Gore Street Energy Storage Fund vollzieht Strategiewechsel, erfrischt Vorstand und schüttet 7p Dividende aus, gestützt durch Anlagenverkäufe

Der Fonds stellt sein Modell von „Kaufen und Halten“ auf eine Strategie des „Konstruierens, Erweiterns, Veräußerns, Zurückgebens und Wiederverwertens“ um und plant gezielte Vermögensverkäufe (25 Mio. £ im nächsten Jahr, 75 Mio. £ im darauffolgenden Jahr und weitere 75 Mio. £) und hält die Verschuldung unter 20 %, um Ausschüttungen zu finanzieren und Flexibilität bei Zeitplanung und Preisgestaltung zu wahren.
Der Vorstand hat eine vierteljährliche Dividende von 1,75 Pence (jährlich 7 Pence, ca. 35 Mio. £) zugesagt, die nach Angaben des Managements zu etwa 2 Pence aus Einnahmen und 5 Pence aus Vermögensverkäufen finanziert wird, zuzüglich einer weiteren bevorstehenden Ausschüttung von 1,5 Pence pro Aktie, die mit Erlösen aus US-Steuergutschriften verbunden ist.
Die Unternehmensführung wurde mit neuen Direktoren, der Abschaffung von Leistungs- und Ausstiegsgebühren, einer überarbeiteten Managementgebührenaufteilung (NAV/Marktkapitalisierung) und „strengen KPIs“ aufgefrischt, die bei Nichterfüllung zu einer früheren Fortsetzungsabstimmung führen könnten; der Vorstand strebt auch Erweiterungsprojekte mit einer Mindestrendite von 15 % IRR und ca. 50 Mio. £ potenziellen Capex über 2–3 Jahre an.
Der Gore Street Energy Storage Fund (LON:GSF) nutzte eine Investorenpräsentation, um eine neue strategische Ausrichtung, Änderungen an der Unternehmensführung und den Anreizen sowie eine Verpflichtung zu Bardividenden darzulegen, die laut Unternehmen darauf abzielen, die Aktionärsrenditen nach dem, was der neue Vorsitzende als „holprige Fahrt“ für die Anleger bezeichnete, zu verbessern.
Aufgefrischter Vorstand und Fokus auf die Angleichung von Interessen
Vorsitzender Angus Gordon Lennox, der Ende letzten Jahres in den Vorstand eintrat und im Januar Vorsitzender wurde, sagte, der Vorstand sei „vollständig aufgefrischt“ worden und habe in den letzten Wochen Analysen durchgeführt, um den „besten Weg nach vorn“ zu bestimmen. Er betonte das Ziel, die Aktionäre wieder einzubinden und die Interessen zwischen Vorstand, Manager und Investoren anzugleichen.
Lennox stellte die neuen Direktoren und ihre Fachgebiete vor, darunter Erfahrung in der Infrastrukturinvestition, Sachwerte, technische Betriebe und die Unternehmensführung von Investmentgesellschaften. Er sagte auch, dass als Reaktion auf die Ansicht, dass die Kommunikation „nicht ganz so gut war, wie sie hätte sein sollen“, ein neues Marketing- und Kommunikationskomitee unter dem Vorsitz des Senior Independent Director eingerichtet wurde.
Strategiewechsel: von Kaufen und Halten zu Kapitalrecycling
Vertreter des Managers, Alex, beschrieb die strategische Neuausrichtung als Reaktion auf höhere Zinssätze und argumentierte, dass bei den aktuellen „risikofreien Zinssätzen“ langfristige Cashflows weniger attraktiv seien als „kurzfristige Kapitalrückflüsse“. Der Fonds bewegt sich weg von einem Ansatz des „Kaufens und Haltens“ hin zu einem Modell, das als „Konstruieren, Erweitern, Veräußern und Zurückgeben und Wiederverwerten“ beschrieben wird.
Das Management sagte, es werde weiterhin die Umsatzmaximierung priorisieren und stellte fest, dass das Portfolio über verschiedene Märkte diversifiziert sei und in diesen Märkten branchenführende Umsätze erzielt. Gleichzeitig räumte das Team ein, dass das Tempo des Ausbaus von Energiespeichern in den Märkten höher als erwartet sei, was die Umsätze im Verhältnis zu früheren Erwartungen unter Druck setze.
Als Teil des neuen Ansatzes plant der Fonds, bestimmte Vermögenswerte zu veräußern und die Erlöse zur Finanzierung von Ausschüttungen zu verwenden. Das Management sagte, es strebe an, „erzwungene oder wertvernichtende Transaktionen“ zu vermeiden, indem es jederzeit mehrere Vermögenswerte vermarkte, um die Flexibilität bei Zeitplanung und Preisgestaltung zu wahren. Das Unternehmen erörterte auch die mögliche Nutzung von Joint Ventures mit anderen Finanzsponsoren für bestimmte Bauvorhaben, je nachdem, welchen Weg es als am effizientesten für die Aktionäre ansieht.
Der Vorstand hat eine vierteljährliche Dividende von 1,75 Pence pro Aktie zugesagt, die sofort beginnt und jährlich 7 Pence pro Aktie entspricht (beschrieben als etwa 35 Millionen £ pro Jahr). Lennox sagte, der Fonds beabsichtige, den Aktionären „Sicherheit“ bei den Bardividenden zu bieten, indem er von ihm als verantwortungsvolle Annahmen bezeichnete.
