Corpay – Wie Stablecoins und Blockchain langfristiges Wachstum fördern können

Trotz eines starken Quartals und einer Prognose für ein Gewinnwachstum von +20 % bis 2026 ist die Aktie von Corpay aufgrund von Bedenken der Anleger hinsichtlich Stablecoins gefallen. Exec Edge hatte die Gelegenheit, sich mit Ron Clarke (CEO) und Peter Walker (CFO) zu treffen, um ihre Ansichten darüber zu besprechen, wie der Markt das Risiko falsch einschätzt.
Exec Edge: Vielleicht beginnen wir ganz oben, nur für Leser, die Corpay nicht kennen. Erklären Sie uns, was Corpay tut.
Ron Clarke: Auf der einfachsten Ebene sind wir ein Unternehmen für Unternehmenszahlungen mit einer Auswahl an digitalen Zahlungsprogrammen, die Unternehmen helfen, ihre Ausgaben außerhalb der Lohnbuchhaltung zu kontrollieren. Wir bieten Programme zur Kontrolle von Ausgaben für Mitarbeiter, zur Automatisierung von AP-Zahlungen und zur Umrechnung und Überweisung von Währungen weltweit. Unsere Lösungen helfen Unternehmen, alle Arten von lieferantenbezogenen Ausgaben besser zu kontrollieren.
Exec Edge: Sie haben über das Wachstum Ihres Unternehmens für Unternehmenszahlungen gesprochen. Wo sehen Sie Ihre stärkste Burg im Bereich Unternehmenszahlungen und grenzüberschreitende Zahlungen?
Ron Clarke: Die größte Burg, die wir haben, sind die verschiedenen Netzwerke zur Zahlungsannahme, die wir aufgebaut haben. Zum Beispiel im Bereich Unternehmenszahlungen, was wir Payables nennen, wo wir Unternehmen helfen, den AP-Workflow zu automatisieren und ihre Lieferanten zu bezahlen. Wir haben Netzwerke aufgebaut ... ähnlich wie die Kartennetzwerke, sodass wir wissen, wer die Lieferanten sind, ob sie Karten akzeptieren, welche Bankkontoinformationen sie haben usw. Wir haben proprietäre und vorteilhafte B2B-Lieferantenzahlungsnetzwerke aufgebaut.
Unsere proprietären Netzwerke umfassen Hunderttausende von Lieferanten, und im grenzüberschreitenden Geschäft tätigen wir Zahlungen im Namen von Kunden auf der ganzen Welt. Wir verfügen also über proprietäre Leitungen (Netzwerke) und die Compliance- und Lizenzierungsfähigkeiten, um Geld in buchstäblich Hunderte von Ländern auf der ganzen Welt zu transferieren. Die Lizenzierung ist eine massive regulatorische Burg.
Die Grundlage unseres grenzüberschreitenden Serviceangebots ist ein Kernsystem, das in Hunderte von Banknetzwerken, länderspezifische Zahlungssysteme und Echtzeitzahlungsnetzwerke weltweit integriert ist. Wir können im Wesentlichen Zugang zu einem gesamten globalen Netzwerk von Zahlungs-Schienen bieten, einschließlich Blockchain, Stablecoin und digitalen Wallets, alles über einen einzigen Integrationspunkt zu unserer Technologie, mit der Liquidität und den Lizenzen, um diese Flüsse global zu unterstützen.
Dann haben wir die Distribution, Hunderte und Hunderte von spezialisierten Vertriebsmitarbeitern, die die Unternehmen/Kunden finden, die das ganze Geld haben. Denken Sie daran, wir sind im Geschäft der Ausgabenkontrolle tätig, daher müssen Sie Kunden haben, die Ausgaben haben. Wir haben die Kunden, und ihre Ausgaben belaufen sich auf über 400 Milliarden US-Dollar jährlich. Wir haben also viele Kunden, die viel Geld bewegen oder viele Dinge kaufen, und wir haben diese Netzwerk- und regulatorischen Burgen, die es anderen Unternehmen schwer machen, zu konkurrieren.
