American Healthcare REIT Q1 Earnings Call Highlights

American Healthcare REIT erhöhte seinen Ausblick für das Gesamtjahr 2026 nach einem weiteren starken Quartal, mit einem Anstieg des gesamten Same-Store-NOI des Portfolios um 12,1 % und einem normalisierten FFO pro Aktie von 0,50 $, was einem Anstieg von 31,6 % im Jahresvergleich entspricht.

Die Leistung wurde von den integrierten Senioren-Gesundheits-Campus von Trilogy und dem SHOP-Segment angeführt, die ein Same-Store-NOI-Wachstum von 14,5 % bzw. 19,7 % verzeichneten, zusammen mit einer höheren Auslastung und Margenerweiterung.

Das Unternehmen skizzierte auch eine aktive Wachstumsstrategie mit Akquisitionen in Höhe von 249,2 Mio. $ im bisherigen Jahresverlauf, mehr als 650 Mio. $ an zugesagten Deals in der Pipeline und einer stärkeren Bilanz nach Erhöhung der Kreditkapazität und Reduzierung der Verschuldung.

American Healthcare REIT (NYSE:AHR) erhöhte seinen Ausblick für 2026, nachdem es ein weiteres Quartal mit zweistelligem Wachstum des Netto-Betriebsergebnisses aus gleichwertigen Objekten gemeldet hatte, unterstützt durch die Stärke seines integrierten Senioren-Gesundheits-Campus-Geschäfts von Trilogy und seines Seniorenwohnungs-Betriebsportfolios.

Bei der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des ersten Quartals sagte der Vorstandsvorsitzende, Interims-CEO und Präsident Jeffrey Hanson, dass der REIT „ein weiteres außergewöhnlich starkes Quartal über die Kernkennzahlen hinweg“ geliefert habe, und nannte zweistelliges Same-Store-NOI-Wachstum im neunten aufeinanderfolgenden Quartal, fortgesetzte Akquisitionstätigkeit, eine stärkere Bilanz und eine erhöhte Prognose für das Gesamtjahr.

Hanson gab auch ein Update zu CEO und Präsident Danny Prosky, der im Februar ein gesundheitliches Problem hatte. Hanson sagte, Prosky erhole sich zu Hause, habe kürzlich ein wichtiges medizinisches Verfahren durchlaufen, das „außerordentlich gut verlief“, und sei weiterhin virtuell an Vorstandssitzungen beteiligt. Hanson sagte, das Unternehmen habe noch keinen endgültigen Zeitplan für Proskys Rückkehr, erwarte aber bald mehr Klarheit.

Same-Store-NOI-Wachstum setzt sich in Schlüsselbereichen fort

Chief Operating Officer Gabe Willhite sagte, das Same-Store-NOI des Gesamtportfolios sei im ersten Quartal um 12,1 % gestiegen, was das neunte Quartal in Folge mit zweistelligem Wachstum des Unternehmens darstellt. Er führte die Leistung auf die Nachfrage nach Langzeitpflege, das begrenzte Angebot an neuen Seniorenwohnungen, die Qualität der Betreiber und die Widerstandsfähigkeit der Plattform von American Healthcare REIT zurück.

Willhite sagte, die Bevölkerungsgruppe der 80-Jährigen und Älteren, eine Kernnutzerin der Langzeitpflege, wachse in beschleunigtem Tempo, während das Wachstum des Angebots an Seniorenwohnungen nahe historisch niedrigen Werten bleibe, da es für viele Entwickler wirtschaftlich schwierig sei, Neubauten zu rechtfertigen.

Das Segment Integrated Senior Health Campus des Unternehmens, auch bekannt als Trilogy, verzeichnete ein Same-Store-NOI-Wachstum von 14,5 %. Die durchschnittliche Auslastung der gleichwertigen Objekte lag bei 91,2 %, ein Anstieg von etwa 220 Basispunkten im Jahresvergleich, während die Einnahmen aus gleichwertigen Objekten aufgrund von Preis- und Auslastungssteigerungen um 6,9 % stiegen. Willhite sagte, die Qualitätsmischung von Trilogy habe 75,5 % der Wohntage auf Basis gleichwertiger Objekte erreicht, ein Anstieg von etwa 60 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr.

Willhite sagte, die Same-Store-NOI-Margen von Trilogy hätten zum ersten Mal seit COVID über 20 % gelegen, und nannte dies „einen weiteren wichtigen Meilenstein“. Im Seniorenwohnungs-Betriebsportfolio, oder SHOP, stieg das Same-Store-NOI um 19,7 %, wobei die durchschnittliche Auslastung der gleichwertigen Objekte 88,6 % betrug, ein Anstieg von etwa 255 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr. Die Same-Store-NOI-Marge von SHOP stieg um etwa 215 Basispunkte auf 20,6 %.

