Bridgewater (BWB) Q4 2025 Earnings Transkript

Bildquelle: The Motley Fool.

DATUM

Mittwoch, 28. Jan. 2026 um 9 Uhr ET

TEILNEHMER DER KONFERENZ

- Chairman und Chief Executive Officer — Gerald (Jerry) Baack

- President und Chief Financial Officer — Joseph (Joe) Chybowski

- Chief Banking Officer — Nicholas (Nick) Place

- Chief Credit Officer — Katie Morrell

- Director of Investor Relations — Justin Horstman

Vollständiges Transkript der Telefonkonferenz

Justin Horstman: Danke, Betsy, und guten Morgen allerseits. Mit mir im heutigen Gespräch sind Jerry Baack, Chairman und Chief Executive Officer; Joe Chybowski, President und Chief Financial Officer; Nick Place, Chief Banking Officer; und Katie Morrell, Chief Credit Officer. In wenigen Augenblicken werden wir einen Überblick über unsere Finanzergebnisse für das vierte Quartal 2025 geben. Wir werden auf eine Präsentation verweisen, die im Bereich Investor Relations auf der Website von Bridgewater verfügbar ist: investors.bridgewaterbankmn.com. Nach unseren Eröffnungsbemerkungen werden wir die Leitung für Fragen öffnen. Während der heutigen Präsentation können wir Projektionen oder andere zukunftsgerichtete Aussagen bezüglich zukünftiger Ereignisse oder der zukünftigen finanziellen Leistung des Unternehmens machen.

Wir weisen darauf hin, dass solche Aussagen Vorhersagen sind und die tatsächlichen Ergebnisse erheblich abweichen können. Bitte beachten Sie die Offenlegung zukunftsgerichteter Aussagen in der Präsentation und unserer Pressemitteilung zu den Ergebnissen des vierten Quartals 2025 für weitere Informationen über Risiken und Unsicherheiten, die uns betreffen können. Die heute von uns bereitgestellten Informationen beziehen sich auf den und für das am 31. Dezember 2025 endende Quartal, und wir übernehmen keine Verpflichtung, die Informationen zu aktualisieren. Wir können während dieser Telefonkonferenz auch Nicht-GAAP-Finanzkennzahlen offenlegen. Wir glauben, dass bestimmte Nicht-GAAP-Finanzkennzahlen zusätzlich zu den entsprechenden GAAP-Kennzahlen aussagekräftige Informationen für Investoren liefern, um ihnen zu helfen, die operative Leistung und Trends des Unternehmens zu verstehen und Vergleiche mit der Leistung unserer Wettbewerber zu erleichtern.

Wir weisen darauf hin, dass diese Offenlegungen nicht als Ersatz für die gemäß GAAP ermittelten Betriebsergebnisse angesehen werden sollten. Bitte beachten Sie unsere Präsentation und die Pressemitteilung zu den Ergebnissen des vierten Quartals 2025 für die Abstimmung der Nicht-GAAP-Offenlegungen mit den vergleichbaren GAAP-Kennzahlen. Ich möchte die Leitung nun an den Chairman und CEO von Bridgewater, Jerry Baack, übergeben.

Gerald Baack: Danke, Justin, und danke Ihnen allen, dass Sie heute Morgen dabei sind. Wir haben das Jahr stark abgeschlossen mit robustem Kredit- und Kerneinlagenwachstum, einer Ausweitung der Nettozinsmarge und höheren Gebühreneinnahmen. Die Ausgaben waren ebenfalls gut kontrolliert und die Kreditqualität blieb stark. Das erfolgreiche Quartal spiegelt das Team der Bridgewater Bank wider. Dies alles geschieht, während wir weiterhin Marktanteile gewinnen, indem wir unseren Kunden ein unkonventionelles, zuverlässiges Erlebnis bieten. Wir sehen weiterhin Möglichkeiten in den Twin Cities sowohl für die Kunden- als auch für die Talentakquise und nutzen beides. Wir sehen auch Möglichkeiten, das Geschäft außerhalb unseres Marktes auszubauen, indem wir die Expertise nutzen, die wir im Bereich des erschwinglichen Wohnungsbaus entwickelt und erweitert haben.

