Net Power (NPWR) Q1 2026 Earnings Transkript

Bildquelle: The Motley Fool.

DATUM

Dienstag, 12. Mai 2026, 8:30 Uhr ET

TEILNEHMER DER KONFERENZ

- Chief Executive Officer — Daniel Rice

- President und Chief Operating Officer — Marc Horstman

- Chief Financial Officer — Lee Shuman

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Vollständiges Transkript der Telefonkonferenz

Daniel Rice: Danke, Bryce, und guten Morgen allerseits. Ich bin heute hier mit Marc Horstman, unserem President und Chief Operating Officer; und Lee Shuman, der uns kürzlich als unser neuer Chief Financial Officer beigetreten ist. Lee bringt eine starke Erfolgsbilanz in der Finanzierung von Energieprojekten mit, und wir freuen uns, ihn in dieser entscheidenden Phase unserer Unternehmensgeschichte an Bord zu haben. Lassen Sie mich mit einigen Kommentaren zum Makro-Umfeld den Boden für Marc und Lee bereiten, und dann öffnen wir die Leitung für Fragen. Die Nachfrage nach Strom wächst weiter, und ich denke, jeder versteht zu diesem Zeitpunkt, dass die primäre Quelle für neue Stromerzeugung in absehbarer Zukunft aus erdgasbetriebenen Anlagen stammen wird. Die Verfügbarkeit, Zuverlässigkeit und Skalierbarkeit sind unübertroffen.

Das Besondere an KI im Vergleich zu anderen Lastarten ist, dass die Stromkosten für die KI-Wirtschaft von untergeordneter Bedeutung sind. Das liegt hauptsächlich daran, dass die Stromkosten nur 10 % der Gesamtkosten von KI ausmachen. Der Löwenanteil der Kosten sind die GPUs, die Netzwerkkosten und die Rechenzentrumshülle. KI ist zu einem Wettlauf geworden und wird durch Geschwindigkeit und Umfang entschieden, bestimmt durch die Verfügbarkeit von Strom, nicht durch die Kosten von Strom. Kraftwerksprojekte haben sich schnell von der Abhängigkeit vom Netz hin zur Verfolgung von Stromerzeugung hinter dem Zähler entwickelt. Die Stromerzeugungsmischungen haben sich von großen Turbinen zu Hunderten von Hubkolbenmotoren entwickelt, die zusammengeschaltet werden, um die gleiche Bruttostromleistung zu erzielen.

Wärmewert, Kosten über Nacht und Geografie sind alle weniger wichtig geworden. In diesem Markt sind Geschwindigkeit, Umfang und Akzeptanz durch die Gemeinschaft am wichtigsten. Glücklicherweise ist die US-Energieindustrie, insbesondere die, die sich um Erdgas dreht, bereit, diese Nachfrage zu decken. Wir sind Teil dieses Ökosystems mit einer sehr spezifischen Mission, Erdgas in die kostengünstigste Form von sauberer, zuverlässiger Energie umzuwandeln. Saubere Energie rückt in der Bedeutung nach unten, aber das heißt nicht, dass saubere, zuverlässige Energie, wenn sie im gleichen Zeitrahmen und Umfang wie die innovativen Optionen verfügbar wäre, nicht ausgewählt werden sollte. Dort finden wir uns also heute wieder.

Wir haben uns in eine ausgezeichnete Position gebracht, um eine saubere, zuverlässige Lösung zu liefern, die in diesem Jahrzehnt Strom zu einem attraktiven Preis liefern kann, mit einem Weg zu unter 100 US-Dollar pro Megawattstunde. Dies kann in West Texas erreicht werden, wo reichlich kostengünstiges Gas für die Stromerzeugung und ausreichende Speicherkapazitäten für abgeschiedenes CO2 durch die Kopplung mit Enhanced Oil Recovery (EOR) vorhanden sind. Diese bewährte Anwendung kann die Entwicklung von über 10 Gigawatt sauberer, zuverlässiger Stromerzeugung für weniger als 100 US-Dollar pro Megawattstunde untermauern. Der Versuch, dies anderswo zu tun, würde 20 % bis 30 % höhere Stromkosten bedeuten, aber die größten Kosten wären längere Zeitpläne, größere Risiken und geringerer Umfang.

