Berkshire-Aktien kämpfen sich zum Jahrestreffen. Kann Abel ohne Buffett im Mittelpunkt die Begeisterung neu entfachen?

Jahrzehntelang diente die Jahreshauptversammlung von Berkshire Hathaway als eine Art finanzielles Woodstock, das Zehntausende anzog, um Warren Buffett zuzuhören, wie er bodenständige Weisheiten weitergab, Witze riss und stundenlang Fragen beantwortete.

Dieses Jahr wird anders sein.

Zum ersten Mal wird der 95-jährige Buffett nicht die zentrale Figur auf der Bühne sein, was eine neue Ära für eines der am meisten beachteten Rituale der Investmentwelt einläutet. Dieser Wandel rückt Greg Abel in den Mittelpunkt, der Anfang 2026 die Nachfolge als CEO antrat, und wirft eine Frage über Omaha auf: Wie sieht Berkshire ohne den Mann aus, der es definiert hat?

Investoren und Analysten sagten, der Ton werde sich wahrscheinlich von Buffets charakteristischem Mix aus Anlagephilosophie und Lebensratschlägen hin zu einer stärker geschäftsorientierten Diskussion über operative Abläufe, Kapitalallokation und eine detailliertere Betrachtung der internen Abläufe des Konglomerats verschieben.

"Offensichtlich kann niemand Warren auf der Bühne ersetzen", sagte Macrae Sykes, Portfoliomanager bei Gabelli Funds. "Aber ich denke, die Kontinuität mit Greg ... bringt definitiv Vertrauen in die Fortsetzung der operativen Komponente des Konglomerats."

Abel, 63, und der Versicherungschef Ajit Jain werden die erste Frage-und-Antwort-Runde leiten, gefolgt von einer zweiten Runde mit den Chefs der Berkshire-Tochtergesellschaften: Katie Farmer, CEO von BNSF Railway, und Adam Johnson, CEO von NetJets und Präsident für Konsumgüter, Dienstleistungen und Einzelhandel.

Große Underperformance

Dieser Wandel spiegelt sowohl die Realitäten des Führungswechsels als auch die Herausforderungen wider, vor denen das Konglomerat selbst steht. Nach einer Phase starker Ergebnisse, die größtenteils auf das Versicherungsgeschäft zurückzuführen waren, hat sich das Wachstum zuletzt verlangsamt. Die operativen Gewinne sanken im vierten Quartal 2025 um fast 30 %, bedingt durch einen Rückgang der Gewinne aus der Versicherungsunterzeichnung um 54 %. Die Ergebnisse von Berkshire für das erste Quartal werden am Samstag um 8 Uhr ET veröffentlicht.

Die Aktien von Berkshire sind seit Jahresbeginn um mehr als 5 % gefallen und liegen damit hinter dem Anstieg des S&P 500 um 4 % zurück. Zoomt man heraus, ist die Lücke noch größer – Berkshire hat seit dem Zeitpunkt, als Buffett im vergangenen Mai seine Rücktrittsabsichten ankündigte, den Index um mehr als 30 Prozentpunkte übertroffen.

"Ich denke, ein Teil davon ist wirklich schwer zu erwarten, dass es in diesem Jahr ein großes Gewinnwachstum gibt", sagte Bill Stone, Chief Investment Officer bei Glenview Trust. "Die Versicherung war so groß, und sie haben harte Vergleiche von Jahr zu Jahr, also plane ich ... wenig bis gar kein Wachstum und Gewinn ein. Und wissen Sie, das treibt die Aktien an."

Rückkäufe wieder aufgenommen

Die Underperformance trat ein, obwohl Berkshire im März zum ersten Mal seit 2024 wieder Aktien zurückkaufte. Berkshire kaufte zum Zeitpunkt der Ankündigung Aktien im Wert von rund 226 Millionen US-Dollar zurück. Unterdessen gab Abel bekannt, dass er sein gesamtes Nettogehalt von 15 Millionen US-Dollar verwendet hat, um persönlich Berkshire-Aktien zu kaufen, und plant, dies jedes Jahr so lange zu tun, wie er CEO ist.

