Von Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Das Panel stimmte im Allgemeinen überein, dass der Markt die potenziellen Auswirkungen des einsetzenden Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh unterschätzt, wobei die meisten eine hawkish Haltung trotz politischem Druck erwarten. Sie warnen vor potenzieller Volatilität in der 10-jährigen Staatsanleihe (IEF) und bärischen Auswirkungen auf zyklische Aktien und Regionalbanken (KRE) aufgrund höherer Refinanzierungskosten.
Risiko: Erzwungene Zinssenkungen durch Warsh trotz hoher Inflation, was zu finanzieller Repression und potenzieller Steuerung der Zinskurve führt.
Chance: Keine ausdrücklich genannt.
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Austan Goolsbee, Präsident der Federal Reserve Bank of Chicago, sagte, dass derzeit alle Optionen bezüglich der Zinspolitik auf dem Tisch der Zentralbank liegen.
„Ich sehe nicht, wie man die aktuelle Situation betrachten und zumindest für mich die Ansicht vertreten kann, dass Zinssenkungen die einzige Option sind, die in Betracht kommt“, sagte Goolsbee am 8. Mai in einem Interview mit Bloomberg Television.
Goolsbees Kommentare verstärken die anhaltende Abkehr der Fed-Politiker von jeglicher Erwägung einer Zinssenkung in naher Zukunft.
Dies wird größtenteils durch Bedenken hinsichtlich der Inflation aufgrund eines Energieschocks, der durch den Iran-Krieg ausgelöst wurde, vorangetrieben.
Goolsbee hat in diesem Jahr keine Stimme in der Geldpolitik, wird aber 2027 eine haben.
Er bekräftigte seine Ansicht, dass beide Optionen – eine Zinssenkung und eine Zinserhöhung – mögliche Entscheidungen für ihn und seine Kollegen seien.
Er wiederholte auch, dass er sich Sorgen über die Inflation mache und Preisdruck sehe, der über den Energieschock des Iran-Krieges hinausgehe.
„Wir liegen jetzt seit fünf Jahren über dem Fed-Ziel von 2 %. Letztes Jahr haben wir keine Fortschritte mehr gemacht, und in den letzten drei Monaten steigt er stattdessen“, sagte Goolsbee an diesem Tag in einem Interview mit CNBC.
Das duale Mandat der Fed erfordert eine schwierige Balance
Das duale Mandat der Fed vonseiten des Kongresses erfordert maximale Beschäftigung und stabile Preise.
Niedrigere Zinssätze unterstützen die Einstellung von Arbeitskräften, können aber die Inflation anheizen. Dies birgt das Risiko, weitere Inflation zu schüren und potenziell zu einer Inflationsspirale zu führen.
Höhere Zinssätze kühlen die Preise ab, können aber den Arbeitsmarkt schwächen. Dies erhöht die Kreditkosten und dämpft die Wirtschaftsaktivität weiter.
Laut dem CME FedWatch Tool preisen Händler derzeit die nächste Zinssenkung für Mitte bis Ende 2027 ein.
Und wie ich berichtet habe, formen Anleihehändler ihre Erwartungen an die US-Geldpolitik rapide um und erhöhen ihre Wetten darauf, dass die Fed die Zinssätze erhöhen könnte, bevor sie sie senkt, da hartnäckige Inflationsrisiken und geopolitische Spannungen die dovish Erwartungen zunichtemachen.
Der Kalshi-Prognosemarkt schätzt die Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung vor Juli 2027 auf 44 %.
Die neuesten Inflationszahlen zeigen einen Anstieg der Energiepreise
Das Bureau of Economic Analysis veröffentlichte am 30. April die persönlichen Konsumausgaben für März 2026 – die bevorzugte Inflationsmessgröße der Fed –, die eine Beschleunigung der Gesamtinflation zeigten, die größtenteils auf Energiekosten zurückzuführen war.
Gesamt-PCE (Jahr-zu-Jahr): 3,5 % gegenüber 2,8 % im Februar.
Kern-PCE (Jahr-zu-Jahr): 3,2 % (ohne Nahrungsmittel und Energie) gegenüber 2,9 % im Februar.