Für uns wird es darauf ankommen, ob wir schnell und in großem Umfang liefern können, um die heutige Nachfrage zu gewinnen, und ob der Markt bereit ist, EOR als gangbaren Weg für die CO2-Abscheidung zu akzeptieren. Die Bedeutung der Energieverfügbarkeit ist heute so ausgeprägt wie nie zuvor. Wie ich gerade erwähnt habe, brauchen wir so viel Erdgas für die Stromerzeugung, wie wir können. Glücklicherweise sind wir da in einer guten Position. Aber separat hat der globale Energieschock, der durch den Iran-Krieg verursacht wurde, die Bedeutung der Energiesicherheit für Erdgas und Öl hervorgehoben. Die USA als größter Produzent beider Rohstoffe sind bisher weitgehend von dem Angebotsschock verschont geblieben.

Die Situation hat jedoch vielen Menschen eine wichtige Lektion erteilt, dass das Öl-Ökosystem nicht nur auf Benzin für Autos beschränkt ist. Es sind Kerosin, es sind Kunststoffe, es ist Düngemittel, alles unersetzlich in dem Umfang und zu den Kosten, die die Welt benötigt. Wenn also die moderne Zivilisation und Lebensqualität unverzichtbar sind, dann ist es auch Öl, was mich irgendwie zurück zu der Mausefalle bringt, die wir entwerfen.

Wir entwerfen ein zirkuläres Energiesystem, das die beiden wichtigsten Energiequellen unseres Planeten nutzt, kostengünstiges, zuverlässiges Erdgas zur Erzeugung zuverlässiger, kostengünstiger Energie in massivem Umfang einsetzt und Technologie nutzt, um fast allen produzierten CO2 abzuscheiden, und dieses CO2 dann zur Förderung von Öl verwendet, das sonst nicht gewonnen werden könnte. Was im Reservoir für immer verbleibt, ist unser abgeschiedenes CO2. Wir denken, das ist die richtige Lösung für das, was die USA in absehbarer Zukunft brauchen: mehr erdgasbasierte Stromerzeugung, mehr heimische Ölproduktion, insgesamt geringere Emissionen.

Was die Lebenszyklusemissionen betrifft, so wird unsere von Dritten validierte Analyse der Lebenszyklusemissionen (LCA) auf etwa 210 Gramm CO2-Äquivalent pro Kilowattstunde geschätzt, was im Vergleich zu einem ungebremsten GuD-Kraftwerk von etwa 440 Gramm CO2-Äquivalent pro Kilowattstunde und Kohle von über 900 Gramm pro Kilowattstunde äußerst günstig ist. Wenn es Ihnen also wichtig ist, die Umwelt zu verbessern, erfüllt dieses Produkt diese Anforderung. Wir werden unsere öffentliche Kampagne fortsetzen, um das Käuferökosystem in Richtung unserer Vision von sauberer, zuverlässiger Energie zu bewegen. Die gute Nachricht ist, dass wir in den kommenden Monaten Antworten darauf erwarten.

Wie Marc gleich erläutern wird, haben wir aus technischer und technologischer Sicht alles getan, um eine risikominimierte Lösung für saubere, zuverlässige Energie zu entwickeln. Bevor wir erhebliche Kapitalbeträge für die Sicherung zusätzlicher Ausrüstung binden, müssen wir sicherstellen, dass die Kundennachfrage nicht nur vorhanden ist, sondern auch unseren Projekten zugesagt ist. Wir durchlaufen diesen Prozess derzeit mit unserem strategischen Berater, um festzustellen, welche potenziellen Kunden mit unserem Zeitplan und unserer Vision übereinstimmen. Ich kann Ihnen sagen, nicht jeder möchte mit der Ölproduktion in Verbindung gebracht werden, und das ist in Ordnung.

