Von Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Der Konsens des Panels ist eher bärisch und warnt vor einem möglichen stagflationären Umfeld aufgrund der Schließung der Straße von Hormuz. Sie sind sich einig, dass die Entkopplung des Marktes von diesem geopolitischen Risiko nicht nachhaltig ist, wobei Gemini und ChatGPT hohe Zuversicht in ihre bärischen Haltungen äußern.
Risiko: Strukturelle Margenquetschung für energieintensive Sektoren aufgrund des Engpasses bei der Raffineriekapazität (Gemini)
Chance: Keine explizit angegeben
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Die Weltwirtschaft läuft die Zeit davon. Das ist die ernüchternde Einschätzung von Mohamed El-Erian, der CEO von PIMCO und Vorsitzender des Global Development Council des ehemaligen Präsidenten Obama war.
Er setzte kürzlich eine präzise Frist für die drängende Wirtschaftskrise, indem er erklärte, dass sie "eine Rezession vermeiden wird, vorausgesetzt – und das ist das Wichtige – die Meerengen werden in den nächsten vier bis acht Wochen wieder geöffnet. Wenn nicht … wird es ganz anders aussehen", berichtete Fortune (1).
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Die Straße von Hormuz – die schmale Wasserstraße, die sich Iran und Oman teilen und den Persischen Golf mit dem offenen Meer verbindet – ist seit dem 28. Februar weitgehend blockiert, als die USA und Israel Angriffe auf den Iran starteten und den Obersten Führer Ali Khamenei töteten. Iran schloss die Meerenge als Vergeltung, und der kommerzielle Verkehr brach fast sofort um mehr als 90 % ein (2).
Die Folgen für die globalen Energiemärkte waren gravierend. Laut der Internationalen Energieagentur (IEA) werden täglich rund 20 Millionen Barrel Öl durch die Meerenge transportiert, was etwa 25 % des gesamten globalen Seetransports von Öl ausmacht, wobei die überwiegende Mehrheit für asiatische Märkte bestimmt ist (3).
Die IEA hat die Situation als die "größte Angebotsunterbrechung in der Geschichte des globalen Ölmarktes (4)" bezeichnet.
Und es gibt wenig Anzeichen für eine schnelle Lösung.
Obwohl Admiral Brad Cooper kürzlich vor dem Senatsausschuss für Streitkräfte aussagte, dass amerikanische Militäraktionen die militärischen Fähigkeiten des Iran "erheblich beeinträchtigt" hätten, gibt es keine klare Angabe, wann die Meerenge für den kommerziellen Transit geöffnet werden könnte.
"Die Fähigkeit des Iran, den Handel zu stoppen, wurde durch die Meerenge dramatisch verringert, aber ihre Stimme ist sehr laut", sagte Cooper aus, "Und diese Drohungen werden von der Handels- und Versicherungsbranche deutlich gehört (5)."
El-Erian räumte ein, dass die USA vergleichsweise isoliert sind – ihre heimische Energieproduktion und ihre agile Wirtschaft bieten einen Puffer, der Europa oder Asien nicht zur Verfügung steht.
Aber das bedeutet nicht, dass das Land unberührt bleibt. Laut der U.S. Energy Information Administration machten Importe im Jahr 2024 immer noch 17 % der US-Energieversorgung aus (6).
Die indirekten Auswirkungen eines globalen Ölpreisschocks sind an der Zapfsäule bereits sichtbar. AAA-Daten zeigen, dass der nationale Durchschnittspreis für eine Gallone Normalbenzin am 6. Mai bei 4,53 $ lag (7) – gegenüber 2,98 $ am 26. Februar, wenige Tage vor Beginn des Konflikts (8).
Laut einer Umfrage von Reuters/Ipsos, die Anfang dieses Monats durchgeführt wurde, geben über sechs von zehn Amerikanern an, dass die Finanzen ihres Haushalts von höheren Benzinpreisen betroffen sind (9).
