GE Vernova (GEV) Q2 2025 Earnings Transkript

Bildquelle: The Motley Fool.

DATUM

Mittwoch, 23. Juli 2025, 7:30 Uhr ET

TEILNEHMER DER KONFERENZ

- Chief Executive Officer — Scott L. Strazik

- Chief Financial Officer — Kenneth S. Parks

- Vice President, Investor Relations — Michael Jay Lapides

Vollständiges Transkript der Telefonkonferenz

Scott L. Strazik: Danke, Michael, und guten Morgen allerseits. Wir hatten ein produktives zweites Quartal, das uns gut positioniert, um unser Wachstum und unsere Margensteigerung weiter zu beschleunigen. Dieses Zeitalter der beschleunigten Elektrifizierung treibt beispiellose Investitionen in zuverlässige Energie, Netzinfrastruktur und Dekarbonisierungslösungen voran. Wir sehen attraktive Endmärkte, die mit besser geführten Unternehmen zusammenfallen, was uns eine erhebliche Chance bietet, von hier aus Werte zu schaffen. Zu Beginn möchte ich Ihnen einige Marktkontexte aus meiner heutigen Sicht darlegen. Die Nachfrage nach Gaskraftwerken bleibt stark, da wir im 2. Quartal neue Gaskraftwerksverträge im Wert von 9 Gigawatt unterzeichnet haben, von denen 7 in Reservierungsvereinbarungen und 2 direkt in Bestellungen eingingen.

Im Laufe des Quartals haben wir auch 3 Gigawatt SRAs aus früheren Quartalen in Bestellungen umgewandelt, während wir 5 Gigawatt Ausrüstung ausgeliefert haben. Dies führte dazu, dass der Auftragsbestand bei 29 Gigawatt blieb, während die Reservierungsvereinbarungen von 21 auf 25 Gigawatt stiegen, wodurch unser gesamter Auftragsbestand und die Reservierungsvereinbarungen von 50 Gigawatt, über die wir bei den April-Ergebnissen sprachen, auf 55 Gigawatt anstiegen. Wir sehen weiterhin höhere Turbinenpreise und eine starke Nachfrage und gehen davon aus, bis Ende des Jahres mindestens 60 Gigawatt zwischen Auftragsbestand und Reservierungsvereinbarungen zu haben, mit besseren Margen und deutlichem Schwung in Richtung 2026. Aber die Stromnachfrage beschränkt sich nicht auf neue Gaseinheiten.

Wir sehen auch ein solides Wachstum der Dienstleistungsnachfrage, da Kunden in ihre bestehenden Flotten investieren wollen. Nicht nur im Bereich Gaskraftwerksdienstleistungen, sondern auch die Dampfkraftwerksdienstleistungen verzeichneten im 2. Quartal einen Auftragsanstieg von 30 % zur Unterstützung von Kernkraftwerksverlängerungen und -modernisierungen, und wir verzeichneten deutlich höhere Leistungssteigerungen im Wasserkraftbereich, die um 61 % zunahmen. Wir arbeiten weiterhin hart daran, unsere Produktionskapazitäten im Gaskraftwerk auszubauen, um diese steigende Nachfrage nach Dienstleistungen in unserer gesamten Flotte zu bedienen. Wir freuen uns auch über die Fortschritte bei unserem kleinen modularen Reaktor mit 300 Megawatt, der Teil unserer höheren F&E-Ausgaben für dieses Jahr ist. Wir beginnen, die ersten Beweispunkte unserer Investition zu sehen. Wir bauen das erste Projekt in Ontario.

Die NRC hat nun offiziell den Antrag von TVA auf Bau am Standort Clinch River angenommen, was bedeutet, dass das formelle Verfahren begonnen hat, und ich erwarte weitere Kundenankündigungen mit unserer SMR-Technologie in der zweiten Jahreshälfte. Fortgesetzte Fortschritte bei der Elektrifizierung. Wir haben unseren Auftragsbestand für Ausrüstung im 2. Quartal 2025 um weitere 2 Milliarden US-Dollar erhöht, angeführt von Europa, wobei die Auftragsbestände in Nordamerika und Asien sequenziell um fast 10 % gestiegen sind. Die Nachfrage im Nahen Osten beschleunigt sich, wie unsere Ankündigung über die Ausrüstung zur Stabilisierung des saudischen Stromnetzes, Synchrongeneratoren, zeigt. Wir erwarten, dass mindestens 1,5 Milliarden US-Dollar aus dieser Vereinbarung im dritten Quartal zu einer Bestellung werden.

