‘Es ist alles Angst und Schlagzeilen’: Energiehändler versuchen, mit volatilen Ölpreisen Schritt zu halten

Am Wochenende, als US-amerikanische und israelische Drohnen zum ersten Mal auf Teheran herabregneten, begannen Energiehändler in den wichtigsten Finanzzentren der Welt, ihre Strategien neu zu überdenken.
Als sie an diesem Montagmorgen im März wieder an ihren Handelstischen saßen, stiegen die Öl- und Gaspreise inmitten eines Markttraums, der Wirklichkeit wurde, an: die beispiellose Stilllegung der wichtigen Handelsroute durch die Straße von Hormus.
„Ich hatte unserem Ölhändler seit Wochen gesagt, er solle sich auf einen Krieg mit dem Iran vorbereiten“, sagte ein Handelanalyst bei einem großen europäischen Energieunternehmen.
„Aber er hat es nicht gesehen. Der Markt war überversorgt, und die Preise waren bereits höher als sie sein sollten, also hat er den Markt leerverkauft. Dieser Mann verlor Millionen nach den ersten Schlägen“, sagte er. „Er ist ein Idiot.“
Volatile Märkte
In den Wochen seit dem Krieg im Nahen Osten haben die globalen Energiemärkte in Reaktion auf den eskalierenden Konflikt, der den Fluss fossiler Brennstoffe zum Weltmarkt unterbrach und die wichtige Energieinfrastruktur, die die Golfwirtschaften stützt, beschädigte, Achterbahnfahrten erlebt.
Der Brent-Rohöl, der internationale Ölbenchmark, verzeichnete seine steilsten einmonatigen Gewinne und einige der dramatischsten täglichen Preisänderungen, die jemals verzeichnet wurden. Die Auswirkungen haben sich auf die Märkte für Gas, Kraftstoffe und Düngemittel ausgeweitet, sich auf die Aktienmärkte übertragen und Ängste für die Weltwirtschaft geschürt.
Marktvolatilität schafft Möglichkeiten für Händler, Geld zu verdienen. Sie birgt aber auch das Risiko erheblicher Verluste. In einer Welt abseits des Futures-Handels von Hedgefonds und Investmentbanken – den Energiehändlern auf dem physischen Markt – die für die Geschäfte verantwortlich sind, die Frachtladungen von Rohöl und Gas mit Käufern auf der ganzen Welt verbinden – ist die Krise eine logistische Katastrophe mit wenigen klaren Lösungen.
„Ich wette, jeder denkt, wir hätten eine tolle Zeit und beobachten, wie der Preis immer weiter steigt. Wenn Ihr Job aber darin besteht, Frachtladungen mit Käufern zu verbinden, macht es weniger Spaß. Wenn Sie nicht wissen, in welche Richtung sich der Markt entwickeln wird, können Sie trotzdem Geld verlieren“, sagte eine Branchenquelle.
Im globalen Wettlauf um die Sicherung von Lieferungen haben Tanker mit Millionen von Barreln Rohöl im Atlantik eine Kehrtwende gemacht, da sie nach Asien umgeleitet werden, wo die Krise am akutesten ist. Fast ein Dutzend Super-gekühlte Tanker mit verflüssigtem Erdgas haben ihre Destination mitten auf der Reise von Europa nach Asien geändert.
Von ihrem Schweizer Hauptsitz aus haben die größten Rohstoffhandelsgesellschaften der Welt – Vitol, Trafigura, Glencore, Gunvor und Mercuria – versucht, eine Umleitung der weltweit gestörten Energieversorgung zu orchestrieren. Wenn sie Erfolg haben, können die finanziellen Belohnungen immens sein.
Nach der Energiekrise 2022 wurden über 3.000 Händler bei Vitol durchschnittlich mit etwas mehr als 785.000 US-Dollar pro Person für Gehalt und Boni bezahlt. Die Ausschüttungen an die Aktionäre an die 450 Top-Führungskräfte und Händler, die auch das Unternehmen besitzen, beliefen sich im Jahr 2022 auf 2,5 Milliarden US-Dollar und im ersten Halbjahr 2023 auf weitere 2,5 Milliarden US-Dollar. Die aktuelle Krise ist jedoch komplexer und wird geschätzt, einen 17-fachen Einfluss auf die Einstellung der russischen Energieversorgung zu haben.