"Da die BRK-Aktien jetzt zu einem noch größeren Abschlag auf ihren inneren Wert gehandelt werden als seit der Ankündigung, glauben wir, dass die Aktivität des Unternehmens bei der Durchführung zusätzlicher Aktienrückkäufe ein entscheidender Faktor für die Anlegerstimmung sein wird", sagte UBS-Analyst Brian Meredith in einer Notiz.

UBS schätzt, dass Berkshire mit einem Abschlag von etwa 8 % auf seinen inneren Wert gehandelt wird, und das Unternehmen erwartet, dass das Konglomerat in diesem Jahr Aktien im Wert von rund 1,7 Milliarden US-Dollar zurückkaufen wird. Da die Aktie im Verhältnis zu den zugrunde liegenden Vermögenswerten günstig ist, werden die Anleger Abel möglicherweise drängen, ob das Tempo der Rückkäufe in den kommenden Monaten beschleunigt wird.

Aktienportfolio

Ein weiterer Bereich, der voraussichtlich unter die Lupe genommen wird, ist das weitläufige Aktienportfolio von Berkshire und wie es in der Ära nach Buffett verwaltet wird.

Abel beginnt bereits, seinen Stempel auf den rund 300 Milliarden US-Dollar schweren Korb zu setzen, indem er Berichten zufolge Positionen auflöst, die mit dem ehemaligen Investmentmanager Todd Combs verbunden sind, nachdem dieser Ende 2025 zu JPMorgan wechselte. Combs war einer von zwei Stellvertretern neben Ted Weschler, die von Buffett mit der Aufsicht über die Aktienbestände von Berkshire beauftragt wurden.

Die ersten Schritte deuten auf einen stärker zentralisierten Ansatz unter Abel hin. Weschler verwaltet weiterhin einen kleinen Teil des Portfolios – etwa 6 %, laut Abels erstem Jahresbrief –, während der neue CEO die Kontrolle über den Großteil der Investitionen von Berkshire übernimmt, auch wenn er seine riesige Sammlung von operativen Unternehmen leitet.

"Worüber ich mehr hören möchte, ist die Verwaltung der Investitionen von Berkshire", sagte Steve Check, Gründer von Check Capital Management. "Warum wurde entschieden, dass Greg über 90 % der Investitionen verwalten wird, während er gleichzeitig die operativen Unternehmen beaufsichtigt? Wird er das gut machen können?"

KI und Tech-Frage

Investoren sagten, ein weiteres Thema, das wahrscheinlich zur Sprache kommen wird, ist künstliche Intelligenz, sowohl als Risiko als auch als Chance für das vielfältige Portfolio von Berkshire, das Versicherungen, Eisenbahnen, Energie und Konsumgüter umfasst.

"Es wird eine KI-Frage geben", sagte Sykes. "In Bezug auf die Haltbarkeit, was wird gestört, was könnte profitieren? Und was sind ihre Gedanken darüber, wie sie diese dynamische wirtschaftliche Komponente durch KI angehen?"

Abel könnte auch zu den allgemeinen Technologieansätzen von Berkshire befragt werden, einem Bereich, in dem das Unternehmen historisch vorsichtig war. Da künstliche Intelligenz Branchen und Investitionsausgaben in der amerikanischen Wirtschaft umgestaltet, werden die Aktionäre voraussichtlich untersuchen, wie der CEO Berkshire positionieren will.

"Angesichts der historischen Unterinvestition von BRK in Technologie erwarten wir, dass sich die Diskussionen darauf konzentrieren werden, wie das Unternehmen Technologie und KI unter der Führung von Herrn Abel angeht", sagte Meredith von UBS.

Berkshire stockte Ende letzten Jahres heimlich seine Beteiligung an Alphabet auf, ein Zeichen dafür, dass das Unternehmen möglicherweise bereit ist, weiter in den Sektor einzusteigen.

Für langjährige Teilnehmer mag sich die Atmosphäre ändern, aber der Kernreiz bleibt bestehen.

"Ich denke immer noch, wir werden eine gute Atmosphäre und eine gute Kameradschaft haben. ... Wir sind alle aus einem Grund da ... um über Berkshire Hathaway und alles, was passiert, zu sprechen", sagte Stone.

— CNBC-Reporterin Sarah Min trug zur Berichterstattung bei.