Von Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Die Diskussionsteilnehmer waren sich im Allgemeinen einig, dass Perp DEXs rund um die Uhr zwar Kapitaleffizienz bieten, aber auch systemische Risiken wie Orakelfehler, Liquidationsspiralen und das Fehlen menschlicher Interventionen mit sich bringen, was Zweifel an ihrer Zuverlässigkeit für institutionelle Akteure aufkommen lässt.
Risiko: Liquidations-Todesspirale aufgrund fehlender menschlicher Notbremsen
Chance: Tokenisierte US-Staatsanleihen ermöglichen besicherte Perps
Diese Analyse wird vom StockScreener-Pipeline generiert — vier führende LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) erhalten identische Prompts mit integrierten Anti-Halluzinations-Schutzvorrichtungen. Methodik lesen →
Die Finanzmärkte beginnen, sich über die traditionellen Eröffnungssignale hinaus zu bewegen.
Während die Börsen weiterhin innerhalb fester Handelszeiten operieren, laufen die Kryptomärkte kontinuierlich – 24 Stunden am Tag, sieben Tage die Woche. Dieser Wandel verändert die Art und Weise, wie Börsen, Handelssysteme und Investoren über Marktzugang denken.
In einem Interview mit Alp Gasimov von TheStreet Roundtable erklärte Brylee Whatley von der Decibel Foundation, warum Perpetual Decentralized Exchanges, auch bekannt als Perp DEXs, ein wichtiger Teil dieser Entwicklung werden könnten.
„Wir sehen eine allgemeine Weiterentwicklung, da immer mehr Börsen, immer mehr auch ATSs, auf erweiterte Handelszeiten setzen“, sagte Whatley.
Für viele traditionelle Investoren mögen Perpetual Futures nur ein weiteres Handelsprodukt sein. Aber laut Whatley ist die wichtigere Veränderung die Infrastruktur dahinter – Märkte, die für kontinuierlichen Betrieb, sofortige Abwicklung und Funktion ohne traditionelle Intermediäre konzipiert sind.
Traditionelle Finanzmärkte waren schon immer auf Ausfallzeiten angewiesen.
Wenn die Märkte schließen, gleichen Institutionen Trades ab, überprüfen Bücher, wickeln Transaktionen ab und managen operative Risiken, bevor sie am nächsten Tag wieder öffnen. Kryptomärkte haben dieses Modell komplett verändert.
„Man muss sicherstellen, dass seine Systeme 24/7, 365 Tage im Jahr funktionieren und niemals Probleme haben“, sagte Whatley.
Dieser operative Wandel hat eine Nachfrage nach widerstandsfähigeren Handelssystemen geschaffen, die in der Lage sind, kontinuierliche globale Aktivitäten zu bewältigen.
„Es geht darum, widerstandsfähigere Systeme zu haben“, sagte Whatley. „Man hat keine Markt-Schließungsperiode.“
Hier kommt Decentralized Finance, oder DeFi, ins Spiel. DeFi bezieht sich auf Blockchain-basierte Finanzsysteme, die traditionelle Intermediäre wie Broker und Clearingstellen eliminieren.
Laut Whatley sind Perpetual DEXs speziell für dieses Always-On-Marktumfeld konzipiert.
Im Kern ermöglicht eine Perpetual Decentralized Exchange Händlern, Perpetual Futures-Kontrakte direkt on-chain zu kaufen und zu verkaufen. Im Gegensatz zu traditionellen Futures-Kontrakten verfallen Perpetual Futures nicht.
„Der Perpetual Future ist ein weit verbreiteter und gängiger Kontrakt und die Aktivität mit dem höchsten Volumen im Kryptobereich“, sagte Whatley.
Anstatt sich auf Verfallsdaten und Roll-overs zu verlassen, verwenden Perpetual-Kontrakte Finanzierungsraten, um die Preise mit dem zugrunde liegenden Markt abzugleichen.
„Wenn Longs mehr als Shorts treiben, steigt die Finanzierungsrate, um Shorts zu ermutigen, auf die andere Seite zu wechseln und Liquidität bereitzustellen“, erklärte Whatley.
Im Gegensatz zu traditionellen Finanzsystemen, die Broker, Verwahrer und Clearingstellen beinhalten, sagte Whatley, dass Decibel Handel, Abwicklung und Verwahrung in einem einzigen Smart-Contract-System konsolidiert.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Perp DEXs tauschen traditionelles Kontrahentenrisiko gegen konzentriertes Smart-Contract- und Orakelrisiko, das für die institutionelle Akzeptanz eine unbewertete Variable bleibt."