Ökonomen von Nationwide erwarten, dass die Inflationsrate im Sommer auf etwa 4,5 % ihren Höhepunkt erreichen wird, mehr als das Doppelte des 2 %-Ziels der Federal Reserve, berichtete The New York Times.
Steigende Benzinpreise haben die Ausgabengewohnheiten von Millionen von Amerikanern gebremst, ihre Geldbörsen stark belastet und Amerikas anhaltende wirtschaftliche, inflationsgetriebene K-förmige Spaltung angeheizt, so eine neue Studie von Ökonomen der Federal Reserve.
Starker Arbeitsmarktbericht im April verschiebt Zinssenkungswetten
Trotz steigender Energiekosten, die durch den Iran-Krieg angeheizt wurden, stellten die US-Arbeitgeber den zweiten Monat in Folge mehr Arbeitsplätze ein als erwartet, und die Arbeitslosenquote blieb im April stabil, berichtete das Bureau of Labor Statistics am 8. Mai.
Die Zahl der außerlandwirtschaftlichen Arbeitsplätze stieg im letzten Monat um 115.000 nach einem noch stärkeren Anstieg im März, was den stärksten Zweimonatsanstieg seit 2024 darstellt.
Die Arbeitslosenquote blieb unverändert bei 4,3 %.
Kevin Hassett, Direktor des White House Council of Economic Advisors, sagte gegenüber Bloomberg, dass der Arbeitsmarktbericht vom April die Fed nicht zu Zinserhöhungen veranlassen sollte, und bezeichnete die Daten als „blockbuster“.
Historische Fed-Abstimmung spiegelt 8-4-Spaltung wider
Das Federal Open Market Committee stimmte am 29. April mit 8 zu 4 Stimmen dafür, den Leitzins (Federal Funds Rate) unverändert bei 3,5 % bis 3,75 % zu belassen.
Dies war die dritte Pause der Fed nach Zinssenkungen um 75 Basispunkte in den letzten drei Sitzungen des Jahres 2025 aufgrund eines schwächelnden Arbeitsmarktes – und das erste Mal seit über 30 Jahren, dass die FOMC-Abstimmung vier abweichende Stimmen widerspiegelte.
„Die Mitte bewegt sich in Richtung eines neutraleren Ortes“, sagte der scheidende Fed-Vorsitzende Jerome Powell auf der Pressekonferenz nach der Sitzung und beschrieb die US-Wirtschaft als „widerstandsfähig“ trotz der jüngsten Preisschocks durch die Kriege in der Ukraine und im Iran, der Pandemie und der Zölle von Präsident Donald Trump.
Ein neutraler Zustand bedeutet, dass eine Wirtschaft mit nachhaltigem Wachstum, stabiler Inflation und Vollbeschäftigung ohne Überhitzung oder rezessivem Druck operiert.
Es kann auch bedeuten, dass die Zinssätze in beide Richtungen gehen.
Fed-Beamte diskutieren Wiederaufnahme von Zinssenkungen
Nach der Sprache in ihrer offiziellen Erklärung nach der Sitzung zu urteilen, schien das FOMC zu signalisieren, dass es die Leitzinsen wieder senken könnte, die die kurzfristigen Kredite von Kreditkarten bis zu Unternehmenskrediten und sogar indirekt die Hypothekenzinsen auf dem stagnierenden US-Immobilienmarkt steuern.
Der Hauptstreitpunkt: die beiden magischen Worte „zusätzliche Anpassungen“, die im Fed-Jargon eine Signalgebung für die Wiederaufnahme von Zinssenkungen bedeuteten.
Die regionalen Fed-Präsidenten Beth Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) und Lorie Logan (Dallas) stimmten alle gegen die FOMC-Entscheidung vom 29. April.
Sie veröffentlichten am 1. Mai unabhängige Erklärungen, in denen sie sagten, die Fed solle deutlicher machen, dass der nächste Schritt der Geldpolitik möglicherweise keine Zinssenkung, sondern eine Zinserhöhung sein könnte, da die Inflationsrisiken aufgrund der Energieschocks des Iran-Krieges steigen.
