Könnte RHs jüngster 40-prozentiger Rückgang eine Kaufgelegenheit darstellen?

Die Aktien von RH sind in den letzten drei Monaten um etwa 40 % und seit Anfang 2025 um rund 70 % gefallen, nachdem sie seit ihrem Höchststand von über 700 während der Pandemie eine volatile Entwicklung gezeigt hatten.

Die Ergebnisse des vierten Quartals blieben hinter den Erwartungen zurück, wobei der Gewinn pro Aktie (EPS) 1,53 USD und der Umsatz von 843 Millionen USD hinter den Erwartungen zurückblieb, während die Margen durch erhöhte Investitionsausgaben und Zölle unter Druck gerieten.

Trotz des schwachen Quartals erwartet RH ein Umsatzwachstum von 4 % bis 8 % im Jahr 2026 mit Beschleunigung im weiteren Verlauf, und das durchschnittliche Kursziel der Analysten von etwa 176 USD impliziert rund 30 % Aufschlag gegenüber dem aktuellen Niveau.

RH (NYSE: RH), ehemals Restoration Hardware, hat sich seit Jahren mit Schwierigkeiten zu kämpfen und verzeichnete kürzlich einen weiteren deutlichen Rückgang, wobei die Aktien in den letzten drei Monaten um fast 40 % fielen. Allerdings sehen die Wall Street immer noch erhebliche Aufschlagmöglichkeiten, so dass es für Investoren abzuwägen gilt, ob der aktuelle Preis eine Kaufgelegenheit darstellt.

Die Aktien erreichten im Juni 2021 während des Pandemie-Booms einen Höchststand von über 700 USD, gaben aber einen Großteil dieser Gewinne wieder ab. Im Juni 2022 fiel die Aktie unter 230 USD. In den folgenden Jahren blieb sie volatil, erholte sich Anfang 2025 wieder über 450 USD, bevor sie sich scharf umkehrte. Seitdem sind die Aktien um rund 70 % gefallen. Sie werden derzeit im hohen 130er-Bereich gehandelt.

Die Aktie erlebte in diesem Jahr nach der Veröffentlichung des Berichtes über die Ergebnisse des vierten Quartals am 31. März einen weiteren Rückschlag, was zu einem Kursverlust von mehr als 19 % führte. Das Jahr bis heute ist mit einem Rückgang von rund 23 % gekennzeichnet.

Für das Quartal meldete RH einen Gewinn von 1,53 USD pro Aktie, verglichen mit 1,58 USD pro Aktie im Vorjahr und deutlich unter den Erwartungen der Analysten von 2,21 USD pro Aktie. Der Umsatz von rund 843 Millionen USD stieg im Jahresvergleich um fast 4 %, blieb aber um etwa 31 Millionen USD hinter den Erwartungen zurück. Der bereinigte Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation (EBITDA)-Margen betrug 17,7 %.

Der Bericht reiht sich in eine Reihe inkonsistenter Ergebnisse ein. Die Gewinne haben in sechs von den letzten acht Quartalen die Erwartungen verfehlt, während der Umsatz in fünf dieser Perioden hinter den Erwartungen zurückblieb.

Der Chief Executive Gary Friedman wies auf schwierige Rahmenbedingungen hin. "Wir sehen uns mit Verwirrung durch Zölle, globalen Spannungen aufgrund von Kriegen und dem angespanntesten Wohnungsmarkt seit Jahrzehnten konfrontiert, was es schwierig machen kann, das Signal vom Rauschen zu trennen", sagte er.

Margen unter Druck durch Investitionsausgaben und Zölle

Die Margen standen während der Telefonkonferenz zum Thema Ergebnisse im Mittelpunkt, obwohl Friedman sagte, der Druck sei "bis zu einem gewissen Grad losgelöst und nicht mit der Nachfrage verbunden".