Der Golf ist für die Versorgung mit einem Fünftel des weltweiten Öl- und Gasbedarfs, einem Viertel des weltweiten Bedarfes an Flugturbinenkraftstoff und fast der Hälfte der globalen Versorgung mit Harnstoff verantwortlich, der für die Herstellung des für die Landwirtschaft wichtigen Düngemittels benötigt wird. Bereits wurden in einigen Ländern in Asien und Afrika Notrationierungspläne eingeführt, und Europa bereitet sich auf mögliche Engpässe in den kommenden Wochen vor.
‘Angst und Schlagzeilen’
Als sich eine kleine Gruppe europäischer Energie-Markthändler ein paar Wochen nach Beginn der Krise zu einem Mittagessen in einem Restaurant in Londons Square Mile traf, gab es nur eine Regel: keine Diskussion über den Lieferengpass, der die Märkte erschüttert.
„Aus offensichtlichen Gründen“, scherzte ein europäischer Gas-Händler, der an dem Mittagessen teilnahm. Diskretion ist Standard für Händler, die befürchten, ihre Marktpositionen preiszugeben, aber die Märkte, in denen sie heute handeln, sind alles andere als normal.
Nach einigen turbulenten Jahren, in denen die Schifffahrts- und Energiemärkte durch die Pandemie, ein Containerschiff, das im Suezkanal feststeckte, und den Krieg in der Ukraine gestört wurden, bringt der Iran-Konflikt neue Unsicherheiten mit sich.
Energiepreise werden typischerweise durch eine forensische Analyse der Marktgrundlagen bestimmt: Händler wälzen Produktionsflüsse, Prognosen zur Raffinerie-Nachfrage und technische Marktpreisgestaltungsmuster durch. Viele versuchen nun, mit dem Beschuss von Schlüssel-Öl- und Gasinfrastruktur und widersprüchlichen Aussagen von Donald Trump Schritt zu halten.
„Diese Krise hat die Märkte ins Chaos gestürzt“, klagte der Händler. „Es ist wirklich sehr stressig, sich völlig außer Kontrolle zu fühlen. Vergessen Sie Analyse und Grundlagen; es ist alles Angst und Schlagzeilen. Ihre ausgereifte Handelstrategie kann in einer einzigen Schlagzeile überfahren und zerstört werden.“
Doch trotz des Chaos sind viele in der Branche überrascht, dass die Futures-Ölpreise nicht höher gestiegen sind als die Höchststände von 119,50 US-Dollar pro Barrel. Die Preise für physische Rohöllieferungen, die für die kurzfristige Lieferung innerhalb von 10 bis 30 Tagen im Nordsee gekauft werden, deuten darauf hin, dass der globale Benchmark bald höher sein wird. Am Donnerstag stiegen sie um 13 US-Dollar pro Barrel auf 141 US-Dollar, den höchsten Stand seit 2008.
Amrita Sen, Gründerin von Energy Aspects, sagte CNBC, dass der Futures-Preis „fast ein falsches Gefühl von Sicherheit vermittelt, dass die Dinge nicht so angespannt sind ... und die wahre Straffheit verbirgt, die sich überall sonst zeigt“.
„Die Ölpreise sollten jede Woche steigen, in der die Straße von Hormus geschlossen ist, die Preise sollten jedes Mal steigen, wenn ein Stück Infrastruktur beschädigt wird. Es gibt eigentlich kaum etwas, das die Preise nach unten drückt: nur einige strategische Ölreserven und Trump“, sagt ein Händler.
Vor der Midterm-Wahl im November haben die US-Kraftstoffpreise zum ersten Mal seit vier Jahren 4 US-Dollar pro Gallone überschritten. Trumps Lager hat die Marktauswirkungen seiner Militäroperation gegen den Iran konsequent heruntergespielt und versichert, der Konflikt würde sich schneller als erwartet lösen lassen.