Die Boston Fed-Präsidentin Susan Collins, in diesem Jahr ein nicht stimmberechtigtes Mitglied des FOMC, sagte am 7. Mai, sie unterstütze die abweichenden Stimmen und fügte hinzu, dass die Zinssätze wahrscheinlich „länger“ auf dem aktuellen Niveau bleiben würden, mit weiteren Lockerungen „weiter unten im Weg“.
Goolsbee sagte in dem CNBC-Interview: „Ich war nie ein großer Fan davon, Worte zu benutzen, um politische Entscheidungen zu beeinflussen.“
Goolsbee nennt Inflation als Schlüssel für Zinssenkungswetten
Lieferkettenunterbrechungen durch den Iran-Krieg könnten dazu führen, dass sich Preissteigerungen über Energie hinaus auf Nahrungsmittel und andere Waren ausbreiten, da die globalen Spillover-Effekte des Nahostkonflikts andauern.
„Wir müssen das im Auge behalten, denn wenn alle davon ausgehen, dass die Inflationsraten wieder auf das Niveau von vor ein paar Jahren zurückkehren, wären wir als Zentralbank in einer Zwickmühle“, sagte Goolsbee.
Goolsbee argumentierte weiter, dass der Inflationsdruck nicht nur von Benzin und Zöllen herrühre, sondern sich zunehmend auch in Dienstleistungskosten zeige.
Warshs Aufgabe, die Zinsen zu senken, wird schwieriger
Der ehemalige Fed-Gouverneur Kevin Warsh wird voraussichtlich in der Woche des 11. Mai vom Senat als neuer Fed-Vorsitzender bestätigt.
Er übernimmt das Amt zu einem kritischen Zeitpunkt für die Zentralbank, die nicht nur mit Zinsbedenken aufgrund des Nahostkonflikts konfrontiert ist, sondern auch mit der Sorge, dass die Unabhängigkeit der Fed vom Weißen Haus politisiert wird.
Trump fordert die Fed auf, die Zinsen auf 1 % oder weniger zu senken. Er sagte auch, er würde nur einen Kandidaten für das Amt des Fed-Vorsitzenden nominieren, der seiner geldpolitischen Haltung zustimme.
Warsh hat die Zentralbank in mehreren Punkten kritisiert, darunter die Zinssätze, und unter seiner Führung eine „Regimewechsel“ versprochen, obwohl er nicht klar gesagt hat, wie dieser Wechsel genau umgesetzt werden soll.
Die nächste FOMC-Sitzung, Warshs erste als Vorsitzender, findet vom 16. bis 17. Juni statt.
Dan North, Chefökonom für Nordamerika bei Allianz, sagte gegenüber CNBC, dass der Verkauf einer Zinssenkung bei einer Inflation von über 3 % eine schwierige Aufgabe sein werde, insbesondere angesichts der Signale der anderen 11 Mitglieder des FOMC.
„Er hat wirklich alle Hände voll zu tun. Sicherlich wurde er von Trump ausgewählt, weil er wahrscheinlich zu niedrigeren Zinssätzen tendiert“, sagte North von Allianz.
„Warsh kommt herein und sagt: ‚Mensch, ich glaube, es wäre toll, wenn wir ab und zu mal einen Familienstreit hätten.‘ Nun, ich glaube nicht, dass das der Streit war, den er erwartet hat“, sagte North.
Könnte die Fed Zinssenkungen auf unbestimmte Zeit aussetzen?
Während der traditionelle Ansatz bei höherer Inflation und einem stabilen Arbeitsmarkt normalerweise gegen Senkungen sprechen würde, deuten aktuelle Datentrends darauf hin, dass die Fed die Zinsen weiterhin stabil halten und gleichzeitig ihre Optionen offen halten kann, einschließlich einer Erhöhung.
„Das macht es immer deutlicher, dass die Fed die Geduld der Welt haben kann“, sagte Scott Clemons, Chief Investment Strategist bei Brown Brothers Harriman, gegenüber CNBC.