Aber wenn niemand mit EOR in Verbindung gebracht werden möchte, selbst trotz der ökologischen und sozialen Vorteile, die sich aus diesem von uns geschaffenen Ökosystem ergeben, ist es besser, dass wir das lernen, bevor wir zusätzliches Kapital dafür binden. Die Projekte, die wir vorantreiben, tragen dazu bei, die Welt zu einem besseren, saubereren und sichereren Ort zu machen. Aber die Marktakzeptanz wird unserer Meinung nach von drei Dingen abhängen. Erstens: Tun wir es schnell genug? Geschwindigkeit ist in diesem Markt wirklich wichtig. Zweitens: Tun wir es groß genug? Umfang ist in diesem Markt ebenfalls wichtig. Und drittens: Ist es sauber genug?

Und wichtiger noch: Sind die Kunden mit unserem Energiesystem einverstanden, das Erdgas zur Stromerzeugung nutzt und das CO2 zur Ölförderung verwendet, um die Lebensqualität der modernen Gesellschaft zu unterstützen? Für uns ist das eine Selbstverständlichkeit. Aber nochmals, wir sind nicht der Kunde. Wir sind nur der Schöpfer dieser Lösungen. Daher treiben wir im Hintergrund die detaillierte Planung und Projektfinanzierung voran und verstehen, dass beides als Endpunkt mit dem kommerziellen Abverkauf zusammenkommt. Wir treiben alle drei gleichzeitig voran. Damit übergebe ich an Marc, um Sie über die großartigen Fortschritte zu informieren, die wir bei der Annäherung der Lösung an FID und Kommerzialisierung gemacht haben. Marc?

Marc Horstman: Danke, Danny. Guten Morgen allerseits. Ich möchte heute Morgen drei Bereiche beleuchten: die Struktur des kommerziellen Abverkaufs, die Projektausführung für Permian Phase 1 und ein Update zu unseren Fortschritten mit unserem Schlüsseltechnologiepartner Entropy. Lassen Sie mich mit dem Abverkauf beginnen. Auf Folie 5 sehen Sie, dass wir einen strategischen Berater engagiert haben, um den formellen Abverkaufsprozess für Project Permian Phase 1 zu leiten. Die Abverkaufvereinbarung ist die entscheidende Bedingung für die Projektfinanzierung und der primäre kommerzielle Beweis dafür, dass ein dauerhafter Markt für unser sauberes Energieprodukt existiert. Diese Folie zeigt die kommerzielle Struktur, die wir für das NET Power-Bereitstellungsangebot entwickelt haben. Die Flexibilität hier ist beabsichtigt.

Die erste Bereitstellung umfasst 80 Megawatt, netzverbunden über Oncor und ERCOT, und strebt eine langfristige PPA zu Festpreisen als Abverkaufsstruktur und CO2-Sequestrierung über die EOR-Infrastruktur von Oxy an. Die zweite und dritte Bereitstellung führen Optionalität ein, entweder fortgesetzte Netzeinspeisung oder standortnahe Kolokation in größerem Maßstab. Alle drei Phasen nutzen die EOR-Infrastruktur von Oxy für die Sequestrierung. Folie 6 zeigt das Gesamtbild dessen, was wir bauen, und den Zeitplan dorthin. Project Permian Phase 1 ist die kommerzielle Bereitstellung des sauberen Energieprodukts, 80 Megawatt Nettoleistung, über 90 % CO2-Abscheidung, auf gepachtetem Gelände von Oxy in der Nähe von Midland, Texas.

Wir streben weiterhin FID in der zweiten Jahreshälfte 2026 mit kommerziellem Betrieb Anfang 2029 an. Das Projekt kombiniert eine Erdgas-Kombikraftwerkskonfiguration mit der Post-Combustion-Carbon-Capture-Technologie von Entropy. Die Stromlieferung erfolgt netzverbunden mit 80 Megawatt. CO2 wird zu 100 % an Oxy unter indikativer Vereinbarung abgenommen, die wir in Richtung einer endgültigen Vereinbarung vorantreiben. Wie erwähnt, hat der Standort das Potenzial, auf 800 Megawatt skaliert zu werden, 10 Einheiten auf demselben Gelände, was ein wichtiger Teil der kommerziellen Geschichte ist, die wir Abnehmern erzählen, die über die Zeit Volumensicherheit wünschen. Auf der Gasversorgungsseite streben wir im zweiten Quartal ein MOU mit einem großen Lieferanten an, gefolgt von Verhandlungen über endgültige Vereinbarungen.

