Von Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Das Panel ist geteilt, was Granite Ridge's (GRNT) Aussichten betrifft. Während einige Potenzial in der Admiral-Partnerschaft und den Hedging-Strategien sehen, um den positiven Cashflow im Jahr 2027 voranzutreiben, warnen andere vor erhöhten Pachtbetriebskosten, volatilen Permian-Basisdifferenzialen und dem Risiko eines wachstumsgetriebenen Wachstums in einem Rohstoffabschwung.
Risiko: Anhaltende Waha-Basis-Schwäche, die Gasrealisierungen unterdrückt, und anhaltend hohe Pachtbetriebskosten aufgrund anhaltender Kosten für die frühe Lebensphase.
Chance: Die Admiral-Partnerschaft wird im zweiten Halbjahr 2026 selbsttragend und die Pachtbetriebskosten pro BOE verbessern sich, wenn neue Brunnen in Betrieb genommen werden.
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Granite Ridge verzeichnete im ersten Quartal eine höhere Produktion und höhere Umsätze, wobei die Produktion im Jahresvergleich um 18 % auf 34.500 BOE pro Tag stieg und die Öl- und Gasverkäufe auf 128,3 Millionen US-Dollar anstiegen. Das Management sagte, das Unternehmen sei weiterhin auf Wachstumskurs für die zweite Jahreshälfte 2026 und erwarte weiterhin eine Umschlagskurve beim freien Cashflow im Jahr 2027.
Die Ergebnisse wurden durch schwache Erdgaspreise im Perm-Becken und höhere Betriebsaufwendungen für Pachtverträge beeinträchtigt. Die Erdgasumsätze sanken, da die realisierten Gaspreise um 36 % auf 2,55 US-Dollar pro Mcf fielen, während die LOE auf 9,57 US-Dollar pro BOE stiegen, was das Unternehmen veranlasste, seine Prognose für die LOE für das Gesamtjahr anzuheben.
Das Unternehmen beließ seine Produktionsprognose für das Gesamtjahr unverändert, erhöhte jedoch die gesamten Investitionsausgaben aufgrund verstärkter Akquisitionstätigkeiten, einschließlich Transaktionen hauptsächlich im Perm-Becken. Granite Ridge hob auch die aktive Absicherung von Basisdifferenzen und Betreiberpartnerschaften als Schlüssel zur Unterstützung des Wachstums und seines Ziels für den freien Cashflow im Jahr 2027 hervor.
Granite Ridge Resources (NYSE:GRNT) meldete für das erste Quartal 2026 eine höhere Produktion und höhere Umsätze, während das Management erklärte, dass erhöhte Betriebsaufwendungen für Pachtverträge und schwache Erdgaspreise im Perm-Becken die Ergebnisse belasteten.
Der Präsident und Chief Executive Officer Tyler Farquharson sagte, das Unternehmen habe im Quartal eine „starke operative Ausführung“ erzielt, mit einer Produktion von 34.500 Barrel Öläquivalent pro Tag, was einem Anstieg von 18 % im Jahresvergleich entspricht. Das bereinigte EBITDA betrug 71 Millionen US-Dollar.
Farquharson sagte, Granite Ridge sei weiterhin für anhaltendes Wachstum in der zweiten Jahreshälfte 2026 positioniert und bekräftigte die Erwartung des Unternehmens einer „Umschlagskurve zum freien Cashflow im Jahr 2027“. Er sagte, das Unternehmen betrachte 2026 als „das letzte Jahr, in dem wir erwarten, dass wir die operativen Cashflows übersteigen werden“.
Umsätze steigen, aber Gaspreise belasten Ergebnisse
Die Öl- und Erdgasverkäufe beliefen sich im ersten Quartal auf insgesamt 128,3 Millionen US-Dollar, 5,3 Millionen US-Dollar mehr als im Vorjahreszeitraum 2025. Der Anstieg wurde durch die Ölumsätze angekurbelt, die von 91,8 Millionen US-Dollar im Vorjahr auf 103,4 Millionen US-Dollar stiegen.