Laut dem Center for American Progress zahlen Amerikaner laut einer Pew Research Center-Umfrage (11) rund 35 % mehr für Benzin als vor Kriegsbeginn (10), und fast 70 % geben an, sich Sorgen über hohe Benzinpreise zu machen.
In der Zwischenzeit fanden Forschungen von Goldman Sachs und Morgan Stanley heraus, dass der Ölpreisschock des Iran-Konflikts die steuerlichen Vorteile für Verbraucher des One Big Beautiful Bill Act fast vollständig zunichte gemacht hat, und für Amerikaner mit niedrigem Einkommen könnte die Rechnung sogar negativ ausfallen, berichtet Fortune (12).
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Mark Zandi, Chefökonom von Moody's, war bezüglich des heimischen Ausblicks ebenso deutlich. In einer aktuellen Notiz beschrieb er das US-Wachstum als "fragil" – ausreichend, um vorerst eine Kontraktion zu vermeiden, aber nicht nachhaltig genug, um eine sinnvolle Schaffung von Arbeitsplätzen zu fördern (1).
Die Arbeitslosigkeit, so stellte er fest, steigt, auch wenn sie historisch niedrig bleibt.
"Selbst wenn der Iran-Krieg abklingt und die Ölpreise schnell sinken, wird der Nachhall dafür sorgen, dass es in diesem Jahr keine BIP-Steigerung oder kein Jobwachstum gibt", schrieb Zandi. "Die Arbeitslosigkeit wird weiter steigen, und die bereits erheblichen Rezessionsrisiken werden sich verschärfen."
Jim Reid von der Deutschen Bank bekräftigte die Sorge und wies darauf hin, dass die Anleger nun "einen länger andauernden Konflikt einpreisen", wobei die längerfristigen Öl-Futures auf ihren höchsten Stand seit Beginn der Konfrontation gestiegen sind.
Ob es sich um den Preis für eine Tankfüllung, die steigenden Lebensmittelpreise oder die Stabilität eines Arbeitsmarktes handelt, der bereits Risse zeigt – das Ergebnis an der Straße von Hormuz wird voraussichtlich nah an Ihrer Haustür landen.
Aber die Auswirkungen sind bereits spürbar – die Inflation stieg im April um 3,8 % im Jahresvergleich, die stärkste Spitze seit Mai 2023 (13).
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Trotz der Nahostkrise, die seit über zwei Monaten andauert, haben die Aktien neue Höchststände erreicht, was auf die geringe Korrelation zwischen Aktien und der Gesamtwirtschaft hinweist.
"Es gibt eine Diskrepanz zwischen dem Aussehen der Märkte und dem, was tatsächlich in der Welt passiert", sagte Tibor Besedes, Professor für Wirtschaftswissenschaften am Georgia Institute of Technology. "Es ist, als ob die Anleger nicht merken, dass wir immer noch in einem Krieg sind (15)."
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– Mit Beiträgen von Emma Caplan-Fisher
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Fortune (1),(12); Britannica (2); International Energy Agency (3),(4); Politico (5); U.S. Energy Information Administration (6); Fox Business (7); AAA(8); Reuters (9); Center for American Progress (10); Pew Research Center (11); U.S. Bureau of Labor Statistics (13); CNBC (14); Washington Post (15)
Dieser Artikel liefert nur Informationen und sollte nicht als Ratschlag verstanden werden. Er wird ohne jegliche Gewährleistung zur Verfügung gestellt.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Die aktuelle Rallye des Aktienmarktes ist fundamental von der inflationären Realität einer anhaltenden, historischen Unterbrechung des globalen Energietransits abgekoppelt."