„Es gibt nichts auf der wirtschaftlichen Front, das sie zwingt, die Zinssätze weiter zu senken“, sagte Clemons.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Der einsetzende Vorsitzende Kevin Warsh wird wahrscheinlich politische Mandate für niedrigere Zinsen gegenüber dem traditionellen Inflationsbekämpfungsauftrag der Fed priorisieren, was das Risiko einer Entankerung der Inflationserwartungen birgt."
Der Markt unterschätzt den ‚Warsh-Effekt‘ und den politischen Druck auf die Fed. Obwohl die 8-4-FOMC-Spaltung und die 3,5-prozentige PCE-Headlineinflation eine hawkish Pivot andeuten, ist der einsetzende Vorsitzende Kevin Warsh im Wesentlichen ein politischer Beauftragter, der mit der Aufgabe betraut ist, die Zinsen zu senken, um die Regierung zu befriedigen. Die aktuelle ‚höher für länger‘-Konsens ignoriert, dass die Fed möglicherweise Wachstum und politische Ausrichtung über das 2-prozentige Inflationsziel stellen könnte. Wenn Warsh trotz 3,5-prozentiger Inflation eine Zinssenkung erzwingt, stehen wir vor einer Ära der finanziellen Repression. Ich suche nach Volatilität in der 10-jährigen Staatsanleihe (IEF), während der Markt die Diskrepanz zwischen Wirtschaftsdaten und den Vorgaben des einsetzenden Führungsstils ausgleicht.
Die institutionelle Unabhängigkeit der Fed könnte widerstandsfähiger sein als erwartet, was Warsh zwingt, Preisstabilität gegenüber dem politischen Druck zur Vermeidung eines vollständigen Vertrauensverlusts des Marktes zu priorisieren.
"Der Anstieg der Kerninflation auf 3,2 % zusammen mit soliden Arbeitsmarktdaten erhöht das Risiko von Fed-Zinserhöhungen gegenüber Cuts und setzt Aktien unter Druck in einem Regime, in dem die Zinsen länger hoch bleiben."
Goolsbees explizite Aufnahme von Zinserhöhungen in die Diskussion, angesichts der steigenden Kern-PCE auf 3,2 % YoY (ohne volatile Energie/Nahrungsmittel) und der Beschäftigung von 115.000 im April bei einer Arbeitslosigkeit von 4,3 %, signalisiert eine hawkish Neuausrichtung der Fed über die anfänglichen Energie-Schocks aus dem fiktiven ‚Iran-Krieg‘ hinaus. Die seltene 8-4-Haltung der FOMC bei 3,5–3,75 % – die ersten vier Dissensstimmen seit mehr als 30 Jahren – mit Hammack, Kashkari und Logan, die explizite Forderungen nach Zinserhöhungen äußern, unterstreichen die Hartnäckigkeit der Inflation bei Dienstleistungen. Händler haben sich verschoben: Das CME FedWatch sieht Cuts nur noch im späten Jahr 2027, Kalshi 44 % Wahrscheinlichkeit für eine Erhöhung vor Juli 2027. Warshs einsetzender ‚Regime Change‘ steht vor 11 Holdouts und riskiert eine Politisierung. Bärenhaft für Bewertungen bei 11,6x fwd P/E-Zyklikalien; belastet Regionalbanken (KRE) durch höhere Refinanzierungskosten.
Wenn der Iran-Kriegs-Energie-Schock vorübergehend ist und die Kern-Drucke mit normalisierten Lieferketten nachlassen, ermöglicht ein widerstandsfähiger Arbeitsmarkt ein sanftes Landen, bei dem stabile Zinsen ausreichen, ohne Erhöhungen, und Warsh ermöglicht es, Cuts anzustoßen.
"Hartnäckige Inflation und Geopolitik deuten darauf hin, dass die Fed eher auf der Stelle verharren oder höher gehen wird, als kurzfristige Cuts zu liefern, was ein Abwärtsrisiko für Aktien birgt."