Der Chief Financial Officer Kyle Kettler sagte, die Ölproduktion sei um 11 % auf 16.433 Barrel pro Tag gestiegen, während der durchschnittlich realisierte Ölpreis 69,94 US-Dollar pro Barrel betrug, verglichen mit 69,18 US-Dollar pro Barrel im ersten Quartal 2025.
Die Erdgasumsätze sanken von 31,1 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 24,8 Millionen US-Dollar. Kettler sagte, der Rückgang spiegele einen Rückgang der realisierten Erdgaspreise um 36 % auf 2,55 US-Dollar pro Mcf wider, der teilweise durch einen Anstieg der Gasproduktion um 24 % ausgeglichen wurde. Er nannte „die anhaltenden Auswirkungen negativer Waha-Basisdifferenzen im Perm-Becken“ als Haupthindernis für Umsatz und Cashflow.
Auf Äquivalenzbasis betrug der durchschnittlich realisierte Preis von Granite Ridge 41,35 US-Dollar pro BOE, ohne verrechnete Rohstoffderivate, verglichen mit 46,71 US-Dollar pro BOE im ersten Quartal 2025. Einschließlich verrechneter Derivate betrugen die Realisierungen 37,53 US-Dollar pro BOE.
Granite Ridge verzeichnete einen GAAP-Nettoverlust von 47 Millionen US-Dollar oder 0,36 US-Dollar pro verwässerter Aktie. Kettler sagte, der Verlust sei „fast ausschließlich“ auf einen Verlust von 72 Millionen US-Dollar aus Derivaten zurückzuführen, darunter 60,2 Millionen US-Dollar an nicht realisierten Marktbewertungsverlusten aufgrund steigender Ölpreise. Das bereinigte Nettoeinkommen betrug 3,1 Millionen US-Dollar oder 0,02 US-Dollar pro bereinigter verwässerter Aktie.
LOE liegt über den Erwartungen
Das Management widmete einen Teil des Gesprächs den Betriebsaufwendungen für Pachtverträge, die auf 29,7 Millionen US-Dollar oder 9,57 US-Dollar pro BOE stiegen, verglichen mit 16 Millionen US-Dollar oder 6,17 US-Dollar pro BOE im ersten Quartal 2025.
Farquharson sagte, der Anstieg sei weitgehend auf frühe Rückflusskosten von Bohrungen zurückzuführen, die im vierten Quartal 2025 in Betrieb genommen wurden, höhere Kosten für die Entsorgung von Salzwasser und eine einmalige Gebühr im Zusammenhang mit einer Wertminderung von Vermögenswerten. Kettler fügte hinzu, dass höhere Kosten für verschiedene Lieferungen und Vertragsarbeiten, Kompressormiete in neueren Admiral-Betriebsgebieten sowie Fixkosten, die auf die sinkende Produktion in DJ und Bakken verteilt wurden, ebenfalls dazu beigetragen hätten.
Granite Ridge erhöhte seine LOE-Prognose für das Gesamtjahr auf 7,75 bis 8,75 US-Dollar pro BOE. Das Management erwartet, dass sich die LOE pro Einheit verbessern werden, wenn im Laufe des Jahres 2026 neue Bohrungen in Betrieb genommen werden und das Produktionsvolumen steigt.
Prognose für Akquisitionsausgaben aktualisiert
Granite Ridge behielt seine Produktionsprognose für das Gesamtjahr von 34.000 bis 36.000 BOE pro Tag bei, wobei Farquharson sagte, das Unternehmen glaube, auf Kurs zu sein, den Mittelwert zu erreichen oder zu übertreffen.
Das Unternehmen beließ auch seine Prognose für Entwicklungsinvestitionen unverändert bei 300 bis 330 Millionen US-Dollar. Es erhöhte jedoch die Akquisitionsinvestitionen um 25 Millionen US-Dollar im Mittelwert, was zu einer Gesamtprognose für Investitionsausgaben von 345 bis 385 Millionen US-Dollar führte.
Im ersten Quartal investierte Granite Ridge 68,4 Millionen US-Dollar, darunter 58,3 Millionen US-Dollar für Entwicklungsinvestitionen und 10,1 Millionen US-Dollar für Akquisitionskosten. Das Unternehmen schloss 17 Transaktionen in den Becken Delaware und Utica ab und fügte seinem Inventar drei Netto-Undeveloped-Standorte hinzu.
