Morgen-Briefing: 3 Faktoren haben zu großen historischen Börsenverlusten geführt

👋 Guten Morgen! Der Aktienmarkt trat auf der Stelle, bevor er am Dienstag fiel, als die Ölpreise stiegen. Die Anleger blieben besorgt über eine fragile Situation im Nahen Osten, die leicht eskalieren könnte, da der Iran Verhandlungen bestreitet und Präsident Trump behauptet, das Land habe ihm ein "Geschenk" gemacht.
Unterdessen sind Berichten zufolge über 3.000 Mitglieder der 82. Luftlandedivision auf dem Weg in die Region.
Der S&P 500 (^GSPC) fiel um 0,4 %, der Dow (^DJI) um 0,2 % und der Nasdaq (^IXIC) um 0,8 %.
Auf der Agenda heute Morgen:
📉 3 Faktoren haben in den letzten 100 Jahren zweistellige Börsenverluste verursacht. Sie alle spielen eine Rolle.
🐢 US-Wirtschaftswachstum verlangsamt sich auf 11-Monats-Tief
🤖 AGI – die Schwelle zur KI?
🚫 Barbaren schließen das Tor
📬 Leserbriefkasten: Ihre (ausgezeichneten) Antworten zu KI und Investitionen
📆 Was wir am Mittwoch beobachten: Neben der Beobachtung der Iran-Situation beobachten wir Software-Aktien, da die neuen Kapazitäten von Anthropic sie wieder in den Fokus rücken könnten. Der KI-Handel ist vielleicht nicht im Vordergrund des Marktes, aber viele der großen Akteure haben diese Woche für Schlagzeilen gesorgt.
⚠️ 3 Faktoren haben in den letzten 100 Jahren zweistellige Börsenverluste verursacht. Alle drei sind derzeit im Spiel.
Die Geschichte der Börse hat ein paar Lektionen für Anleger parat.
Eine der wirkungsvollsten ist, dass Aktien normalerweise steigen. Eine weitere ist, dass Aktien normalerweise jedes Jahr Rückgänge von mehr als 10 % verzeichnen. (Der durchschnittliche Drawdown in den letzten 40 Jahren beträgt laut JPMorgan 14,2 % im Jahresverlauf.)
Und in den relativ seltenen Fällen, in denen Aktien in einem Kalenderjahr Rückgänge von mehr als 10 % verzeichneten, war einer von drei Gründen der Auslöser.
Das Problem für Anleger ist derzeit, dass alle drei im Spiel sind.
In einer am Dienstagmorgen veröffentlichten Notiz wies Nick Colas, Mitbegründer von DataTrek Research, darauf hin, dass der S&P 500 seit 1928 nur in einem Dutzend Jahren mehr als 10 % gefallen ist.
„Acht waren auf Rezessionen zurückzuführen, die überhöhte Bewertungen aufblähten“, schrieb Colas. „Weitreichende militärische Konflikte waren die unmittelbare Ursache für drei. Unerwartete hawkishe Fed-Politik erklärt die letzte.“
Bis zum Schluss am Dienstag liegt der S&P 500 mit 4 % im Minus für das Jahr, wobei Colas anmerkt: „Es bleibt noch Zeit, einen zweistelligen Verlust im Jahr 2026 zu vermeiden, aber die Zeit drängt.“
Für diejenigen, die zu Hause mitzählen, waren die Jahre, in denen der S&P 500 vom 1. Januar bis zum 31. Dezember mindestens 10 % fiel, 1930, 31, 37, 41, 57, 66, 73, 74, 2001, 02, 08 und 22.
Es ist auch erwähnenswert, dass es Rezessionen gab – wie den Abschwung 1991, die Rezession von 1981-82 und die COVID-bedingte Rezession 2020 –, die die Aktien nicht um 10 % in einem Kalenderjahr fallen ließen.
Es ist auch der 25. März. Vor einem Jahr hatten wir noch keinen „Tag der Befreiung“, Ängste vor privaten Krediten waren selten, und Software-Aktien waren noch nicht der Sündenbock des KI-Handels.
Darüber hinaus spricht derzeit fast kein Ökonom an der Wall Street von einer Rezession. Selbst Nouriel Roubini, der den Spitznamen „Dr. Doom“ trägt, sagte uns, er „erwarte derzeit keine Rezession“.
Die Ölpreise sind hoch, aber einige Ökonomen glauben, dass die aktuellen Preise die derzeitigen Lieferunterbrechungen durch den Krieg im Nahen Osten gerade widerspiegeln. Und die Federal Reserve wird dieses Jahr wahrscheinlich keine Zinserhöhungen vornehmen, auch wenn die Hoffnungen auf Zinssenkungen letzte Woche von Jay Powell zunichte gemacht wurden.
Obwohl Colas keine Vorhersage trifft, dass der Aktienmarkt dieses Jahr mit einem Minus von 10 % abschließen wird, fiel seine Notiz auf, denn während sich die Stimmung an der Wall Street ändert, muss man wissen, was anhaltende Perioden schlechter Performance verursacht hat und was nicht, ganz oben auf der Agenda stehen.
