McCormick erwirbt das Food-Segment von Unilever in einem 44,8 Milliarden Dollar schweren Zusammenschluss

(Bloomberg) — Unilever Plc (UL) hat vereinbart, sein Food-Segment mit dem Gewürzhersteller McCormick & Co. (MKC) zu einem Wert von 44,8 Milliarden Dollar zusammenzuführen, wodurch ein globales Unternehmen für Gewürze, Saucen und Dressings entsteht.
Im Rahmen der Vereinbarung wird McCormick 15,7 Milliarden Dollar in bar und das Äquivalent von 29,1 Milliarden Dollar in Aktien für den größten Teil des Food-Segments von Unilever zahlen. Dies lässt Unilever und seine Aktionäre mit 65 % einer kombinierten Einheit zurück, die Marken wie French’s Senf und Hellmann’s Mayonnaise besitzt.
Der Deal ist der größte in der Geschichte beider Unternehmen und wird dazu beitragen, Unilever als globalen Marktführer in den Bereichen Schönheit, Körperpflege und Haushalt wiederaufzubauen, während McCormick zu einem führenden Wettbewerber im globalen Geschäft mit verpackten Lebensmitteln wird. Die Reaktion der Investoren auf diese sehr ambitionierte Vorgehensweise beider Unternehmen war verhalten.
McCormick, das einen Wert von 14,4 Milliarden Dollar hat, fiel im US-Handel bis zu 10 %. Der Kurs der Aktie ist in diesem Jahr um 21 % gefallen. Die Aktien von Unilever, die einen Marktwert von etwa 99 Milliarden Pfund (131 Milliarden Dollar) haben, schlossen in London 7,3 % höher, was den Rückgang seit Beginn des Jahres auf fast 14 % ausweitete.
„Wir sind nicht beeindruckt“, schrieb James Edwardes Jones von RBC Capital Markets, der seit einem Jahr eine Verkaufsbewertung für Unilever hat, in einer Notiz. Es sei nicht klar, warum Unilever ein Food-Segment veräußert, das von zwei starken Marken – Hellmann’s Mayonnaise und Knorr-Brühwürfeln – dominiert wird, für einen Teilbesitz an einem weitläufigen Food-Geschäft, so fügte er hinzu.
Obwohl der Deal Unilever zu einem reinen Anbieter für Haushalt- und Körperpflegeprodukte macht, „scheint dies nicht der reibungslose Weg zu sein, dies zu erreichen“, sagte er.
Das kombinierte Unternehmen wird hoch verschuldet sein und wird zunächst nur eine primäre Notierung in New York haben, was wahrscheinlich zu erheblichen Verkaufsdruck durch europäische Unilever-Aktionäre führen wird, so Callum Elliott, ein Analyst bei Bernstein. Dies werde die Stimmung der Investoren in den nächsten 12 Monaten belasten, da „Unilever-Aktionäre darüber debattieren, ob sie wirklich Besitzer dieser neuen kombinierten Food-Einheit sein wollen“.
Big Food
Unilever verkauft Lebensmittel seit fast 100 Jahren. Neben globalen Marken wie Hellmann’s und Knorr besitzt es kleinere regionale Produkte wie Maille Dijon Senf und Marmite Brotaufstrich.
In den letzten Jahren haben große Lebensmittelunternehmen wie Unilever Schwierigkeiten, da weniger wohlhabende Verbraucher ihre Ausgaben kürzen oder günstigere Eigenmarken wählen. Die Popularität von GLP-1-Medikamenten zur Gewichtsabnahme bedeutet auch, dass Nutzer weniger essen oder frischeres Essen wählen. Der Vorstandsvorsitzende von Unilever, Fernando Fernandez, hat deutlich gemacht, dass er in Zukunft Schönheit, Körperpflege und Wohlbefinden – nicht Lebensmittel – als Schlüssel zum zukünftigen Wachstum sieht.
Fernandez sagte am Dienstag, der Deal mit McCormick sei ein weiterer Schritt bei der „Schärfung“ des Portfolios des Unternehmens und werde dazu beitragen, es in ein „reines“ Unternehmen im Wert von 39 Milliarden Euro (45 Milliarden Dollar), das sich auf Gesundheit, Wohlbefinden, Haushalt und Körperpflege konzentriert, zu verwandeln.
Das kombinierte Food-Unternehmen wird McCormick heißen und einen Umsatz von etwa 20 Milliarden Dollar mit Kräutern, Gewürzen, Gewürzmischungen, Kochhilfen, Dressings und Saucen erzielen. Der CEO von McCormick, Brendan Foley, wird seine Position im bestehenden Unternehmen mit Hauptsitz in Hunt Valley, Maryland, behalten.
