Gold und Silber Lieferungen eskalieren – Eine Warnung für Währungen?

Das globale Silberangebot ist im sechsten Jahr in Folge in einem starken Defizit, wobei ein kumulierter Mangel bis Ende 2026 voraussichtlich 866 Millionen Unzen erreichen wird. Dies wird durch die explosive Nachfrage von KI-Rechenzentren, Elektrofahrzeugen, Solarmodulen und aufstrebenden Technologien angetrieben, ergänzt durch Chinas Kontrolle über 70 % des globalen Silberbarrenangebots und die jüngste Einstufung von Silber als kritischem Mineral durch die USA.

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Historisch gesehen wurde das Konzept des Papiergeldes im 7. Jahrhundert in China während der Tang-Dynastie erfunden. Diese anfänglichen Zahlungsversprechen bestanden bis 1023, als Kaiser Renzong während der Sung-Dynastie das erste staatlich ausgegebene Papiergeld erließ. Kaufleute und Händler, die oft weite Strecken zurücklegen mussten, stellten fest, dass der Transport großer Mengen Edelmetalle ein übermäßiges Risiko für Verlust oder Raub mit sich brachte, ganz zu schweigen von den Kosten für bewaffnete Wachen. Ironischerweise zahlen chinesische Investoren jetzt zweistellige Prämien für physisches Spot-Silber gegenüber Futures-Marktnotierungen, da das Vertrauen in eine zuverlässige zukünftige Lieferung nachgelassen hat.

Während sowohl der Gold- als auch der Silbermarkt aufgrund der verschärften physischen Liefernachfrage nun in Backwardation sind, ist die zugrunde liegende Logik von Silber einzigartig und das Angebot schwindet rapide, da die Nachfrage nun sprunghaft ansteigt. Infolgedessen müssen Silberminenunternehmen wie Endeavor Silver Corp. (NYSE: EXK) und Silberminen-ETFs wie iShares MSCI Global Silver and Metal Miners ETF (CBOE: SLVP) und Amplify Junior Silver Miners ETF (NYSE: SILJ) möglicherweise neu kategorisiert werden, da die physische Silbernachfrage nun auf Einzelhandelsebene in die Währung eingreift. Die zunehmende Abhängigkeit der Technologie des 21. Jahrhunderts von strategischen Seltenerdmineralien und zeitgenössischen Bergbauprozessen wird den Wert dieser Bergbauunternehmen weiter steigern.

Backwardation-Grundlagen breiten sich weltweit aus

Die sprunghaft gestiegene Nachfrage nach physischer Silber-Spotlieferung verursacht Backwardation an den Futures-Märkten.

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Backwardation an Rohstoff-Futures-Märkten tritt auf, wenn Käufer bereit sind, höhere kurzfristige Spotkurse gegenüber langfristigen Kursen zu zahlen, da das Vertrauen in die zukünftige Lieferung fehlt. Dies ähnelt einer inversen Zinskurve bei Anleihen. Der enorme Preisanstieg bei Silber, der 2025 begann, ist ein Hinweis darauf, dass die Käufer sich des Silberangebotsmangels bewusst sind und der Zuverlässigkeit der Futures-Börsen misstrauen, ihre Abwicklungsvereinbarungen in Form von Produkten und nicht in Form von Bargeld zu erfüllen, das erheblich weniger wert sein könnte.

Silbers überlegene elektrische Leitfähigkeit und andere Eigenschaften haben es zu einer unersetzlich wichtigen Komponente für praktisch jede Technologie des modernen Zeitalters gemacht. Jedes KI-Rechenzentrum, jeder EV, jedes Smartphone, jeder Flachbildfernseher, jedes Solarmodul, jedes Radarsystem, jede Drohne, jede Rakete, jeder Herzdefibrillator usw. benötigt etwas Silber in seinem Design. Neue Technologien, wie humanoide Roboter, werden voraussichtlich die Nachfrage im nächsten Jahrzehnt erheblich steigern.

Auf halbem Weg durch das 6. aufeinanderfolgende Jahr eines Produktionsdefizits gegenüber der Nachfrage wird erwartet, dass das kumulative globale Silberdefizit, das 2021 begann, bis Ende 2026 866 Millionen Unzen erreichen wird. Zusätzliche Faktoren treiben die Nachfrage jedoch noch schneller und weiter an und vertiefen das Backwardation-Verhältnis:

Die USA erklärten Silber Ende 2025 zu einem kritischen Mineral und strategischen Vermögenswert.

China kontrolliert 70 % des aktuellen globalen Silberbarrenangebots und 40 % des globalen Schwefelsäureangebots, das für die Gewinnung von Silbererz aus Bergbaubetrieben unerlässlich ist. Es hat Silber zu seiner Liste von Seltenerdmineralien hinzugefügt, was seine Ausfuhr extrem einschränkt.

Zentralbanken auf der ganzen Welt sammeln und horten physisches Gold und Silber in großem Umfang – China hat allein im 1. Quartal 2026 800 MT Silber erworben.

Inflation, der Iran-Krieg, die durch europäische Migranten ausgelöste geopolitische Instabilität und eine Reihe anderer internationaler Ereignisse sind überhängende Sorgen.

Silberkauf auf Einzelhandelsebene

Der Silberkauf im Einzelhandel hat sich über Schmuck hinaus zu einem tatsächlichen Investitionsstatus entwickelt.

Ein kürzlicher Artikel in USA Today ging detailliert auf die Recherche, den Kauf und den Besitz von Silbermünzen und -barren auf Einzelhandelsbasis ein. Physisches Silber wird nicht mehr nur als billigere Alternative zu Gold für Schmuck oder als Material für dekoratives Tafelgeschirr angesehen, sondern sein Profil hat sich nun zu einem legitimen Wertspeicher mit aufstrebendem Investitionspotenzial erweitert und wird in den Mainstream-Medien beworben.