Wir hatten nicht nur ein großartiges Quartal, sondern sehen auch viele Gründe dafür, dass dies im Jahr 2026 so weitergeht. Das Umsatzwachstum war ein wichtiger Schwerpunkt des Quartals, sowohl aus Zins- als auch aus Gebührenperspektive. Wir sahen eine Ausweitung der Nettozinsmarge um 12 Basispunkte auf 2,75 %, was zu einem starken Wachstum des Nettozinsertrags führte. Im letzten Quartal erwähnten wir, dass wir erwarten, bis Anfang 2027 wieder eine Marge von 3 % zu erreichen. Wir sind auf dem besten Weg dorthin und glauben sogar, dass wir dies in das Jahr 2026 vorziehen können. Joe wird in wenigen Minuten mehr dazu sagen.

Swap-Gebühren, obwohl sie von Quartal zu Quartal schwankten, waren im vierten Quartal stark und führten zu einem Anstieg der sonstigen Erträge. Das Wachstum der Kerneinlagen um 9 % war ein weiterer Schwerpunkt des Quartals, was uns ermöglichte, ein Kreditwachstum von ebenfalls 9 % zu erzielen. Da wir uns darauf konzentriert haben, die Kredite im Einklang mit den Kerneinlagen wachsen zu lassen, stiegen die Kerneinlagen auf Jahresbasis um 8 %, während die Kredite mit einer Rate von 11 % wuchsen und damit unsere Prognose für ein ein- bis niedrig- bis mittelhohes einstellige Wachstum am Anfang des Jahres übertrafen. Wir sind auch weiterhin zuversichtlich bezüglich der Stärke unseres Kreditqualitätsprofils, auch wenn wir im vierten Quartal einen leichten Anstieg der notleidenden Aktiva und Nettokreditabschreibungen verzeichneten.

Katie wird dazu in Kürze weitere Gedanken äußern. Wir sind stolz darauf, unseren Aktionären ein beständiges Wachstum des materiellen Buchwerts pro Aktie zu bieten. Dies ist auf Folie 4 ersichtlich und war auch im vierten Quartal der Fall, da der materielle Buchwert annualisiert um 16,5 % und im Jahresvergleich um 15,3 % wuchs. Dies ist weiterhin ein einzigartiger Teil der Geschichte von Bridgewater und etwas, worauf wir unglaublich stolz sind. Bevor ich an Joe übergebe, möchte ich kurz einige zusätzliche Updates geben. Erstens haben wir Ende Dezember eine der beiden Filialen geschlossen, die wir durch die Übernahme der First Minnetonka City Bank erworben hatten. Die Entscheidung wurde getroffen, da wir andere Filialen in unmittelbarer Nähe hatten.

Insgesamt waren wir erfreut, nach der Fusion nur sehr geringe Einlagenabwanderungen von der FMCB zu verzeichnen. Wir sind auch auf dem besten Weg, nächsten Monat eine neue Filiale in Lake Elmo zu eröffnen. Wir freuen uns auf die Möglichkeiten, die sich uns dort bieten werden, da wir uns weiter in den wachsenden, wohlhabenden Osten der Twin Cities ausdehnen. Zweitens sehen wir weiterhin Möglichkeiten im Zusammenhang mit der jüngsten M&A-Disruption in den Twin Cities, sowohl im Talent- als auch im Kundenbereich. Die Übernahme der Bremer durch Old National war die wichtigste, aber die anstehenden Übernahmen von MidWestOne und American National haben zusätzliche Möglichkeiten geschaffen. Bridgewater ist nun die zweitgrößte lokal geführte Bank in den Twin Cities.

Wir fühlen uns daher gut positioniert, um die Bank der Wahl für diejenigen zu sein, die lokal arbeiten oder Bankgeschäfte tätigen möchten. Drittens möchte ich die Ereignisse anerkennen, die sich in den letzten Wochen in den Twin Cities ereignet haben. Es war schwierig zu beobachten, was in unserer Gemeinde geschieht. Die Menschen und die Stadt sind widerstandsfähig, und wir werden das überstehen. In der Zwischenzeit beobachten wir aktiv die Auswirkungen dieser Ereignisse auf unsere Teammitglieder und Kunden und werden weiterhin für sie da sein, um sie nach Kräften zu unterstützen. Zuletzt möchte ich unserem Team für ein großartiges Jahr 2025 danken.

