Von Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Das Gremium ist sich einig, dass die jüngsten ETH-Abflüsse und die Korrelation zum Nasdaq es steigenden Renditen und Ölspitzen aussetzen, mit einem potenziellen erneuten Test von 2.000 $, wenn die Zuflüsse negativ bleiben. Die Hauptdebatte dreht sich um die Interpretation dieser Abflüsse als Gewinnmitnahmen oder Verlust der Überzeugung und die Auswirkungen des bevorstehenden "Glamsterdam"-Upgrades.
Risiko: Ein schneller erneuter Test von 2.000 $ und ein möglicher Rückgang auf 1.900 $, wenn die Renditen weiter steigen und die institutionelle Nachfrage schwach bleibt.
Chance: Ein "Buy the Rumor"-Setup ab Ende Juni, wenn das "Glamsterdam"-Upgrade in das 3. Quartal verschoben wird.
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US-Spot-Ethereum-ETFs verzeichneten vom 11. bis 20. Mai 2026 acht Handelstage in Folge Nettoabflüsse in Höhe von insgesamt 431,86 Mio. $.
Die Nettozuflüsse von Ethereum-ETFs in Höhe von 355,98 Mio. $ im April beendeten eine fünfmonatige Abflussphase, die zwischen November 2025 und März fast 2,8 Milliarden Dollar aus den Fonds zog, aber der Mai hat bereits 260,18 Mio. $ dieser Erholung wieder abgegeben.
Bitmine reduzierte seine wöchentlichen ETH-Käufe von rund 100.000 auf 26.659 in der Woche bis zum 11. Mai – eine Reduzierung um 74 %, die von Chairman Tom Lee auf der Consensus Miami angekündigt wurde. Das Unternehmen hält nun 5,28 Mio. ETH und nähert sich seinem 5 %-Angebotsziel.
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Ethereum (CRYTPO: ETH) hat gerade seine vierte Verlustwoche in Folge abgeschlossen und fiel auf 2.128 $ und durchbrach die Unterstützung von 2.200 $, die den ganzen April über gehalten hatte. Spot-Ethereum-ETFs haben 431,86 Millionen Dollar über acht Handelstage hinweg verloren und damit den Großteil der Zuflüsse des letzten Monats zunichte gemacht.
Was zieht also den Ethereum-Preis und die Spot-ETF-Fonds schneller nach unten als den Rest des Marktes? Ein Teil davon ist makroökonomisch, aber die Frage ist nun, ob die Unterstützung von 2.100 $ hält oder ob der Ethereum-Preis weiter fällt.
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8 Tage in Folge ETH ETF-Abflüsse löschen April-Erholung von 356 Mio. $ aus
Vom 11. bis 20. Mai verloren die US-Spot-Ethereum-ETFs jeden einzelnen Handelstag Geld. Die acht Handelstage dauernde Serie zog 431,86 Millionen Dollar aus den Fonds, wobei allein am 12. Mai über 130,62 Millionen Dollar abgeflossen sind.
Der letzte grüne Tag war der 8. Mai. Seitdem sind dieselben Fonds, die bei der Einführung der ETH-ETFs im Jahr 2024 die Zuflüsse angeführt hatten – BlackRocks ETHA und Fidelitys FETH – diejenigen, die Geld abziehen. Wenn die größten Emittenten zu Nettoverkäufern werden, spiegelt dies wider, dass die institutionelle Überzeugung nachgelassen hat.
Das war nicht immer so. Erst letzten Monat sahen die Zuflüsse im April wie die Wende aus. ETH-ETFs zogen 355,98 Millionen Dollar ein, und das war der erste grüne Monat nach fünf aufeinanderfolgenden Monaten mit Abflüssen, die fast 2,8 Milliarden Dollar abgezogen hatten. Die Zuflüsse bisher im Mai haben jedoch den Großteil davon zunichte gemacht, wobei der Monat bereits um 260,18 Millionen Dollar im Minus liegt, und die acht Tage dauernde Serie zeigt keine Anzeichen einer Verlangsamung.
