Ein weiteres Analogon von 2008: Goldman, JPM bieten Hedgefonds Möglichkeiten zum Leerverkauf von Private Credit

Ein weiterer 2008er Vergleich: Goldman, JPM bieten Hedgefonds Möglichkeiten zum Leerverkauf von Private Credit

Die große Geschichte der letzten Woche, eine Erzählung, die wir vielleicht unbeabsichtigt ausgelöst haben, war der wiederkehrende Vergleich verschiedener Sell-Side-Desks (und einer ganzen Reihe von Buy-Side-Investoren) der aktuellen Doppelkrise (Private Credit als Analogon zur Subprime-Krise von 2007/2008 gekoppelt mit steigenden Ölpreisen, die im Sommer 2008 knapp unter 150 Dollar ihren Höhepunkt erreichten, bevor sie zusammen mit dem Beginn der globalen Finanzkrise einbrachen, ähnlich wie jetzt). Niemand Geringerer als Michael Hartnett widmete seine neueste Flow Show der Beschreibung, wie "Wall Street Ominös den 2008er Vergleich Handelt."

Nun haben wir einen weiteren sehr deutlichen Vergleich zu Ereignissen aus dem Jahr 2008.

Erinnern Sie sich: Damals, während große Banken wie Goldman aktiv Long-RMBS-Geschäfte an Kunden vermarkteten und dabei scheinbar blind für das Subprime-Risiko waren, arrangierten sie im Stillen Transaktionen für ihre besten Kunden - wie Paulson und Magnetar - um die gesamte RMBS/Wohnungsstapel im Vorfeld der Subprime-Explosion zu shorten, die die globale Finanzkrise auslösen würde. Tatsächlich war es dieser Handel, der Paulson zum Milliardär machte (und manche würden hinzufügen, zu einem One-Hit-Wonder).

Während Subprime 2008 der Krisenkatalysator war, sind sich fast alle einig, dass diesmal der Nullpunkt der nächsten Kreditkrise der 1,8-Billionen-Dollar-Private-Credit-Markt sein wird, der sich, wie wir ausführlich beschrieben haben, in einer prekären Lage befindet (aller Respekt vor Hormuz) als Folge nicht nur des panischen Anstiegs der Rücknahmen aufgrund einer plötzlichen Ablehnung der Asset-Klasse, die zahlreiche Fonds veranlasst hat, Tore zu errichten...

... sondern auch dessen, was Boaz Weinstein als "massive Einbrüche bei allem von OTF, TCPC, FSK, OXLC, BPRE, die Verdreifachung der Abflüsse für Cliffwater und Blue Owl, die Betrügereien, der Anstieg schlechter PIK, die Fehlkennzeichnung von SaaS, die Übertreibung des Anteils der Portfolios, der sich tatsächlich auf 1L bezieht, und eine ganze Menge mehr" beschrieb.

Ich bin wirklich daran interessiert, was alle denken. IMHO ist es nicht unser Gebot, was @AcaciaCap Angst macht, sondern die massiven Einbrüche bei allem von OTF, TCPC, FSK, OXLC, BPRE, die Verdreifachung der Abflüsse für Cliffwater und Blue Owl, die Betrügereien, der Anstieg schlechter PIK, die Fehlkennzeichnung von... https://t.co/lw29B9jJc3
— boaz weinstein (@boazweinstein) 14. März 2026
Und es ist Private Credit, den die großen Banken nun im Stillen ihren besten Kunden dabei helfen, zu shorten, selbst als sie Bericht um Bericht veröffentlichen, in denen sie erklären, dass der Verkauf von Private Credit irrational sei und sich umkehren sollte.

Laut Bloomberg gehören Goldman und JPMorgan zu den Investmentbanken, die Hedgefonds-Kunden Möglichkeiten anbieten, gegen die 1,8-Billionen-Dollar-Private-Credit-Märkte zu wetten, indem sie Körbe mit börsennotierten Unternehmen mit Engagement in diesem Bereich zusammengestellt haben.

Die Indizes von Goldman reichen von einem auf europäische Finanzinstitute mit Private-Credit-Engagement fokussierten Index bis zu einer Gruppe von Business-Development-Companies und einem weiteren breiter gefassten Alternativ-Manager-Korb. Der Korb von JPMorgan umfasst derweil Alternativ-Manager und BDCs, so die Quellen von Bloomberg. Kunden können auch in die Indizes investieren.

Unterdessen hat die Bank of America einen Korb europäischer Finanzunternehmen mit Private-Credit-Engagement, darunter Partners Group, Deutsche Bank und Axa. Die Financial Times berichtete am Donnerstag zuvor, dass die Bank inzwischen eine Empfehlung, gegen europäische Unternehmen zu wetten, die potenziell dem Private-Credit-Schock ausgesetzt sind, in ungeschickter Weise zurückgezogen habe.

Warum: weil die Bank keine Probleme mit europäischen Regulierungsbehörden bekommen möchte, die sehr wohl wissen, dass jeder Versuch, das Private-Credit-Kartenhaus zum Einsturz zu bringen, zur nächsten Kreditkrise führen könnte, die fast sicher auch die schuldenbelasteten Staaten Europas mitreißen würde.

Und um den 2008er Vergleich zu vervollständigen, berichtet Bloomberg separat, dass eine andere Abteilung von Goldman, die Asset-Management-Sparte der Bank, erste Gespräche mit Investoren führt, um mindestens 10 Milliarden Dollar für einen globalen Direct-Lending-Fonds aufzubringen.

Der Fonds West Street Loan Partners VI wird sich auf Unternehmen in Nordamerika, Europa und Australien konzentrieren und typischerweise Unternehmen mit einem EBITDA von über 100 Millionen Dollar anvisieren. Sein Vorgängerfonds brachte 2024 über 13 Milliarden Dollar ein.

Goldman peilt Renditen von 10-12% auf einer gehebelten Basis für den Fonds und 6-7% auf einer ungehebelten Basis an, so die Quellen von Bloomberg. Mindestens 80% des Portfolios sollen aus Senior-Loan-Positionen bestehen.

Mit anderen Worten: Das Handelsdesk von Goldman hilft und arrangiert für seine Hedgefonds-Kunden den Verkauf und das Shorten von Private-Credit-Engagements, während eine andere Abteilung von Goldman (die angeblich hinter einer Chinesischen Mauer steht) aktiv alles aufkauft, was zum Verkauf steht, natürlich zu einem erheblichen Abschlag. Man kann die Kongressanhörungen zu diesem Thema im Jahr 2028 kaum erwarten.

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Do, 19.03.2026 - 13:40