Mit einer Übernahme, einer Kernsystemumstellung, der Einführung einer neuen Online-Banking-Plattform und anderen technologischen Fortschritten gab es viele neue Initiativen und Herausforderungen zu bewältigen. Ich bin nach wie vor beeindruckt von dem Team und seiner ständigen Bereitschaft, mehr als das Erwartete zu leisten. Die Bemühungen unseres gesamten Teams sind weiterhin die Magie, die Bridgewater zu einem Ort macht, an dem Menschen arbeiten und Geschäfte machen wollen. Ich bin dankbar für ihre Bemühungen und die allgemeine Führung im gesamten Unternehmen. Damit übergebe ich an Joe.

Joseph Chybowski: Danke, Jerry. Folie 5 gibt mehr Aufschluss über die ermutigenden Trends, die wir bei den Zinserträgen und der Nettozinsmarge sehen. Wir erwarteten eine Ausweitung der Nettozinsmarge im vierten Quartal angesichts von 3 Zinssenkungen der Fed Ende 2025. Und genau das ist passiert, da die Marge um 12 Basispunkte auf 2,75 % gestiegen ist, hauptsächlich aufgrund niedrigerer Einlagenkosten. Mit der Margenausweitung und dem anhaltenden Wachstum der Ertragspositionen verzeichneten wir im Quartal einen Anstieg des Nettozinsertrags um 5 %. Im letzten Quartal erwähnten wir, dass wir einen Weg sahen, bis Anfang 2027 wieder eine Nettozinsmarge von 3 % zu erreichen.

Angesichts der Ausweitung, die wir im vierten Quartal verzeichneten, und wenn wir auf die Neukalkulationsmöglichkeiten im Jahr 2026 blicken, ziehen wir dies tatsächlich vor und glauben, dass wir bis Ende 2026 3 % NIM erreichen können, und dies unterstellt keine zusätzlichen Zinssenkungen. Infolgedessen sind wir sehr optimistisch hinsichtlich unserer Fähigkeit, das Wachstum des Nettozinsertrags auch in Zukunft voranzutreiben. Folie 6 hebt die von mir erwähnten sinkenden Einlagenkosten hervor, die im vierten Quartal um 22 Basispunkte auf 2,97 % gesunken sind. Zum Jahresende hatten wir 1,8 Mrd. USD an Finanzmitteln, die an kurzfristige Zinssätze gebunden waren, darunter 1,4 Mrd. USD an sofort anpassbare Einlagen.

Infolgedessen können wir angesichts der Zinssenkungen der Fed im September, Oktober und Dezember 2025 einen guten Teil des Portfolios niedriger neu kalkulieren, was zu niedrigeren Einlagenkosten und einer Steigerung der Nettozinsmarge führt. Wir könnten im ersten Quartal einen leichten Rückgang der Einlagenkosten sehen, da wir die volle Quartalsauswirkung der Zinssenkung im Dezember berücksichtigen. Aber ohne zusätzliche Zinssenkungen würden wir erwarten, dass sich die Einlagenkosten wieder stabilisieren. Auf der Kreditseite freuen wir uns sehr, dass die Renditen im vierten Quartal trotz der 3 jüngsten Zinssenkungen stabil geblieben sind.

Dies war eine Funktion der Neukalkulationsmöglichkeiten bei Krediten, zu denen 637 Mio. USD an Festzinskrediten gehören, die in den nächsten 12 Monaten mit einer gewichteten Durchschnittsrendite von 5,55 % auslaufen, und weitere 106 Mio. USD an variablen Krediten, die neu kalkuliert werden oder auslaufen, zu 3,84 %. Da diese Kredite mit niedrigeren Zinssätzen auslaufen und neue Kredite im vierten Quartal zu niedrig bis mittleren 6 % neu vergeben werden, haben wir weiteres Neukalkulationspotenzial vor uns. Wir waren auch aktiv daran beteiligt, den Anteil variabler Kredite in unserem Portfolio zu erhöhen, um eine bessere Balance über verschiedene Zinsszenarien hinweg zu schaffen. Variable Kredite machen nun 22 % unseres Kreditportfolios aus, verglichen mit 14 % vor einem Jahr.