Die Verlagerung hin zu 24/7 Perp DEXs, wie denen, die auf Protokollen wie dYdX oder GMX aufgebaut sind, hat weniger mit „Innovation“ zu tun, sondern mehr mit der unvermeidlichen Kommodifizierung des Market-Makings. Durch die Zusammenführung von Clearingstelle und Verwahrer in Smart Contracts eliminieren diese Plattformen die Reibungsverluste der T+2-Abwicklung und schalten theoretisch die Kapitaleffizienz für institutionelle Akteure frei. Der Artikel geht jedoch über das „Orakelproblem“ hinweg – die Abhängigkeit von externen Preisfeeds zur Auslösung von Liquidationen. Wenn das zugrunde liegende Orakel während hoher Volatilität ausfällt oder manipuliert wird, gibt es mangels einer menschlichen Clearingstelle keinen Notbremsmechanismus, um eine kaskadierende Liquidationsspirale zu stoppen. Wir tauschen Kontrahentenrisiko gegen systemisches Code-Risiko.
Perp DEXs werden möglicherweise nie institutionelle Skalierbarkeit erreichen, da ihnen die rechtlichen Mittel, die KYC/AML-Konformität und die „Stop-the-World“-Notfallbefugnisse fehlen, die traditionelle Börsen zum Schutz der Marktintegrität während Black-Swan-Ereignissen bieten.
"Perp DEXs machen trotz jahrelanger Entwicklung weniger als 5 % des gesamten Perp-Volumens aus, was die vom Artikel ignorierten Adoptionshürden unterstreicht."
Dieser Artikel ist ein polierter Leitfaden, der Decibels Perp DEX als die Zukunft der 24/7-Märkte anpreist, aber er spielt harte Realitäten herunter: Die Volumina von Perp DEXs belaufen sich auf ca. 3–5 Mrd. USD täglich (Coingecko-Daten), im Vergleich zu 150 Mrd. USD+ bei CEX-Perps, was zeigt, dass Liquiditäts- und UX-Lücken bestehen bleiben. Whatleys „Single Smart Contract“-Vision spielt Orakelfehler (z. B. Mango Markets 100-Mio.-USD-Exploit), MEV-Extraktion und Slippage herunter, die Institutionen abschrecken. Die erweiterten Handelszeiten von TradFi (z. B. die Pilotprojekte von Nasdaq von 4 bis 21:30 Uhr) begünstigen regulierte ATSs gegenüber unregulierten DeFi. Decibel tritt in ein überfülltes Feld (dYdX, GMX, Hyperliquid) ohne klaren Vorteil ein; der Hype übersteigt den Beweis.
Wenn Bitcoin-ETFs die institutionelle Krypto-Adoption vorantreiben und CEX-Ausfälle sich häufen, könnten nicht-verwahrte Perp DEXs wie Decibel im Vertrauen und Volumen steigen und die Stundenlücke von TradFi schließen.
"Der Artikel verwechselt die operative Verfügbarkeit von Krypto mit dem Beweis, dass Perp DEXs traditionelle Derivate verdrängen werden, und ignoriert, dass hebelgetriebene 24/7-Märkte systemische Risiken schaffen, die Vermittler eindämmen sollten."
Der Artikel vermischt zwei getrennte Geschichten: den operativen Vorteil von Krypto (24/7-Abwicklung) mit Perp DEXs als systemischem Durchbruch. Ersteres ist real; letzteres ist spekulativ. Perp DEXs existieren (dYdX, GMX, Hyperliquid), bleiben aber Nischenprodukte – die gesamte TVL über alle Perp DEXs beträgt ca. 3–5 Mrd. USD, weit weniger als bei Spot-Krypto und traditionellen Derivaten. Das „Resilienz“-Argument ignoriert, dass dezentrale Systeme eigene Ausfallmodi haben: Smart-Contract-Bugs, Orakelmanipulation, Liquidationskaskaden und regulatorische Unsicherheit. Whatleys Darstellung von DeFi als inhärent überlegen gegenüber traditionellen Vermittlern lässt außer Acht, dass Broker und Clearingstellen gerade deshalb existieren, weil sie Kontrahentenrisiken absorbieren und Versicherungsschutz bieten. Der Artikel liest sich eher werblich als analytisch.
Perp DEXs könnten ein Randprodukt bleiben, da die „Ausfallzeit“ der traditionellen Finanzwelt tatsächlich ein Merkmal ist – sie erzwingt Risikodisziplin und verhindert 24/7-Hebelspiralen. Die kontinuierliche Abwicklung von Krypto hat wiederholte Börsenkollapse (FTX, Genesis) nicht verhindert, was darauf hindeutet, dass die Behauptungen zur Infrastrukturresilienz übertrieben sind.
"Die Skalierbarkeit von Perp DEXs hängt von glaubwürdiger Liquiditätstiefe, robustem Risikomanagement und regulatorischer Klarheit ab; andernfalls könnte das 24/7-Versprechen nicht eingehalten werden."