Warum Ethereum bei Marktabschwüngen stärker fällt als Bitcoin
Ethereum ist diese Woche um 6 % gefallen, während Bitcoin um 2,3 % gefallen ist. Der Grund, warum ETH stärker fällt, ist, dass Bitcoin einen strukturellen Käufer hat, den Ethereum nicht hat.
Die Strategie hält 843.738 BTC, eine Position im Wert von rund 64 Milliarden Dollar, und hat in der vergangenen Woche fast 25.000 weitere Coins hinzugefügt. Mit einem Käufer dieser Größe, der einige der ETF-Abflüsse aufsaugt, hat Bitcoin eine Bodenbildung, auf die er zurückfallen kann. Ethereum hat auch Käufer, aber keine, die groß genug sind, um das auszugleichen, was die ETFs abstoßen.
Dann ist da noch die Art und Weise, wie die beiden Vermögenswerte gehandelt werden. ETH hat sich die meiste Zeit des Jahres 2026 wie eine Tech-Aktie verhalten, und seine Korrelation zum Nasdaq 100 liegt nahe bei 0,78 – nah genug, dass er sich fast im Gleichschritt mit dem Index bewegt. Das schadet, wenn Tech durch steigende Renditen getroffen wird, was genau am 15. Mai geschah: die 30-jährige Staatsanleihe erreichte 5,12 % und der Nasdaq fiel um 1,5 %.
Dies spiegelt wider, dass Bitcoin bei einer sich ändernden makroökonomischen Lage eher wie Gold gehandelt wird, während Ethereum wie eine Tech-Aktie gehandelt wird.
Wie Trumps Iran-Warnung die 2.200 $-Unterstützung von ETH brach
Vom 11. bis 15. Mai fiel ETH täglich, aber die 2.200 $-Unterstützung hielt. Dann postete Trump am Wochenende auf Truth Social eine Warnung an den Iran: "Die Uhr tickt" und "sie sollten sich besser schnell bewegen, sonst bleibt nichts mehr von ihnen übrig."
Die CME Bitcoin-Futures sind der erste regulierte Kryptomarkt, der nach dem Wochenende öffnet, daher preisen sie die Nachrichten zuerst ein. Als sie am 17. Mai um 23:00 UTC öffneten, lasen die Händler den Beitrag als Kriegssignal und begannen zu verkaufen. Brent-Rohöl stieg innerhalb einer Stunde über 112 Dollar pro Barrel, und die S&P 500-Futures fielen um 0,3 %.
Dann folgte die Kaskade der Kryptowährungen. Über 657 Millionen Dollar an Positionen wurden innerhalb von 24 Stunden liquidiert, und Bitcoin fiel um 2,4 % auf 76.500 $, während ETH um 3,5 % auf 2.116 $ fiel und die 2.200 $-Unterstützung durchbrach. Der Großteil dieser Verkäufe waren gehebelte Wetten, die im Moment des Preisverfalls zwangsweise geschlossen wurden und weitere Verkaufsaufträge in einen bereits fallenden Markt drückten.
ETH fiel aus den bereits genannten Gründen steiler. Der gleiche Ölpreisanstieg, der den Verkauf auslöste, entfernte die Fed weiter von Zinssenkungen, wobei die Futures nun eine Wahrscheinlichkeit von 44 % für eine Zinserhöhung bis Dezember einpreisen. Höhere Zinsen schaden Krypto, und sie schaden dem technologiekorrelierten ETH am meisten. Bis Ende des 18. Mai hatte Ethereum die gesamte Spanne von 2.200-2.300 $, die es während der Erholung im April aufgebaut hatte, wieder abgegeben. Mit den ETF-Verkäufen und dem freien Fall des Ethereum-Preises wirkt ETH verlassen.
