IWM’s Anstieg bei ungewöhnlicher Optionsaktivität signalisiert eine Chance – Hier ist ein gedeckter Strangle mit einem Twist

Mit der Iran-Krieg in der vierten Woche am Samstag, Berichte, dass die USA die Übernahme von Kharg Island, dem wichtigsten Öl-Export-Hub des Iran, in Erwägung ziehen, lassen S&P-Futures sinken und die Ölpreise steigen.
Ich sehe viele Nachrichtenberichte über die Sorgen der amerikanischen Verbraucher über die Gaspreise; wenn es Sie beruhigt, hier in Neufundland, wo ich lebe, kostet ein Liter Benzin (etwa 3,79 Liter pro Gallone) CAD$1,744. Umgerechnet in US-Dollar sind das 4,83 Dollar pro Gallone, 24 % höher als der US-Durchschnitt von 3,88 Dollar. Es kann immer schlimmer sein, aber ich irre mich.
Ich preise Kleinwerte seit Ende 2023.
„Unter Berücksichtigung des gestrigen UOA (ungewöhnliche Optionsaktivität) für den iShares Russell 2000 ETF (IWM) glaube ich nicht, dass es irgendwelche Zweifel daran gibt, dass die bullische Wette für 2024 auf Kleinwerte setzt. Allerdings ist IWM mit über 15 % im Jahresverlauf gestiegen, das ist im Vergleich zu den 24 % Rendite für den S&P 500 gering“, schrieb ich am 22. Dezember 2023.
IWM’s Gesamtrendite im Jahr 2024 betrug laut Morningstar-Daten respektable 11,39 %. Im Jahr 2025 verbesserte es sich auf 12,66 %. Die im Januar erzielten Gewinne – es war über 10 % im Jahresverlauf gestiegen, als es am 22. Januar seinen Allzeithoch erreichte – sind angesichts der Probleme im Nahen Osten jedoch wieder verschwunden.
Ich bleibe optimistisch, was Kleinwerte betrifft. Ich bin nicht der Einzige. Ariel Investments Gründer John W. Rogers glaubt, dass für kleinere Aktien gute Zeiten vorprogrammiert sind.
„Rogers, der auch Chairman, Co-CEO und Chief Investment Officer bei Ariel ist, bleibt weiterhin ein Kontrarianer. Er sagte, er sei weiterhin bullisch gegenüber Kleinwerten, argumentiert, dass es „viele viele viele Fusionen in vielen Branchen“ geben könnte und das ein Katalysator für Kleinwerte sein könnte“, berichtete Barron’s am 19. März über die Kommentare des langjährigen Investment Managers.
Dies führt mich zu gestern’s ungewöhnlicher Optionsaktivität.
Unter den ETFs hatte IWM gestern drei der fünf höchsten Vol/OI (Volumen-zu-Open-Interest) Verhältnisse, alle davon Puts; alle OTM (out-of-the-money). Offensichtlich suchten viele langjährige IWM-Inhaber nach Möglichkeiten, die Abwärtsrisiken in diesen ungewissen Zeiten abzusichern. Völlig verständlich.
Wenn Sie jedoch langfristig an Kleinwerte glauben und ein überdurchschnittliches Risiko eingehen können, habe ich eine Covered Strangle Strategie mit einem Twist.
Ich wünsche Ihnen ein ausgezeichnetes Wochenende beim Anschauen des March Madness Basketballs.
Was ist ein Covered Strangle?
Wenn Sie schon eine Weile Optionen gehandelt haben, sind Sie wahrscheinlich mit dem Covered Strangle, auch bekannt als Covered Combination, vertraut, da er einen Cash-Secured Put mit einem Covered Call kombiniert. Aufgeschlüsselt hält man 100 Aktien von IWM, verkauft einen IWM Put und verkauft einen IWM Call.
Wie ich in der Einleitung sagte, ist dies nichts für risikoscheue Investoren, insbesondere in diesen turbulenten Zeiten. Hier ist der Grund.
Investoren verwenden typischerweise den Covered Strangle, wenn sie bullisch gegenüber einer Aktie oder einem ETF sind, aber glauben, dass er fair bewertet ist und wahrscheinlich in der nahen Zukunft, sagen wir 30-60 Tage, vielleicht mehr, wertlos sein wird, wodurch sie zwischenzeitlich Prämien generieren, indem sie sowohl einen Call als auch einen Put verkaufen.