Bei der Beschaffung und den langlaufenden Anlagen führen wir ein methodisches Freigabeprogramm durch, das parallel zu unseren Abverkauf- und Finanzierungsarbeiten läuft. Die Siemens RPS Gasturbinenpakete im Wert von rund 77 Millionen US-Dollar sind vertraglich vereinbart und stellen die erste umgesetzte Anlagenverpflichtung dar. Der Umspannwerk und die Netzverbindung sowie die erzeugte [unverständlich] sind für den Juni-Zeitraum vorgesehen. HRSGs, Dampfturbinen-Generator und luftgekühlter Kondensator sind für Juli geplant. Und höchstwahrscheinlich folgen PCC-Anlagen, Absorbertürme und Amin-Regenerationssysteme im August bis September. Abschließend möchte ich unsere zugrundeliegende Produktaufschlüsselungsstruktur hervorheben. Wir haben 8 bis 10 Ausrüstungspakete plus 10 bis 20 einzelne Skids definiert.

Dies ist die Grundlage für unser wiederholbares Design für saubere Energieprodukte: einmal bestellen und viele bauen. Jede Entscheidung, die wir bei diesem Projekt treffen, reduziert die einmaligen Ingenieurkosten für zukünftige Einsätze. Wenden wir uns Folie 7 zu. Einige Updates zu unserer Beziehung zu Entropy und der technologischen Grundlage darunter. Die gemeinsame Entwicklungsvereinbarung mit Entropy ist das wichtigste kurzfristige Unternehmensziel. Die JDA regelt die kommerziellen Bedingungen, zu denen NET Power die Amin-basierte PCC-Lösungstechnologie von Entropy bis 2032 exklusiv für die US-Stromerzeugung lizenzieren und vermarkten wird. Entropy kann bis zu 49 % Eigenkapitalbeiträge für zukünftige Einsätze leisten, beginnend mit Project Permian Phase 1.

Wir sind uns über die kommerzielle Struktur einig und beabsichtigen, diese Vereinbarung im zweiten Quartal abzuschließen. Entropy hat eine nachgewiesene Erfolgsbilanz. Glacier Phase 1 läuft seit über 3 Jahren und demonstriert die Abscheidung von Gaskompressoren im kommerziellen Maßstab. Glacier Phase 2 wird voraussichtlich im zweiten Quartal 2026 in Betrieb genommen. Dies ist am selben Standort, wird aber um weitere Kompressoren erweitert und integriert eine Gasturbine mit CCS im kommerziellen Maßstab, die 160.000 Tonnen pro Jahr abscheidet. Wenn diese in Betrieb genommen wird, validiert sie weiter die Kerntechnologieintegration, auf der Project Permian basiert. Dies ist ein erhebliches Risikominderungsereignis für unser Projekt und für die Abverkaufsgespräche.

Project Permian ist die nächste direkte Skalierung der PCC-Technologie. Zwei 35-Megawatt-Turbinen, 380.000 Tonnen CO2-Abscheidung pro Jahr, TRL 8 bis 9. Dies ist keine neuartige Konfiguration. Es ist eine disziplinierte Skalierung eines nachgewiesenen Designs und einer nachgewiesenen Technologie. Damit übergebe ich an Lee für das Finanzupdate.

Ned Shuman: Danke, Marc, und guten Morgen allerseits. Ich werde mich kurz fassen. Ich freue mich, bei meinem ersten Quartalsgespräch als CFO von NET Power dabei zu sein. Ich freue mich darauf, viele von Ihnen in den kommenden Quartalen kennenzulernen. Ich habe die letzten 25 Jahre damit verbracht, Strominfrastruktur zu entwickeln, zu finanzieren und umzustrukturieren, thermische, erneuerbare und dezentrale Anlagen in verschiedenen Strukturen und Marktzyklen. Insgesamt war ich an Stromtransaktionen im Wert von über 10 Milliarden US-Dollar beteiligt. Zuletzt leitete ich die Stromfinanzierung bei Javelin Global Commodities. Davor war ich CFO bei WattBridge Energy, wo wir etwas mehr als 2 Milliarden US-Dollar aufnahmen, um ein Portfolio von 2,4 Gigawatt Erdgas-Spitzenlastkraftwerken in Texas zu entwickeln.