Bitmine kürzte ETH-Käufe um 74 %, als die ETF-Abfluss-Serie begann
Bitmine ist der eigene strukturelle Käufer von Ethereum. Das größte Ethereum-Treasury-Unternehmen kaufte von Januar bis Anfang Mai über 1 Million ETH im Tempo von rund 100.000 ETH pro Woche. Das Unternehmen hält nun 5,28 Millionen ETH, etwa 4,4 % des zirkulierenden Angebots, und Chairman Tom Lee erklärte Anfang Mai auf der Consensus Miami, dass ein "Krypto-Frühling" begonnen habe.
Dann fiel ETH am 11. Mai unter 2.200 $, und Lee änderte seine Meinung. Anstatt langsamer zu werden, kaufte Bitmine letzte Woche 71.672 ETH – im Wert von etwa 154 Millionen Dollar – und nannte den Rückgang eine "attraktive Gelegenheit". Der Kauf erhöhte seinen Bestand auf 5,28 Millionen ETH, etwa 4,37 % des Angebots und etwa 87 % des Weges zum 5 %-Ziel.
Die ETF-Abfluss-Serie begann am selben Tag, an dem Bitmine die Verlangsamung meldete. Technisch gesehen verlor ETH also in einer einzigen Woche seine beiden größten Käufer – den größten Treasury-Käufer und institutionelle Käufer. Bitcoin hatte dieses Problem nicht, da Strategy auch dann weiter hinzufügte, als BTC-ETFs abflossen und der Preis fiel. Ohne jemanden, der ETH in großem Maßstab weiter kauft, hängt die Unterstützung von 2.100 $ ebenfalls am seidenen Faden.
Warum Ethereum 2.100 $ halten muss, um einen Rückgang auf 1.900 $ zu vermeiden
Ethereum wird zu 2.128 $ gehandelt, nur 28 $ über 2.100 $. ETH hat seit der Erholung im April keine wöchentliche Kerze mehr unter 2.100 $ geschlossen, daher könnte ein Bruch darunter es in ein Terrain bringen, das es seit über einem Monat nicht mehr getestet hat. Unter 2.100 $ ist die nächste Unterstützung 1.900 $ und dann 1.650 $.
Das 50-Tage-EMA von Ethereum bei 2.111 $ hat sich von Unterstützung zu Widerstand gewandelt. Und darüber liegt der 200-Tage-Gleitende Durchschnitt bei 2.335 $. Wenn Ethereum einen täglichen Schlusskurs über 2.111 $ erreicht, würde dies signalisieren, dass die bärische Lesart falsch ist.
Dennoch gibt es drei Dinge, die das Bild für ETH komplett verändern könnten. Das erste ist Glamsterdam, das größte Upgrade von Ethereum seit The Merge, das ursprünglich für die erste Jahreshälfte 2026 geplant war, aber nun näher an Q3 liegt, nachdem die Arbeit schwieriger als erwartet war.
Das zweite sind abkühlende Ölpreise. Trump hat seinen geplanten Iran-Schlag diese Woche abgesagt, und Brent ist bereits von 112 $ auf 110 $ gefallen, obwohl es unter 108 $ fallen muss, um Risikoanlagen wirklich zu entlasten. Das dritte sind positive ETF-Zuflüsse, die die Abfluss-Serie durchbrechen, da dies signalisieren würde, dass institutionelle Käufer zurück sind.
Ist die 2.100 $-Unterstützung von Ethereum eine Kaufzone oder eine Falltür?
Bei 2.100 $ schneidet der Ethereum-Preis in beide Richtungen. Wenn Sie geduldig sind und den Drawdown aussitzen können, ist es ein Niveau, das sich lohnt, in der Nähe zu kaufen. Aber wenn Sie kurzfristig handeln, könnte ein Bruch darunter ETH auf 1.900 $ fallen lassen, ohne dass etwas es auffängt.
Bei 2.128 $ liegt ETH 57 % unter seinem Allzeithoch von 4.953 $, während Bitcoin bei 77.000 $ 39 % unter seinem Höchststand von 126.000 $ liegt. ETH hat über den gesamten Zyklus, nicht nur diese Woche, 18 Prozentpunkte schlechter abgeschnitten als BTC, und die Gründe für die Lücke haben sich nicht geändert: kein ausreichend großer Unternehmenskäufer, um die ETF-Verkäufe auszugleichen, und der ETH-Preis handelt zu sehr wie Tech.
