Großer privater Goldkäufer benötigt möglicherweise jetzt mehr denn je eine Big-Four-Prüfung

Großer privater Goldkäufer benötigt möglicherweise jetzt mehr denn je eine Big-Four-Prüfung
Pooja Rajkumari
7 Min. Lesezeit
Am 24. März gab Tether, der Emittent des größten Stablecoins nach Marktkapitalisierung, USDT, bekannt, dass es eine Big-Four-Wirtschaftsprüfungsgesellschaft beauftragt hat, seine erste vollständige Finanzprüfung durchzuführen. Es lehnte es ab, die Firma zu nennen.
Doch am 27. März berichtete die Financial Times, dass es sich bei der Firma um KPMG handelt. Eine zweite Big-Four-Firma, PwC, soll Berichten zufolge ebenfalls hinzugezogen worden sein, um Tethers interne Systeme vorzubereiten.
TheStreet Roundtable wandte sich an Tether um einen Kommentar und hatte bis zum Zeitpunkt der Veröffentlichung keine Antwort erhalten.
Aber für ein Unternehmen, das seit einem Jahrzehnt genau diese Frage abwehrt, könnte dies endlich der Moment sein, in dem es antwortet.
Tether verspricht seit ungefähr dem Zeitpunkt, als es USDT im Jahr 2014, zunächst unter dem Namen "Realcoin", auf den Markt brachte, eine Prüfung.
Dieses Versprechen ist wie Milch alt geworden.
Für die ersten Jahre zwischen 2014 und 2017 funktionierte es ohne jegliche Prüfungen.
2017 versuchte Tether eine Prüfung mit Friedman LLP. Doch 2018 trennten sich die Unternehmen, wobei ein Sprecher von Tether gegenüber CoinDesk sagte, dass eine erfolgreiche Prüfung in einem "angemessenen Zeitrahmen nicht erreichbar" sei.
Apropos: Im Jahr 2022 erhob die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC Anklage gegen Friedman wegen unsachgemäßer Prüfung von zwei börsennotierten Unternehmen zwischen 2017 und 2022, ungefähr zur gleichen Zeit, als es Tether prüfte. Obwohl der Fall mit einer Geldstrafe von 1,5 Millionen Dollar beigelegt wurde, erhob er Bedenken.
Tatsächlich war auch der vorläufige Bericht, den Friedman für Tether erstellt hatte, sehr unvollständig.
Während er der Öffentlichkeit nicht zugänglich ist, zeigten von einigen geteilte Screenshots, dass Friedman berichtete, Tether habe 442,9 Millionen Dollar an Bargeldreserven und dies entspreche der ausstehenden Emission von USDT zu diesem Zeitpunkt.
Tether hält laut seinen neuesten Offenlegungen rund 17,5 Milliarden Dollar an Goldreserven und ist damit einer der bedeutendsten Unternehmenshalter von Edelmetallen.\nSeit Jahren verließ sich Tether auf Bestätigungen von BDO Italia, seinem italienischen Audit-Partner seit 2022, der zu einem bestimmten Zeitpunkt bestätigte, dass die von Tether beanspruchten Vermögenswerte tatsächlich gehalten wurden.
Aber Bestätigungen sind keine Prüfungen. Sie untersuchen keine internen Kontrollen, Governance oder die Bewertungsmethodik hinter komplexen oder illiquiden Vermögenswerten. Bestenfalls kann man eine Bestätigung als Foto einer Bilanz bezeichnen, aber sie zeigt nicht, wie das Unternehmen dorthin gekommen ist.
Der Unterschied ist angesichts dessen, wie Tethers Geschichte auf dem Papier aussieht, enorm.
2021 schloss das Unternehmen mit dem New Yorker Generalstaatsanwalt eine Vereinbarung über Fehldarstellungen bezüglich der Deckung von USDT. Es zahlte 18,5 Millionen Dollar zusammen mit seiner Schwesterfirma Bitfinex.
Im selben Jahr verhängte die Commodity Futures Trading Commission eine Geldstrafe von 41 Millionen Dollar gegen Tether für das, was die Regulierungsbehörden als "unwahre oder irreführende Aussagen" über seine Dollarbestände beschrieben.
Während der Untersuchung des New Yorker AG beantragte CoinDesk unter einem Freedom of Information Law-Antrag Zugang zu zusätzlichen Informationen. Die Dokumente enthüllten, dass ein erheblicher Teil der damaligen 40,6 Milliarden Dollar Reserve bei Deltec Bank auf den Bahamas lag, wobei ein bemerkenswerter Teil in kurzfristigen Anleihen chinesischer und anderer internationaler Banken gehalten wurde. Dies waren nicht die einfachen Dollar-Bestände, die viele Nutzer annahmen.
2024 enthüllte Tether-CEO Paolo Ardoino gegenüber DL News, dass Big-Four-Firmen einfach Angst vor dem Reputationsrisiko hätten.
"Also sind Sie eine Big-Four-Wirtschaftsprüfungsgesellschaft und haben die gesamte Bankenbranche als Ihren Kunden", sagte er. "Warum sollten Sie 100.000 Kunden für ein paar Stablecoins riskieren?"
Aber jetzt, im Jahr 2026, ist USDT viel größer. Als Ardoino diesen Kommentar im April 2022 abgab, lag die Marktkapitalisierung von USDT laut CoinMarketCap bei rund 82,7 Milliarden Dollar. Am 27. März steht der Stablecoin bei einer Umlaufmenge von fast 184 Milliarden Dollar. Das ist ein Anstieg von 122,5%.