Das Abwärtsrisiko besteht darin, dass die Volatilität zwischen jetzt und dem Verfallsdatum steigt, was Sie zwingt, die Aktie zu einem Strike Price zu kaufen, der über dem aktuellen Aktienkurs liegt, was zu einem nicht realisierten Verlust führt. Das Aufwärtsrisiko besteht darin, dass etwas Großes passiert – in guter Weise – wie z. B. das Ende des Krieges, und der Aktienkurs von IWM in die Höhe schießt, was Sie zwingt, Ihre 100 Aktien an den Call-Käufer zu verkaufen und Ihre Gewinne zu begrenzen.
Abgesehen von der Einkommensgenerierung ist die Strategie am attraktivsten für Investoren, die die Aktie seit einiger Zeit besitzen, Gewinne aufgebaut haben und nicht zögern, Gewinne mitzunehmen, aber auch nicht dagegen wären, mehr IWM zu einem niedrigeren Aktienkurs zu kaufen.
Zwei verschiedene Szenarien
Betrachten wir IWM unter zwei verschiedenen Szenarien.
Im ersten Szenario kauften Sie 100 Aktien von IWM zum September 2022 Tiefststand von 163,28 $, weitere 100 Aktien zum Oktober 2023 Tiefststand von 161,67 $ und weitere 100 Aktien zum April 2025 Tiefststand von 171,73 $. Das sind 300 Aktien zu einem durchschnittlichen Preis von 165,56 $.
Niemand ist so gut im Markttiming, daher ist es wichtig zu beachten, dass dieses Szenario völlig hypothetisch ist.
Das zweite Szenario beinhaltet den Kauf von 300 IWM Aktien zum gestrigen Schlusskurs von 247,63 $. Auch rein hypothetisch.
Unter Verwendung der drei ungewöhnlich aktiven Puts von gestern würde ich den Verkauf von drei April 17 $231 Puts für 843 $ [3 * $2,81 Gebotskurs * 100] an Prämien basierend auf dem angezeigten Gebotskurs wählen. Das ist eine Rendite von 1,11 % [$2,81 Gebotskurs / 247,63 Aktienkurs - $2,81 Gebotskurs] oder 13,84 % annualisiert [1,1 % Rendite * 365 / 29].
Jetzt müssen wir einen OTM Call wählen, typischerweise einen mit demselben April 17 Verfallsdatum. Welcher hängt von den beiden Szenarien ab: Im ersten Fall können wir einen Strike Price wählen, der näher am ATM (at-the-money) liegt, da Sie 50 % kumulierte Gewinne erzielt haben. Im zweiten Fall benötigen Sie einen Strike Price, der weiter OTM liegt, um den Verkauf Ihrer kürzlich erworbenen Aktien zu vermeiden und zukünftige Kapitalerträge zu erzielen.
Der $231 Put war etwa 6,7 % OTM. Basierend auf dem gestrigen Handel würde ich den $264 Call Strike wählen. Er ist OTM um etwa den gleichen Betrag auf der Oberseite. Mit dem Verkauf von drei April 17 $264 Calls würden Sie 522 $ an Prämien generieren [3 * $1,74 Gebotskurs * 100] basierend auf dem angezeigten Gebotskurs. Das ist eine Rendite von 0,71 % [$1,74 Gebotskurs / 247,63 Aktienkurs - $1,74 Gebotskurs] oder 8,94 % annualisiert [0,71 % Rendite * 365 / 29].
Die Gesamtrendite würde 1,87 % betragen [($2,81 Gebotskurs für Put + $1,74 Gebotskurs Call) / 247,63 Aktienkurs - ($2,81 Gebotskurs für Put + $1,74 Gebotskurs Call)] oder 23,53 % annualisiert [1,87 % Rendite * 365 / 29].
Unter der Annahme, dass der Aktienkurs zum Verfallsdatum unter 264 $ oder über 231 $ liegt, ist eine 23,53 % Rendite sehr gesund.
