Die Finanzmärkte reagieren auf den Iran-Konflikt auf unerwartete Weise — und lassen einige Anleger ratlos zurück

Obwohl Präsident Trump zunächst sagte, ein Krieg mit dem Iran würde vier Wochen oder weniger dauern, dauert der Konflikt nun schon drei Wochen an und zeigt kein Ende in Sicht.
Anleger befinden sich mitten in einem heißen Krieg im Nahen Osten, wobei die Ölpreise die höchsten Werte seit Jahren erreichen. Doch trotz all dieses wirtschaftlichen und geopolitischen Chaos können die Gold- und Silberpreise scheinbar nicht aufhören zu fallen.
Der aktivste Gold-Futures-Kontrakt GC00 verlor in dieser Woche 486,80 US-Dollar pro Feinunze oder 9,6 % und schloss bei 4.574,90 US-Dollar, so die Daten von Dow Jones Market Data. Dies markierte seine schlechteste Woche seit 14 Jahren. In der Vergangenheit haben Goldpreise in Zeiten geopolitischer Spannungen zugelegt, da Anleger Zuflucht im gelben Metall suchten — aber nicht dieses Mal.
Tatsächlich trotzen viele Anlagen den Erwartungen der Anleger bezüglich ihres Verhaltens in einer so schwierigen Zeit.
"Was bedeutet das alles? Warum sind Renditen und Bitcoin höher, während riskante Anlagen fallen und der Dollar gefragt ist?", sagte Jurrien Timmer, Direktor für globale Makroanalyse bei Fidelity, in einem Beitrag auf X. "So viele Fragen."
Daher versuchen Anleger herauszufinden, in welchem Ausmaß der Iran-Krieg die Märkte beeinflussen wird und wie man dies einpreist. Doch ein Blick auf Aktien-, Anleihe- und Rohstoffmärkte zeigt, dass Anleger damit Schwierigkeiten haben. Einige sagten, es scheine, als würden verschiedene Märkte sehr unterschiedliche Signale darüber aussenden, wie sich die Situation voraussichtlich entwickeln wird.
Die Hauptauswirkung des Krieges waren die Ölpreise aufgrund der Kontrolle des Irans über die Straße von Hormus, einer wichtigen Engstelle für die weltweite Rohölversorgungskette. Die Rohölpreise sind seit Beginn des Konflikts in die Höhe geschossen, wobei Brent-Futures BRN00 am Freitag bei etwa 112 US-Dollar pro Barrel gehandelt wurden. Diese höheren Ölpreise beginnen bereits, in die US-Wirtschaft einzusickern und veranlassen die Amerikaner, mehr an der Zapfsäule zu zahlen — aber Ökonomen befürchten, dass hohe Ölpreise auch zu einem Anstieg der Inflation führen, das Verbrauchervertrauen negativ beeinflussen und letztlich die Unternehmen am stärksten von Energiepreisen betroffenen Unternehmen treffen könnten.
Allerdings haben die US-Aktien die Auswirkungen, die hohe Ölpreise auf die amerikanische Wirtschaft haben könnten, noch nicht vollständig eingepreist. Stattdessen scheint der US-Aktienmarkt darauf zu hoffen, dass die Trump-Administration den Krieg im Iran umkehrt. An der Wall Street hat diese Manöver den Spitznamen "TACO" erhalten, was für "Trump always chickens out" steht.
Craig Shapiro, Senior Macro Strategist bei NinjaTrader, schrieb in einem Beitrag auf X, dass "der Markt TACO als nahezu sicher und unmittelbar bevorstehend einkalkuliert". Er stellte fest, dass die historische Schmerzgrenze des S&P 500 — wie eine Korrektur, die einen Rückgang von 10 % von Allzeithochs widerspiegelt — noch nicht erreicht wurde. Der S&P 500 ist seit Beginn des Krieges um über 5 % gefallen, aber es gibt einige Faktoren unter der Oberfläche, die den Index höher halten.
Während Trump am Freitag mehr Marines und Kriegsschiffe in den Nahen Osten schickte, sagte er, er wolle keinen Waffenstillstand mit dem Iran. Doch die Wall Street scheint noch immer etwas optimistisch bezüglich einer Wende, die ein Worst-Case-Szenario vermeidet.