Kettler sagte, die Entwicklungsausgaben im ersten Quartal seien aufgrund des Zeitpunkts der Projekte und nicht aufgrund einer Reduzierung der geplanten Aktivitäten unter dem Tempo geblieben, das die Prognose für das Gesamtjahr implizierte. Er sagte, das Unternehmen erwarte, dass die Entwicklungsinvestitionen im zweiten Quartal 100 Millionen US-Dollar übersteigen könnten, mit weiteren 40 Millionen US-Dollar für Akquisitionen.
Unternehmen hebt Absicherung und Permian-Chance hervor
Farquharson sagte, Granite Ridge habe auf die schwache Waha-Preisgestaltung durch ein aktives Basisabsicherungsprogramm reagiert. Von Februar bis April fügte das Unternehmen Waha-Basis-Swaps vom vierten Quartal 2026 bis zum ersten Quartal 2028 zu einem gewichteten Durchschnitt von etwa minus 1,50 US-Dollar hinzu.
Er sagte, die Absicherungen deckten etwa 45 % des gesamten Permian-Gases im vierten Quartal ab und stiegen 2027 auf fast 70 % auf Basis von „proved developed producing“, wenn die Conduit-Volumina einbezogen werden.
Das Management wies auch auf ein verbessertes Chancenangebot hin, insbesondere durch Betreiberpartnerschaften. Farquharson beschrieb eine Gelegenheit im Perm-Becken, bei der ein großer Betreiber ein kurzfristiges Produktionswachstum anstrebt, während er durch sein Budget eingeschränkt ist. Er sagte, Admiral Permian sei positioniert, um eine Bohrinsel zu sichern, Bone Spring-Ziele zu bohren, die Bohrlöcher zu fertigzustellen und sie vor Jahresende in Betrieb zu nehmen.
Farquharson sagte, das Projekt habe eine interne Rendite von 55 % und ein Multiple von 2,4x auf das investierte Kapital zu den aktuellen Preisen. Er sagte, es zeige die Vorteile des Betreiberpartnerschaftsmodells von Granite Ridge, einschließlich des Zugangs zu Inventar, das für ein Unternehmen seiner Größe sonst schwer zu erreichen wäre.
Analysten fragen nach Akquisitionen und Ausblick 2027
Während der Frage-und-Antwort-Runde fragte Michael Scialla, Analyst bei Stephens, ob die erhöhten Akquisitionsinvestitionen mit der Admiral-Gelegenheit zusammenhängen. Farquharson sagte, das Admiral-Projekt würde unter potenzielle zusätzliche Entwicklungsausgaben fallen, nicht unter die Erhöhung der Akquisitionsinvestitionen.
Farquharson sagte, die Erhöhung der Akquisitionsinvestitionen um 25 Millionen US-Dollar spiegele Transaktionen wider, die voraussichtlich im zweiten Quartal abgeschlossen werden, verteilt auf etwa ein halbes Dutzend bis ein Dutzend Transaktionen, hauptsächlich im Perm-Becken. Er sagte, etwa 15 % beziehen sich auf zusätzliche Leasingverträge im Utica Shale in Ohio.
Scialla fragte auch, wie Granite Ridge die Investitionsausgaben im nächsten Jahr senken wolle, während es Partnerschaften ausbaue. Farquharson sagte, die Admiral-Partnerschaft habe ihre Startkapitalanforderungen weitgehend erfüllt und werde voraussichtlich ab der zweiten Jahreshälfte 2026 „selbsttragend“ werden, was zur Umschlagskurve des freien Cashflows des Unternehmens im Jahr 2027 beitragen werde.
Als Antwort auf eine Frage von Derrick Whitfield, Analyst bei Texas Capital, sagte Farquharson, Granite Ridge sehe mehr Gelegenheiten, bei denen große Permian-Betreiber Partner suchen, um die Produktion zu steigern, ohne ihre eigenen Kapitalbudgets zu erhöhen. Er sagte, die auf dem Anruf besprochene spezifische Gelegenheit würde wahrscheinlich am „unteren Ende“ einer von Whitfield definierten Spanne von 25 bis 100 Millionen US-Dollar liegen.