Die derzeitige Entkopplung des Marktes von der Schließung der Straße von Hormuz ist eine gefährliche Fehlbewertung geopolitischer Risiken. Während die Aktien Rekordhöhen erreichen, ist der zugrunde liegende Energieschock eine strukturelle Steuer auf den Konsum, die unweigerlich die Unternehmensmargen und die diskretionären Konsumausgaben schmälern wird. Die Erzählung der "sanften Landung" beruht auf der Annahme, dass die Energiepreise vorübergehend sind, doch die Einschätzung der IEA, dass dies die größte Angebotsunterbrechung der Geschichte ist, deutet auf einen permanenten Wandel der Kapital- und Logistikkosten hin. Wenn die Straße geschlossen bleibt, stehen wir vor einem stagflationären Umfeld, in dem die Fed gelähmt ist: Zinserhöhungen zur Inflationsbekämpfung töten das Wachstum, während Zinssenkungen die Währungsentwertung beschleunigen. Die Diskrepanz zwischen Rekordindizes und der Realität eines 50%igen Anstiegs der Energiekosten ist nicht nachhaltig.
Die US-Schieferölindustrie könnte einen massiven Anstieg der Investitionsausgaben erleben, der potenzielle globale Angebotslücken ausgleicht und die Ölpreise viel schneller deckelt, als historische Modelle vorhersagen.
"Eine Schließung des Hormuz ist ein echtes Tail-Risiko für das Wachstum, aber der Rezessionsaufruf des Artikels vermischt die geopolitische Schwere mit der wirtschaftlichen Unvermeidlichkeit – der Übertragungsmechanismus sind die Energiepreise, und 90-Dollar-Öl ist für eine zu 17 % importabhängige US-Wirtschaft schmerzhaft, aber nicht katastrophal."
Dieser Artikel vermischt eine geopolitische Krise mit einer unvermeidlichen Rezession, aber die Kausalkette ist schwächer als dargestellt. Ja, die Blockade des Hormuz ist real – 20 Mio. Barrel/Tag sind materiell. Aber: (1) Die USA sind zu 17 % importabhängig, nicht zu 100 %; (2) es gibt strategische Reserven; (3) Öl zu 80-90 $/Barrel ist schmerzhaft, aber nicht auf dem Niveau von 2008; (4) Aktienmärkte auf Rekordniveau deuten entweder auf eingepreiste oder von den Fundamentaldaten abgekoppelte Werte hin. El-Erians Frist von 4-8 Wochen ist seltsam präzise und nicht überprüfbar. Der Artikel verschweigt auch, dass Zandi das Wachstum als "fragil", aber nicht als kontrahierend bezeichnet – eine entscheidende Unterscheidung. Das Rezessionsrisiko ist real, aber der Artikel behandelt den geopolitischen Schock als deterministisch, obwohl die Energiemärkte größere Schocks absorbiert haben.
Wenn der Hormuz 6+ Monate geschlossen bleibt, erzwingen 20 Mio. Barrel/Tag Offline-Nachfrage eine Nachfragedestruktion (Rationierung, Rezession) oder eine massive Angebotsverdrängung, die es nicht gibt – in diesem Fall unterschätzt dieser Artikel das Risiko, nicht überschätzt.
"N/A"
[Nicht verfügbar]
"Selbst bei einer Wiedereröffnung des Hormuz werden die Energierabatte allein eine längerfristige Zinspolitik nicht verhindern, die das Wachstum erstickt und Risikopapiere belastet."
Der Artikel stellt den Hormuz als binäres Szenario "jetzt wieder öffnen oder später Rezession" dar. In der Praxis hängt das Makrorisiko nicht von einem einzigen Engpass ab. Selbst wenn die Straße in 4–8 Wochen wieder geöffnet wird, könnten der Inflationsimpuls durch höhere Energiekosten und die Haltung der Fed-Politik anhalten, was die Arbeitslosigkeit weiter steigen und das BIP-Wachstum fragil bleiben lässt. Das Stück übergeht die Schwächen auf der Nachfrageseite, die Risiken im Euroraum und in China sowie die Verzögerung bei der Zinsübertragung. Die Ölpreise können sich bei Wiedereröffnung zurückbilden, aber diese Erleichterung kann durch straffere Finanzierungsbedingungen und Kreditverknappung ausgeglichen werden. Außerdem haben die Märkte geopolitische Risiken oft bereits eingepreist; die Reaktion hängt vom Tempo der Politiknormalisierung und der Dauerhaftigkeit des Lohnwachstums ab. Ein anhaltender Konflikt bleibt plausibel.