Schließlich sind wir begeistert von Stablecoins und Blockchain als Mittel zur Geldüberweisung. Obwohl Inlandszahlungen heute im Wesentlichen kostenlos sind und Echtzeit-Schienen Zahlungen sofortig machen, bieten Blockchain und Stablecoin die Möglichkeit, Geld "immer verfügbar, 24/7" zu bewegen. Es ermöglicht auch die effizientere Übermittlung von Geld in exotische Währungen. Dieser Anwendungsfall trifft unser Geschäft eigentlich nicht, da über 90 % unserer Deviseneinnahmen und unseres Volumens in G20-Währungen anfallen.
Exec Edge: Glauben Sie, dass der Markt die Stablecoin-Möglichkeit falsch interpretiert und sie als Gegenwind statt als Rückenwind für Corpay, insbesondere für Ihr grenzüberschreitendes Geschäft, ansieht?
Ron Clarke: Ja. In unserem grenzüberschreitenden Geschäft, unserem am schnellsten wachsenden Geschäft, besteht die Sorge, dass es durch Stablecoins gestört wird. Was in dieser Erzählung wirklich fehlt, ist, dass Stablecoins eine neue, zusätzliche digitale Währung und einen neuen Geldtransfer-Kanal bieten. Ich möchte auch darauf hinweisen, dass Stablecoins im Wesentlichen die vierte Generation von Geldtransfer-Fähigkeiten darstellen ... beginnend mit dem Swift-Netzwerk, dann direkten länderspezifischen ACH-Systemen, dann Echtzeitzahlungen und jetzt tokenisierte Währungen und Blockchain. Sie existieren heute alle nebeneinander, und wir erwarten, dass Stablecoin im Laufe der Zeit an Akzeptanz gewinnen wird.
Wir verdienen unser Geld hauptsächlich mit Devisenumrechnung, Risikomanagement oder Absicherungsverträgen und ausländischen Bankkonten. Und die Burg um das Geschäft herum ist in Bezug auf unsere Technologie, unsere Liquidität usw. extrem stark. Die Leute verwechseln also die Kanäle, nämlich Stablecoin/Blockchain, mit der Fähigkeit zur Devisenumrechnung und Absicherungsverträgen. Stablecoins sind eine neue Leitung – wir verdienen Geld mit dem, was durch die Leitung fließt, unabhängig davon, welche Leitung es ist. Wir sind völlig agnostisch gegenüber dem Kanal und der Art des Geldtransfers, da wir einfach den Kanal optimieren, um den Kundenbedürfnissen gerecht zu werden.
Im November letzten Jahres habe ich unsere Stablecoin-Strategie vorgestellt und wir machen große Fortschritte bei der Umsetzung. Wir planen, nach unserer Gewinnmitteilung im Mai eine grenzüberschreitende Investoren-Schulung zu veranstalten, um tiefer in das Geschäft und unsere Stablecoin-Fähigkeiten einzutauchen.
Exec Edge: Mit anderen Worten, die Investoren verstehen die komplementäre Natur eines Infrastrukturanbieters wie Circle oder BVNK, die dem Swift-Netzwerk ähneln, nicht vollständig?
Ron Clarke: Wir sehen Circle und BVNK als alternative Infrastrukturanbieter, genau wie Swift oder das traditionelle ACH-Bankensystem.
Der Unterschied zwischen den "Infrastrukturanbietern" und uns ist also, dass wir Nutzer dieser Kanäle oder Infrastrukturen sind. Wir sind kein Anbieter der Infrastruktur. Mehr Anbieter von Infrastruktur zu haben, ist gut für Corpay und bietet neue, alternative Wege, Geld zu bewegen.
Nochmal, es konkurriert nicht mit dem, was wir tun. Heute nutzen wir einfach Swift oder das Bankensystem, und wir integrieren die Stablecoin/Blockchain-Kanäle.
Exec Edge: Sprechen wir über die Partnerschaft mit MasterCard. Ich verstehe, dass sie auch einen Teil Ihres grenzüberschreitenden Zahlungsgeschäfts besitzen. Warum?
