Als Frankreich die letzten in den USA gelagerten Goldreserven abzieht, erwartet die UBS, dass die Nachfrage aus China anhält

Als Frankreich die letzten in den USA gelagerten Goldreserven abzieht, erwartet die UBS, dass die Nachfrage aus China anhält

Wenn Frankreich sein Gold zurückführt, war es historisch gesehen lohnenswert, darauf zu achten (denken Sie an die Forderungen de Gaulles, die im "Nixon-Schock" gipfelten).

Damals (wie auch heute) gab es jedoch kein abrupte Ereignis, sondern eine langsam aufbauende Krise, und vielleicht ist die Nachricht, dass Gold seine in den USA gelagerten Goldreserven (in New York) offiziell geleert hat, ein weiterer Tropfen, der den Fiat-Standard zum Kippen bringen könnte, auf den man achten sollte.

RFI berichtet, dass die Banque de France (BdF) letzte Woche bekannt gab, dass sie einen Kapitalgewinn von 12,8 Milliarden Euro erzielt hat, nachdem sie zwischen Juli 2025 und Januar 2026 129 Tonnen Gold – etwa 5 % der gesamten französischen Reserven – aufgewertet hat.

Das Gold war das letzte der französischen Reserven, das in New York gelagert wurde. Es wurde durch die entsprechende Menge ersetzt, die in Europa gekauft und in Paris gelagert wurde.

Die BdF ersetzt seit 2005 schrittweise älteres, nicht standardisiertes Gold durch Barren, die modernen internationalen Standards entsprechen.

Zwischen 1963 und 1966 verlagerte sie den Großteil ihrer Goldreserven aus der US Federal Reserve und der Bank of England.

Anstatt das in den USA verbliebene Gold zu veredeln und zu transportieren, entschied sich die Bank, es zu verkaufen und auf dem europäischen Markt neues, konformes Gold zu kaufen.

Der Gouverneur der BdF, Francois Villeroy de Galhau, betonte, dass die Entscheidung, Frankreichs Gold aus den USA abzuziehen, nicht politisch motiviert war.

Stattdessen basierte sie auf der Tatsache, dass Gold mit höherem Standard auf dem europäischen Markt gehandelt wird und der Kauf von neuem Gold einfacher war als die Veredelung des vorhandenen Bestands.

Nicht jeder glaubt dem BdF-Gouverneur.

Hier ist die etwas verschwörerischere Sichtweise des Gründers des Commodity Discovery Fund (und berüchtigten Propheten) Willem Middelkoop:

Meine zwei Cents zur Rückführung französischer Goldbarren:

Frankreich bat um die Rückgabe seiner 12,5-kg-Goldbarren


Die USA hatten sie bereits verkauft


Die USA boten an, das Geld zu überweisen


Frankreich akzeptierte und kaufte neue 12,5-kg-Goldbarren in London

Beide Länder einigten sich auf folgende Darstellung, um die Geschichte zu verkaufen:

neue Barren gekauft, um 'aktuelle Standards zu erfüllen'
Die Darstellung ist zu 100 % Bullshit

12,5-kg-Goldbarren mit 999,9er Reinheit waren schon immer 12,5-kg-Goldbarren mit 999,9er Reinheit


frühere Goldrückführungen fanden immer ohne die 'Notwendigkeit' aktueller Standards statt


Die MSM stellen keine Fragen und drucken die Darstellung

Eine weitere PR-Katastrophe für die USA/FED vermieden

Die Manipulation des Dollarsystems kann weitergehen


Die Dose kann noch etwas weitergeschoben werden

Es ist schwer, der Sichtweise des Makro-Gurus vehement zu widersidersprechen.

Während Frankreich jedoch repatriiert, Deutschland zur Rückführung gedrängt wird und die Türkei inmitten der Kriegsauswirkungen verkauft, ist das UBS Precious Metals Team unter der Leitung von Joni Teves zuversichtlich, dass die Goldnachfrage aus China wahrscheinlich anhalten wird...

Gespräche mit verschiedenen Marktteilnehmern in China zeigten akute Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen des Konflikts im Nahen Osten.

Aus unserer Sicht war die allgemeine Stimmung ziemlich negativ, wobei ein Großteil der negativen Auswirkungen auf den globalen Makroausblick bereits eingetreten war, selbst wenn in naher Zukunft ein Ausweg aus dem US/israelischen Konflikt mit dem Iran entstehen sollte.

