia-Aktien gestern um fast 5 % stiegen, mit über 71 Millionen gehandelten Aktien, musste ich einfach herausfinden, was mit dieser lange vergessenen Aktie los war.
Nicht überraschend, AI hat viel mit der 18-monatigen Rallye zu tun, die sie erlebt. Ich habe jedoch das Argument “diesmal ist es anders” in den letzten zehn Jahren schon oft genug gehört.
Nokia’s größte Leistung bleibt ihr Scheitern, ihre dominante Position auf dem Mobiltelefonmarkt zu halten. In den frühen 2000er Jahren hielt sie etwa 50 % des globalen Mobiltelefonmarktes und war das wertvollste Unternehmen Europas. Das ist ein großer Fall der Gnade.
So frage ich mich jetzt, da sie wieder in meinem Fokus ist, ob ihr Anstieg auf 8,82 $ gestern ein weiterer Schritt auf dem Weg zu zweistelligen Werten und darüber hinaus ist oder ein kolossaler Fehlschlag, der dazu führen wird, dass sie sich zurückzieht, während wir uns durch 2026 winden.
Wie auch immer, Nokia’s bullish price surprise hat mich in der Tat überrascht.
Wie ich es immer tue, wenn ich eine Aktie evaluiere, die einen großen Anstieg erlebt hat, möchte ich ihre Bewertungsmesswerte auf ihrem Höhepunkt berücksichtigen. Im Fall von Nokia wäre das 2007.
In diesem Jahr generierte Nokia laut S&P Global Market Intelligence 51,06 Milliarden € ($58,80 Milliarden) Umsatz und 9,0 Milliarden € ($10,36 Milliarden) operativer Gewinn. Im Jahr 2025 betrug der Umsatz 19,89 Milliarden € ($22,9 Milliarden) und der operative Gewinn 1,54 Milliarden € ($1,77 Milliarden). Der operative Margin betrug 2007 17,6 %, mehr als doppelt so hoch wie heute.
Am Ende von 2007 betrug der Enterprise Value von Nokia 2,03-fache des Umsatzes; heute sind es 2,01x. Der P/S-Ratio des S&P 500 am Ende von 2007 betrug 1,43; heute sind es 3,30, so dass man argumentieren könnte, dass Nokia’s P/S-Multiple aufgrund der Expansion des Multiplikators des Index in den letzten 18 Jahren höher sein sollte.
Natürlich vernachlässigt dies zwei Dinge: Erstens, dass die Bewertung des Index weit über das Angemessene hinausgestreckt ist, und zweitens, dass Nokia nicht mehr so ein gutes Geschäft ist wie 2007.
Free cash flow ist etwas, auf das ich mich gerne konzentriere, weil es Ihnen eine Vorstellung von der finanziellen Stärke eines Unternehmens vermittelt.
Am Ende von 2007 hatte Nokia einen Free cash flow von 7,17 Milliarden € ($8,26 Milliarden). Basierend auf 58,80 Milliarden $ Umsatz betrug der Free cash flow margin 14,0 %. Heute beträgt er basierend auf einem Free cash flow von 1,47 Milliarden € ($1,69 Milliarden) und 22,9 Milliarden $ Umsatz 7,4 %, etwa die Hälfte.
Der Enterprise Value von Nokia am Ende von 2007 betrug 95,5 Milliarden € ($109,98 Milliarden). Sein Free cash flow yield betrug also 7,5 %. Alles über 8 % ist meiner Meinung nach unterbewertet. Sein Free cash flow yield heute, basierend auf einem Enterprise Value von 40,02 Milliarden € ($46,09 Milliarden), beträgt 3,7 %. Alles unter 4 % ist überbewertet.
Man könnte also argumentieren, dass diese Free cash flow yields darauf hindeuten, dass die Nokia-Aktie sowohl damals als auch jetzt fair bewertet war. Man könnte im Gegenteil sagen, dass die heutige Bewertung eine beträchtliche Menge an Spekulation in den Aktienpreis einfließen lässt, während man damals mit einem Telekommunikationsunternehmen immer noch auf dem Höhepunkt seiner Verfassung zu tun hatte.
Eines verdient eine gestreckte Bewertung, und das andere nicht.
Im Januar gab der Morgan Stanley-Analyst Terence Tui das Rating für Nokia-Aktien von Equal Weight auf Overweight hoch und erhöhte gleichzeitig das Kursziel von 6,50 € ($7,49) auf 4,20 € ($4,84). Am 13. März erhöhte der Analyst das Ziel erneut auf 8,50 € ($9,79). Wichtiger noch ist, dass Nokia auf der Top Picks-Liste der Investmentbank für 2026 steht.
Tui glaubt, dass die in den letzten Jahren durchgeführte Umstrukturierung sie in eine Position für zukünftiges Wachstum gebracht hat. Ihr Wachstum beschleunigte sich nach der 2,3 Milliarden $ Akquisition von Infinera im Februar 2025.
„Die Kombination wird die Größe des Optical Networks-Geschäfts von Nokia um 75 % erhöhen und es ihr ermöglichen, den Produktentwicklungszeitplan und die Breite zu beschleunigen; bessere Produkte für Kunden bereitzustellen und ein Geschäft zu schaffen, das die Konkurrenz nachhaltig herausfordern kann“, sagte Nokia in seiner Juni 2024-Erklärung zur Ankündigung der Akquisition.
Mit der Akquisition von Infinera geht es um AI, Rechenzentren und Cloud Computing. In den letzten Monaten hat sie AI-fokussierte Partnerschaften mit Telefonica (TELFY), TIM Brazil und Deutsche Telekom (DTEGY) abgeschlossen.
Als Ergebnis sollte ihr AI- und Cloud-Geschäft, das derzeit 6 % des Umsatzes ausmacht, in den kommenden Jahren erheblich wachsen. Es schadet natürlich nicht, dass Nvidia (NVDA) fast 3 % ihrer Aktien besitzt.
Obwohl sie weit von den zweistelligen Renditen auf Vermögenswerte und Kapital entfernt ist, die sie vor 2009 routinemäßig generierte, wenn sie sie nur von dem Niveau aus verdoppeln kann, auf dem sie sich jetzt befinden - 2,5 % ROA und 3,8 % ROC - würde die aktuelle Bewertung nicht mehr so schaumig erscheinen.
Ich freue mich, dass Nokia sich erholt. Es war eines der großen Erfolgsgeschichten Finnlands im frühen 21. Jahrhundert und kann es wieder werden, mit etwas Zugkraft durch den Push ihres Optical Networking-Geschäfts in AI und Rechenzentren.
Analysten bleiben zurückhaltend gegenüber der Aktie. Von den 18, die sie abdecken, bewerten 10 sie mit Buy (3,67 von 5), mit einem Zielpreis von 7,69 $, unter dem aktuellen Aktienkurs.
Wenn Sie ein aggressiver Investor sind, wäre ein kleiner Einsatz auf Nokia zum aktuellen Preis keine verlorene Sache. Man sollte jedoch die Optionen mit nutzen, um das Risiko zu reduzieren.
Viel Glück.
Zum Publikationsdatum besaß Will Ashworth weder direkt noch indirekt Positionen in den in diesem Artikel genannten Wertpapieren. Alle Informationen und Daten in diesem Artikel dienen ausschließlich zu Informationszwecken. Dieser Artikel wurde ursprünglich auf Barchart.com veröffentlicht.