Blue Owl-Aktie fällt, nachdem Moody's die Bewertung auf „Negativ“ herabgestuft hat, aufgrund steigender Rücknahmeanträge.

Blue Owl Aktie fällt nach Herabstufung des Ausblicks durch Moody's auf "Negativ" wegen steigender Rücknahmeanträge

Die Aktien von Blue Owl geraten heute Morgen unter Druck und geben alle frühen Gewinne wieder ab, nachdem Moody's Ratings am Dienstag den Ausblick für einen nicht börsennotierten Fonds von Blue Owl im Wert von 36 Milliarden US-Dollar von "Stabil" auf "Negativ" gesenkt hat. Als Grund nannte das Unternehmen Rücknahmeanträge, die im ersten Quartal deutlich höher waren als bei Wettbewerbern. Moody's erklärte weiter, dass die Änderung des Ausblicks für Blue Owl Credit Income Corp (OCIC) darauf zurückzuführen sei, dass die Mehrheit der Rücknahmeanträge von einer sehr begrenzten Anzahl von Anlegern stamme, was auf eine gewisse Konzentration in der Aktionärsbasis hindeute.

Die Herabstufung unterstreicht die zunehmenden Belastungen in der 2 Billionen US-Dollar schweren Private-Credit-Branche nach einer starken Phase, da nervöse Kleinanleger angesichts wachsender Bedenken hinsichtlich Transparenz, Kreditstandards und Bewertungen aussteigen.

Wie wir kürzlich festgestellt haben, hat die Entscheidung von Blue Owl, die Verkäufe im Private-Credit-Bereich im Februar einzuleiten, sich als Bumerang erwiesen und zu einem beispiellosen Anstieg der Rücknahmen geführt, der bei Blue Owl Technology Income Corp einen Rekord von 40,7 % und bei Blue Owl Credit Income Corp 22 % erreichte.

Als Reaktion darauf hatte OCIC, das größte Business Development Company (BDC) von Blue Owl, erklärt, dass etwa 90 % der Anleger im ersten Quartal keine Rücknahme beantragt hätten, was jedoch genau eine der Hauptsorgen für Moody's ist, das vor einem Konzentrationsrisiko warnte. OCIC-Anleger beantragten im ersten Quartal die Rücknahme von 21,9 % der Anteile, was deutlich höher ist als die 5,2 % der Rücknahmeanträge im vierten Quartal.

Moody's erwartet, dass die erhöhten Rücknahmen in den kommenden Quartalen anhalten und die Zuflüsse weiter verlangsamen könnten, was zu einer Auflösung der derzeit starken Kapital- und Liquiditätspositionen von OCIC führen würde.

Blue Owl hatte zuvor erklärt, es gebe eine "bedeutende Diskrepanz" zwischen der öffentlichen Wahrnehmung von Private-Credit-Fonds und der zugrunde liegenden Performance seines Portfolios, obwohl, wie wir bereits erklärt haben, das Unternehmen möglicherweise nur die unvermeidliche Neubewertung von Vermögenswerten verzögert, da ein Rückgang der zugrunde liegenden Vermögenswerte um nur 20 % wichtige regulatorische Kennzahlen verletzen würde.

Bereits am Dienstag hatte Moody's den Ausblick für alle US-BDCs von "Stabil" auf "Negativ" geändert und verwies auf steigenden Rücknahmedruck, höhere Verschuldung und eine schwächere Anbindung an die Finanzmärkte.

Nicht börsennotierte Perpetual-BDCs wie OCIC sind in den letzten Jahren schnell gewachsen, da alternative Vermögensverwalter aggressiv in den Wealth-Kanal expandierten und sich auf Klein- und Hochvermögende Anleger konzentrierten, die zunehmend in private Vermögenswerte investieren.

Kleinanleger sind jedoch in Zeiten der Volatilität tendenziell weniger geduldig und berechenbar als institutionelle Anleger.

Solche Anlageinstrumente bieten eine geringere Volatilität im Vergleich zu börsennotierten BDCs, aber die Anleger müssen mit geringerer Liquidität zurechtkommen.

Wie wir wiederholt diskutiert haben, ist Blue Owl zum Paradebeispiel für Private-Credit-Fonds geworden, die mit einem erhöhten Rücknahmevolumen zu kämpfen haben. Die Aktie hat sich im vergangenen Jahr mehr als halbiert und notiert nahe einem Rekordtief. Am Mittwoch gab sie alle frühen Gewinne wieder ab und notierte 1 % im Minus, wenn auch noch über ihren Rekordtiefs der Vorwoche.

Der Umgang des Unternehmens mit einigen seiner Private-Credit-Fonds in den letzten Monaten hat ebenfalls intensive Prüfungen hervorgerufen und Bedenken hinsichtlich der Liquidität solcher Instrumente aufgeworfen.

Blue Owl hatte im vergangenen Jahr geplant, seinen börsennotierten Fonds Blue Owl Capital Corp mit einem nicht öffentlichen Fonds namens Blue Owl Capital Corp II zu fusionieren, zog den Deal jedoch zurück, nachdem ein Plan, die Auszahlungen vor der Transaktion einzufrieren, die Anleger beunruhigte.

Das Unternehmen hat Anfang dieses Jahres die vierteljährlichen Rücknahmen bei OBDC II durch versprochene Auszahlungen ersetzt. Es verkaufte auch Vermögenswerte im Wert von 1,4 Milliarden US-Dollar aus drei seiner Kreditfonds an ein Konsortium von Anlegern, zu dem auch eine verbundene Versicherungsgesellschaft gehörte, um Kapital an die Anleger zurückzugeben und Schulden zu tilgen. Es entstanden umgehend Bedenken, dass die Transaktion, die nicht unter "Arm's Length" lief, die besten Vermögenswerte selektiv ausgewählt hatte und die Anleger mit unterperformenden Software-Exposure zurückließ.

OBDC II ist ein nicht börsennotiertes BDC mit begrenzter Laufzeit, und der Fonds sollte den Anlegern innerhalb von drei bis vier Jahren nach Abschluss des Börsengangs, der bis 2026 läuft, ein vollständiges Liquiditätsevent bieten.

Im vergangenen Monat hat S&P Global den Ausblick für den Flaggschiff-Private-Credit-Fonds von Cliffwater im Wert von 33 Milliarden US-Dollar aufgrund höherer Rücknahmeanträge von Anlegern auf "Negativ" geändert.

Tyler Durden
Mi, 08.04.2026 - 13:25