Farquharson schloss mit der Bekräftigung des 2027er-Rahmens des Unternehmens, der ein Produktionswachstum im hohen einstelligen Bereich, eine freie Cashflow-Rendite von mehr als 10 % und eine Dividendendeckung von etwa dem 1,25-fachen anstrebt. Er sagte, die Dividende bleibe ein Kernbestandteil des Aktionärsrenditerahmens von Granite Ridge.
Über Granite Ridge Resources (NYSE:GRNT)
Granite Ridge Resources, Inc. ist ein nicht operierendes Öl- und Gasexplorations- und Produktionsunternehmen. Es besitzt ein Portfolio von Bohrlöchern und Flächen in den Perm- und anderen unkonventionellen Becken der Vereinigten Staaten. Granite Ridge Resources, Inc. hat seinen Sitz in Dallas, Texas.
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Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Der deutliche Anstieg der LOE und die Abhängigkeit von wachstumsgetriebenen Akquisitionen deuten darauf hin, dass das nicht betriebene Modell die versprochenen Kosteneffizienzen nicht liefert und das Ziel eines positiven Cashflows im Jahr 2027 gefährdet."
Granite Ridge versucht, die Lücke zwischen einem nicht betriebenen Modell und einer selbsttragenden Cashflow-Maschine zu schließen, aber die Ergebnisse des ersten Quartals zeigen eine gefährliche Diskrepanz. Obwohl die Produktion um 18 % gestiegen ist, deuten die 55-prozentige Steigerung der Pachtbetriebskosten (LOE) auf 9,57 $/BOE hin, dass der „nicht betriebene“ Vorteil – geringe Gemeinkosten – schwindet. Das Management setzt stark auf die Admiral-Partnerschaft, um den positiven Cashflow im Jahr 2027 voranzutreiben, erhöht aber gleichzeitig das Akquisitionskapital. Sich auf „Operator-Partnerschaften“ zu verlassen, um Kapitalbeschränkungen zu umgehen, ist ein zweischneidiges Schwert; sie lagern im Wesentlichen das Ausführungsrisiko an größere Akteure mit ihren eigenen Budgetagenden aus. Wenn die Permian-Basisdifferenziale volatil bleiben, sieht das Ziel eines positiven Cashflow-Wendepunkts im Jahr 2027 zunehmend optimistisch aus.
Die aktive Basis-Hedging-Strategie des Unternehmens mildert das Waha-Preisrisiko wirksam, und der Wandel hin zu „selbsttragenden“ Partnerschaften könnte die zukünftige Kapitalintensität deutlich senken und die derzeitige Ausgabenerhöhung rechtfertigen.
"GRNT's Basis-Hedging und Operator-Partnerschaften de-risken den Weg zu einem gezielten FCF-Yield von 10%+ im Jahr 2027 trotz kurzfristiger Gas-/LOE-Herausforderungen."
GRNT's 18% YoY-Produktionswachstum auf 34,5k BOE/d und Ölumsätze +13% zeigen Umsetzung trotz Permian-Gas-Problemen (realisierte 2,55 $/Mcf, -36% YoY), aber Hedging von 45-70% der Waha-Basis 2026-27 bei -1,50 $ mildert den Abwärtstrend ab. Erhöhte LOE-Prognose auf 7,75-8,75 $/BOE spiegelt Integrations- und frühe Rückfluskosten wider, aber eine Verbesserung pro Einheit wird mit Produktionssteigerung erwartet. Partnerschaften wie Admiral's 55% IRR Bone Spring-Projekt (2,4x MOIC bei Streifen) nutzen das nicht betriebene Modell für den Zugriff auf Lagerbestände. Ein FCF-Yield-Ziel von >10% im Jahr 2027 erscheint glaubwürdig, wenn die Kapitaldisziplin nach H2 2026 aufrechterhalten wird.
Ein anhaltender Überschuss an Permian-Gas könnte über die Hedging hinaus bestehen (Ende Q1 2028) und Realisierungen gedrückt halten und den FCF auf 2028+ verzögern, wenn sich die LOE nicht normalisiert. Akquisitionen zu überhöhten Multiplikatoren bergen das Risiko einer Wertzerstörung, wenn Ölstreifen um 10-15 % fallen.
