Wie der Iran-Krieg eine globale Kreditklemme auslösen könnte

Wie der Iran-Krieg eine globale Kreditklemme auslösen könnte

Verfasst von Ryan Smith via OilPrice.com,

Der Schock des Iran-Krieges für die Öl- und Gaspreise hat verständlicherweise einen Großteil der jüngsten Marktnachrichten dominiert. Obwohl die nachgelagerten Auswirkungen noch nicht vollständig verstanden sind, steht außer Frage, dass wir uns inmitten der größten Energiekrise der modernen Geschichte befinden, mit erheblichen Auswirkungen auf jede Facette der modernen Wirtschaft.

Ein besonderer Aspekt, der gerade erst zu würdigen beginnt, ist der finanzielle. Der Beginn dieses jüngsten Krieges am Persischen Golf wird voraussichtlich einen Kanal für liquide Investitionen, bekannt als Petrokapitalzyklus, der für die Aufrechterhaltung des modernen Finanzwesens, wie wir es kennen, von entscheidender Bedeutung ist, stark stören. Sein Versagen, effektiv zu funktionieren, könnte globale Märkte mit einer erheblichen Kreditklemme belasten, gerade wenn Liquidität und verfügbare Kredite mehr denn je benötigt werden.

Um zu verstehen, warum der Petrokapitalzyklus, der erstmals in el-Gamals und Jaffes „Oil, Dollars, Debt, and Crises: The Global Curse of Black Gold“ gründlich untersucht wurde, bald in Gefahr geraten könnte, ist zunächst eine kurze Auffrischung dessen erforderlich, was dieser Zyklus ist und wie er funktioniert. Kurz gesagt, der Petrokapitalzyklus ist der Finanzfluss von Ölproduzenten zum Finanzsystem. Er wird weitgehend durch regelmäßige Kapitalzuflüsse aus ölexportierenden Regionen wie dem Persischen Golf aufrechterhalten, deren Herrscher seit langem einen erheblichen Teil ihrer Gewinne in die internationalen Finanzmärkte investieren. Diese Investitionen versorgen die Märkte mit Kapital, erhalten die Vermögen der ölexportierenden Eliten und verhindern, dass die heimischen Volkswirtschaften durch übermäßige Ausgaben im Inland überhitzen.

Diese gegenwärtige Form des Petrokapitalzyklus entstand erstmals 1973, als die OPEC-Mitgliedstaaten mit den Windfall-Gewinnen überhäuft wurden, die aus der Vervierfachung der Ölpreise im Zuge des Ölpreisschocks von 1973 resultierten. Seit seiner Entstehung ist das Petrokapital zu einer einflussreichen Kraft auf den globalen Märkten geworden, und Schwankungen seiner Verfügbarkeit haben Kreditkrisen angeheizt. Eines der ersten Beispiele für eine ölbedingte Finanzkrise war die Schuldenkrise von 1982.

Die Geschichte der Schuldenkrise beginnt mit dem Ölpreisschock von 1979, der den Ölpreis über Nacht verdoppelte und die Bedingungen für den antinflationären Volcker-Schock schuf. Der letzte Nagel im sprichwörtlichen Sarg war Saddam Husseins Invasion des Iran im Jahr 1980 und die Entscheidung der Golfmonarchen, ihre Investitionen von ausländischen Banken auf die Finanzierung des irakischen Krieges gegen die neu gegründete Islamische Republik Iran zu verlagern. Diese Kombination aus Ölpreisschock, Kreditknappheit und Inflationsdruck zwang souveräne Kreditnehmer in Lateinamerika zu einem Zahlungsausfall mit bleibenden Folgen.

Während sich die Bedingungen für die Staatsverschuldung und die internationalen Finanzen geändert haben, ist ein Element, das immer stärker hervorgetreten ist, die Rolle des Petrokapitals. Das Petrokapital in den 70er und 80er Jahren wurde am besten als regelmäßiger Fluss investierter Gewinne von Ölexporteuren verstanden. Mit dem Einsetzen der Globalisierung und dem Bestreben der Führer des Persischen Golfs, ihre Volkswirtschaften von Öl zu diversifizieren, ist ein wachsender Strom von Kapital aus dem Nahen Osten entstanden, der aus Finanzzentren wie Dubai und Kuwait stammt. Länder wie die Vereinigten Arabischen Emirate haben diese Trends weiter gefördert, indem sie Investitionen in Immobilien angezogen und Steuersünder aufgenommen haben, Versprechen, die auf der Annahme beruhten, dass der Persische Golf stabil, friedlich und ein sicherer Ort für Investitionen oder Umzüge bleiben würde. Die zunehmende Diversifizierung hat diese Trends nur noch verstärkt, und der Persische Golf wurde vor dem Krieg als wichtiges Zentrum für Investitionen und Finanzkapital gefeiert, wie die geschätzten 1,4 Billionen US-Dollar an Vermögenswerten des Finanzsektors der Vereinigten Arabischen Emirate im November 2025 belegen.