"Historisch gesehen haben geopolitische Konflikte einen kurzen und bescheidenen Einfluss auf die Kapitalmärkte über die anfängliche Periode der Volatilität hinaus. Man kann sehen, dass der S&P 500 seit 1980 im Durchschnitt 1 % im Monat und 3 % in den drei Monaten nach einem geopolitischen Ereignis gestiegen ist", sagte Mark Hackett, Chief Market Strategist bei Nationwide Investment Management Group.
Die Auswirkungen des Krieges werden auf anderen Märkten stärker gespürt. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe BX:TMUBMUSD10Y ist auf 4,39 % gestiegen, ein bemerkenswerter Anstieg seit Monatsbeginn. Anstatt dass Anleger in Zeiten der Flucht in sichere Häfen zu Staatsanleihen strömen, sagte Hackett, dass dieser Schritt darauf hindeutet, dass Anleger nervös wegen der Auswirkungen von Inflation und steigender US-Schulden sind. Es deutet auch auf Befürchtungen hin, dass die Fed die Zinssätze anheben muss, um eine weitere Inflationswelle einzudämmen, wenn steigende Ölpreise die Preise für Konsumgüter in die Höhe treiben.
Gold war von allen Vermögenswerten das rätselhafteste. Einige Strategen haben MarketWatch mitgeteilt, dass die starke Dynamik, die Gold im vergangenen Jahr gezeigt hat, bedeutet, dass es nun ähnlicher wie riskante Anlagen wie Aktien gehandelt wird. Andere nannten verschiedene Gründe.
"Gold wurde mehr durch die Stärke des US-Dollars und der Renditen belastet als durch Zuflüsse in sichere Häfen gestützt. Ich denke, Gold wird sich letztlich durchsetzen, aber der Ölschock ist eine zu bedeutende Kraft, um sie zu ignorieren, selbst für Gold", sagte Fawad Razaqzada, Marktanalyst bei StoneX.
Gold tendiert dazu, in Zeiten geopolitischer Konflikte gut abzuschneiden. Doch ähnlich wie Staatsanleihen ringen Anleger nun mit der Tatsache, dass die Zentralbanken die Zinssätze anheben müssen, um ölbedingte Inflation zu kontrollieren, und dass dies einen Gegenwind für die Stärke von Gold gegenüber Währungen wie dem US-Dollar DXY bedeuten könnte, bemerkte Razaqzada.
Darüber hinaus können Goldanleger den Anstieg der Goldpreise, der im vergangenen Jahr stattgefunden hat, kaum ignorieren. Die Goldpreise stiegen 2025 um mehr als 60 % und die Rallye setzte sich Anfang 2026 fort.
"Es gab eine generelle Risiko-Aversion [Stimmung] am Markt, und Gold begann Anfang dieses Jahres [und] Ende des letzten Jahres etwas mehr wie eine spekulative Anlage zu agieren", sagte Liz Thomas, Leiterin der Anlagestrategie bei SoFi. "Im Moment ist es so, als würde alles, was wirklich gut gelaufen ist, dafür bestraft, dass es so gut gelaufen ist.
"Sobald Angst in den Köpfen der Anleger aufkam, denke ich, haben sie angefangen, die Dinge loszulassen, die wirklich gut gelaufen sind, und Gold fällt in diese Kategorie", fügte Thomas hinzu. "Ich denke schon, dass Gold weiterhin eine starke Nachfrage von Zentralbanken und von Institutionen hat. Das bedeutet nicht, dass es kurzfristig nicht volatil sein wird, weil Privatanleger eingestiegen sind und es über ETFs viel Aktivität gab."
Während Gold zu kämpfen hatte, sind Kryptowährungen wie Bitcoin BTCUSD gestiegen. Indem Bitcoin an Wert gewinnt, bricht er seine langjährige Korrelation mit Aktien. Die Benchmark-Kryptowährung war im März zuletzt um etwa 8 % gestiegen, so Daten von Kraken.
Während Bitcoin von seinen Anhängern als Absicherung gegen Inflation und Unsicherheit angepriesen wird, hat er in Wirklichkeit schon lange eher wie eine Technologieaktie gehandelt.