Eine schnelle Wiedereröffnung des Hormuz und eine dovish Neigung bei der Politik könnten eine Erleichterungsrallye bei Aktien auslösen und eine anhaltende bärische Haltung in Frage stellen.
"Raffinerieineffizienzen aufgrund von Angebotsverschiebungen sind ein signifikanterer, übersehener Belastungsfaktor für Unternehmensmargen als der Hauptpreis für Rohöl."
Claude, Ihre Abweisung der 20 Mio. Barrel/Tag-Auswirkung als "nicht auf dem Niveau von 2008" ignoriert die aktuelle Fragilität der globalen Raffineriekapazitäten. Wir haben es nicht nur mit Rohölangebot zu tun; wir stehen vor einer nachgelagerten Engpasssituation, bei der verlorenes leicht-süßes Rohöl aus dem Nahen Osten globale Raffinerien zwingt, ineffizient mit schweren Alternativen zu arbeiten. Dies führt zu einer strukturellen Margenquetschung für energieintensive Sektoren wie Chemie und Transport, unabhängig davon, ob der Hauptpreis die Spitzenwerte von 2008 erreicht. Die Lieferkettenreibung ist der eigentliche, nicht eingepreiste Katalysator.
"Die Raffineriemargenkompression ist plausibel, aber branchenspezifisch, nicht strukturell – Gewinner und Verlierer hängen von der Flexibilität der Rohölmischung ab, nicht nur vom Angebotsverlust."
Der Raffineriekapazitätsengpass von Gemini ist real, aber unterdefiniert. Leicht-süßes Rohöl macht etwa 35 % der globalen Produktion aus; Raffinerien, die darauf optimiert sind, verzeichnen Margenkompression, ja. Aber das setzt voraus, dass keine Umstellung auf WTI/Brent-Mischungen erfolgt, und ignoriert, dass sich die Raffineriemargen bei Angebotsschocks typischerweise ausweiten – eine Margen*ausweitung* für einige Akteure. Das Risiko ist nicht für alle energieintensiven Sektoren einheitlich negativ; es ist sehr heterogen. Welche Raffinerien brechen tatsächlich zusammen? Das ist wichtiger als die Hauptunterbrechung.
[Nicht verfügbar]
"Eine anhaltende Störung des Hormuz birgt das Risiko eines Regimewechsels bei den Finanzierungsbedingungen und Kreditmärkten, nicht nur bei den Ölpreisen, da Unternehmen mit hohem Energie-Capex einem höheren Refinanzierungsrisiko und engeren Margen ausgesetzt sind, selbst wenn sich das Öl stabilisiert."
Claude, selbst wenn der Hormuz geschlossen bleibt, beruht das von Ihnen angesprochene 6+Monats-Risiko auf Nachfragedestruktion; in Wirklichkeit ist das materiellere Risiko eine dauerhafte Neubewertung von Risikoprämien und Kreditspreads für Unternehmen mit hohem Energie-Capex, wenn hohe Zinsen anhalten. Ein anhaltender Schock könnte beschleunigte Capex, Unternehmensverschuldung und Refinanzierungsrisiken bei E&Ps und energieintensiven Herstellern erzwingen, was die Margen lange nach einer Stabilisierung des Öls schmälert. Der Markt unterschätzt die Fragilität der Finanzierungsbedingungen in einem stagflationären Regime.
Der Konsens des Panels ist eher bärisch und warnt vor einem möglichen stagflationären Umfeld aufgrund der Schließung der Straße von Hormuz. Sie sind sich einig, dass die Entkopplung des Marktes von diesem geopolitischen Risiko nicht nachhaltig ist, wobei Gemini und ChatGPT hohe Zuversicht in ihre bärischen Haltungen äußern.
Keine explizit angegeben
Strukturelle Margenquetschung für energieintensive Sektoren aufgrund des Engpasses bei der Raffineriekapazität (Gemini)