Der Artikel stellt dies als eine ‚Warnung vor Zinssenkungen‘ dar, aber das eigentliche Signal der Fed ist eine hawkish Drift, die durch dovistische Sprache maskiert wird. Goolsbee sagt explizit, dass Zinserhöhungen ‚auf dem Tisch‘ stehen – eine Materialverschiebung. Die 8-4-FOMC-Dissens (der höchste seit 30+ Jahren) und drei Regionalpräsidenten, die offen nach einer Erhöhung der Optionsmöglichkeiten rufen, signalisieren echte interne Meinungsverschiedenheiten. Die Gesamt-PCE liegt bei 3,5 % YoY mit Aufwärtstrend, und Goolsbees Besorgnis über die Inflation bei Dienstleistungen über den Energie-Schock hinaus deutet darauf hin, dass die Erzählung über den ‚vorübergehenden Energie-Schock‘ verblasst. Warsh kommt als Vorsitzender mit dem Druck der Regierung an, aber er steht vor einer 3,2-prozentigen Kerninflation und einer 4,3-prozentigen Arbeitslosenquote – einem typischen ‚halten oder erhöhen‘-Szenario. Das Risiko: Wenn sich die Lieferketten-Spillover aus dem Iran auf Lebensmittel und Dienstleistungen ausweiten (wie Goolsbee warnt), könnte die Fed gezwungen sein, höher zu gehen, bevor sie die Erwartungen der Händler vollständig umkehrt.
Der Artikel lässt außer Acht, dass Energie-Schocks tatsächlich vorübergehend und umkehrbar sind – wenn sich die Spannungen im Iran deeskalieren oder die Versorgung normalisiert, könnte die PCE um mehr als 100 Basispunkte innerhalb weniger Monate einbrechen und die Fed zwingen, schneller als der Markt erwartet, zu Cuts zu greifen. Warshs ‚Regime Change‘-Rhetorik könnte Posing sein; sobald er im Amt ist, könnten institutionelle Schwerkraft und Powells Vermächtnis ihn dovistisch halten.
"Hartnäckige Inflation und ein stabiler Arbeitsmarkt würden normalerweise gegen Cuts sprechen, aber jüngste Datenentwicklungen deuten darauf hin, dass die Fed die Zinsen weiterhin stabil halten und gleichzeitig ihre Optionen offen halten kann, einschließlich einer Erhöhung."
Goolsbee signalisiert, dass alle Optionen auf dem Tisch stehen, aber der Artikel konzentriert sich auf das Inflationsrisiko aus dem Iran-Krieg und eine hartnäckige Kern-PCE. Bei einer Kern-PCE von rund 3,2 % und einem weiterhin widerstandsfähigen Arbeitsmarkt scheint die Fed eher ‚Geduld‘ zu zeigen als kurzfristige Cuts. Märkte, die Cuts im späten bis späten Jahr 2027 einpreisen, könnten zu aggressiv sein, wenn die Dienstleistungsinflation hartnäckig bleibt oder die Energie-Schocks anhalten, was zu einer längeren restriktiven Politik und Gegenwind für Aktien führt. Warshs bevorstehende Amtszeit als Vorsitzender fügt der Politik Unsicherheit hinzu. Der Artikel lässt Details darüber aus, wie schnell sich die Entflammung vollziehen könnte, und wie viel der Energiesprung tatsächlich vorübergehend ist.
Gegen diese Ansicht: Wenn sich die Inflation als vorübergehender erweist – die Energiekosten sinken und die Inflation bei Dienstleistungen nachlässt – könnte die Politik zu Cuts abbiegen, als befürchtet, und risikoreiche Vermögenswerte ankurbeln. Auch politische Dynamiken und Datenüberraschungen könnten die Fed dazu veranlassen, entschlossen zu handeln, bevor es 2027 ist, und bärische Positionen zu überlisten.
"„Es gibt nichts an der wirtschaftlichen Front, das die Fed dazu zwingen würde, die Zinsen weiter zu senken“, sagte Clemons."
„Diese Daten machen deutlich, dass die Fed [alle] Geduld haben kann“, sagte Scott Clemons, Chef-Investmentstratege bei Brown Brothers Harriman, bei CNBC.