Viele der von uns befragten Personen hatten eine vorsichtige Einschätzung dessen, was die jüngsten Ereignisse für die USA bedeuten, und konzentrierten sich auf die Risiken von Stagflation und einem schwächeren Dollar.

Es gab Skepsis darüber, wie schnell die Märkte Zinserhöhungen der globalen Zentralbanken eingepreist hatten, wobei die Bedenken im Inland eher auf die Auswirkungen höherer Energiepreise und erhöhter geopolitischer Unsicherheit auf das Wachstum ausgerichtet waren.

Unterliegende positive Gold-Ausblick intakt

Bedenken hinsichtlich des Ausblicks auf das globale Wachstum, der diskutierten Inflation und der geopolitischen Risiken spielen wahrscheinlich in die anhaltend positive Stimmung gegenüber Gold hinein.

Die Mehrheit, wenn nicht sogar alle unserer Gespräche signalisierten eine Aufwärtsneigung der Goldpreiserwartungen mittel- bis langfristig.

Dies ist angesichts der starken Goldnachfrage zu Beginn des Jahres 2026 und der bemerkenswerten Widerstandsfähigkeit im März nicht ganz überraschend.

Der Ausblick für das zweite Quartal bleibt konstruktiv, insbesondere wenn sich die Goldpreise stabilisieren und die Inlandspreise (Onshore Premium) halten.

Es scheint nicht viele Engpässe bei der Versorgung und der Sicherung von Importquoten und Genehmigungen zu geben.

Darüber hinaus wächst die private und institutionelle Investitionsnachfrage erheblich inmitten von:

1) Änderungen der Steuervorschriften im letzten Jahr (die Anlagegold steuerfrei halten, während die Kosten für Schmuck steigen);

2) Banken, die Sparpläne einführen, die über elektronische Plattformen weit verbreitet sind,

3) Versicherungsgesellschaften im Pilotprogramm, die aktiver werden.

Unser Verständnis ist, dass etwa die Hälfte der Versicherungsgesellschaften, die Teil des Pilotprogramms sind und bis zu 1 % ihres verwalteten Vermögens in Gold investieren dürfen, aktiver geworden sind.

Aktivitäten sollten sich in den Handelsvolumina der Shanghai Gold Exchange widerspiegeln, da dies die Produkte sind, mit denen sie handeln dürfen.

Das SGE-Umsatzvolumen ist in den letzten Wochen gestiegen.

Wir gehen davon aus, dass mittelgroße und/oder Versicherungsgesellschaften mit höherer Risikobereitschaft die aktivsten sein werden.

Dies ist insgesamt eine ermutigende Entwicklung, und wir denken, dass die Branche noch weit davon entfernt ist, vollständig allokiert zu sein.

Langfristige Aufwärtsrisiken könnten aus der Ausweitung des Programms auf den Rest der Branche und/oder auf andere Sektoren sowie aus der Erhöhung des zulässigen Prozentsatzes des Gesamtvermögens resultieren.

Für Versicherungsgesellschaften, die bisher zögerlicher waren, sind mangelnde Expertise und das Fehlen von Erträgen bei Gold wahrscheinlich die wichtigsten Hürden.

Kurzfristige Bedenken und Suche nach Einstiegsniveaus

Die starke Korrektur von Gold Ende Februar, gefolgt von weiterer Schwäche im März trotz steigender geopolitischer Risiken, hat verständlicherweise Bedenken hervorgerufen.

Praktisch jedes Gespräch, das wir in China führten, befasste sich mit den verschiedenen Gründen, warum die Goldpreise unter Druck gerieten.

Ein gewisses Maß an Nervosität war spürbar, da die Marktteilnehmer die zugrunde liegenden Annahmen und langfristigen Ausblicke auf die Probe stellten.

Letztendlich ging es bei den Fragen darum, ob die aktuellen Niveaus attraktive Einstiegspunkte waren oder ob es Raum für Geduld gab.

Professionelle Abonnenten können die vollständige UBS-Notiz "From the Ground: Gold demand from China likely to persist" hier auf unserem neuen Marketdesk.ai-Portal lesen.

Tyler Durden
Mo, 06.04.2026 - 13:40