Im zweiten Szenario würden Sie wie im ersten den $231 Strike für den Cash-Secured Put verwenden, aber Sie würden einen Call mit einem Strike Price über 264 $ auswählen. Sie sollten Ihre Aktien nicht verkaufen, wenn Sie es vermeiden können. Ich würde den April 17 $272 Call wählen, der 10,11 % OTM ist.
Der Aktienkurs oben stammt vom frühen Freitagmorgenhandel. Bisher gibt es kein Volumen. Der $0,39 Gebotskurs erzielt eine Rendite unter 0,2 %. Es sind tatsächlich 0,16 % [$0,39 Gebotskurs / ($247,03 Aktienkurs - $0,39 Gebotskurs)], 4,91 % annualisiert [0,39 % Rendite * 365 / 29].
Allerdings beträgt die tatsächliche annualisierte Rendite in diesem Szenario 2,1 %, da sie einen Rückgang des Aktienkurses um 60 Cent gegenüber gestern beinhaltet. Die potenzielle Rendite von 10,3 % beinhaltet die $0,39 in Prämie sowie den $24,97 pro Aktie Gewinn [$272 Strike Price - $247,03 Aktienkurs] durch die Wertsteigerung bis zum 17. April, die an den Call-Käufer abgeführt wird.
In jedem Fall ist die erwartete Bewegung $13,91 (5,66 %) nach oben oder unten, sodass die Gewinnwahrscheinlichkeit für den Covered Strangle vernünftigerweise hoch ist. Ich muss jedoch betonen, dass das Abwärtsrisiko unbegrenzt ist – der Aktienkurs könnte theoretisch auf $0 fallen – aber die Wahrscheinlichkeit, angesichts der Tatsache, dass IWM ein Index-ETF ist, nahe Null liegt.
Die Enthüllung des Twists
Wenn es um Small-Cap-Index-basierte ETFs geht, habe ich immer den iShares Core Small-Cap ETF (IJR) gegenüber IWM bevorzugt, da er den S&P SmallCap 600 Index abbildet, im Gegensatz zum Russell 2000.
Die Qualität der Unternehmen im S&P SmallCap 600 ist viel besser als im Russell 2000; etwa 40 % der Namen in diesem Index erwirtschaften keine Gewinne. Um in dem ersten aufgenommen zu werden, müssen Sie im jüngsten Quartal Gewinne erzielt und über die letzten vier Quartale kumulierte Gewinne erzielt haben.
In diesen volatilen Zeiten ist es wichtig, Qualität zu besitzen, insbesondere bei kleineren Unternehmen.
Das Problem, wie es sich auf IJR bezieht, ist, dass es mit dem Optionsvolumen von IWM nicht mithalten kann. Das Volumen des ersteren beträgt 30 Tage durchschnittlich 216; das des letzteren beträgt 2,24 Millionen.
Daher ist selbst die Betrachtung eines Covered Strangle mit IJR tabu. Aber da ich an Small Caps und IJR als Proxy glaube, hier ein möglicher Twist.
Sie kaufen 200 Aktien von IJR – der Aktienkurs von IJR ist etwa die Hälfte von IWM – während Sie gleichzeitig einen Covered Strangle für IWM wie zuvor besprochen verkaufen. Das generiert Einkommen und stellt sicher, dass Sie weiterhin Small-Cap-Aktien besitzen, unabhängig davon, was mit dem Covered Strangle passiert.
Alternativ, und das beinhaltet ein höheres Risiko, kaufen Sie 100, 200 oder beliebig viele Aktien von IJR und verkaufen dann ungedeckte Puts und Calls auf IJM für Einkommen.
Das Risiko besteht, dass Sie theoretisch unbegrenzte Verlustpotenziale sowohl für beide haben, nicht nur für die Puts. Wenn Sie jedoch die DTEs (Days to Expiration) auf 30-45 Tage begrenzen, werden die Verluste nicht zu hoch sein.
Zum Datum der Veröffentlichung hatte Will Ashworth weder direkt noch indirekt Positionen in den in diesem Artikel genannten Wertpapieren. Alle Informationen und Daten in diesem Artikel dienen ausschließlich zu Informationszwecken. Dieser Artikel wurde ursprünglich auf Barchart.com veröffentlicht.