Willhite sagte, das Unternehmen verwalte das SHOP-Geschäft durch „dynamisches Einnahmen- und Kostenmanagement“, einschließlich des Aufbaus der Auslastung zu Beginn des Jahres und der Verwaltung der Marktpreise, wenn die Nachfrage im Frühjahr und Sommer steigt.

Akquisitionspipeline erweitert

Chief Investment Officer Stefan Oh sagte, American Healthcare REIT habe im bisherigen Jahresverlauf Akquisitionen im Wert von 249,2 Mio. $ abgeschlossen, alle im SHOP-Segment. Etwa 162,8 Mio. $ wurden im ersten Quartal abgeschlossen, darunter fünf zuvor angekündigte Gemeinden in Kalifornien und Missouri für etwa 117,5 Mio. $ und zwei Immobilien in Kansas im Gesamtwert von etwa 45,3 Mio. $. Nach Ende des Quartals schloss das Unternehmen sechs weitere SHOP-Immobilien in Georgia und South Carolina für etwa 86,4 Mio. $ ab.

Oh sagte, der Anlageprozess des Unternehmens beginne mit der Prüfung von Betreibern vor den Vermögenswerten, wobei der Schwerpunkt auf der Qualität der Versorgung, der Betriebshistorie und der Marktkenntnis liege. Er sagte, ein Großteil der Aktivitäten des Unternehmens erfolge über Off-Market- oder Limited-Process-Kanäle, was ihm einen Informationsvorteil verschaffe.

Zusätzlich zu den bereits abgeschlossenen Akquisitionen sagte Oh, dass American Healthcare REIT über zugesagte Deals im Wert von mehr als 650 Mio. $ verfüge, die noch nicht abgeschlossen seien. Er sagte, das Unternehmen erwarte, dass diese Deals lange vor Ende 2026 abgeschlossen sein werden. Während der Frage-und-Antwort-Runde sagte Oh, die Pipeline sei „fast ausschließlich im SHOP“-Bereich, wobei etwa 80 % bestehende Betreiber und 20 % neue Betreiber beträfen. Er sagte, die Mehrheit der 650 Mio. $ Pipeline werde bis Ende des zweiten Quartals abgeschlossen sein, der Rest im dritten Quartal.

Oh sagte auch, dass die in Bearbeitung befindliche Entwicklungspipeline des Unternehmens insgesamt etwa 173,9 Mio. $ an erwarteten Kosten ausmache, wovon etwa 52,4 Mio. $ finanziert worden seien. Die Pipeline besteht hauptsächlich aus Erweiterungen von Trilogy-Campus und Projekten für betreutes Wohnen.

Prognose nach starkem ersten Quartal angehoben

Chief Financial Officer Brian Peay sagte, die normalisierten Funds from Operations im ersten Quartal hätten 0,50 $ pro verwässerter Aktie betragen, ein Anstieg von 31,6 % gegenüber 0,38 $ pro verwässerter Aktie im Vorjahresquartal. Peay sagte, die Ergebnisse seien hauptsächlich auf das zweistellige Same-Store-NOI-Wachstum und Beiträge aus Akquisitionen in Höhe von 950 Mio. $ im Jahr 2025 zurückzuführen.

Das Unternehmen erhöhte seine Prognose für das Same-Store-NOI-Wachstum für das Gesamtjahr 2026 auf eine Spanne von 9 % bis 12 %. Am Mittelpunkt, so Peay, impliziere der Ausblick das dritte Jahr in Folge ein zweistelliges Same-Store-NOI-Wachstum des Gesamtportfolios.

Prognose für Same-Store-NOI-Wachstum von Trilogy: 11 % bis 15 %

Prognose für Same-Store-NOI-Wachstum von SHOP: 15 % bis 19 %

Prognose für Same-Store-NOI-Wachstum von ambulanten medizinischen Einrichtungen: 0 % bis 2 %

Prognose für Same-Store-NOI-Wachstum von Triple-Net-Lease-Immobilien: 2 % bis 3 %

American Healthcare REIT hob auch die NFFO-Prognose für das Gesamtjahr 2026 auf 2,03 bis 2,09 $ pro Aktie an, eine Erhöhung um 0,04 $ am Mittelpunkt. Peay sagte, dies würde ein Wachstum des NFFO pro Aktie von 20 % gegenüber 2025 darstellen. Er wies darauf hin, dass die Prognose nur Transaktionen und Kapitalmarktaktivitäten enthalte, die zum Zeitpunkt des Anrufs abgeschlossen wurden.

Bilanz und Kapitalmarktaktivitäten

Peay sagte, das Verhältnis von Nettoverschuldung zu annualisierter EBITDA habe sich zum 31. März 2026 auf 3,0x verbessert, gegenüber 3,4x Ende 2025. Im ersten Quartal und Anfang des zweiten Quartals schloss das Unternehmen Terminkontrakte im Rahmen seines At-the-Market-Programms ab, um etwa 8,1 Millionen Aktien für Bruttoerlöse von 412,7 Millionen US-Dollar zu verkaufen.