Synchrongeneratoren bieten Spannungsunterstützung und Frequenzregelung, um das Netz bei schwankenden Erzeugungsniveaus auszugleichen, insbesondere in Gebieten mit erheblicher erneuerbarer Schwankung. Dies ist eine Technologie, die wir seit Jahren herstellen, und jetzt beginnt der Markt aufzuholen. Investitionen in die Zuverlässigkeit und Widerstandsfähigkeit des Netzes nehmen weltweit eindeutig zu. Technologien wie Synchrongeneratoren waren in den letzten zehn Jahren ein kleiner Markt. Aber wir sehen dies als eine glaubwürdige Marktchance von 5 Milliarden US-Dollar pro Jahr in Zukunft und investieren in die Positionierung unserer Unternehmen, um diese Chance zu nutzen. Die Nachfrage nach Rechenzentren bleibt auch in der Elektrifizierung stark.

Wir haben in der ersten Jahreshälfte 2025 bereits fast 500 Millionen US-Dollar an Bestellungen erhalten, verglichen mit 600 Millionen US-Dollar im gesamten Jahr 2024. Dieses Wachstumsmarkt beschleunigt sich also weiter. Wir sehen heute schwächere europäische HVDC-Bestellungen im Jahr 2025, da einige Projekte storniert werden oder sich nach hinten verschieben, da die Erschwinglichkeitsherausforderungen in der EU immer realer werden. Aber der Schwung, den wir anderswo in diesem Segment sehen, gleicht dies mehr als aus, und wir sehen weiterhin einen klaren Weg, unseren Auftragsbestand für Elektrifizierungsausrüstung im Jahr 2025 mindestens so stark zu steigern wie in den Jahren 2023 und 2024. Bei Wind.

Seit der Unterzeichnung des Steuergesetzes am 4. Juli haben wir eine Zunahme des Kundenengagements in den USA erlebt. Das Potenzial für eine Trendwende hin zu Wachstum besteht also durchaus, obwohl Genehmigungen und die Bewältigung der Anschlusswarteschlange ebenfalls entscheidend sind. Es ist noch früh, und wir werden sehen, wie sich der Rest des Jahres entwickelt. Ich bin auch ermutigt durch einige Erfolge, die wir in letzter Zeit auf internationalen Märkten erzielt haben: Rumänien, Australien, Japan, Spanien, Deutschland, Märkte, auf denen wir Bestellungen in der zweiten Jahreshälfte 2025 erwarten. Die Märkte entwickeln sich weiterhin zu unseren Gunsten, während wir jeden Tag hart daran arbeiten, unsere Geschäfte besser zu führen.

Ken wird die detaillierte Performance nach Geschäftsbereichen erläutern, aber ich freue mich, dass Power EBITDA-Margen von über 16 % erzielt hat, und die Elektrifizierung im 2. Quartal fast 15 % erreichte. Ich möchte jedoch betonen, dass wir, während unsere Teams sich weiter einarbeiten, eine reale Chance sehen, die Margen von hier aus weiter zu steigern. Bei Wind liefern wir weiterhin profitablere Onshore-Ausrüstung aus, aber dies wurde im 2. Quartal durch unsere Investitionen in unsere Servicequalitäts programme vor Ort sowie durch die Auswirkungen von Zöllen auf unser Offshore-Windgeschäft mehr als ausgeglichen.

Im bisherigen Jahresverlauf haben wir im Windsegment rund 300 Millionen US-Dollar verloren, erwarten aber, dass das Geschäft in der zweiten Jahreshälfte 2025 näher am Break-even liegt. Die Leistung unserer Onshore-Flotte verbessert sich weiter. Wir haben die Verfügbarkeit unserer Flotte seit letztem Jahr um 1 Prozentpunkt erhöht, was sich positiv auf unsere Kunden mit langfristigen Serviceverträgen auswirkt. Wir beginnen ab dem 3. Quartal, mehr Kapazitäten für transaktionsbezogene Arbeiten in der installierten Onshore-Basis freizusetzen. Im Offshore-Bereich haben wir im 2. Quartal 34 Einheiten installiert und 33 in Betrieb genommen, unser bisher produktivstes Quartal.

