Globale Zentralbanken signalisieren schockierenden Wandel bei Zinserwartungen

Globale Zentralbanken steuern mit rasanter Geschwindigkeit auf Zinserhöhungen zu, da der Iran-Krieg die Ölpreise in die Höhe treibt und die politischen Entscheidungsträger zwingt, frühere Pläne für Zinssenkungen im Jahr 2026 zu überdenken.
Die Federal Reserve handelte diese Woche nicht allein, indem sie die Leitzinsen stabil hielt, da Bedenken bestehen, dass Ölschocks die globale Lieferkette durchdringen und die Preise in mehreren Branchen erhöhen werden.
Nun prognostizieren große globale Maklerhäuser eine höhere Wahrscheinlichkeit, dass die EZB und die BoE die Zinssätze erhöhen werden, möglicherweise bereits im nächsten Monat, berichtete Reuters am 20. März.
Beide Zentralbanken signalisierten, dass sie die Auswirkungen der steigenden Ölpreise auf Wachstum und Inflation genau beobachten und betonten, dass sie "bereit sind zu handeln", um Risiken aus dem Krieg einzudämmen.
Barclays, J.P. Morgan erwarten EZB-Zinserhöhung im April
Europa bleibt aufgrund seiner starken Abhängigkeit von Energieimporten besonders anfällig für Ölschocks aus dem Iran-Krieg.
Barclays und J.P. Morgan erwarten eine Zinserhöhung auf der geldpolitischen Sitzung der EZB im April. Die beiden prognostizieren außerdem eine weitere Erhöhung im Juni bzw. Juli.
Dies ist eine deutliche Abkehr von ihren früheren Prognosen, dass die Zinsen in diesem Jahr unverändert bleiben würden.
Goldman Sachs merkt "sehr ungünstiges" EZB-Szenario an
In Goldman Sachs' "sehr ungünstigem" Szenario, das dem "ungünstigen" Szenario der EZB-Mitarbeiter nahekommt, erwartet die Bank eine kumulative Zinserhöhung um 75 Basispunkte mit sequenziellen Erhöhungen um 25 Basispunkte ab Juni.
Aber Goldman fügte hinzu, dass eine frühe Zinserhöhung im April ebenfalls möglich sei.
"Wir glauben, dass die Wahrscheinlichkeit dieses Zinserhöhungsszenarios angesichts des anhaltenden Aufwärtsdrucks auf die Energiepreise gestiegen ist", sagte Goldman.
Der Wandel der BoE war fast augenblicklich
Die unmittelbarste Kehrtwende gab es in Großbritannien, wo Händler noch vor drei Wochen eine Zinssenkung in dieser Woche erwarteten, da das Vertrauen wuchs, dass die Inflation sich dem 2%-Ziel der BoE näherte.
Die politischen Entscheidungsträger hielten die Zinssätze am 19. März jedoch bei 3,75 % und erklärten, die Inflation werde kurzfristig aufgrund "des neuen Schocks für die Wirtschaft" höher sein.
BoE-Gouverneur Andrew Bailey sagte am 19. März, dass die politischen Entscheidungsträger die Zinsen beibehalten hätten, um "zu beurteilen, wie sich die Ereignisse entwickeln", berichtete The New York Times.
BoE prognostiziert, dass die Inflation 2026 über das Ziel steigen könnte
J.P. Morgan erwartet, dass die BoE im April und Juli jeweils um 25 Basispunkte die Zinsen erhöhen wird, und ändert damit ihre Haltung, in diesem Jahr keine Änderungen vorzunehmen.
Die hawkishe Kehrtwende der BoE erfolgte, nachdem sie erklärt hatte, dass die Inflation in den nächsten beiden Quartalen auf etwa 3,5 % steigen könnte, über ihr Ziel von 2 %.
Inzwischen haben Goldman, Morgan Stanley und Citigroup ihre Prognosen für zwei Zinssenkungen in diesem Jahr zurückgestellt und erwarten nun, dass die Zentralbank auf unbestimmte Zeit pausiert.
Citigroup und Morgan Stanley fügten hinzu, dass sie noch nicht genügend Beweise dafür sehen, dass die politischen Entscheidungsträger die Politik bald straffen werden.
"All dies bedeutet, dass eine Zinserhöhung zwar möglich ist, aber von noch unbekannten und schwer vorhersehbaren Variablen abhängt", sagte Citigroup.