Zum Zeitpunkt des Anrufs sagte Peay, das Unternehmen habe noch nicht abgewickelte Terminkontrakte im Wert von etwa 527,4 Mio. $ an Bruttoerlösen, unter der Annahme einer vollständigen physischen Abwicklung. Er sagte auch, American Healthcare REIT habe seine Kreditfazilität nach Ende des Quartals geändert, die Kapazität der unbesicherten revolvierenden Kreditfazilität von 600 Mio. $ auf 800 Mio. $ erhöht und die Laufzeit bis April 2030 verlängert, mit zwei sechsmonatigen Verlängerungsoptionen. Zum Zeitpunkt des Anrufs waren keine Beträge auf dem Revolver ausstehend.

Als Antwort auf eine Analystenfrage zu Kapitalquellen sagte Peay, das Unternehmen betrachte einbehaltene Gewinne als seine günstigste Form von Eigenkapital und verwies auch auf Veräußerungen kleinerer, weniger strategischer Vermögenswerte, das ATM-Programm und die verfügbare Kreditfazilitätskapazität. Er sagte, das Unternehmen sei „zufrieden mit einem Verhältnis von 3x Schulden zu EBITDA“ und sei bestrebt, das Geschäft mit „im Wesentlichen Investment-Grade-Kreditverhältnissen“ zu führen.

Management hebt Betreiberstrategie und Angebotsengpässe hervor

Während der Q&A-Sitzung konzentrierten sich die Analysten auf das Wachstum, die Margen, die Entwicklungspläne von Trilogy und das Akquisitionsumfeld von SHOP. Willhite sagte, Trilogy profitiere von hoher Auslastung, Preismanagement und ausgewählten Beziehungen zu Medicare Advantage. Er sagte, eine vorgeschlagene CMS-Rate von 2,4 % sei „keine Überraschung“ und beschrieb sie eher als Boden als als Decke für das Wachstum der Fachpflege-Sätze von Trilogy, angesichts der Fähigkeit des Betreibers, private Zahlungs- und Medicare-Advantage-Beziehungen zu verwalten.

Willhite sagte auch, dass sich die Entwicklungsstrategie von Trilogy in Wisconsin wahrscheinlich hauptsächlich auf die Entwicklung und nicht auf Akquisitionen konzentrieren werde, da das integrierte Modell von Trilogy schwer durch gekaufte Vermögenswerte zu replizieren sei. Er sagte, Trilogy sei auf drei bis vier neue Campus pro Jahr ausgerichtet, wobei das Wachstum in Wisconsin neben Möglichkeiten in bestehenden Bundesstaaten inkrementell erwartet werde.

Bei SHOP-Akquisitionen sagte Oh, die Deal-Aktivität sei hoch und American Healthcare REIT kaufe immer noch unter den Wiederbeschaffungskosten. Er sagte, stabilisierte Renditen lägen weiterhin im Sieben-Prozent-Bereich durch diszipliniertes Underwriting, obwohl die Cap Rates im vergangenen Jahr im Allgemeinen um 25 bis 50 Basispunkte gestiegen seien, je nach Deal.

Peay sagte, das Unternehmen verkaufe weiterhin einige ambulante medizinische Vermögenswerte, insbesondere kleinere und langsamer wachsende Gebäude, bleibe aber einer diversifizierten Gesundheitsinvestitionsstrategie verpflichtet. Er sagte, die Akquisitionen konzentrierten sich derzeit auf SHOP, was den Anteil der ambulanten medizinischen Einrichtungen im Laufe der Zeit verringern werde.

Über American Healthcare REIT (NYSE:AHR)

American Healthcare REIT, Inc (NYSE: AHR) war ein börsennotierter Real Estate Investment Trust, der sich auf den Erwerb, Besitz und die Verwaltung von Immobilien im Gesundheitswesen in den Vereinigten Staaten konzentrierte. Das Portfolio des Unternehmens umfasste Seniorenwohnanlagen, Pflegeheime, medizinische Bürogebäude und ambulante Behandlungszentren, die alle unter langfristigen Netto-Lease- oder Triple-Net-Lease-Strukturen betrieben wurden, um stabile, vorhersehbare Mieteinnahmen zu erzielen.

Durch eine Strategie der Partnerschaft mit etablierten Betreibern im Gesundheitswesen zielte American Healthcare REIT auf Immobilien sowohl in großen Metropolregionen als auch in wachstumsstarken Sekundärmärkten ab, um von demografischen Trends wie einer alternden Bevölkerung und einer erhöhten Nachfrage nach ambulanten Dienstleistungen zu profitieren.