Eine weitere Variable, die mir großes Vertrauen in die Zukunft gibt, ist, dass wir in vielen unserer größeren Geschäfte, sicherlich sowohl im Bereich Gas als auch bei Netzwerklösungen, nun eine solide und schlanke Grundlage haben, um Robotik und Automatisierung strategischer zu bewerten, sowohl in den Fabriken als auch im Feld. Standardisierte Arbeit in unseren Funktionen legt auch den Grundstein, um aggressiver in KI zu investieren und echte Produktivitätssteigerungen in einem schnellen Tempo zu erzielen. Aus meiner Sicht sind Robotik und Automatisierung entscheidend, aber sie können nur investiert werden, wenn das Unternehmen die Verschwendung in seinen Kernprozessen ausreichend beseitigt hat.

In ähnlicher Weise muss ein Unternehmen standardisierte Arbeit erreichen, bevor es in KI investiert. Wir sind jetzt für beides bereit. Und diese beiden Themen sind wichtige Bestandteile unserer Strategieüberprüfungen, die im 3. Quartal im gesamten Unternehmen stattfinden werden. Bessere Marktbedingungen und fortlaufende operative Verbesserungen in unseren Geschäften sind ebenso wichtig wie unser Fokus darauf, die Branche aus einer Position finanzieller Stärke heraus zu führen. Wir haben uns gefreut, im 2. Quartal erneut einen positiven freien Cashflow zu erzielen und das Quartal mit fast 8 Milliarden US-Dollar an Barmitteln abzuschließen. Bisher in diesem Jahr haben wir 1,6 Milliarden US-Dollar für Aktienrückkäufe ausgegeben und rund 5 Millionen Aktien zurückgekauft. Wir investieren weiterhin in unser organisches Wachstum.

Erst letzte Woche war ich in unserer Fabrik in Charleroi, Pennsylvania, wo wir eine zusätzliche Einstellung von 250 Arbeitsplätzen in den nächsten 2 Jahren bei Investitionen von bis zu 100 Millionen US-Dollar angekündigt haben, die eine Verdoppelung des Volumens aus dieser Fabrik von 2025 bis 2028 unterstützen werden. Wir freuen uns auch über die Fortschritte bei unseren kleinen strategischen Akquisitionen. Ein großartiges Beispiel dafür ist die Übernahme des Gasturbinen-Ersatzteilgeschäfts von Woodward, das eine Fabrik umfasst, die es uns ermöglicht, Arbeiten umzuleiten und das Layout unseres Werks in Greenville mit begrenzten CapEx-Ausgaben und verbesserter Produktivität in unserer Gas Power-Lieferkette zu optimieren. Vor unserer Übernahme verzeichnete dieser Standort im Jahr 2024 50.000 Arbeitsstunden.

Aber nach etwa 100 Tagen seit dem Abschluss sehen wir einen klaren Weg zu 90.000 Stunden in der Fabrik bis 2028, wodurch Platz in unserer Greenville-Fabrik frei wird, um produktiveres Wachstum zu erzielen. Dies sind die Arten von Transaktionen, die wir hart daran arbeiten, unserer Pipeline hinzuzufügen, bei denen wir eine klare Gelegenheit sehen, das Wachstum in den Märkten, die wir bedienen, mit unserer Lean-Disziplin zu ergänzen, um sehr attraktive, risikoarme und wertsteigernde Deals in unserem Kerngeschäft abzuschließen. Wir haben uns auch gefreut, diese Woche die Übernahme von Alteia bekannt zu geben, die für den 1. August geplant ist. Mit dieser Übernahme kaufen wir einen bestehenden Partner, der KI- und Visualisierungstechnologien einsetzt, um unseren Kunden bei der Verwaltung und Orchestrierung des Netzes zu helfen.