Das Wichtigste für Ethereum ist jetzt eine Trendwende bei den ETF-Zuflüssen: positive Zuflüsse würden die Serie durchbrechen und Verkäufer zum Überdenken zwingen. Das zweite ist, dass Öl wieder unter 108 $ fällt, was jetzt wahrscheinlicher erscheint, da Trump den Schlag abgesagt hat. Das dritte ist ein bestätigtes Glamsterdam-Upgrade-Datum, da dies der einzige verbleibende fundamentale Katalysator ist.
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Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Ohne einen Käufer in der Größe von Strategy, um die ETF-Verkäufe auszugleichen, fehlt dem 2.100 $-Niveau von ETH das strukturelle Gebot, das es braucht, um zu halten."
ETH ETF-Abflüsse von 432 Mio. $ über acht Tage in Folge haben den Großteil der Erholung von 356 Mio. $ im April ausgelöscht, was mit der Reduzierung der wöchentlichen Käufe von Bitmine um 74 % auf 26.659 ETH zusammenfällt. Die Korrelation von ETH von 0,78 zum Nasdaq macht es anfälliger für steigende Renditen und Ölspitzen als BTC, das von der kontinuierlichen Akkumulation von Strategy profitiert. Bei 2.128 $ ist die Unterstützung von 2.100 $ dünn, ohne vergleichbare groß angelegte Käufe, um den Verkaufsdruck zu absorbieren. Ein Bruch birgt das Risiko einer Beschleunigung in Richtung 1.900 $. Der Artikel unterschätzt, wie schnell sich die Zuflüsse nach April umgekehrt haben, und hebt die fragile Überzeugung hervor, selbst nach fünf früheren Abflussmonaten von insgesamt 2,8 Mrd. $.
Die acht Tage andauernde Abfluss-Serie könnte abrupt enden, wenn Öl nach Trumps Deeskalation im Iran unter 108 $ fällt und der Zeitplan für Glamsterdam im dritten Quartal fester wird, was institutionelles Kapital zurückzieht, wie es im April geschah.
"Die Underperformance von ETH gegenüber BTC wird durch makroökonomische Empfindlichkeit (Tech-Korrelation + Zinsrisiko) verursacht, nicht durch strukturelle Verlassenheit, und kehrt sich um, wenn sich die Zinsen stabilisieren oder Glamsterdam ein bestätigtes Datum erhält."
Der Artikel vermischt Korrelation mit Kausalität und verpasst einen kritischen strukturellen Punkt: ETH ETF-Abflüsse spiegeln nicht unbedingt schwache Nachfrage wider – sie spiegeln Gewinnmitnahmen nach dem Zufluss-Peak von 356 Mio. $ im April wider. Bitmines 74%ige Kaufverlangsamung wird als Kapitulation dargestellt, ist aber tatsächlich disziplinierte Kapitalallokation (sie sind 87 % auf dem Weg zu ihrem 5%igen Angebotsziel). Das eigentliche Problem ist die Korrelation von ETH von 0,78 zum Nasdaq-100 in einem Umfeld steigender Zinsen, nicht Verlassenheit. Wenn Öl unter 108 $ stabilisiert und die Fed Geduld signalisiert, können dieselben institutionellen Käufer die Zuflüsse umkehren. Das 2.100 $-Niveau wird als Klippe behandelt; es ist eher eine Konsolidierungszone.
Wenn sich Glamsterdam weiter ins 4. Quartal verzögert und das Makro-Umfeld unruhig bleibt (Zinsen bleiben erhöht), könnte ETH wirklich 1.900 $ testen, ohne dass ein Katalysator den Fall aufhalten kann – die drei Erholungsbedingungen des Artikels sind alle binär und keine davon ist garantiert.
"Die aktuelle Preisentwicklung ist eher ein makrogetriebener Liquiditätsengpass als eine Aufgabe der langfristigen Nützlichkeit von Ethereum, was zu einer potenziellen Rückkehr zum Mittelwert führt, sobald der Zeitplan für das "Glamsterdam"-Upgrade geklärt ist."