"Der Kern der bullischen These besteht darin, dass Granite Ridge einen bedeutenden positiven Cashflow-Wendepunkt im Jahr 2027 erzielen kann, dank der Admiral-Partnerschaft, eines robusten Hedging-Programms und disziplinierter Kapitalausgaben in Verbindung mit accretiven Akquisitionen."
GRNT's Q1 zeigt eine klassische Falle für kleine E&P-Unternehmen: Wachstum der Schlagzeilen (18 % Produktion, 128,3 Mio. $ Umsatz) verdeckt eine sich verschlechternde Einheitsökonomie. LOE stieg um 55 % YoY auf 9,57 $/BOE – das Management gibt frühe Rückfluskosten und einmalige Belastungen als Ursache an, aber die Prognose von 7,75–8,75 $ impliziert dennoch eine strukturelle Kosteninflation. Noch besorgniserregender: Erdgasrealisierungen fielen um 36 % auf 2,55 $/Mcf aufgrund von Waha-Basis-Schwäche. Das Management hedgt 45–70 % des Permian-Gases, was klug ist, aber der „positive Cashflow-Wendepunkt“ im Jahr 2027 hängt vollständig ab von: (1) Ölpreisen über 65 $, (2) tatsächlicher LOE-Rückgang wie versprochen und (3) Admiral-Partnerschaft, die skaliert. Das Unternehmen erhöht das Akquisitionskapital um 25 Millionen Dollar, was ein Zeichen dafür ist, dass es Geschäfte sieht, aber wachstumsgetriebene Akquisitionen in einem Rohstoffabschwung zerstören oft Werte.
Wenn die Admiral-Partnerschaft wie erwartet im zweiten Halbjahr 2026 wirklich selbsttragend wird und die LOE normalisiert, ist die 10 %+ FCF-Yield und die 1,25-fache Dividendenabdeckung im Jahr 2027 erreichbar – und die Aktie könnte sich aufgrund der Sichtbarkeit der Cash-Generierung anstelle des Produktionswachstums neu bewerten.
"Die Kernbullish-These ist, dass Granite Ridge einen sinnvollen positiven Cashflow-Wendepunkt im Jahr 2027 erzielen kann, dank der Admiral-Partnerschaft, eines robusten Hedging-Programms und disziplinierter Kapitalausgaben in Verbindung mit accretiven Akquisitionen."
Granite Ridge's Q1 zeigt Stärke durch Öl (Ölumsatz 103,4 Mio. $, Produktion 34,5k BOE/d), aber das Bull-Case hängt von einigen beweglichen Teilen ab, die sich umkehren könnten. Das Upside hängt davon ab, ob die Admiral-Partnerschaft im 2H26 selbsttragend wird, die LOE pro BOE verbessert sich, wenn neue Brunnen in Betrieb genommen werden, und ein positiver Cashflow-Wendepunkt im Jahr 2027 durch Hedging und maßgeschneiderte Akquisitionen unterstützt wird. Risiken sind anhaltende Waha-Basis-Schwäche, die Gasrealisierungen unterdrückt, und anhaltend hohe LOE aufgrund anhaltender Kosten für frühe Lebensphasen. GAAP-Verluste aufgrund von Derivaten verdecken die Qualität des operativen Cashflows und könnten die kurzfristige Stimmung täuschen.
Wenn die Admiral-Partnerschaft nicht wie erwartet selbsttragend wird oder die Waha-Basis weiterhin gedrückt bleibt, kann der Wendepunkt des positiven Cashflows im Jahr 2027 lange bevor er sich materialisiert; und wenn die Akquisitionstätigkeit den Zeitplan oder die Kosten überschreitet, verschlechtert sich die Sichtbarkeit des Cashflows.
"Granite Ridge's aggressive Akquisitionsausgaben während einer Zeit steigender LOE schaffen eine Liquiditätsfalle, die den positiven Cashflow-Wendepunkt im Jahr 2027 bedroht."