Wir werden dies sofort mit unserem GridOS integrieren können, als weiterer wichtiger Schritt für unser Softwaregeschäft im Bereich Elektrifizierung. Ich teile all dies mit, um in meinen Worten darzulegen, was es bedeutet, aus einer Position finanzieller Stärke zu führen: 1,6 Milliarden US-Dollar Aktienrückkauf zu sehr attraktiver Bewertung, intelligente vertikale Integration von Lieferkettenmöglichkeiten in unserem Kerngeschäft, wo wir die Produktivität schnell steigern können, um einen erheblichen operativen Hebel zu erzielen, und strategische Ergänzungen komplementärer neuer Technologien zur Verbesserung des zukünftigen Wachstums. In all diesen Fällen ist es noch früh, aber ich erwarte, dass wir von hier aus deutlich mehr leisten werden. Wenden wir uns der nächsten Folie mit unseren Ergebnissen für das zweite Quartal zu.

Wir bauen weiterhin einen stärkeren Auftragsbestand auf, der das langfristige Wachstumspotenzial unserer Geschäfte unterstützt. Unser Auftragsbestand für Ausrüstung wuchs im 2. Quartal von 45 Milliarden US-Dollar auf 50 Milliarden US-Dollar, fast 7 Milliarden US-Dollar mehr in der ersten Jahreshälfte 2025. Wir steigern diesen Auftragsbestand mit verbesserten Margen und werden Ihnen, wie in früheren Mitteilungen angekündigt, auf der Ergebnisveranstaltung im vierten Quartal im nächsten Januar die vollständige Margenveränderung im Auftragsbestand für Ausrüstung zeigen. Unser Dienstleistungsauftragsbestand wuchs im zweiten Quartal ebenfalls um rund 1 Milliarde US-Dollar. Wir haben nun einen Gesamtbestandsbestand von 129 Milliarden US-Dollar, angeführt von Power und Electrification.

Angesichts der Stärke unserer Ergebnisse in den Bereichen Power und Electrification in der ersten Jahreshälfte 2025 und der Prognose für den Rest des Jahres haben wir unsere EBITDA-Margenprognosen für beide Segmente nach oben korrigiert und unsere Prognosen für den freien Cashflow für das Jahr erhöht, im Einklang mit diesen erweiterten Margen bei moderat höheren Umsatzerlösen. Ken wird mehr Details liefern, aber diese aktualisierten Schätzungen beinhalten vollständig die Kosten der Zölle im Jahr 2025, die wir schätzen, dass sie sich bei den heute angekündigten Zöllen am unteren Ende von 300 bis 400 Millionen US-Dollar bewegen, also fast 1 Punkt negative EBITDA-Marge in der Prognose enthalten ist.

Die Teams machen auf dem Weg nach vorne echte Fortschritte bei der Vertragsgestaltung, zusätzlich zu neuen Beschaffungsstrategien und mehr Nutzung von Freihandelszonen. Aber für 2025 wird die Auswirkung wahrscheinlich innerhalb dieses Bandes bleiben. Das Letzte, was ich ansprechen möchte und worüber Ken auf den späteren Folien ebenfalls mehr Details geben wird, sind unsere angekündigten geplanten Restrukturierungskosten, die wir voraussichtlich in den nächsten 12 Monaten in Höhe von etwa 250 bis 275 Millionen US-Dollar anfallen werden. Es war mir sehr wichtig, dass wir nach unserem ersten Jahr als börsennotiertes Unternehmen bewertet haben, wie unsere Organisation performt und wo wir Möglichkeiten hatten, effizienter und schlanker zu werden.

Wichtiger als die Einsparungen, die dies bringen wird, ist, dass dies ein wichtiger Schritt vorwärts in der Kultur des Unternehmens ist, das GE Vernova sein soll. Selbst mit dem bevorstehenden Wachstum ist es kulturell entscheidend, dass wir weiterhin in den Spiegel schauen und Möglichkeiten finden, uns mit einer niedrigeren Kostenstruktur zu verbessern. Dies ist die erste von vielen Möglichkeiten, wie wir produktiver sein werden und gleichzeitig die erhebliche Wachstumswelle bewältigen, die vor uns liegt, in den frühen Phasen dieses Investitions-Superzyklus in das elektrische Energiesystem. Damit übergebe ich das Wort an Ken, um Details zu unseren Ergebnissen des zweiten Quartals und unserer aktualisierten Prognose zu geben.