Die Erzählung, dass Ethereum aufgrund von ETF-Abflüssen "verlassen" ist, ignoriert die Realität der institutionellen Rotation. Obwohl die 431 Mio. $ Abfluss erheblich sind, stellen sie einen taktischen Rückzug als Reaktion auf geopolitische Volatilität und steigende Renditen der Staatsanleihen dar, nicht einen fundamentalen Zusammenbruch des Netzwerks. Ethereums Korrelation von 0,78 zum Nasdaq 100 macht es zu einem High-Beta-Proxy für die Tech-Stimmung; wenn die 30-jährige Rendite 5,12 % erreicht, sind Risk-off-Zuflüsse unvermeidlich. Das Argument des "strukturellen Käufers" für Bitcoin ist eine Finte – die Akkumulation von Strategy ist eine Bilanzstrategie, kein Markt-Boden. Ethereums Erholung hängt vom "Glamsterdam"-Upgrade ab; wenn es in das 3. Quartal verschoben wird, sehen wir ein klassisches "Buy the Rumor"-Setup ab Ende Juni.
Wenn die Korrelation mit dem Nasdaq 100 so eng bleibt, wird Ethereum weiterhin ein "gehebeltes Beta"-Spiel bleiben, das jedes Mal vernichtet wird, wenn die Fed eine hawkishe Wende signalisiert, unabhängig von Netzwerk-Upgrades.
"Das kurzfristige Abwärtsrisiko von ETH ist aufgrund von ETF-Abflüssen und makroökonomischen Gegenwinden erhöht, mit einem möglichen Test von 2.000 bis 1.900 $, es sei denn, ETF-Zuflüsse oder Fortschritte beim Glamsterdam-Upgrade beschleunigen die Nachfrage wieder."
Acht Handelstage in Folge mit Abflüssen von insgesamt 431,86 Mio. $ und ein Bruch des 2.200 $-Niveaus signalisieren kurzfristige ETH-Schwäche. Die Dynamik scheint makrogetrieben zu sein: ETF-Verkäufe plus die Einstellung der schnellen Käufe von Bitmine lassen Preisrückgänge weitgehend ungehindert. Das Tech-Aktien-ähnliche Verhalten von ETH im Vergleich zur makroökonomischen Absicherung von Bitcoin erhöht die Empfindlichkeit gegenüber Renditen und Nasdaq-Bewegungen. Dennoch bleiben Glamsterdam und tiefere On-Chain-Aktivitäten bedeutsame Katalysatoren. Die Einschränkung: Ohne einen großen strukturellen Käufer könnte ETH 2.000 $ und sogar 1.900 $ testen, wenn die Zuflüsse negativ bleiben; eine schnelle Trendwende bei den ETF-Zuflüssen oder Fortschritte beim Upgrade könnten den Rückgang schneller stoppen als jede makroökonomische Verbesserung.
ETF-Abflüsse könnten sich als vorübergehend erweisen. Wenn makroökonomische Ängste nachlassen oder ETF-Käufer wieder einsteigen, könnte ETH schnell wieder aufleben, insbesondere wenn die Lieferung von Glamsterdam beschleunigt wird und die On-Chain-Aktivität robust bleibt; der aktuelle Ausverkauf könnte im Verhältnis zu den Fundamentaldaten übertrieben sein.
"Anhaltende Abflüsse signalisieren anhaltende Vorsicht, nicht Rotation, wobei die makroökonomische Beta die Upgrade-Zeitpläne überschreibt."
Claude interpretiert die Abflüsse als routinemäßige Gewinnmitnahmen, doch die ununterbrochene Acht-Tage-Serie nach den Zuflüssen im April deutet auf eine tiefere Zögerlichkeit hin als eine einfache Rotation. Bitmines 74%ige Kürzung passt zu dieser Vorsicht. In Kombination mit der Nasdaq-Beta von ETH von 0,78 könnte jeder weitere Anstieg der 30-jährigen Renditen über 5,12 % den Q3-Katalysator von Glamsterdam überfordern und einen schnellen erneuten Test von 2.000 $ erzwingen, unabhängig von den On-Chain-Metriken.