Und jetzt, da Tether plant, nach seiner neunjährigen Pause in die Vereinigten Staaten zurückzukehren, könnte eine Prüfung die Stunde der Not sein.
Tether beschloss 2018 aufgrund verstärkter regulatorischer Überprüfung, die Bedienung von Nutzern und Unternehmen in den USA einzustellen.
2026 sind die Krypto-Vorschriften dank des GENIUS Act vergleichsweise einladender. Aber das bedeutet nicht, dass Tether einfach ins Land kommen kann.
Der GENIUS Act, im Juli 2025 in Kraft getreten, etablierte den ersten föderalen regulatorischen Rahmen für Stablecoins in den Vereinigten Staaten. Zu seinen Anforderungen gehört, dass Stablecoin-Emittenten, die eine US-Registrierung anstreben, Reserve-Verifizierungs- und Berichtsstandards erfüllen müssen, die eine Big-Four-Prüfung weitgehend erwartet wird zu erfüllen.
Das in El Salvador ansässige Tether hat bereits seine Absicht signalisiert, unter diesem Rahmen zu operieren. Es brachte im Januar 2026 USAT, einen GENIUS Act-konformen, an den Dollar gekoppelten Token, auf den Markt. USAT hat derzeit eine Umlaufmenge von rund 28 Millionen Dollar.
Aber der eigentliche Preis und die eigentliche Compliance-Herausforderung besteht darin, USDT nach US-Recht anerkennen zu lassen. Ohne eine Prüfung ist dieser Weg versperrt.
Der zweite Druckfaktor ist finanzieller Natur. Seit Monaten laufen Gespräche über eine erhebliche Kapitalerhöhung. Im September 2025 wiesen Berichte darauf hin, dass das Unternehmen erwägt, 20 Milliarden Dollar bei einer Bewertung von 500 Milliarden Dollar aufzubringen.
Diese Gespräche wurden anschließend zurückgefahren. Bloomberg berichtete, dass Tether warten möchte, bis die vollständige Prüfung abgeschlossen ist, bevor es Gelder aufbringt. Investoren und Banker sollen das Unternehmen angeblich zu geprüften Finanzzahlen gedrängt haben, bevor sie sich verpflichten.
Tethers CFO, Simon McWilliams, merkte an, dass die Big-Four-Firma durch einen wettbewerbsorientierten Prozess ausgewählt wurde und dass Tether bereits intern auf Big-Four-Prüfungsstandards operiert.
Der natürliche Maßstab für Tethers KPMG-Engagement ist die Beziehung von Circle zu Deloitte. Circle, der Emittent von USDC, der nach USDT zweitgrößte Stablecoin nach Marktkapitalisierung, wird seit dem Geschäftsjahr 2022 jährlich von Deloitte geprüft. Zuvor arbeitete es seit 2015 mit Grant Thornton zusammen.
Es gibt zusätzlich monatliche Reserve-Bestätigungen heraus.
Als börsennotiertes Unternehmen unterliegt Circle seit seinem IPO 2025 auch SEC-Berichterstattungspflichten.
Aber es ist nicht einfach, Circle mit Tether zu vergleichen.
Zunächst ist Tether ein privates Unternehmen und hat bisher keine Pläne, an die Börse zu gehen. Technisch ist Tether also nicht verpflichtet, SEC-Berichterstattungsregeln zu befolgen.
Zweitens ist Circles Reserve-Struktur bewusst einfach. USDC wird fast ausschließlich durch Bargeld und kurzfristige US-Schatzanweisungen gedeckt, die im von BlackRock verwalteten Circle Reserve Fund gehalten werden. Die Prüfung wird dadurch recht einfach.
Tethers Bilanz ist ein ganz anderes Tier. Seine Reserven umfassen US-Schatzanweisungen, Bitcoin (BTC), Edelmetalle, kurzfristige Kredite und über mehrere Blockchains ausgegebene tokenisierte Verbindlichkeiten.
Unterdessen hat der Markt bereits begonnen, die wettbewerblichen Auswirkungen einzupreisen.
Als Tether am 24. März die Prüfungsvereinbarung ankündigte, fiel der Aktienkurs von Circle stark. Auch am 27. März, nach Berichten über die Beteiligung von KPMG, fiel Circle während der Handelszeiten um über 7%.
Durchsichtigkeit war USDCs größter Verkaufsaspekt. Wenn KPMG Tethers Reserven absegnet, wird es diesen Vorteil nicht mehr haben. USDT kontrolliert bereits rund 60% des Stablecoin-Marktes im Vergleich zu USDCs ungefähr 25%.
Spielt eine Prüfung wirklich eine Rolle?
Zweifellos dominiert USDT ohne jegliche Prüfungen immer noch den Stablecoin-Markt.
Eine Prüfung spielt jedoch eine Rolle, wenn nicht für Endnutzer, dann definitiv für institutionelle Allokateure, US-regulierte Einheiten, Zahlungsunternehmen, die auf Stablecoins aufbauen, und Regierungen, die USDT für den grenzüberschreitenden Zahlungsverkehr in Betracht ziehen.
Dies sind die Parteien, für die eine Prüfung eine rechtliche oder treuhänderische Anforderung und nicht eine Präferenz ist.
Der Hauptgrund für eine Prüfung ist einfach. Für einen Vermögenswert, der Hunderte von Milliarden Dollar an täglichem Krypto-Handel hat, ist eine Big-Four-Prüfung wichtig, um ein großes institutionelles und regulatorisches Hindernis für USDT zu beseitigen, insbesondere in den USA. Wenn der GENIUS Act die Autobahn für USDT gebaut hat, um dieses Publikum zu erreichen, ist eine Prüfung die Maut, die Tether zahlen muss.