Wenden wir uns Folie 7 zu. Wir sehen weiterhin starke Trends bei Umsatz- und Gewinnwachstum. Tatsächlich lag die bereinigte ROA im vierten Quartal knapp unter 1 %, während die Gesamteinnahmen im Jahresvergleich um 32 % stiegen. Die sonstigen Erträge erholten sich im vierten Quartal ebenfalls, angetrieben durch Zuwächse bei Swap-Gebühren und Akkreditivgebühren. Nachdem wir im dritten Quartal keine Swap-Gebührenerträge verzeichneten, erzielten wir im vierten Quartal 651.000 USD an Swap-Gebührenerträgen. Die vierteljährlichen Swaps haben im Durchschnitt fast 500.000 USD pro Quartal in den letzten 5 Quartalen betragen, sind aber aufgrund des Zeitpunkts und der Größe der Gebühren weiterhin recht schwankend. Wir erwarten, dass Swap-Gebühren auch 2026 einen Teil der Ertragsstory ausmachen werden.

Aber angesichts der Form der Zinskurve und des aktuellen Umfelds würden wir erwarten, dass sie sich etwas verlangsamen. Wenden wir uns Folie 8 zu. Die Ausgaben wurden im vierten Quartal gut kontrolliert. Während eines Großteils des Jahres 2025 sahen wir überdurchschnittlich hohe Ausgabenwachstumsraten, da wir an der Systemumstellung der First Minnetonka City Bank im dritten Quartal arbeiteten. Historisch gesehen haben wir gesehen, dass das Ausgabenwachstum im Laufe der Zeit mit dem Vermögenswachstum übereinstimmt. Da die Umstellung hinter uns liegt, erwarten wir, dass wir wieder zu diesem Tempo zurückkehren, da die Ausgaben im vierten Quartal, ohne Fusionskosten, nur um 9,5 % annualisiert gestiegen sind, was eher unserem erwarteten Tempo des Vermögenswachstums entspricht.

Bei gut kontrollierten Ausgaben und starkem Umsatzwachstum sank unsere bereinigte Effizienzquote auf 50,7 %, den niedrigsten Stand seit dem ersten Quartal 2023. Es ist auch erwähnenswert, dass wir unsere Kosteneinsparungsschätzung von 30 % für 2025 im Zusammenhang mit unserer jüngsten Akquisition übertroffen haben. Damit übergebe ich an Nick.

Nicholas Place: Danke, Joe. Folie 9 hebt die Dynamik hervor, die wir weiterhin im Bereich der Kerneinlagen haben, dank der Bemühungen unserer Banker und der Möglichkeiten, die wir auf dem Markt haben. Insgesamt verzeichneten wir im vierten Quartal ein annualisiertes Kerneinlagenwachstum von 8,8 % und für das Gesamtjahr 2025 von 7,9 %. Die andere bemerkenswerte Geschichte hier ist die verbesserte Mischung, da wir im zweiten aufeinanderfolgenden Quartal ein starkes Wachstum der nicht verzinslichen Einlagen verzeichneten, einschließlich eines Anstiegs von 100 Millionen USD im vierten Quartal, während die Broker-Einlagen zurückgingen. Mit Blick auf die Zukunft haben wir weiterhin eine starke Pipeline für Kerneinlagen, einschließlich Einlagen, die wir im Rahmen unserer Initiative für erschwinglichen Wohnraum sammeln.

Wir erwarten jedoch, dass das Wachstum im Jahr 2026 weniger linear sein wird, angesichts der Natur der Einlagenbasis, insbesondere in der ersten Jahreshälfte. Zu diesem Zweck werden wir weiterhin Broker-Einlagen nutzen, falls erforderlich, wie wir es in der Vergangenheit getan haben. Aber insgesamt sind wir mit unserer Fähigkeit, Kerneinlagen im Laufe der Zeit weiter auszubauen, sehr zufrieden. Während das Kerneinlagenwachstum stark war, war es auch unser Kreditwachstum, wie Sie auf Folie 10 sehen können. Die Kreditsalden stiegen im vierten Quartal um 8,9 % annualisiert und im Jahresverlauf um 11,4 %, da unsere Pipeline robust bleibt und wir eine anhaltende Nachfrage auf dem gesamten Markt sehen.