Davor hatte ich Positionen bei [unverständlich] Mirant inne, das später zu GenOn wurde und anschließend von NRG übernommen wurde, wo ich Stromanlagen im In- und Ausland entwickelte, finanzierte, optimierte, umstrukturierte und verkaufte. Ich habe auch mit Start-up-Entwicklern im Bereich erneuerbare Energien zusammengearbeitet, um Projekte erfolgreich zu entwickeln und bankfähige Deals in einem ganz anderen Rahmen als bei größeren, etablierteren Organisationen abzuschließen. Dies ist ein wichtiger Kontext, da ich die Situation von NET Power erkenne: ein Vermögenswert mit dem Potenzial für vertraglich vereinbarte Cashflows, bewährte zugrundeliegende Technologie und eine Kapitalstruktur, die von Grund auf neu aufgebaut werden muss. Das ist die Arbeit, die ich kenne, und deshalb freue ich mich darauf, diese Rolle zu übernehmen.

Darüber hinaus ist es mir aufgrund meiner Erfahrungen bei NET Power im letzten Monat klar geworden, dass das Team über die Expertise und den Antrieb verfügt, die harte Arbeit zu leisten, um Project Permian und darüber hinaus erfolgreich umzusetzen. Was unsere Finanzen betrifft: Wir haben das erste Quartal mit rund 319 Millionen US-Dollar an liquiden Mitteln und ohne Schulden abgeschlossen. Wir hatten einige einmalige Kosten im Zusammenhang mit der Aussetzung des Oxy-Verbrennungsprogramms, und wir erwarten, dass die zukünftigen Ausgaben eher für das PCC-Programm anfallen werden. Unser G&A-Aufwand ist ziemlich niedrig, etwa 8 bis 9 Millionen US-Dollar pro Quartal, was uns eine ziemlich lange Vorlaufzeit bis zur FID gibt.

Wir erwarten, dass die Ausgaben in den kommenden Monaten ansteigen werden, da wir kritische Langlaufteile freigeben, um unseren Projektzeitplan einzuhalten. Wie Danny in seinen Ausführungen erwähnte, bleiben wir bei der Bindung von Kapital für dieses erste Projekt vorsichtig. Positive Indikationen für das erste Projekt und zukünftige Projekte werden uns zuversichtlich machen, Langlaufteile freizugeben und potenziell zusätzliche Ausrüstung zu sichern. Bei den Projektökonomien bleibt das TIC-Ziel im Bereich von 475 bis 575 Millionen US-Dollar. Auf der Finanzierungsseite streben wir eine Eigenkapitalinvestition von NET Power im Bereich von 125 bis 175 Millionen US-Dollar an, wobei der Rest des Kapitals in Form von Fremd- und Eigenkapitalbeteiligung von Entropy kommt.

Wir verfügen über das Kapital auf der Bilanz, um dies heute zu finanzieren, und über ausreichend Pulver, um mit den nächsten Phasen des ersten Projekts oder dem nächsten Projekt anderswo in West Texas zu beginnen. Wie Danny erwähnte, ist der Prozess des kommerziellen Abverkaufs das wichtigste kurzfristige Ereignis. Ein Ziel von 100 US-Dollar pro Megawattstunde oder besser unterstützt die Bankfähigkeit des Projekts und ein angemessenes Renditeprofil. Dieser Preis liegt deutlich unter anderen sauberen, zuverlässigen Optionen, was teilweise auf die EOR-Anwendung und den Zugang zu kostengünstigem Erdgas zurückzuführen ist. Ich freue mich darauf, in den kommenden Quartalen weitere Updates zu geben. Lassen Sie uns die Leitung für Fragen öffnen.