Disney ist um 25 % gefallen, aber das Schlimmste ist möglicherweise noch nicht vorbei.

Disney (DIS) ist um 26 % von seinem Sommerhoch auf 92 $ pro Aktie gefallen, da der Abbau des linearen Fernsehens, steigende Content-Kosten, schwächere Besuche in internationalen Parks und der geplatzte 1-Mrd.-Dollar-Partnerschaft mit OpenAI für KI-generierte Videoinhalte das Geschäft unter dem neuen CEO Josh D’Amaro belasten.
Strukturelle Gegenwindfaktoren, darunter das Abschneiden des Kabelfernsehens, die Anfälligkeit für makroökonomische Faktoren in den Parks und unvorhersehbare Content-Pipelines, werden noch Jahre andauern und kurzfristige Gewinne trotz langfristiger Analystenoptimismus, der auf die Stärke der Parks und die Rentabilität des Streamings basiert, anfällig für Umsetzungrisiken machen.
Eine aktuelle Studie hat eine einzige Gewohnheit identifiziert, die die Altersvorsorge der Amerikaner verdoppelte und die Altersvorsorge von einem Traum in die Realität verwandelte. Mehr dazu hier.
Im letzten Sommer schien Disney (NYSE:DIS) für ein Comeback bereit zu sein. Die Aktien waren auf ihren 52-Wochen-Höchststand von etwa 125 $ pro Aktie gestiegen, da die Streaming-Gewinne stiegen und die Parkbesucherzahlen sich erholten. Doch der Aufschwung verpuffte. Seitdem ist DIS stetig gefallen und wird nun bei etwa 92 $ gehandelt. Sie liegt damit rund 26 % unter dem Sommerhoch. Der Rückgang beschleunigte sich in der vergangenen Woche deutlich, wobei die Aktie um etwa 7 % fiel.
Viele Gegenwindfaktoren stellen das Unternehmen und seinen neuen CEO Josh D’Amaro, der am 18. März offiziell das Ruder übernahm, nun vor. Der Abbau des linearen Fernsehens, steigende Content-Kosten und schwächere Besuche in internationalen Parks haben die Ergebnisse seit Monaten belastet. Diese Belastungen haben die erhoffte Wende plötzlich viel schwieriger gemacht. Und obwohl die Aktien bereits so weit gefallen sind, gibt es immer noch viel Raum für weitere Kursverluste.
Ältere Gegenwindfaktoren, die vor der Amtszeit des neuen CEO bestanden
Vor D’Amaros Amtsantritt sah sich Disney strukturellen Herausforderungen gegenüber, die die Aktie seit Jahren belasten. Der größte Belastungsfaktor ist der beschleunigte Rückgang des linearen Fernsehens. Netzwerke wie ABC und ESPN verlieren schneller als erwartet Abonnenten und Werbeeinnahmen. Die Kosten für Sportprogramme steigen weiter, was die Margen im Entertainment-Bereich belastet. In den letzten Quartalen sank das operative Ergebnis in diesem Bereich deutlich – manchmal um mehr als 30 % – trotz der Stabilität der Gesamteinnahmen.
Die meisten Amerikaner unterschätzen drastisch, wie viel sie für den Ruhestand benötigen, und überschätzen, wie gut sie vorbereitet sind. Daten zeigen jedoch, dass Menschen mit einer Gewohnheit mehr als doppelt so viel sparen wie diejenigen, die keine haben.
Parks & Experiences, Disneys zuverlässigster Profitmotor, sah sich ebenfalls Gegenwindfaktoren ausgesetzt. Die Besuche in internationalen Märkten haben aufgrund höherer Reisekosten, Inflation und geopolitischer Unsicherheit nachgelassen. Das Unternehmen hat lediglich ein moderates Wachstum des operativen Ergebnisses in diesem Segment angekündigt, was die früheren Hoffnungen dämpft. Der Streaming-Bereich steht zwar vor Rentabilität, muss aber dennoch mit hohen Programmierkosten und intensivem Wettbewerb kämpfen. Live-Action-Remakes und Kinostart haben gemischte bis schlechte Ergebnisse erzielt, was Investoren vorsichtig macht, was eine nachhaltige Ergebnisentwicklung betrifft.
Diese Probleme führten zu einem langsamen Abfluss, der den Kurs senkte, bevor es zu einer Führungsebene-Änderung kam. Hohe Kapitalausgaben für Parks, Technologieinvestitionen und Content schufen wenig Spielraum, als die Ausgaben der Verbraucher für Reisen und Unterhaltung nachließen. Bewertungsfaktoren schrumpften, da Wall Street die Frage stellte, ob Disney inmitten dieser säkularen Veränderungen kontinuierlich Gewinne erzielen kann.
Der holprige erste Woche des CEO
D’Amaro, ein langjähriger Manager für Parks und Experiences, übernahm das Top-Management mit dem Versprechen eines stärker auf den Fan-Kontakt ausgerichteten, technologieorientierten Disney. Seine erste Woche im Amt bot wenig Aufatmen. Drei nicht zusammenhängende Rückschläge ereigneten sich fast gleichzeitig und untergruben jeweils wichtige Wachstumsinitiativen, die er unterstützt hatte.