Ron Clarke: Die Idee ist, dass unser grenzüberschreitendes Geschäft, das in diesem Jahr etwa 1,5 Milliarden US-Dollar Umsatz generiert, an verschiedene Arten von Kunden verkauft wird, an Firmenkunden und ausgewählte Branchen. Zu den Branchen gehören Finanzinstitute, Vermögensverwalter und digitale Währungen. Die Idee ist also, dass wir das Segment der Finanzinstitute viel größer machen könnten, es macht heute wahrscheinlich weniger als 10 % des Geschäfts aus, wenn wir mehr Leute in Banken erreichen könnten. Wir glauben, dass niemand Banken auf der ganzen Welt besser kennt als MasterCard. Wir haben vorgeschlagen, gemeinsam auf den Markt zu gehen, wobei Mastercard unseren Service einführt, Corpay proprietäre grenzüberschreitende Dienstleistungen einbringt und die Kunden der Bank unsere Dienstleistungen nutzen können. Die Partnerschaft entwickelt sich besser als erwartet mit drei neuen Kunden und einer robusten Pipeline.
Mastercard erwarb 3 % unseres grenzüberschreitenden Geschäfts zu einer Bewertung von ca. 13 Milliarden US-Dollar. Unsere Partnerschaft ist exklusiv, sodass Mastercard nicht zu einem anderen grenzüberschreitenden Unternehmen gehen kann, um Banken zu beliefern.
Exec Edge: Wie wirkt sich die Übernahme von BVNK durch Mastercard auf die Partnerschaft aus?
Peter Walker: Wie Ron sagte, ist BVNK ein Blockchain-Infrastrukturunternehmen, das an andere Nutzer dieser Infrastruktur verkauft. Mastercard hat also Infrastruktur gekauft. Wir verkaufen Dienstleistungen und haben eine exklusive Partnerschaft mit Mastercard für Devisen und Absicherungsdienstleistungen. Unsere Exklusivität mit Mastercard schützt diese Lane vollständig.
Exec Edge: Die historische Performance der Aktie war beeindruckend – 10-fach seit dem IPO im Jahr 2010. Im Februar 2026 lieferten Sie ein weiteres Quartal mit übertroffenen Erwartungen und Prognosen und gaben starke Finanzprognosen ab, die über den Schätzungen der Analysten für das Geschäftsjahr 2026 lagen. Dennoch ist die Aktie in den letzten 30 Tagen um fast 20 % gefallen. Was übersieht der Markt?
Ron Clarke: Wir glauben, dass es eine Diskrepanz zwischen unserer finanziellen Performance und unseren zukünftigen Wachstumsaussichten und unserer Bewertung gibt. Dass unsere Aktie mit etwa 6 Turns unter dem gleichgewichteten S&P gehandelt wird und dennoch schneller wächst und höhere Margen erzielt, ergibt für uns nicht viel Sinn.
Exec Edge: Sprechen wir kurz über M&A und Kapitalallokation. Sie haben eine gute Erfolgsbilanz. Was ist die Strategie und das Interesse an weiteren M&A und wie balancieren Sie das mit der Rückführung von Kapital an die Aktionäre durch Rückkäufe?
Ron Clarke: Unsere Kapitalallokationsstrategie ist es, Akquisitionen im Bereich Unternehmenszahlungen zu bevorzugen. Es gibt eine Reihe potenzieller M&A-Ziele im Bereich Unternehmenszahlungen. Wir haben auch in unserem letzten Gewinnaufruf erwähnt, dass wir wahrscheinlich einige zusätzliche Nicht-Unternehmenszahlungsgeschäfte veräußern werden, um das Unternehmen zu vereinfachen und Kapital zu generieren. Nur eine weitere Möglichkeit, Liquidität für weitere Aktienrückkäufe zu schaffen.
Obwohl es attraktive Unternehmen gibt, die wir kaufen wollen, gibt es derzeit keine bessere Gewinnmöglichkeit als CPAY zu diesem Preis. Wir glauben, dass die Aktie fundamental falsch bewertet und unterbewertet ist, und wir investieren Kapital hinter dieser Ansicht.