Claude, Sie haben Recht, die Einheitsökonomie verschlechtert sich, aber Sie übersehen die Bilanzimplikation. Granite Ridge hebelt sein nicht betriebenes Modell aggressiv aus, um Wachstum während einer Zeit hoher LOE zu kaufen und handelt effektiv kurzfristigen Cashflow gegen zukünftige Lagerbestände ein. Wenn die Admiral-Partnerschaft keine sofortige Skalierung erzielt, schafft die derzeitige Akquisitionsrampe von 25 Millionen Dollar eine Liquiditätsfalle. Sie wetten auf 2027, aber der Markt wird sie für die Kapitalintensität lange bevor dann bestrafen.
"Nicht betriebenes Modell plus Admiral-Partnerschaft reduziert die Nettokapitalintensität, neutralisiert Akquisitions-Liquiditätsrisiken."
Gemini, Ihre „Liquiditätsfalle“ von 25 Millionen Dollar an Akquisitionen übersieht das nicht betriebene Modell mit geringen D&C-Kapitalausgaben (~20-25 % der gesamten Kapitalausgaben gemäß Prognose) und die Admiral-Partnerschaft, die 50 %+ der Entwicklungskosten selbst finanziert, nachdem H2 2026 abgeschlossen ist. Diese Kombination senkt die gemischte Kapitalintensität auf < 10 $/BOE bis 2027 und finanziert Käufe aus dem Betrieb, ohne die Leverage zu erhöhen. Die Normalisierung der LOE ist der wahre Test.
"Admiral's 'self-sustaining'-Anspruch benötigt eine operative Definition – wenn er nicht 100 % der Bohrkosten bis H2 2026 deckt, verbessert sich Granite Ridge's Kapitalintensität nicht so stark, wie Grok modelliert."
Grok's <10 $/BOE-Kapitalausgaben bis 2027 hängen von der Skalierung von Admiral und der Normalisierung der LOE ab – beides ist unbewiesen. Aber es gibt eine Lücke: Niemand hat quantifiziert, was „selbsttragend“ tatsächlich operativ bedeutet. Deckt Admiral 100 % seiner eigenen Bohrkosten bis H2 2026 ab oder nur Cash-on-Cash? Wenn es sich um Letzteres handelt, finanziert das Unternehmen die Lücke aus dem Betrieb, wodurch die Leverage-Erleichterung aufgehoben wird, die Grok beansprucht. Diese Unterscheidung bestimmt, ob die Akquisitionsrampe von 25 Millionen Dollar opportunistisch oder verzweifelt ist.
"Die 10 $/BOE-Kapitalausgaben bis 2027 sind spröde, weil Admiral's Deckung und die Normalisierung der LOE unquantifiziert sind und den Wendepunkt gefährden könnten."
Grok's gemischte <10 $/BOE-Kapitalausgaben bis 2027 hängen von der Skalierung von Admiral und der Normalisierung der LOE ab, aber das ist eine große Bedingung. Es gibt keine Beweise dafür, dass Admiral 50 %+ der Bohrkosten decken wird oder dass sich die LOE schnell normalisiert, selbst wenn die Produktion steigt; selbst kleine Fehler beeinträchtigen den FCF. Ein Wendepunkt im Jahr 2027 erfordert mehrere positive Wetten – Ölpreise, Hedging, Akquisitionseffizienz – jeder einzelne Fehler bricht die These. Das Modell bleibt nur dann leicht kapitalisiert, wenn Skalierung erreicht wird, nicht garantiert ist.
Das Panel ist geteilt, was Granite Ridge's (GRNT) Aussichten betrifft. Während einige Potenzial in der Admiral-Partnerschaft und den Hedging-Strategien sehen, um den positiven Cashflow im Jahr 2027 voranzutreiben, warnen andere vor erhöhten Pachtbetriebskosten, volatilen Permian-Basisdifferenzialen und dem Risiko eines wachstumsgetriebenen Wachstums in einem Rohstoffabschwung.
Die Admiral-Partnerschaft wird im zweiten Halbjahr 2026 selbsttragend und die Pachtbetriebskosten pro BOE verbessern sich, wenn neue Brunnen in Betrieb genommen werden.
Anhaltende Waha-Basis-Schwäche, die Gasrealisierungen unterdrückt, und anhaltend hohe Pachtbetriebskosten aufgrund anhaltender Kosten für die frühe Lebensphase.