Family Offices investierten in Öl, nachdem das Kapital versiegte. Die jüngste Rallye hat für große Gewinne gesorgt

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Der Iran-Krieg hat die Ölpreise auf über 94 US-Dollar pro Barrel getrieben, ein Anstieg von etwa 30 % seit Beginn des Konflikts Ende Februar. Diese Rallye war ein Segen für Investmentfirmen von extrem wohlhabenden Familien, die in den letzten Jahren opportunistische Wetten auf Öl platziert haben.

Seit der Pandemie haben sich Private-Equity-Fonds und andere institutionelle Investoren teilweise aufgrund des Drucks von umweltbewussten Stakeholdern aus dem Öl- und Gassektor zurückgezogen. Family Offices sind eingesprungen, um einen Teil dieser Lücke zu füllen, sagten Investoren und Berater gegenüber CNBC.

Während viele Family Offices umweltbewusst sind – eine Umfrage der Citi Private Bank vom September ergab, dass mehr als die Hälfte der Befragten angaben, in den nächsten fünf Jahren wahrscheinlich nachhaltige Investitionen tätigen zu wollen –, unterliegen sie nicht denselben ESG-Mandaten wie Private-Equity-Firmen oder Stiftungen, die unter Druck geraten sind, sich von Öl und Gas zu trennen.

„Family Offices sind konträre Akteure. Viele Investoren haben den Sektor aus nicht-fundamentalen Gründen verlassen, wie zum Beispiel Stiftungsfonds, bei denen Studenten protestierten“, sagte Keith Behrens, Leiter für Energie- und saubere Energie-Investmentbanking bei Stephens. „Family Offices sahen diesen Kapitalabfluss, und das schuf wirklich gute Investitionsmöglichkeiten für sie. Sie konnten einsteigen und mit ziemlich vernünftigen Cashflow-Multiplikatoren investieren.“

Family Offices haben auch einen Vorteil gegenüber Private-Equity-Akteuren, da sie Investitionen in der Regel länger halten, was bedeutet, dass sie Ölpreisschwankungen und Abschwünge bei Deals überstehen können, so Jeff Peterson von Gillon Capital.

„Wir unterstützen Teams, die langfristig Unternehmen aufbauen wollen, denn dort unterscheiden wir uns wirklich. Ein Fonds kann ein Unternehmen nur für die Laufzeit seines Fonds halten“, sagte er. „Wir investieren mit Blick auf Generationen, damit wir aktuelle Zyklen überblicken können.“

Peterson verwaltet seit 14 Jahren Investitionen für die Nachkommen des Öltycoons H.L. Hunt. Vor etwa fünf Jahren verdoppelte A.G. Hill Partners, eine der persönlichen Investmentfirmen der Familie, ihre Investitionen in Öl und Gas, um von attraktiven Bewertungen zu profitieren.

Die Multiplikatoren für den Sektor liegen laut Peterson, der jetzt Chief Investment Officer von Gillon Capital ist, einem Family Office, das vor einem Jahr aus A.G. Hill Partners hervorgegangen ist, typischerweise zwischen dem Zwei- und Dreifachen des Cashflows.

Peterson sagte, die Familie habe bei großen Deals in dem Sektor die Führung übernommen, wie zum Beispiel bei der Bildung eines Konsortiums aus Family Offices und einigen PE-Fonds für die 2-Milliarden-Dollar-Übernahme des Erdgasproduzenten PureWest Energy. Die Familie ist auch ein Ankerinvestor in einem Mineralien- und Lizenzfonds, der rund 500 Millionen US-Dollar Kapital aufgenommen hat und eine beträchtliche Position im Permian Basin hat, dem ertragreichsten Ölfeld der USA, sagte er.

Der Sektor zieht zunehmend das Interesse von Family Offices ohne Verbindungen zur Energiebranche auf sich, so Doug Prieto von Tailwater Capital. Er leitet Upstream-Energiefonds, die Öl- und Gasexploration und -produktion unterstützen, für die Middle-Market-PE-Firma. Prieto sagte, die Fonds hätten rund 500 Millionen US-Dollar von Family Offices ohne Energiehintergrund aufgenommen und erst letzte Woche eine Zusage von einem Family Office erhalten, das aus einem Optionshandelsvermögen aufgebaut wurde.

Family Offices ohne Energieexpertise suchen in der Regel nach einer Diversifizierung ihres Portfolios mit Vermögenswerten, die nicht mit Aktien und Anleihen korreliert sind, sagte Prieto. Öl und Gas seien auch als Inflationsschutz attraktiv, fügte er hinzu.

Die Bemühungen der Trump-Regierung, Öl, Gas und Kernkraft gegenüber sauberer Energie zu priorisieren, haben den Investoren mehr Vertrauen in den Sektor gegeben, so Ellen Conley, Anwältin und Co-Vorsitzende der Energy Finance Practice Group von Haynes Boone.

Außerdem reizen die potenziellen Bardividenden Family Offices, sagte sie.

„Family Offices betrachten diese Vermögenswerte als ertragsstarke Sachwerte und nicht als spekulative Rohstoffwetten“, sagte sie. „Wir haben es mit Sachwerten zu tun, insbesondere in Texas, wo es wiederkehrende Cashflows und vorhersagbare Modelle gibt.“

Conley sagte, das Interesse der Investoren an Energie sei bereits vor dem jüngsten Ölpreisanstieg gestiegen. Schlagzeilen über Ölpreise im Zusammenhang mit dem Iran-Krieg hätten jedoch Anfragen von Family Offices ausgelöst, die investieren wollten, so Vicki Odette, globale Vorsitzende der Investment Management Practice Group von Haynes Boone.

Investoren, die neu in diesem Bereich sind, können jedoch von der aktuellen Preissteigerung realistischerweise nur durch Absicherung profitieren, sagte Peterson.

„Wenn jemand heute ein Bohrprogramm startet, wird er die Produktion nicht in diesem Kalenderjahr sehen. Er wird das nächste Jahr sehen“, sagte Peterson.

Analysten erwarten im Allgemeinen, dass der aktuelle Anstieg vorübergehend sein wird.

Und während hohe Preise gut für bestehende Investoren sind, erschweren sie den Abschluss von Geschäften, so Behrens.

„Wenn jemand eine Immobilie verkauft, wird er sie zum höchstmöglichen Preis verkaufen und den letzten Schlusstermin anstreben“, sagte er. „Der Käufer wird sagen: ‚Hey, das ist toll, dass Öl 115 Dollar pro Barrel kostet, aber vor drei Monaten lag es bei 60 Dollar.‘“

Prieto fügte hinzu, dass es möglich sei, zu viel des Guten zu haben. Hohe Ölpreise über einen längeren Zeitraum bergen ein Rezessionsrisiko, sagte er.

„Wir sehen gerne eine robuste US-Wirtschaft. Ich denke, für uns fühlt sich ein Preis zwischen 75 und 85 US-Dollar pro Barrel ziemlich gut an“, sagte er. „Wenn man über 100 Dollar kommt, treten negative Auswirkungen auf, die niemandem nützen.“