Hohe Ölpreise könnten die Fed zu Zinserhöhungen zwingen

Der durch Öl getriebene Inflationsschock, der sich durch die globalen Märkte zieht, zwingt nun zu einem radikalen Umdenken in der US-Geldpolitik. Händler wechseln rapide von Zinssenkungserwartungen zu Preisen für potenzielle Zinserhöhungen, da die Rohölpreise aufgrund von Versorgungsunterbrechungen im Nahen Osten weiter steigen.
Laut Bloomberg bewerten die Märkte den Kurs der Federal Reserve neu, da die energiebedingten Inflationsrisiken zunehmen. Fed-Funds-Futures deuten nun auf eine 50%ige Wahrscheinlichkeit hin, dass die Leitzinsen nach der FOMC-Sitzung im September um mindestens 25 Basispunkte höher sein werden. Dies markiert eine deutliche Umkehr gegenüber den Erwartungen von nur wenigen Wochen zuvor, die sich auf mehrere Zinssenkungen konzentrierten.
Der Wandel wird fast ausschließlich durch Öl angetrieben. Brent-Rohöl ist seit Ausbruch des US-israelischen Konflikts mit dem Iran und der Unterbrechung der Ströme durch die Straße von Hormuz, einen Engpass, der etwa ein Fünftel des globalen Öl- und LNG-Handels abwickelt, stark gestiegen. Der daraus resultierende Angebotsschock schlägt sich direkt in den Inflationserwartungen nieder und treibt die kurzfristigen US-Staatsanleiherenditen in die Höhe.
Die kurzfristigen Renditen haben am schnellsten reagiert. Die Rendite der 2-jährigen US-Staatsanleihen ist wieder über 4% gestiegen, wodurch monatelange Rückgänge zunichte gemacht wurden. Dies signalisiert, dass die Märkte beginnen, eine hawkishere Haltung der Fed einzupreisen, trotz schwächerer Wirtschaftsdaten zu Beginn des Jahres.
Der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, räumte letzte Woche ein, dass der Konflikt im Nahen Osten bereits in die Inflationserwartungen einfließt, und stellte fest, dass der Anstieg der Ölpreise ein wichtiger kurzfristiger Treiber ist. Die politischen Entscheidungsträger hielten die Zinsen stabil bei 3,50 % - 3,75 %, aber der Markt bewegt sich nun vor der Fed und preist das Risiko neu ein, dass die Inflation länger als erwartet erhöht bleiben könnte.
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Die Geschwindigkeit des Wandels hat viele überrascht. Noch vor einem Monat rechneten die Märkte mit einer erheblichen Wahrscheinlichkeit von Zinssenkungen bis Jahresende. Diese Ansicht wurde nun weitgehend abgebaut, da sich die Energiemärkte verknappen und die geopolitischen Risiken eskalieren.
Die Internationale Energieagentur (IEA) schätzte am Montag, dass 40 Energieanlagen im Nahen Osten im Iran-Konflikt "schwer oder sehr schwer" beschädigt wurden, was wahrscheinlich eine erhebliche Wiederherstellungszeit für die Lieferketten nach dem Krieg bedeuten wird.
Von Michael Kern für Oilprice.com
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