Hier ist, wann die Fed die Zinssätze wieder senken könnte und was das für den Aktienmarkt bedeutet

Wichtige Punkte
Die Federal Reserve hat die Aufgabe, die Inflation unter Kontrolle zu halten und einen gesunden Arbeitsmarkt aufrechtzuerhalten.
Diese Ziele stehen derzeit im Widerspruch zueinander, und die politischen Entscheidungsträger sind sich uneinig über die zukünftige Richtung der Zinssätze.
Unsicherheit über die Geldpolitik könnte die Anleger nervös machen und kurzfristig zu Schwäche am Aktienmarkt führen.
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Die US-Notenbank Federal Reserve hat den Leitzins (Tagesgeldsatz) seit September 2024 sechsmal gesenkt, da die politischen Entscheidungsträger glaubten, den Inflationsschub von 2022 endlich gebändigt zu haben. Das bevorzugte Inflationsmaß der Fed, der Kernindex der persönlichen Konsumausgaben (PCE), steigt jedoch wieder an, während der Arbeitsmarkt gleichzeitig Anzeichen von Schwäche zeigt.
Dies hat die Fed in eine Zwickmühle gebracht. Laut ihrem neuesten vierteljährlichen Bericht Summary of Economic Projections (SEP) sind sich die politischen Entscheidungsträger uneinig über die mögliche Richtung der Zinssätze. Weder Verbraucher, noch Unternehmen, noch Investoren treffen gerne große finanzielle Entscheidungen angesichts von Unsicherheit, was schlechte Nachrichten für die Wirtschaft sind.
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Der Leitindex S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) befindet sich bereits mitten in einem Ausverkauf und hat seit seinem Höchststand mehr als 6 % seines Wertes verloren. Im Folgenden werde ich den möglichen Zeitpunkt der nächsten Zinssenkung durch die Fed und deren Auswirkungen auf die Aktienkurse untersuchen.
Das doppelte Mandat der Fed steht im Konflikt
Die Fed hat zwei Hauptziele: eine jährliche Inflationsrate von etwa 2 % (gemessen am PCE) aufrechtzuerhalten und die Wirtschaft bei Vollbeschäftigung am Laufen zu halten (obwohl es kein offizielles Ziel für die Arbeitslosenquote gibt). Derzeit stehen diese Ziele im Widerspruch zueinander.
In den letzten vier Monaten ist der Kern-PCE von einer annualisierten Rate von 2,8 % auf 3,1 % gestiegen. Daher liegt die Inflation nicht nur über dem 2 %-Ziel der Fed, sondern sie steigt auch tendenziell an – was darauf hindeuten könnte, dass die Zinssätze steigen und nicht fallen sollten.
Allerdings ist die Inflation derzeit schwer zu messen, da die Zölle der Trump-Regierung auf importierte Waren und die anhaltenden geopolitischen Spannungen, die zu einem Preisanstieg bei Öl geführt haben. Diese Gegenwinde erschweren die Arbeit der Fed erheblich, da die US-Regierung jederzeit Zölle senken und den Konflikt im Nahen Osten lösen kann, was theoretisch die Inflation dämpfen würde.
Zinssenkungen wären bei steigendem PCE-Wert normalerweise vom Tisch. Es gibt jedoch eine ernsthafte Schwäche auf dem Arbeitsmarkt, die ein Handeln der Fed rechtfertigen könnte. Die US-Wirtschaft verlor im Februar erstaunliche 92.000 Arbeitsplätze, und dies war der dritte monatliche Rückgang in den letzten sechs Monaten. Die Arbeitslosenquote ist in den letzten 12 Monaten ebenfalls gestiegen. Sie liegt derzeit bei 4,4 %, nur knapp unter einem Fünfjahreshoch.
Keine Zinssenkungen bis 2027?