Im Großen und Ganzen hat diese Strategie funktioniert. Selbst inmitten des historischen Marktanstiegs sind die Ölpreise mit jeder größeren öffentlichen Versicherung wieder gefallen und liegen unter dem Niveau, auf dem viele Händler glauben, dass die Ölpreise bei den sich verschlechternden Bedingungen für die globalen Ölversorgung liegen könnten.
Die ultimative Insider-Handel?
Verdächtige Geschäfte auf den Rohöl-Futures-Märkten und der wachsende Einfluss von Vorhersage-Wettmärkten, einschließlich Polymarket, haben die Befürchtung verstärkt, dass der Markt von Insidern manipuliert wird, die versuchen, Handelspatterns zu beeinflussen oder einfach nur einen schnellen Gewinn zu erzielen.
In der dritten Woche des Krieges führte eine Flut von Geschäften im Wert von 580 Millionen US-Dollar darauf ab, dass der Ölpreis fallen würde, was zu einem der stärksten Verkäufe von Öl-Futures führte, die je verzeichnet wurden.
Der Zeitpunkt der Geschäfte, Momente bevor der US-Präsident sagte, er würde Luftschläge auf iranische Kraftwerke „verschoben“, nachdem „produktive“ Verhandlungen mit dem Regime geführt worden seien, schürte Spekulationen über Insiderhandel.
Die Weißen Haus hat bestritten, dass US-Beamte beteiligt waren. Aber die enge Beziehung zwischen dem Weißen Haus und großen Hedgefonds schürte Spekulationen, dass Geldmanager im Vorfeld über neue Ankündigungen informiert wurden.
„Ich stelle mir vor, dass einige Hedgefonds in Tel Aviv sehr gut mit den Entscheidungen über die Richtung des Konflikts verbunden sein könnten. Sie wären zweifellos in der Lage, US-Hedgefonds zu nutzen, um Geschäfte auszuführen“, sagte der Händler.
Einige haben sogar spekuliert, dass das US-Finanzministerium selbst auf dem Markt handelt, um die Marktpreise niedrig zu halten, nachdem Doug Burgum, der US-Innensekretär, gesagt hatte, Beamte hätten eine mögliche Intervention diskutiert.
Nachdem der Vorschlag von Marktexperten weitgehend kritisiert wurde, musste Finanzminister Scott Bessent leugnen, dass die Regierung die Pläne umsetzen werde. Gerüchte halten jedoch an.
Tim Skirrow, ein ehemaliger Ölhändler und Leiter der Derivate bei Energy Aspects, einem Marktanalyseunternehmen, sagte: „Die derzeitige Regierung steht in sehr enger Beziehung zur Hedgefonds- und algorithmischen Handelsschaft, so dass entweder Informationslecks oder eine direkte Beteiligung von Fonds im Interesse der US-Regierung vorliegen.“
Das Weiße Haus spielt immer noch eine Rolle bei der Eindämmung der kurzfristigen Ölpreise, sagte Skirrow. Sein Plan, strategische Ölreserven auf den Markt freizusetzen, verwendet eine innovative Vertragsstruktur, bei der der „Käufer“ einen Barrel Rohöl noch am selben Tag beanspruchen kann, im Gegenzug für die Rückgabe von mindestens 1,2 Barrel in einem Jahr. Dies macht Sinn, da die aktuellen Preise weit höher sind als der Vorabpreis auf dem Futures-Markt, erklärte Skirrow.
„Das Kluge daran ist, dass dies die Käufer gewissermaßen zwingt, im Markt zu decken, indem sie die hohen Preise am vorderen Ende der Kurve verkaufen, wo sich das aktuelle Problem befindet, und Verträge in einem Jahr kaufen“, sagte er.
„Es ist ein klares Beispiel dafür, dass sie versuchen, die Preise kurzfristig niedrig zu halten“, sagte er. Während sich US-Truppen im Nahen Osten versammeln, reichen der Wunsch des Weißen Hauses, die Energiemärkte zu zähmen, möglicherweise nicht aus, um die Preise einzudämmen.