Von Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Der Konsens des Gremiums ist, dass die aktuelle Bewertung von Netflix aufgrund des verlangsamten Abonnentenwachstums, steigender Content-Kosten und ungeprüfter KI-gesteuerter Effizienzen anfällig ist. Während es Debatten über das Potenzial von margenstarken Franchises und KI-Optimierung gibt, ist das Gremium größtenteils bärisch, wobei ChatGPT am bullischsten ist.
Risiko: Steigende Content-Kosten und potenzielle Abwanderung von Abonnenten in Regionen mit langsamem Wachstum.
Chance: Erfolgreiche Nutzung von KI zur Optimierung von Produktionszyklen und zur Schaffung margenstarker Franchise-IP.
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Netflix (NFLX) Aktie verzeichnete gerade die schlechteste Verlustserie seit 2022 und schloss acht Handelssitzungen in Folge im Minus. Die Aktie hat sich seitdem leicht erholt, liegt aber im Jahresverlauf immer noch 13 % im Minus. Darüber hinaus wird die NFLX-Aktie fast 40 % unter ihrem Allzeithoch vom Juni 2025 gehandelt. Die Vergleiche mit 2022 sind hier nicht zu übersehen. Das Unternehmen verlor im ersten Halbjahr 2022 zum ersten Mal seit einem Jahrzehnt Abonnenten. Die verhaltene Performance kam zu einer Zeit, als es einen brutalen Tech-Ausverkauf an den Märkten gab und NFLX in diesem Jahr mehr als die Hälfte seiner Marktkapitalisierung verlor.
Mitten in seinen schwindenden Erfolgen kündigte Netflix jedoch 2022 zwei wichtige Entscheidungen an, die zur Wiederbelebung seines Erfolgs und damit seines Aktienkurses beitrugen, der die Märkte in den nächsten zwei Jahren deutlich übertraf.
Erstens kündigte es einen werbefinanzierten Plan an, was eine ziemliche Kehrtwende für das Unternehmen war, das gegen Werbung auf Streaming-Plattformen war. Zweitens sprach es von einem Vorgehen gegen die Weitergabe von Passwörtern durch seine Mitglieder. Beide Maßnahmen wirkten Wunder für das Unternehmen, und es gewann zwischen 2023 und 2025 fast 100 Millionen Abonnenten hinzu, und seine Gesamtzahl der Abonnenten stieg auf über 300 Millionen. Zufälligerweise kam das herausragende Wachstum zu einer Zeit, in der Konkurrenten, insbesondere Disney (DIS), Schwierigkeiten hatten, Abonnenten hinzuzugewinnen.
Das Werbegeschäft von Netflix verzeichnet ebenfalls ein starkes Wachstum, wobei der Umsatz im letzten Jahr um mehr als das 2,5-fache auf 1,5 Milliarden US-Dollar stieg. Das Unternehmen erwartet, dass sich der Umsatz in diesem Jahr auf etwa 3 Milliarden US-Dollar verdoppeln wird, da es eine wachsende Abonnentenbasis auf der werbefinanzierten Stufe nutzt.
Warum die NFLX-Aktie 2026 unterdurchschnittlich abgeschnitten hat
In der Zwischenzeit könnte das Vorgehen gegen die Weitergabe von Passwörtern weitgehend seinen Lauf genommen haben, und die inkrementellen Gewinne sind möglicherweise nicht mehr so phänomenal wie anfangs. Es gibt auch einen Führungswechsel im Unternehmen, da sich Chairman Reed Hastings diesen Monat von seiner Position zurückzieht. Hastings trat 2023 als Co-CEO zurück und übergab den Staffelstab an Greg Peters, der damals Chief Operating Officer des Unternehmens war.
Ich erwartete, dass die NFLX-Aktie inmitten des Iran-Krieges eine Outperformance erzielen würde, und obwohl die Aktie ein gewisses Kaufinteresse zeigte, insbesondere nachdem sie sich von der Übernahme von Vermögenswerten von Warner Bros. Discovery (WBD) zurückgezogen hatte, war der Optimismus von kurzer Dauer.