Wenn wir auf 2026 blicken, freue ich mich über die Möglichkeiten, die unsere Pipeline und die allgemeine Marktnachfrage weiterhin bieten werden. Auf der anderen Seite werden das Tempo des Kerneinlagenwachstums und die Höhe der Kreditrückzahlungen das Gesamtniveau des Kreditwachstums beeinflussen. Unter Berücksichtigung all dessen glauben wir, dass wir 2026 ein Kreditwachstum im hohen einstelligen Bereich aufrechterhalten können. Wenden wir uns Folie 11 zu. Sie können sehen, dass das Kreditwachstum, das wir im vierten Quartal verzeichneten, durch einen Anstieg der Neugeschäfte trotz eines Anstiegs der Rückzahlungen und Tilgungen angetrieben wurde.

Der Anstieg der Neugeschäfte war angesichts der Stärke unserer Pipeline und einiger Deal-Abschlüsse, die vom dritten ins vierte Quartal verschoben wurden, zu erwarten. Der Anstieg der Rückzahlungen ist teilweise auf eine Nachholung der in letzter Zeit beobachteten langsameren Rückzahlungstrends sowie auf den Rückgang der Zinssätze zurückzuführen, der mehr Umschuldungen und Verkäufe ermöglicht. Wenden wir uns Folie 12 zu. Der Bau war im vierten Quartal der größte Wachstumstreiber, da eine Zunahme neuer Bauprojekte im letzten Jahr zu finanzieren begann. Ein guter Teil dieses Bauwachstums kam aus dem Bereich des erschwinglichen Wohnungsbaus.

Wir sehen weiterhin große Erfolge im Bereich des erschwinglichen Wohnungsbaus, da die Salden insgesamt im vierten Quartal um 41 Millionen USD oder 27 % annualisiert stiegen. Auf Jahresbasis stiegen die Salden im erschwinglichen Wohnungsbau 2025 um 29 %, verteilt auf die Portfolios Bau, C&I und Mehrfamilienhäuser. Wir erwarten, dass dies ein wichtiger Beitrag zum Kreditwachstum für uns sein wird, da wir weiterhin in diesen Bereich investieren. Damit übergebe ich an Katie.

Katie Morrell: Danke, Nick. Folie 13 gibt einen genaueren Einblick in das Mehrfamilienhausportfolio, das weiterhin gut performt und eine lange Erfolgsbilanz starker Kreditqualität widerspiegelt. Seit der Gründung der Bank im Jahr 2005 haben wir in diesem Portfolio nur 62.000 USD an Nettokreditabschreibungen verzeichnet, was die Widerstandsfähigkeit der Anlageklasse und die Konsistenz unserer Underwriting-Disziplin unterstreicht. Darüber hinaus bleiben die Fundamentaldaten von Mehrfamilienhäusern in den Twin Cities positiv, insbesondere da die Leerstandsquoten im Laufe des Jahres 2025 zurückgingen und die Zugeständnisse weniger verbreitet wurden, was zu einem erhöhten Mietwachstum führte. Das Verkaufsvolumen von Mehrfamilienhäusern stieg ebenfalls in der zweiten Jahreshälfte 2025, was die positiven Markttrends in diesem Segment weiter unterstützt.

Obwohl es immer noch einige Teilmärkte gibt, in denen sich die Bedingungen abgeschwächt haben, bleiben wir hinsichtlich des Mehrfamilienhausportfolios insgesamt zuversichtlich und glauben, dass es gut positioniert ist, um weiterhin gut zu performen. Auf der Büroseite bleibt unsere Exposition mit knapp unter 5 % der Gesamtkredite begrenzt, wobei der Großteil in Vororten der Twin Cities angesiedelt ist, wo die Leistung im Vergleich zu den zentralen Geschäftsvierteln vergleichsweise stärker ist. Wenden wir uns Folie 14 zu. Unser gesamtes Kreditprofil bleibt stark. Die notleidenden Aktiva stiegen moderat auf 0,41 % der Aktiva, angetrieben durch einen Mehrfamilienkredit, der zu nicht bedienbaren Krediten wurde, nachdem der ursprüngliche Kaufvertrag des Kunden abgelaufen war