All diese Vorteile verschwanden am 28. Februar. Die Schließung der Straße von Hormuz hat zweifellos ein ernstes Problem für die finanzielle Situation jedes Golf-Petrostaates dargestellt. Fitch Ratings bewertete am 5. März die staatliche Exposition der Golfmonarchien und argumentierte, dass, wenn die Straße nur einen Monat lang geschlossen bliebe und keine ernsthaften Schäden an der Öl-Infrastruktur verursacht würden, jeder Staat aufgrund fehlender Einnahmen einen milden Abschwung erleiden würde, der sich nach Kriegsende schnell erholen würde. Leider scheinen für diese Staaten und Fitch beide Dinge zwischen dem iranischen Minenfeld und den wachsenden Angriffen auf kritische Öl-Infrastruktur wahr zu sein. Dies deutet daher darauf hin, dass alles, was nach diesen Einnahmen kommt, einschließlich der Finanzzentren der Region, leiden wird.

Diese Risiken werden durch die Probleme, die durch mangelnde physische Sicherheit entstehen, noch verstärkt. Neben der fiskalischen Gefährdung sind Banken in Dubai direkten Militärschlägen ausgesetzt, mit wahrscheinlichen Folgen für ihre Fähigkeit zu operieren. Am 2. März wurden die Börsen von Abu Dhabi wegen der Gefahr von Drohnenangriffen bis zum 3. März geschlossen. Das iranische Militär machte diese Gefahr am 11. März real, als es ankündigte, dass Finanzzentren nun legitime Kriegsziele seien, eine Eskalation, die große internationale Banken wie HSBC dazu veranlasste, ihre Büros in den Emiraten zu schließen, und Citigroup und Standard Chartered, Mitarbeiter anzuweisen, von zu Hause aus zu arbeiten. Zwei Tage später wurde das Dubai International Finance Centre Ziel von Drohnenangriffen. Solche Belastungen, zusammen mit den direkten Risiken für Leben und Eigentum, werden die Fähigkeit der Golfbanken, effektiv auf sich ändernde Marktbedingungen zu reagieren, wahrscheinlich verringern.

Diese Störung sowohl der Kapitalflüsse als auch des regulären Betriebs kommt gerade zu einer Zeit, in der die globalen Kreditmärkte bereits Anzeichen von Turbulenzen zeigen. Die globalen Aktienmärkte verzeichneten stetige Rückgänge, da steigende Spannungen in der Region Ängste vor einer globalen Energiekrise schürten. Dies geschieht, während die Schuldenmärkte zunehmende Belastungen zeigen, wobei ein OECD-Beamter erklärt, dass inflationäre Drucke, wie sie durch die gegenwärtige Energiekrise verursacht werden, ein „großer Stresstest“ wären. Auch die privaten Kreditmärkte gehen zunehmend die lukrativen Verträge aus und sind gezwungen, in einem engen Wettbewerb um immer weniger wünschenswerte Angebote zu stehen. Die Anleihemärkte zeigten noch Ende Februar Anzeichen einer hohen Nachfrage angesichts wachsender wirtschaftlicher Unsicherheit, was darauf hindeutet, dass bereits viel Geld einem schrumpfenden Pool sicherer Vermögenswerte hinterherjagte, bevor der Krieg begann.

Es scheint daher, dass die wachsende Bedeutung des Persischen Golfs im globalen Finanzwesen und die gegenwärtigen Marktbedingungen eine Anfälligkeit geschaffen haben, die nur dank des Unvorstellbaren, das Realität wurde, entstanden ist. Dieser Ölpreisschock könnte der erste von vielen miteinander verbundenen wirtschaftlichen Schocks sein, die auf die Weltwirtschaft losgelassen werden, den Fluss von privatem Kapital in investitionsbedürftige Märkte einschränken und die bestehende Preiskrise verschärfen werden. Investoren, politische Entscheidungsträger und Planer sollten sich auf solche Bedingungen und die erhöhte Volatilität vorbereiten, die kleineren, hungrigeren Märkten innewohnen wird.

Tyler Durden
Mi, 18.03.2026 - 19:45