"Bitmines Verlangsamung ist konsistent mit ihrer erklärten Strategie, nicht ein Beweis für Verlassenheit – der eigentliche Test ist, ob sie wieder aufnehmen, wenn sich das Makro verbessert."
Grok vermischt zwei getrennte Signale: Acht-Tage-Abflüsse und die Verlangsamung der Käufe von Bitmine. Aber Bitmines 74%ige Kaufreduzierung, während sie bereits 87 % ihres 5%igen Angebotsziels erreicht haben, ist keine Kapitulation – es ist genau das, was disziplinierte Akkumulation in großem Maßstab ausmacht. Der eigentliche Druck ist makroökonomisch (Renditen, Nasdaq-Korrelation), nicht ein Zusammenbruch der Überzeugung. Wenn sich Glamsterdam ins 4. Quartal verschiebt, dann wissen wir, dass die Überzeugung gebrochen ist. Im Moment beobachten wir eine Pause, keine Unterbrechung.
"Institutionelle Abflüsse werden durch die Verengung der Spanne zwischen ETH-Staking-Renditen und steigenden Renditen von Staatsanleihen angetrieben, was ETH auf risikobereinigter Basis weniger attraktiv macht."
Claude und Grok übersehen den Elefanten im Raum: die Opportunitätskosten des Haltens von ETH im Vergleich zur Staking-Rendite. Bei 30-jährigen Renditen von 5,12 % konkurriert die "risikofreie" Rendite aggressiv mit den Staking-Belohnungen von ETH. Wenn das Glamsterdam-Upgrade die On-Chain-Durchsatzleistung oder die Gebührenverbrennung nicht nachweislich steigert, wird institutionelles Kapital sich nicht um den Upgrade-Zeitplan kümmern. Sie werden weiterhin in Staatsanleihen rotieren. Der Abfluss ist nicht nur Makro-Phobie; es ist eine rationale Migration hin zu höheren risikobereinigten Renditen.
"Die kurzfristige Preisentwicklung von ETH hängt von der dauerhaften On-Chain-Nachfrage und den makroökonomischen Zuflüssen ab, nicht nur von der Staking-Rendite im Vergleich zu Staatsanleihen."
Geminis Kritik an den Staking-Renditen geht davon aus, dass die Renditekonkurrenz allein die Kapitalallokation antreibt, aber ETF-Abflüsse spiegeln mehr als nur "Rotation" wider – sie signalisieren makroökonomisches Risk-off und Fragilität der On-Chain-Einnahmen. Selbst mit Glamsterdam wird eine höhere Rendite keinen reduzierten Verkaufsdruck einpreisen, wenn die Zuflüsse negativ bleiben und die Nachfrage von Institutionen verhalten bleibt. Das fehlende Glied sind anhaltende On-Chain-Aktivität und Gebührengenerierung, um Verkäufe zu absorbieren, insbesondere angesichts der unsicheren Upgrade-Zeitpläne im 3. und 4. Quartal.
Das Gremium ist sich einig, dass die jüngsten ETH-Abflüsse und die Korrelation zum Nasdaq es steigenden Renditen und Ölspitzen aussetzen, mit einem potenziellen erneuten Test von 2.000 $, wenn die Zuflüsse negativ bleiben. Die Hauptdebatte dreht sich um die Interpretation dieser Abflüsse als Gewinnmitnahmen oder Verlust der Überzeugung und die Auswirkungen des bevorstehenden "Glamsterdam"-Upgrades.
Ein "Buy the Rumor"-Setup ab Ende Juni, wenn das "Glamsterdam"-Upgrade in das 3. Quartal verschoben wird.
Ein schneller erneuter Test von 2.000 $ und ein möglicher Rückgang auf 1.900 $, wenn die Renditen weiter steigen und die institutionelle Nachfrage schwach bleibt.