Selbst wenn dieses Wissen nur zur Aufbewahrung dient.
🐢 US-Wirtschaftswachstum verlangsamt sich auf 11-Monats-Tief
Krieg ist schlecht für das Geschäft, sagt S&P Global. Die erste Einschätzung des Unternehmens zur Geschäftsaktivität in den USA zeigte, dass im März die kombinierte Messung der Produktions- und Dienstleistungsleistung einen 11-Monats-Tiefstand erreichte.
Wir möchten jedoch darauf hinweisen, dass dieser Bericht ein weiterhin wachsendes, aber langsamer werdendes Wachstum zeigt.
„Unternehmen berichten über einen Nachfragerückgang aufgrund der zusätzlichen Unsicherheit und der Auswirkungen der Lebenshaltungskosten, die durch den Konflikt verursacht werden“, sagte Chris Williamson, Chefökonom bei S&P Global Market Intelligence.
„Reise-, Transport- und Tourismusprobleme werden durch Nervosität an den Finanzmärkten und Erschwinglichkeitsbeschränkungen verschärft, insbesondere durch Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen höherer Zinssätze, steigender Energiepreise und Lieferkettenverzögerungen.“
Im Bericht nicht explizit erwähnt? KI.
🤖 AGI – die Schwelle zur KI?
In den dunklen Zeitaltern des KI-Rennens (etwa 2021) war das größte Ziel – und die größte Angst – der Branche die Entwicklung eines KI-Modells, das AGI oder künstliche allgemeine Intelligenz erreicht. Im Wesentlichen ist AGI, wenn ein KI-Modell wie ein Mensch denkt, oder besser.
Die Definition, was als AGI zählt, ist ebenfalls noch nicht geklärt. Wenn man es jedoch auf eine bestimmte Weise definiert, sind wir vielleicht schon da.
Im Lex Fridman Podcast wurde Nvidia CEO Jensen Huang zu AGI befragt, das Fridman als „ein KI-System definierte, das im Wesentlichen Ihre Arbeit erledigen kann. [...] ein erfolgreiches Technologieunternehmen gründen, aufbauen und führen, das [...] mehr als eine Milliarde Dollar wert ist.“
Wer diese Vision von AGI noch teilt, ist unklar. Was genau AGI in den Augen der Branche ist, ist ebenfalls nicht ganz klar.
Im Herbst beispielsweise haben OpenAI und Microsoft ihre finanzielle Vereinbarung neu gestaltet und Formulierungen hinzugefügt, die ihre derzeitige Vereinbarung im Wesentlichen beenden werden, sobald OpenAI AGI erreicht. Die Überprüfung dieser Behauptung wird ein „unabhängiges Expertengremium“ sein.
Was klar ist, denken wir, ist, dass Anwälte in nicht allzu ferner Zukunft viel Zeit mit diesem Thema verbringen werden.
Das bedeutet, dass Angestellte im weißen Kragen noch eine Weile kämpfen werden.
Schlagzeilen über private Kredite setzen sich im Hintergrund von... all dem fort (*winkt mit den Händen*).
Am Montag kündigte eine Apollo Business Development Corporation – ein börsennotiertes privates Kreditvehikel für Privatanleger – an, dass sie Rücknahmen in Höhe von 5 % des Fonds auszahlen werde.
(Offenlegung: Yahoo ist ein Portfoliounternehmen von Fonds, die von verbundenen Unternehmen von Apollo Global Management verwaltet werden.)
Mit anderen Worten, das Unternehmen sagte, es werde sich an seinen Prospekt halten und damit etwas mehr als die Hälfte der von den Anlegern erhaltenen Rücknahmeanträge nicht erfüllen. Eine ähnliche BDC, die von Ares Management gesponsert wird, sagte, sie werde dasselbe tun.
Nachdem die Aktien beider Unternehmen am Dienstag zunächst stark gefallen waren, erholten sie sich im Laufe des Tages etwas, wobei Apollo im grünen Bereich schloss.
Einerseits ist der Zustrom von Rücknahmen für Ihren Private-Credit-Fonds nicht gut. Andererseits ist dieser Zustrom von Rücknahmen das, was Ihre Anleger tun, nicht das, was der Fondsmanager und der Investor dieses Kapitals tun.
Eines der wichtigsten Verkaufsargumente des Universums der privaten Investitionen ist, dass geringere Liquidität es den Anlegern ermöglicht, bessere Wetten einzugehen und ihre Anleger wiederum bessere Renditen bei geringerer Volatilität zu erzielen.
Und die Aktien von Apollo und Ares, die einige/alle Verluste am Dienstag wieder wettgemacht haben, deuten darauf hin, dass die Anleger die Entscheidungen der Unternehmen, den im Fonds definierten Kapitalbetrag zurückzunehmen, als Zeichen des Vertrauens werten.