Das Stück stellt Perp DEXs als die natürliche Entwicklung von 24/7-Märkten dar, indem es Handel, Abwicklung und Verwahrung in einem On-Chain-System zusammenfasst. Das übersieht drei Gegenwinde. Erstens kann die Liquiditätstiefe und Preisfindung on-chain fragil sein, insbesondere bei Transaktionen in institutioneller Größe; zweitens können On-Chain-Risiken (Smart Contracts, Orakel, MEV) plötzliche Verluste verursachen, selbst wenn der Finanzierungsratenmechanismus funktioniert; drittens bleiben regulatorische und Verwahrungsrisiken ungelöst, da DeFi über Retail-Wallets hinauswächst. Ein dauerhafter Vorteil würde glaubwürdige Liquiditätsanbieter, robuste Risikokontrollen und klare Aufsichtswege erfordern, nicht nur eine nahtlose Abwicklung. Wenn eines davon fehlschlägt, verpufft der „Always-On“-Vorteil.
Regulierungsbehörden könnten die Regeln für DeFi verschärfen, und die Liquidität erreicht möglicherweise nie institutionelle Skalierbarkeit; die Volatilität der Finanzierungsraten könnte systemischen Stress oder Fehlbewertungen auslösen.
"Das Fehlen menschlicher Notbremsen in Perp DEXs führt zu einer systemischen Fragilität, die sie für die Marktstabilität im institutionellen Maßstab ungeeignet macht."
Claude, Ihr Punkt, dass die Marktausfallzeit ein „Merkmal“ und kein Fehler ist, ist die wichtigste Erkenntnis hier. Wir ignorieren die Rolle menschlicher Intervention bei der Verhinderung von „Flash Crashes“, die im Code irreversibel werden. Über die von Gemini erwähnten Orakelprobleme hinaus besteht die wirkliche Gefahr in der „Liquidations-Todesspirale“, bei der Code-erzwungene Liquidationen eine Rückkopplungsschleife erzeugen, die kein Mensch stoppen kann. Ohne eine Notbremse sind diese Protokolle im Wesentlichen Hochfrequenz-Experimente mit hohen Einsätzen auf systemische Fragilität.
"Versäumnisse bei TradFi-Interventionen unterstreichen die transparenten Pausen von Perp DEXs und tokenisierte Sicherheiten als übersehene Stärken."
Gemini und Claude fixieren sich auf fehlende menschliche Notbremsen, aber die Interventionen von TradFi verstärken oft das Chaos – der Flash Crash von 2010 legte die Märkte lahm, löschte aber 1 Billion USD aus; Archegos' 20-Milliarden-USD-Abwicklung entging der Aufsicht. Perp DEXs wie Hyperliquid erzwingen transparente, On-Chain-Pausen durch Governance. Unbemerkter Vorteil: tokenisierte US-Staatsanleihen (TVL 5 Mrd. USD+) ermöglichen besicherte Perps, ziehen Real-Yield-LPs an und verbinden 24/7 mit Institutionen.
"On-Chain-Governance-Pausen sind um Größenordnungen zu langsam, um als Notbremsen während Liquidationskaskaden zu fungieren."
Groks Behauptung über die Governance-Pause von Hyperliquid bedarf der Überprüfung. On-Chain-Governance-Abstimmungen sind langsam (Stunden bis Tage), nicht Notbremsen-schnell (Millisekunden). Der Flash Crash von 2010 wurde in 36 Sekunden durch menschliche Entscheidung gestoppt. Eine Liquidationsspirale entfaltet sich in Blöcken – die Governance kann nicht rechtzeitig reagieren. Tokenisierte US-Staatsanleihen als Sicherheit sind interessant, aber orthogonal; sie lösen nicht das grundlegende Zeitproblem zwischen Codeausführung und menschlicher Aufsicht.
"Governance-Risiko, nicht nur Geschwindigkeit, bedroht die Krisenreaktion in Perp DEXs; große Inhaber könnten Risikokontrollen vereinnahmen und politisieren, was den Schutz untergräbt und das System in Stresssituationen in Richtung eines nicht versicherten Blow-ups drängt."
Claudes Punkt, dass Governance-Pausen schnell genug sind, verfehlt einen tieferen Fehler: Governance-Risiko. In Krisen kann die Kontrolle auf große Token-Inhaber übergehen, was den Verdacht der „Vereinnahmung“ und politisierter Risikokontrollen aufwirft, was einen rechtzeitigen Schutz zunichtemachen könnte. Ohne versicherergestützte Schutzmaßnahmen riskieren 24/7 DEX-Liquidationen immer noch einen nicht versicherten, unbesicherten Blow-up – kaum ein Ersatz für eine echte Clearingstelle in Stresssituationen, unter regulatorischem Druck, nicht nur Geschwindigkeit, die die systemische Fragilität verstärkt.
Die Diskussionsteilnehmer waren sich im Allgemeinen einig, dass Perp DEXs rund um die Uhr zwar Kapitaleffizienz bieten, aber auch systemische Risiken wie Orakelfehler, Liquidationsspiralen und das Fehlen menschlicher Interventionen mit sich bringen, was Zweifel an ihrer Zuverlässigkeit für institutionelle Akteure aufkommen lässt.
Tokenisierte US-Staatsanleihen ermöglichen besicherte Perps
Liquidations-Todesspirale aufgrund fehlender menschlicher Notbremsen