Erstens scheiterte eine geplante Partnerschaft mit OpenAI im Wert von 1 Milliarde Dollar über mehrere Jahre. Der Deal sah die Erstellung von KI-generierten Kurzvideos mit Hunderten von Disney-Figuren auf Disney+ vor. OpenAI hat jedoch sein Sora-Video-Tool abrupt eingestellt, um Kosten zu senken, bevor ein möglicher Börsengang ansteht, was Disney-Führungskräfte überraschte.
Zweitens kündigte Epic Games – an dem Disney einen Anteil von rund 9 % nach einer Investition von 1,5 Milliarden Dollar hält – 1.000 Entlassungen an. Neue Fortnite-Updates konnten das Engagement nicht steigern, was die Metaverse- und Gaming-Roadmap trübte, die D’Amaro unterstützt hatte, indem er dem Vorstand von Epic als Beobachter beitrat.
Drittens sagte ABC eine bereits gedrehte Staffel von The Bachelorette nach Vorwürfen häuslicher Gewalt gegen den Protagonisten ab. Der Schritt erwies sich als kostspielig und peinlich für den Netzwerkbereich des Unternehmens.
Diese Schläge, die ein potenzielles Risiko in Milliardenhöhe bergen, kamen genau dann, als Investoren nach ersten Anzeichen dafür suchten, dass D’Amaro das Ruder stabilisieren könnte. Stattdessen verstärkten sie die Zweifel und befeuerten den jüngsten Abwärtstrend.
Warum diese Probleme anhalten könnten
Keines dieser Probleme dürfte sich schnell lösen lassen. Der strukturelle Rückgang des linearen Fernsehens wird noch Jahre andauern; das Abschneiden des Kabelfernsehens zeigt keine Anzeichen einer Verlangsamung. Die Parks sehen sich einem anhaltenden makroökonomischen Gegenwind ausgesetzt – Kraftstoffpreise, Vorsicht bei Reisen ins Ausland und regionale Konflikte könnten die Besuche in internationalen Märkten ungleichmäßig halten. Die gescheiterten Technologiepartnerschaften waren langfristige Wetten; der Aufbau ähnlicher Allianzen oder die Neuausrichtung werden Zeit und Kapital erfordern. Content-Pipelines bleiben teuer und unvorhersehbar. Analystenmodelle berücksichtigen bereits vorsichtige Prognosen, wobei mehrere feststellen, dass die Gewinne im Geschäftsjahr 2026 im zweiten Halbjahr erzielt werden und anfällig für Umsetzungsschwierigkeiten sind.
Wall Street bleibt zwar grundsätzlich konstruktiv, ist aber kurzfristig kaum enthusiastisch. Die Konsensbewertung ist Moderate Kaufempfehlung, wobei der durchschnittliche 12-Monats-Kursziel bei 134 $ liegt – was einem Anstieg von rund 45 % gegenüber dem aktuellen Niveau entspricht. Guggenheim hat sein Ziel jedoch aufgrund von Umsetzungrisiken unter neuer Führung auf 115 $ gesenkt. Insgesamt sehen Analysten Disney langfristig als unterbewertet an, weisen aber kurzfristige Volatilität an, während D’Amaro sich bewährt.
Wichtigste Erkenntnis
Disney ist ein finanziell solides Unternehmen mit ikonischen Marken, einer soliden Bilanz und nachhaltigen Cashflows. Es ist eine Art Blue-Chip-Name, den viele Investoren zuverlässig ein Leben lang halten können. Das bedeutet jedoch nicht, dass neue Käufer heute überstürzt handeln sollten. Die Marktstimmung mangelt es immer noch an klarem Vertrauen, dass D’Amaro der Manager ist, der am besten geeignet ist, diese Brände zu löschen.
Es wird eine Zeit kommen, um Disney-Aktien zu kaufen. Dieser Moment ist jedoch nicht heute. Geduldige Investoren sollten auf klarere Beweise dafür warten, dass der neue CEO das Kerngeschäft stabilisieren und das Wachstum wieder ankurbeln kann, bevor sie wieder ins Magic Kingdom einsteigen.
Daten zeigen, dass eine Gewohnheit die Ersparnisse der Amerikaner verdoppelt und die Altersvorsorge fördert
Die meisten Amerikaner unterschätzen drastisch, wie viel sie für den Ruhestand benötigen, und überschätzen, wie gut sie vorbereitet sind. Daten zeigen jedoch, dass Menschen mit einer Gewohnheit mehr als doppelt so viel sparen wie diejenigen, die keine haben.
Und nein, es hat nichts mit der Erhöhung Ihres Einkommens, der Ersparnisse, dem Zuschneiden von Gutscheinen oder sogar dem Zurückgehen Ihres Lebensstils zu tun. Es ist viel geradliniger (und kraftvoller) als all das. Ehrlich gesagt, es ist schockierend, wie wenige Menschen diese Gewohnheit annehmen, angesichts wie einfach sie ist.