Der Backwardation-Auslöser vom Oktober 2025, der die LBMA tatsächlich in Gefahr eines Zahlungsausfalls brachte, war auf Silberkäufe von Einzelpersonen und Großhändlern durch indische Diwali-Feiernde zurückzuführen. Westliche Terminbörsen wurden hauptsächlich für die Abwicklung von Buchhaltungsgeschäften für Rohstoffproduzenten-Hedging und Termin-Spekulanten konzipiert. Historisch gesehen mussten LBMA und COMEX normalerweise weniger als 10 % der gesamten monatlichen Kontrakte liefern, die normalerweise elektronisch auf dem Ledger ablaufen oder abgerechnet werden.

Die anhaltenden Abflüsse von registriertem Silber aus COMEX sind so extrem geworden, dass der System Integrity through Licensed Vault Expansion and Resilience (SILVER) Act (H.R. 8007) im Kongress eingeführt wurde, um COMEX bei der Bewältigung physischer Liefernachfragen zu unterstützen. Es werden jedoch extremere Maßnahmen spekuliert, wie zum Beispiel:

Die COMEX könnte ein Force Majeure für Futures-Kontrakte erklären und systemische Änderungen einführen, um das Vertrauen in die Börsen wiederherzustellen.

Gold und Silber könnten zur Deckung zukünftiger US-Schatzanweisungen verwendet werden – etwas, das Finanzminister Scott Bessent in Interviews in der Vergangenheit erwähnt hat.

Ein möglicher Ersatz für den US-Federal-Reserve-Schein durch eine US-Schatzanweisung, die durch Gold, Silber und Öl gedeckt wäre, um Fiat-Währung zu ersetzen. Vorgeschlagen von der Ökonomin Judy Shelton, die Präsident Trump während seiner Präsidentschaftswahlkampagne 2016 zu seinem Vorschlag zur „Rückkehr zum Goldstandard“ beriet, würde ein solcher Schritt nicht nur die Inflation durch Überdrucken von Geld durch die Federal Reserve beseitigen, sondern könnte auch gefälschte und illegal erworbene Dollar eliminieren, die aus Drogenschmuggel, Menschenhandel und illegalen Waffenhandel stammen.

Stein schlägt Papier: Silber wird abgebaut, nicht gedruckt

Die Aufnahme von Silber als strategischer Vermögenswert für die nationale Sicherheit der USA hat seine Nachfrage erhöht, da seine Knappheit zunimmt.

Mit Gold, das laut JP Morgan und Wells Fargo auf über 6.000 US-Dollar pro Unze steigen soll, und Silber, das laut Bank of America auf 309 US-Dollar pro Unze klettern soll, schwindet das Vertrauen in die Papier-Futures-Märkte. Der Mai Open Interest ist auf einem Rekordtief (zum Zeitpunkt des Schreibens unter 100.000 Kontrakten) und Silber verlässt ständig die Tresore, was anhaltende Sorgen vor einem physischen Metallabwicklungs-Default hinterlässt.

Während der Weltwirtschaftskrise verbot Präsident Franklin D. Roosevelt den Besitz von physischem Gold. Die Maßnahme sollte den Aktienmarkt und die Banken stützen und schuf einen künstlichen Dollar-Umrechnungspreis für Gold von 35 US-Dollar pro Unze. Trotzdem stiegen Goldminenunternehmen wie Homestake Mining um 474 %. Dieses Verbot dauerte bis in die 1970er Jahre, als Gold auf 800 US-Dollar pro Unze schoss und Silber von 1,50 US-Dollar auf 50 US-Dollar pro Unze stieg.

Es ist jetzt ein offenes Geheimnis, dass die Futures-Märkte die Silberpreise künstlich unterdrückt haben, entgegen der Angebots- und Nachfragedisparität. Die Tatsache, dass chinesische Käufer Prämien von über 11 % auf dem Silber-Spotmarkt gegenüber Futures-Notierungen zahlen, zeigt, dass Papier-Futures an Glaubwürdigkeit verloren haben und die Attraktivität von physischem Silber steigt. Daher muss die Quelle von Silber, der Bergbau, neu bewertet werden.

Das kanadische Unternehmen Endeavor Silver Corp. erwirbt, entwickelt, erkundet, fördert, raffiniert und gewinnt Silber in Amerika. Das Unternehmen meldete gerade für das 1. Quartal 2026 einen EPS von 0,21 US-Dollar gegenüber Konsensschätzungen von 0,01 US-Dollar (+110 %) und einen Umsatz von 209,7 Millionen US-Dollar (+34,62 % über den Schätzungen). Überarbeitete Analystenprognosen sehen die EXK-Aktie nun von der aktuellen Spanne von 10-11 US-Dollar auf einen Preis von 16-20 US-Dollar steigen.

Investoren, die Silber beobachten, könnten darüber nachdenken, dass die Kontrolle über die Quelle eines Rohstoffs bessere und zuverlässigere Gewinne erzielen könnte als ETFs, die einfach raffiniertes Barren nach der Tatsache lagern. Zentralbanken werden im Namen ihrer Regierungen wahrscheinlich nationale Sicherheitsrechte auf zukünftige Lieferungen gegenüber industriellen, medizinischen oder finanziellen institutionellen Käufern haben. Vor diesem Hintergrund könnten SLVP und SILJ attraktivere ETFs für Silber-Exposure sein. Wenn SLV oder andere Lager-ETFs keine zusätzlichen Bestände mehr bekommen können, sind es schließlich die Bergbauunternehmen, die den zukünftigen Wert von Silber unter einem transparenteren Angebots- und Nachfragemarkt festlegen werden.

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