Unilever wird 4 von 12 Vorstandsmitgliedern ernennen und einen Anteil von 9,9 % am neuen Food-Unternehmen halten, der laut Fernandez im Laufe der Zeit geordnet verkauft werden soll. Die Aktionäre von Unilever werden 55,1 % halten.
„Wir denken darüber seit einigen Jahren nach“, sagte Foley am Dienstag in einem Gespräch mit Reportern und nannte die beiden Unternehmen „hochkomplementäre Unternehmen mit einer starken strategischen Passung“, die in der Lage sind, der steigenden Nachfrage nach Aromen in Lebensmitteln gerecht zu werden.
Der Deal schließt die Aktivitäten von Unilever in Indien, Nepal und Portugal, das Lifestyle-Ernährungsgeschäft sowie die Buavita-Saft- und Lipton-Ready-to-Drink-Einheiten aus.
Nachfrage nach scharfen Soßen
McCormick ist davon überzeugt, dass der Deal seine Präsenz in den schnell wachsenden Märkten für Saucen und Dressings vertiefen wird. Dieser Sektor ist besonders bei jüngeren Verbrauchern beliebt, wobei McCormick zuvor feststellte, dass Käufer in den USA in dieser demografischen Gruppe mehr Geld für scharfe Soßen als für Ketchup ausgeben.
Das Unternehmen erhält auch die Marken Hellmann’s und Knorr von Unilever, die etwa 70 % des Food-Umsatzes von Unilever ausmachen. Knorr ist in mehr als 90 Ländern ein bekannter Name und hat mehr als 5 Milliarden Kunden. Hellmann’s wird in mehr als 65 Ländern verkauft.
McCormick, das seine Prognose für das Gesamtjahr bestätigte, expandiert seit mindestens dem letzten Jahrzehnt durch Fusionen und Übernahmen. Es hatte zuvor versucht, Premier Foods Plc zu kaufen, konnte aber keinen Deal abschließen. Der größte Schritt von McCormick in den Bereich Dressings erfolgte vor etwa einem Jahrzehnt, als es die Food-Division von Reckitt Benckiser Group Plc für 4,2 Milliarden Dollar kaufte, seinen damaligen größten Deal, der French’s und Frank’s RedHot Sauce zu seinem Portfolio hinzufügte.
Die Transaktion wird über einen sogenannten Reverse Morris Trust durchgeführt, eine Art Fusion, die steuerfrei sein soll, und wurde einstimmig von den Vorständen beider Unternehmen genehmigt.
Analysten wiesen auf die Bedenken der Investoren hinsichtlich des langen Zeitrahmens für den Abschluss des Deals hin, der voraussichtlich erst 2027 abgeschlossen sein wird, sowie auf die schlechten Ergebnisse großer Lebensmittelunternehmen bei Übernahmen. Kraft Heinz Co. hatte eine Aufspaltung geplant, wodurch seine Fusion faktisch rückgängig gemacht würde, aber sein neuer CEO stoppte diese Maßnahme Anfang des Jahres.
„Die zentrale Frage, die wahrscheinlich bestehen bleibt, ist, ob die Margen von Unilevers Food-Segment nachhaltig sind“, schrieb Bernstein-Analyst Alexia Howard am Dienstag in einer Notiz und stellte die Frage, ob die kombinierte Einheit Ressourcen in das Geschäft investieren müsse.
Groß angelegte M&A-Aktivitäten haben im breiten Bereich der Konsumgüterhersteller selten funktioniert, so BNP Paribas-Analyst Max Gumport. „Obwohl McCormick seine Zuversicht in seine Integrationsfähigkeiten zum Ausdruck gebracht und offensichtlich viel Zeit in die Prüfung dieses Prozesses investiert hat, ist die Kombination sicherlich komplex“, sagte er.
Goldman Sachs Group Inc. und Morgan Stanley sind Finanzberater von Unilever, und Clifford Chance LLP und Wachtell Lipton Rosen & Katz beraten in Rechtsfragen. Citigroup Inc. und Rothschild & Co. arbeiten mit McCormick zusammen, wobei Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP und Hogan Lovells als Rechtsberater fungieren.
— Mit Unterstützung von Subrat Patnaik.
(Aktualisiert mit Management-Kommentaren, Analysten-Kommentaren und Aktienkursen ab dem dritten Absatz.)
Weitere Artikel finden Sie auf bloomberg.com