'Die Gratwanderung der Fed wird schwieriger': Wall Street Strategen überdenken den Zinspfad der Zentralbank

Die Entscheidung der Federal Reserve, die Zinssätze diese Woche unverändert zu lassen, wurde weithin erwartet. Aber der vorsichtige Ton des Zentralinstituts – insbesondere von Jerome Powell, dem Vorsitzenden, in seiner Pressekonferenz nach der Sitzung der Fed – veranlasst Wall Street, den Zeitplan für Zinssenkungen des Zentralinstituts neu zu bewerten.
Strategen sagen, dass die jüngste Botschaft der Fed darauf hindeutet, dass die politischen Entscheidungsträger zunehmend zögern, sich zu einem klaren Lockerungszeitplan zu verpflichten, da der geopolitische Schock des Krieges durch die Energiemärkte und die Inflationserwartungen schwappt.
Was zuvor als ein allmählicher Wechsel zu Zinssenkungen angesehen wurde, wird nun als eine längere Pause umgedeutet – und in einigen Fällen als eine potenzielle Rückkehr zu einer Straffung, wenn der Preisdruck sich wieder beschleunigt.
„Das Jonglieren der Federal Reserve wird schwieriger“, sagte JoAnne Bianco, Senior Investment Strategist bei BondBloxx.
Als Spiegel dieser Unsicherheit sagte Powell gegenüber Reportern in einer Pressekonferenz am Mittwoch: „Leute haben erwähnt, wenn wir jemals einen [Summary of Economic Projections, oder "dot plot"] auslassen würden, wäre dies ein guter Zeitpunkt.“
Einige Strategen argumentieren, dass die Unsicherheit der Fed letztendlich zu einer noch aggressiveren Politik führen könnte, als die Märkte erwarten. Die Energiemärkte nehmen die Folgen des eskalierenden Konflikts im Nahen Osten auf. Die Gaspreise lagen am Freitag weniger als 0,10 US-Dollar unter dem Durchschnitt von 4 US-Dollar pro Gallone landesweit, so Daten von AAA.
In einer Notiz an die Kunden am Mittwoch nach Powells Pressekonferenz sagte Michael Feroli, Chefvolkswirt der JPMorgan für die USA, dass der Großteil des Inhalts des Tages zwar mit den Erwartungen übereinstimme, aber mehrere Entwicklungen „etwas aggressiver“ seien: Die Inflationsprognosen für 2026 und 2027 wurden nach oben revidiert, die durchschnittlichen Zinssatzprognosen stiegen, selbst als die Medianprognose unverändert blieb, und sieben Vorstandsmitglieder forderten keine weiteren Zinssenkungen in diesem Jahr. Powell behielt jedoch seine Unsicherheit über die Richtung der Wirtschaft bei.
„Offensichtlich legt [Powell] jetzt nicht viel Wert auf die Prognosen“, sagte Feroli.
Für David Mericle, Chefvolkswirt der Goldman Sachs für die USA, war Powell „etwas aggressiver“, mit einer stärkeren Abkehr von einer Lockerung innerhalb des Komitees, als er es erwartet hatte.
„Powell hat die Risiken für Beschäftigung und Inflation gleichgestellt, nahm das Risiko von Ölpreissteigerungen für die Inflationserwartungen angesichts eines seit fünf Jahren hohen Inflationsniveaus ernst und sagte, dass eine ‚leicht restriktive‘ Politik derzeit angemessen sei“, schrieb Mericle.
Einige an der Wall Street haben sogar eine Erhöhung gefordert.
David Doyle und Chinara Azizova von Macquarie sagten in einer Notiz an die Kunden nach der Sitzung, dass sie weiterhin eine Zinserhöhung als nächsten Schritt sehen, höchstwahrscheinlich im ersten Halbjahr 2027, insbesondere wenn die Fortschritte bei der Inflation ins Stocken geraten oder die Energiekosten hoch bleiben.
Die Firma wies auch darauf hin, dass die Zentralbanken weltweit ihre Hinweise von einer Lockerungsneigung weg und in Richtung des Schutzes vor sogenannten zweiten Rundeneffekten höherer Energiepreise verlagern – eine Dynamik, die in den kommenden Monaten eine vorsichtigere Haltung der Fed verstärken könnte.
Die Inflationäre Kräfte zeigten „bereits eine größere Hartnäckigkeit“, schrieben Doyle und Azizova vor der Sitzung. Angesichts dieser Ausgangslage schrieben die Strategen am Donnerstag nach Powells Pressekonferenz: „Unser Ausblick für die Politik ist unverändert gegenüber unserem Vorabbericht. Wir sehen den nächsten politischen Schritt als eine Erhöhung mit dem wahrscheinlichsten Zeitpunkt im 1H27.“
Powell räumte ein, dass die Möglichkeit einer Zinserhöhung „bei der Sitzung zur Sprache kam, wie sie auch bei der letzten Sitzung kam“. Der Vorsitzende wies jedoch darauf hin: „Die große Mehrheit der Teilnehmer sieht dies nicht als ihren Basisszenario, und natürlich nehmen wir Dinge nicht vom Tisch.“
Über die Energiekrise hinaus sehen sich die politischen Entscheidungsträger zusätzlichen wachsenden Druck durch Anzeichen für eine Abkühlung des Arbeitsmarktes gegenüber, sagte Felix Aidala, ein Ökonom von Indeed, in einer per E-Mail versendeten Stellungnahme.
Aidala wies darauf hin, dass die jüngsten Lohn- und Gehaltsdaten und unerwartet starke Anstiege der Erzeugerpreise die Herausforderungen hervorheben, vor denen die Fed steht, während die Zentralbank versucht, ihr doppeltes Mandat in Einklang zu bringen.
„Mit stark steigenden Gaspreisen in den letzten Wochen dürfte die Inflationsrate im Jahresverlauf steigen, während der Arbeitsmarkt Risse zeigt“, sagte Aidala. „Diese Dynamik macht es unglaublich schwierig, zukünftige geldpolitische Entscheidungen vorherzusagen.“
Wenn höhere Kraftstoffkosten breiter in Löhne und Verbraucherpreise einfließen, warnten einige Strategen, dass die Fed möglicherweise gezwungen sein könnte, die Politik länger restriktiv zu halten – oder sogar erneut zu straffen –, um zu verhindern, dass sich die Inflationserwartungen verfestigen.
Zusammen genommen signalisiert die jüngste Botschaft der Zentralbank eine Abkehr von einem klaren Lockerungspfad hin zu einem bedingteren Politikweg, der von geopolitischen und Inflationsdynamiken geprägt ist.
„Das ist eine Zentralbank, die es sich bequem macht, abzuwarten, zu beobachten und flexibel zu bleiben“, schrieb Gina Bolvin, Präsidentin der Bolvin Wealth Management Group, in einer per E-Mail versendeten Stellungnahme.
„Ein geplanter Schnitt sagt Ihnen alles: Die Fed hat keine Eile, und das sollten die Investoren auch nicht.“
Jake Conley ist Breaking News Reporter, der für Yahoo Finance über US-Aktien berichtet. Folgen Sie ihm auf X unter @byjakeconley oder senden Sie ihm eine E-Mail an [email protected].