Kenneth S. Parks: Danke, Scott. Auf Folie 5. Wir haben starke Ergebnisse im 2. Quartal 2025 mit anhaltendem Auftrags- und Umsatzwachstum sowie einer Ausweitung der bereinigten EBITDA-Marge erzielt. Wir haben in diesem Quartal auch wieder einen positiven freien Cashflow erwirtschaftet und rund 450 Millionen US-Dollar durch Aktienrückkäufe und Dividenden an die Aktionäre zurückgegeben, während wir einen gesunden Kassenbestand von fast 8 Milliarden US-Dollar aufrechterhalten. Die Nachfrage blieb im zweiten Quartal robust, da wir Aufträge im Wert von 12,4 Milliarden US-Dollar verbuchten, ein Anstieg von 4 % gegenüber dem Vorjahr und etwa das 1,4-fache des Umsatzes. Die Ausrüstungsaufträge stiegen um 5 %, angeführt von Power, das sich im Jahresvergleich mehr als verdoppelte. Die Ausrüstungsaufträge im Bereich Elektrifizierung blieben stark, gingen aber im Jahresvergleich zurück, was auf den Wert großer Ausrüftungsaufträge im zweiten Quartal des letzten Jahres zurückzuführen ist.

Die Dienstleistungsaufträge stiegen um 3 %, mit Wachstum in den Bereichen Power und Onshore Wind. Aufgrund der starken Aufträge expandierte unser Auftragsbestand sowohl im Jahresvergleich als auch sequenziell über Ausrüstung und Dienstleistungen hinweg und erreichte nun insgesamt 129 Milliarden US-Dollar, angeführt von Power und Electrification. Die Ausrüstungsmargen und der Auftragsbestand bleiben gesund, was höhere Preise sowie unseren fortgesetzten Fokus auf diszipliniertes Underwriting widerspiegelt. Der Umsatz stieg um 12 %, mit höheren Umsätzen aus Ausrüstung und Dienstleistungen in allen 3 Segmenten. Der Umsatz mit Ausrüstung stieg um 18 %, mit zweistelligem Wachstum in den Bereichen Elektrifizierung und Power, während der Gesamtumsatz mit Dienstleistungen um 6 % stieg und der Preis in jedem Segment positiv war. Das bereinigte EBITDA stieg um etwas mehr als 25 % auf 770 Millionen US-Dollar, angeführt von der Stärke in den Bereichen Elektrifizierung und Power.

Die bereinigte EBITDA-Margensteigerung von 80 Basispunkten wurde durch profitablere Volumina, Preise und Produktivität erzielt, die Investitionen für Innovation und zukünftiges Volumenwachstum sowie Tarifauswirkungen, hauptsächlich bei Offshore Wind, mehr als ausglichen. Wir erwirtschafteten weiterhin einen positiven freien Cashflow von rund 200 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal, was auf ein stärkeres bereinigtes EBITDA zurückzuführen ist. Das Betriebskapital im Quartal war ein Cash-Vorteil von rund 600 Millionen US-Dollar, der auf starke Anzahlungen aus steigenden Aufträgen und Reservierungsvereinbarungen bei Power zurückzuführen ist, die die Steuerzahlungen sowie CapEx-Investitionen zur Unterstützung der Kapazitätserweiterung mehr als ausglichen.

Wie wir in früheren Quartalen besprochen haben, nutzen wir weiterhin Lean, um unsere Abrechnungs- und Inkassoprozesse zu verbessern und ein besseres Cash-Management und eine bessere Linearität zu erzielen. Im zweiten Quartal reduzierten wir die Tage der offenen Forderungen sequenziell um 2 Tage, was zu einem zusätzlichen freien Cashflow von rund 200 Millionen US-Dollar im Quartal führte. Wie erwartet, sank der freie Cashflow im Jahresvergleich aufgrund des Fehlens einer Schiedsgerichtsentschädigung von 300 Millionen US-Dollar, die wir im zweiten Quartal 2024 erhalten hatten, sowie eines geringeren positiven Beitrags aus dem Betriebskapital und höherer Steuern auf das höhere bereinigte EBITDA.

Aufgrund unserer verbesserten Linearität des freien Cashflows im Jahresverlauf haben wir im zweiten Quartal weiterhin Barmittel an unsere Aktionäre zurückgegeben, mit insgesamt rund 450 Millionen US-Dollar an Aktienrückkäufen und Dividenden. Bisher in diesem Jahr haben wir 1,6 Milliarden US-Dollar an Aktien zurückgekauft, und wir werden unsere Rückkaufgenehmigung weiterhin opportunistisch umsetzen, da wir fest