📬 Leserbriefkasten: Ihre Antworten zu KI und Investitionen
Wir haben einige wirklich interessante Antworten auf unsere Frage erhalten, ob Sie KI Anlageentscheidungen treffen lassen würden. Zum größten Teil waren die Leute optimistisch, die Technologie für Recherchen zu nutzen, äußerten aber einige Vorbehalte und die Notwendigkeit, alle Empfehlungen zu überprüfen.
Hier ist eine Auswahl. Wir haben wirklich Leser von höchster Qualität; danke an alle, die geschrieben haben.
„Kaufen Anleger die Top-Picks von Brokerfirmen? Im Allgemeinen nicht. Weil sie wissen, dass begünstigte Kunden die Informationen früher erhalten haben und die beste Rendite bereits erzielt wurde. Zu glauben, dass KI nicht manipuliert wird und tatsächlich gleiche Wettbewerbsbedingungen schafft, ist naiv.“ — J.F.
„Ich glaube nicht, dass KI bald Investitionen auswählen wird, genauso wenig wie KI den nächsten Hit-Song oder Film auswählen kann, bis sie menschliche Emotionen verstehen kann.“ — S.W.
„KI zur Entscheidungsfindung einzusetzen, scheint derzeit der beste Anwendungsfall zu sein. KI Entscheidungen für Sie treffen zu lassen, wird nicht gut enden ... zumindest noch nicht. Alles, was Sie dann brauchen, ist eine Periode des Übertreffens des Benchmarks, und die Herde wird kommen, das AUM wird steigen, und wir werden hören, wie Leute auf Ihrer nächsten Dinnerparty damit prahlen, „Strategic AI for Investment Leverage (SAIL)“ zu verwenden. PS: Ich habe KI benutzt, um das Akronym zu entwickeln.“ — C.D.
„Ich glaube wirklich, dass es eine Zukunft für KI in diesem Bereich gibt. Schließlich ist der Broker nicht einfach nur Daten crunching, um seine Entscheidung über eine Empfehlung zu treffen?“ — J.K.
"KI ist ein Werkzeug. Denken Sie an Steckschlüssel, Steck-Sicherheitsschichten für IP und Wikipedia. Und um Mist zu bauen, schlägt nichts, aber absolut nichts, menschliche Intuition." — B.D.
„Ich würde nicht nach Aktienschlägen fragen, aber ich werde meine Ansichten zu Vermögenswerten diskutieren, die ich in Betracht ziehe, und die Vor- und Nachteile lesen, bevor ich die endgültige Entscheidung über eine Investition treffe.“ — S.D.
"Ich liebe KI-Optionen! Vertraue ich ihr, mein Konto zu verwalten? Auf keinen Fall! Aber ich bin voll und ganz dafür, sie als weiteres Werkzeug in meinem Werkzeugkasten zu nutzen." — C
Wir werden bald mehr davon machen; wir freuen uns, von Ihnen zu hören.
🗓️ Gewinn- und Wirtschaftskalender
Mittwoch
Wirtschaftsdaten: MBA-Hypothekenanträge, Woche bis 20. März (-10,9 % zuvor); Importpreisindex, Monatsvergleich, Februar (+0,2 % zuvor); Importpreisindex, Jahresvergleich, Februar (-0,1 % zuvor); Exportpreisindex, Monatsvergleich, Februar (+0,6 % zuvor); Exportpreisindex, Jahresvergleich, Februar (+2,6 % zuvor)
Wirtschaftsdaten: Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung, Woche bis 21. März (205.000 zuvor); Fortlaufende Ansprüche, Woche bis 14. März (1,857 Mio. zuvor); Kansas City Fed-Fertigungsaktivität, März (5 zuvor)
Gewinnkalender: Commercial Metals Company (CMC), Argan, Inc. (AGX), BRP (DOO), Pony AI (PONY), Seabridge Gold (SA), Braskem (BAK), Kodiak Sciences (KOD), Newsmax (NMAX)
Freitag
Wirtschaftsdaten: University of Michigan Sentiment, März endgültige Lesung (55,5 zuvor); U. Mich. aktuelle Bedingungen, März endgültige Lesung (57,8 zuvor); U. Mich. Erwartungen, März endgültige Lesung (541. zuvor); U. Mich. 1-Jahres-Inflation, März endgültige Lesung (+3,4 % erwartet zuvor); U. Mich. 5-10 Jahre Inflation, März endgültige Lesung (+3,2 % erwartet zuvor); Kansas City Fed-Dienstleistungsaktivität, März (6 zuvor)
Gewinnkalender: Carnival Corporation (CCL), Legence Corp. (LGN), Perpetua Resources Corp. (PPTA), TMC the metals company (TMC), Standard Lithium (SLI), Nano Labs (NA)
Hamza Shaban ist Reporter bei Yahoo Finance und berichtet über Märkte und die Wirtschaft. Folgen Sie Hamza auf X @hshaban.