In der Fragerunde sagte Lennox, dass unter den aktuellen Bedingungen die jährliche Ausschüttung von 7 Pence voraussichtlich zu „etwas mehr als 2 Pence“ aus Einnahmen und etwa „5 Pence aus Kapital“ finanziert werde, wobei das Kapital aus Vermögensverkäufen stamme. Das Management stellte fest, dass bei höheren historischen Einnahmen die Dividende durch den operativen Cashflow gedeckt worden wäre.
Alex lieferte zusätzliche Kontextinformationen zu den Einnahmenbedingungen und nannte eine historische Spanne von 2021–2022 von etwa 20–24 £ pro MW pro Stunde auf Höhepunkten. Er sagte, die 7-Pence-Dividende sei bei etwa 10–12 £ vollständig gedeckt, aber die aktuellen gemischten Einnahmen über das Portfolio hinweg seien als „knapp unter 7 £“ beschrieben worden, was die Ausschüttung allein aus dem operativen Geschäft nicht vollständig deckt.
Das Unternehmen legte Verkaufsziele und zugehörige KPIs dar, einschließlich Vermögensrealisierungsziele von 25 Mio. £ im kommenden Jahr, mindestens 75 Mio. £ im darauffolgenden Jahr und weitere 75 Mio. £ im übernächsten Jahr. Das Management sagte auch, dass der Fonds die Verschuldung unter 20 % halten werde und dass er die Verschuldung nicht zur Zahlung von Dividenden erhöhen werde.
US-Steuergutschriften und zusätzliche Ausschüttung
Das Management ging auch auf eine separate Bardividende im Zusammenhang mit US-Steuergutschriften ein. Lennox und Alex sagten, die Erlöse aus Steuergutschriften seien eingegangen und ein Betrag von 1,5 Pence pro Aktie im Zusammenhang mit diesen Gutschriften sei zusätzlich zur vierteljährlichen Dividende von 1,75 Pence vorgesehen. Sie sagten, die Freigabe der Gelder an die Aktionäre sei „unmittelbar“ bevorstehend, vorbehaltlich der endgültigen Dokumentation, und baten die Anleger, „in den nächsten Tagen“ Geduld zu haben.
Erweiterungspläne, Kosten und Änderungen der Unternehmensführung
Der Fonds hob die Erweiterung – das Hinzufügen zusätzlicher Batteriezellen zu bestehenden Projekten – als eine wichtige wertsteigernde Aktivität hervor, mit einem KPI von mindestens 15 % IRR für Erweiterungsinvestitionen. Das Management sagte, die Kosten für Batteriezellen seien in den letzten zwei Jahren um etwa 40 % gesunken und bezeichnete die aktuellen CapEx-Preise als günstig. Als Antwort auf eine Frage sagte Alex, dass der Fonds über die nächsten zwei bis drei Jahre etwa 50 Mio. £ an potenziellen Erweiterungs-CapEx prüfe, vorbehaltlich der Renditen und der Aufsicht durch den Vorstand.
Bei der Unternehmensführung und den Gebühren teilte das Unternehmen mit, dass frühere Änderungen eine Leistungsgebühr und eine Ausstiegsgebühr abgeschafft hätten, die Managementgebühr auf die Hälfte basierend auf dem NAV und die Hälfte auf der Marktkapitalisierung umgestellt hätten und dass nun auch eine Ausstiegsgebühr von 2 % für die Anlageverwaltungsvereinbarung gestrichen worden sei. Der Vorstand sagte, er habe „strenge KPIs“ festgelegt und dass eine für 2028 geplante Fortsetzungsabstimmung vorgezogen werde, wenn die KPIs – „einschließlich der Zahlung der vierteljährlichen 1,75 Pence“ – nicht erfüllt würden.
Während der Fragerunde erörterte das Management den Verkaufsprozess für das Cremzow-Asset in Deutschland und erklärte, dass der Verkauf „nach Plan“ verlaufe, dass das Interesse stark gewesen sei und dass der Markt innerhalb der „nächsten 4–8 Wochen“ mit einem Update rechnen könne. Das Unternehmen sagte auch, dass die aktuelle Verschuldung etwa 17 % des GAV betrage und bezeichnete die Schulddienstkosten als „etwa 300 über“.
Über Gore Street Energy Storage Fund (LON:GSF)
Über uns: Gore Street Energy Storage Fund plc ist Londons erster börsennotierter Energiespeicherfonds, der 2018 aufgelegt wurde. Das Unternehmen ist der einzige an der britischen Börse notierte Energiespeicherfonds mit einem diversifizierten Portfolio über fünf Stromnetze. Das Unternehmen ist einer der Haupteigentümer und -betreiber von Batteriespeicheranlagen in Großbritannien und Irland und besitzt und betreibt Anlagen in Westkontinentaleuropa und den USA. Es ist im Premium Segment der London Stock Exchange notiert und im FTSE All-Share Index enthalten. Energiespeichertechnologien verbessern die Stabilität und Flexibilität des Stromsystems und sind wichtige Instrumente zur Ausgleichung der Variabilität der erneuerbaren Energieerzeugung, was die Integration von mehr erneuerbarer Energie in die Stromnetze erleichtert.