Einmal pro Quartal veröffentlicht die Fed einen aktualisierten SEP-Bericht, der kurz- und langfristige Prognosen für Wirtschaftswachstum, Inflation, Arbeitslosenquote und Zinssätze von Mitgliedern des Federal Open Market Committee (FOMC) enthält, die für die Festlegung der Geldpolitik zuständig sind. In der Ausgabe vom März gaben nur wenige FOMC-Mitglieder an, dass mehr als eine Zinssenkung im Jahr 2026 angemessen wäre.
Die Mehrheit der FOMC-Mitglieder war jedoch gespalten. Die eine Hälfte prognostiziert in diesem Jahr nur eine Zinssenkung, die andere Hälfte prognostiziert eine Zinserhöhung. Mit anderen Worten, es gibt derzeit keinen klaren Konsens unter den politischen Entscheidungsträgern.
Laut dem FedWatch-Tool der CME Group wettet die Wall Street darauf, dass die Fed den Rest des Jahres 2026 nichts tun wird. Händler sehen jedoch eine mögliche Zinserhöhung im September 2027, gefolgt von zwei Senkungen im Oktober und Dezember. Das ergibt für mich persönlich keinen Sinn, da die Fed darauf abzielt, die Politik stabil zu gestalten, um keine Volatilität in der Wirtschaft oder den Märkten auszulösen. Zinserhöhungen, nur um sie bei der nächsten Sitzung wieder zu senken, wären ungewöhnlich.
Einfach ausgedrückt scheint die Wall Street genauso unsicher zu sein wie das FOMC, was als nächstes kommt.
Was das für den Aktienmarkt bedeutet
Der Aktienmarkt wird hauptsächlich von den Unternehmensgewinnen angetrieben. Wenn Unternehmen mehr Geld verdienen, erzielen sie höhere Bewertungen, und umgekehrt, wenn ihre Gewinne schrumpfen. Steigende Inflation bei steigender Arbeitslosigkeit sind schlechte Nachrichten für die US-Wirtschaft, da höhere Preise und weniger Arbeitsplätze schwächere Konsumausgaben bedeuten.
Als die Inflation 2022 auf ein 40-Jahres-Hoch stieg, stürzte der S&P 500 in den Bärenmarkt und verlor mehr als 20 % seines Höchstwertes. Ich sage nicht, dass dies wieder passieren wird, aber die Fed steckt in einem echten Dilemma. Wenn sie die Zinssätze zur Bekämpfung der Inflation erhöht (wie 2022), riskiert sie, die Arbeitslosigkeit zu verschlimmern. Wenn sie die Zinssätze senkt, um den Arbeitsmarkt zu stützen, riskiert sie, einen weiteren starken Inflationsschub auszulösen.
Der Aktienmarkt bevorzugt in der Regel niedrigere Zinsen, da Unternehmen mehr Geld leihen können, um ihr Wachstum anzukurbeln, und geringere Zinskosten sind ein direkter Rückenwind für ihre Gewinne. Alle Wetten sind jedoch verloren, wenn die Wirtschaft in eine Rezession gerät. Das würde mit ziemlicher Sicherheit die Unternehmensgewinne schmälern, was den Aktienmarkt auch bei sinkenden Zinssätzen nach unten treiben würde.
Was sollten Anleger also tun? In Zeiten der Unsicherheit ist die beste Strategie, das Rauschen zu glätten, indem man sich auf die langfristige Perspektive konzentriert. Der Aktienmarkt hat im Laufe der Geschichte einige brutale wirtschaftliche Schocks überwunden, von der globalen Finanzkrise 2008 bis zur COVID-19-Pandemie 2020, und er wird auch diese Situation überwinden. Der jüngste Ausverkauf im S&P 500 könnte kurzfristig schlimmer werden, aber historisch gesehen waren Phasen der Schwäche in der Regel großartige Kaufgelegenheiten.
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Anthony Di Pizio hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool empfiehlt CME Group. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die von Nasdaq, Inc. wider.