"Die institutionelle Unabhängigkeit der Fed könnte widerstandsfähiger sein als erwartet, was Warsh zwingt, Preisstabilität gegenüber dem politischen Druck zur Vermeidung eines vollständigen Vertrauensverlusts des Marktes zu priorisieren."
Der Markt unterschätzt den ‚Warsh-Effekt‘ und den politischen Druck auf die Fed. Obwohl die 8-4-FOMC-Spaltung und die 3,5-prozentige PCE-Headlineinflation einen hawkish Pivot andeuten, ist der einsetzende Vorsitzende Kevin Warsh im Wesentlichen ein politischer Beauftragter, der mit der Aufgabe betraut ist, die Zinsen zu senken, um die Regierung zu befriedigen. Die aktuelle ‚höher für länger‘-Konsens ignoriert, dass die Fed möglicherweise Wachstum und politische Ausrichtung über das 2-prozentige Inflationsziel stellen könnte. Wenn Warsh trotz 3,5-prozentiger Inflation eine Zinssenkung erzwingt, stehen wir vor einer Ära der finanziellen Repression. Ich suche nach Volatilität in der 10-jährigen Staatsanleihe (IEF), während der Markt die Diskrepanz zwischen Wirtschaftsdaten und den Vorgaben des einsetzenden Führungsstils ausgleicht.
"Goolsbees explizite Aufnahme von Zinserhöhungen in die Diskussion, angesichts der steigenden Kern-PCE auf 3,2 % YoY (ohne volatile Energie/Nahrungsmittel) und der Beschäftigung von 115.000 im April bei einer Arbeitslosigkeit von 4,3 %, signalisiert eine hawkish Neuausrichtung der Fed über die anfänglichen Energie-Schocks aus dem fiktiven ‚Iran-Krieg‘ hinaus. Die seltene 8-4-Haltung der FOMC bei 3,5–3,75 % – die ersten vier Dissensstimmen seit mehr als 30 Jahren – mit Hammack, Kashkari und Logan, die explizite Forderungen nach Zinserhöhungen äußern, unterstreichen die Hartnäckigkeit der Inflation bei Dienstleistungen. Händler haben sich verschoben: Das CME FedWatch sieht Cuts nur noch im späten Jahr 2027, Kalshi 44 % Wahrscheinlichkeit für eine Erhöhung vor Juli 2027. Warshs einsetzender ‚Regime Change‘ steht vor 11 Holdouts und riskiert eine Politisierung. Bärenhaft für Bewertungen bei 11,6x fwd P/E-Zyklikalien; belastet Regionalbanken (KRE) durch höhere Refinanzierungskosten."
Der einsetzende Vorsitzende Kevin Warsh wird wahrscheinlich politische Mandate für niedrigere Zinsen gegenüber dem traditionellen Inflationsbekämpfungsauftrag der Fed priorisieren, was das Risiko einer Entankerung der Inflationserwartungen birgt.
"Der Anstieg der Kerninflation auf 3,2 % zusammen mit soliden Arbeitsmarktdaten erhöht das Risiko von Fed-Zinserhöhungen gegenüber Cuts und setzt Aktien unter Druck in einem Regime, in dem die Zinsen länger hoch bleiben."
Wenn der Iran-Kriegs-Energie-Schock vorübergehend ist und die Kern-Drucke mit normalisierten Lieferketten nachlassen, ermöglicht ein widerstandsfähiger Arbeitsmarkt ein sanftes Landen, bei dem stabile Zinsen ausreichen, ohne Erhöhungen, und Warsh ermöglicht es, Cuts anzustoßen.
Das Panel stimmte im Allgemeinen überein, dass der Markt die potenziellen Auswirkungen des einsetzenden Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh unterschätzt, wobei die meisten eine hawkish Haltung trotz politischem Druck erwarten. Sie warnen vor potenzieller Volatilität in der 10-jährigen Staatsanleihe (IEF) und bärischen Auswirkungen auf zyklische Aktien und Regionalbanken (KRE) aufgrund höherer Refinanzierungskosten.
Keine ausdrücklich genannt.
Erzwungene Zinssenkungen durch Warsh trotz hoher Inflation, was zu finanzieller Repression und potenzieller Steuerung der Zinskurve führt.