Er beschrieb 2025 als "Peak-Investitionsjahr" für RH, mit 289 Millionen USD an bereinigten Kapitalausgaben im Zusammenhang mit der globalen Expansion und zusätzlichen 37 Millionen USD für den Erwerb von drei handelsorientierten Marken vor dem Start von RH Estates. Das Unternehmen erwartet, dass die Marke RH Estates, die sich auf traditionelle Luxus-Einrichtungsobjekte konzentriert, ein starker Wachstumstreiber sein wird.

Zölle hatten ebenfalls erhebliche Auswirkungen auf die Margen. Der Chief Financial Officer Jack Preston sagte, dass Zölle zu einer Belastung von 190 Basispunkten führten, was über der ursprünglichen Prognose des Unternehmens von 90 Basispunkten und seiner aktualisierten Schätzung von 170 Basispunkten lag.

RH gibt konservative Prognose für 2026 ab, erwartet aber Wachstum

Trotz des schwierigen Quartals wies Friedman auf einige Stärken im Jahr 2025 hin, darunter ein Umsatzwachstum im Jahresvergleich, das das von RH in der Möbelbranche übertraf. Er hob auch Verbesserungen beim bereinigten EBITDA und beim freien Cashflow im Jahresvergleich hervor.

RH gab eine konservative Prognose für 2026 ab, wobei er die Unsicherheit in Bezug auf die Zinssätze und die Inflation anführte. Das Unternehmen erwartet ein Umsatzwachstum von 4 % bis 8 % im Jahr 2026, mit einer Beschleunigung auf 10 % bis 12 % im Jahr 2027. Bis 2030 erwartet RH einen Umsatz zwischen 5,4 und 5,8 Milliarden USD.

RH erwartet bereinigte EBITDA-Margen von rund 14 % bis 16 % im Jahr 2026, die bis 2030 auf 25 % bis 28 % steigen. Das Unternehmen rechnet außerdem mit einem Cashflow von 300 bis 400 Millionen USD im Jahr 2026, der bis 2027 auf 500 bis 600 Millionen USD ansteigt, einschließlich des Verkaufs von Vermögenswerten in Höhe von 200 bis 250 Millionen USD pro Jahr. RH erwartet kumulierte Cashflows von 3 Milliarden USD bis 2030, einschließlich des Verkaufs von Vermögenswerten, und strebt bis 2029 eine Schuldenfreiheit an.

Analystenreaktionen gemischt, Kursziele deuten auf Aufschlag hin

Der Bericht über das vierte Quartal löste eine Welle negativer Analystenreaktionen aus: acht senkten ihre Kursziele, und einer stufte die Aktie von Hold auf Strong Sell herab. Derzeit ist die Konsensbewertung für die Aktie Hold, wobei acht Analysten sie mit Hold, sieben mit Buy und fünf mit Sell bewerten.

Trotz der Enttäuschung über das Quartal deutet der durchschnittliche Kursziel darauf hin, dass die Aktie im nächsten Jahr noch Aufschlagpotenzial haben könnte. Das Konsens-Kursziel von 176,47 USD liegt fast 28 % über dem aktuellen Aktienkurs. Nur zwei Analysten erwarten einen Rückgang der Aktie. Goldman Sachs hat ein Ziel von 88 USD, während BNP Paribas Exane ein Ziel von 98 USD hat. Andere Ziele reichen von 140 bis 350 USD.

Trotz des potenziellen Aufschlags ist das Short-Interest in letzter Zeit gestiegen. Fast 40 % des Umlaufvolumens werden derzeit leerverkauft, was einen deutlichen Anstieg gegenüber den Vorjahren darstellt und darauf hindeutet, dass ein erheblicher Teil des Marktes auf einen Kursverfall der Aktie wettet.

Enttäuschende Ergebnisse, Margendruck und ein schwieriges gesamtwirtschaftliches Umfeld haben den jüngsten Rückgang von RH verursacht. Obwohl das Unternehmen weiterhin in seine langfristige Wachstumsstrategie investiert, wird die zukünftige Performance wahrscheinlich davon abhängen, wie diese Strategie umgesetzt wird, insbesondere wenn RH Margendruck und einen schwachen Wohnungsmarkt bewältigt.