J.P. Morgan erwartet, dass die Inflation im nächsten Jahr nachlassen wird, aber erst ab dem Frühjahr, und prognostiziert nun zwei Zinssenkungen im Jahr 2027.
Morgan Stanley sagte, dass sie "eine gewisse Chance auf eine Senkung" im vierten Quartal dieses Jahres sehen könnten, wenn es eine schnelle Lösung des Konflikts gäbe.
Federal Reserve beobachtet Inflationsrisiko durch Iran-Krieg
Die Abstimmung der Federal Reserve mit 11:1, die Zinssätze stabil bei 3,50 % bis 3,75 % zu halten, unterstreicht die zentrale Spannung, die derzeit die US-Geldpolitik bestimmt.
Investoren debattieren nicht mehr darüber, ob Risiken für das duale Mandat der Fed bestehen, sondern welches Risiko für die US-Wirtschaft wichtiger ist.
Einerseits bleibt die Inflation hartnäckig. Die Erzeugerpreise lagen am 18. März heißer als erwartet und zeigten eine Beschleunigung, die begann, bevor der Iran-Krieg begann.
Das Risiko? Die Inflation könnte sich wieder beschleunigen, anstatt ihren langsamen Trend zum 2%-Ziel der Fed fortzusetzen.
Darüber hinaus zeigt auch der wirtschaftliche Antrieb Anzeichen von Schwäche. Der sich abschwächende Arbeitsmarkt und das verlangsamte Wachstum würden normalerweise Zinssenkungen auslösen.
Dies war ein Weg, den die Märkte vor wenigen Wochen bei der Fed erwartet hatten.
Iran-Krieg schürt US-Stagflationssorgen
Der Iran-Krieg hat durch die stark steigenden Energiekosten das traditionelle Stagflationsdilemma von steigenden Preisen bei gleichzeitig verlangsamtem Wachstum wieder aufleben lassen.
In ihrer Pressemitteilung erklärte das FOMC, dass verfügbare Indikatoren darauf hindeuten, dass die Wirtschaftsaktivität in einem soliden Tempo expandiert.
"Die Unsicherheit über den wirtschaftlichen Ausblick bleibt hoch. Die Auswirkungen der Entwicklungen im Nahen Osten auf die US-Wirtschaft sind ungewiss", heißt es in der Mitteilung. "Der Ausschuss achtet auf die Risiken für beide Seiten seines dualen Mandats."
Was das duale Mandat der Fed für Arbeitsplätze und Preise erfordert
Das vom Kongress verliehene duale Mandat der Fed verlangt von ihr, Vollbeschäftigung und Preisstabilität in Einklang zu bringen.
Niedrigere Zinssätze unterstützen die Beschäftigung, können aber die Inflation anheizen.
Höhere Zinssätze kühlen die Preise, können aber den Arbeitsmarkt schwächen.
Die beiden Ziele stehen oft im Widerspruch zueinander, agieren auf unterschiedlichen Zeitplänen und werden von unvorhersehbaren globalen Ereignissen wie Pandemien und Kriegen beeinflusst.
Schon vor Ausbruch des Iran-Kriegs sah sich die Fed mit einem Dilemma aus besorgniserregenden Risiken für beide Seiten ihres Mandats durch den Kongress konfrontiert: höhere Arbeitslosenquoten und hartnäckige Inflation.
Fed-Vorsitzender Jerome Powell sagte Reportern nach dem FOMC am 18. März, dass sich die Wirtschaft in einer moderat neutralen Spanne einpendle.
Eine neutrale Spanne bedeutet für Ökonomen, dass die Geldpolitik weder das Wirtschaftswachstum stimuliert noch einschränkt.
Fed-Prognose für Zinssätze 2026 unverändert
Die März-Median-Prognose der Fed oder "Dot Plot" sieht eine einzige Zinssenkung um 25 Basispunkte im Jahr 2026 und eine weitere Zinssenkung um 25 Basispunkte im Jahr 2027 vor, die gleiche Prognose wie im Dezember 2025.
Powell merkte jedoch auf seiner Pressekonferenz an, dass die Zinssenkung nicht garantiert sei, insbesondere wenn die prognostizierte Inflationssenkung nicht eintritt.
Michael Feroli, Chef-US-Ökonom bei J.P. Morgan, widersprach der Zinssenkungsprognose der Fed für 2026.