Investoren blicken auf künstliche Intelligenz (AI)-Geschichten und meiden Unternehmen und Länder, die diese nicht anbieten. So haben beispielsweise indische Aktien in diesem Jahr schlecht abgeschnitten, da das Land keine überzeugende AI-Geschichte bietet und im Gegenteil sein Informationstechnologiesektor die Hitze der Technologie spürt. Gleichzeitig sind die südkoreanischen und taiwanesischen Aktienmärkte gestiegen und reiten auf der AI-Welle. An den US-Märkten hat Alphabet (GOOG) (GOOGL) eine Outperformance erzielt, da seine AI-Umsetzung beeindruckt hat. Die Aktien von Meta Platforms (META) und Microsoft (MSFT) sind jedoch gefallen, da sie Schwierigkeiten haben, ihre AI-Investitionsausgaben zu rechtfertigen.
Netflix hat eine AI-Geschichte, irgendwie
Sicherlich nutzt Netflix auch AI, und im Aktionärsbrief zum 3. Quartal 2025 ging das Unternehmen in diesem Aspekt detailliert ein. Es nutzt AI, um seine Empfehlungs- und Content-Discovery-Funktionen zu verbessern. Es hilft auch Kreativen mit AI-Tools, damit sie noch überzeugendere Geschichten entwickeln können.
Gen AI hilft auch dem Werbegeschäft des Unternehmens, personalisiertere und gezieltere Anzeigen zu erstellen. „Wir sind zuversichtlich, dass AI uns und unseren kreativen Partnern helfen wird, Geschichten besser, schneller und auf neue Weise zu erzählen – wir setzen voll darauf“, sagte CEO Ted Sarandos während der Q3-Gewinnkonferenz. Er wies inzwischen die Befürchtungen zurück, dass AI die Kreativität ersetzen könnte, und sagte, dass Netflix stattdessen „sehr begeistert von AI ist, die Werkzeuge zur Unterstützung der Kreativität schafft“.
Auf der Bloomberg Tech-Konferenz in San Francisco Anfang dieser Woche sagte Netflix' Chief Product and Technology Officer, Elizabeth Stone, dass das Unternehmen AI nutzt, um Empfehlungen anzupassen, auch basierend auf der erkannten Stimmung der Zuschauer. „Das hilft, eine aufkommende Frustration der Verbraucher zu lösen, nämlich dass es so viel Inhalt gibt. Wie kann ich ihn verstehen und was ist das Richtige für mich und was ist das Richtige für mich in diesem Moment?“, sagte Stone.
Kann AI den Tag für Netflix retten?
AI sollte ein Wegbereiter für Netflix sein und dem Unternehmen helfen, seine Empfehlungen und sein Engagement weiter zu verbessern. AI-Tools sollten es Netflix ermöglichen, die Kosten für die Content-Produktion zu senken und ihm helfen, noch bessere Inhalte zu produzieren. Obwohl ich die AI-Geschichte bullisch sehe, glaube ich nicht, dass sie für Netflix ein Game-Changer sein könnte, auch wenn sie inkrementelle Gewinne bringen würde. Ich glaube, die Aktie braucht eine neue Geschichte, um die Märkte zu überzeugen, aber AI ist vielleicht nicht diese magische Wunderwaffe.
Dennoch finde ich die Aktie hier zu einem Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis (P/E) von etwas mehr als dem 23-fachen sehr attraktiv. Netflix bietet Aussichten auf ein zweistelliges jährliches Umsatzwachstum auf der Grundlage steigender Abonnementpreise, Mitgliederwachstum und eines starken Anstiegs der Werbeeinnahmen. Das Unternehmen erwartet, seine Margen weiter auszubauen, und sein Gewinnwachstum sollte mittel- bis langfristig das Umsatzwachstum übertreffen. Sell-Side-Analysten sehen ebenfalls ein ordentliches Aufwärtspotenzial bei NFLX, und ihr durchschnittlicher Zielpreis von 115,63 US-Dollar liegt fast 42 % über dem aktuellen Niveau.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hatte Mohit Oberoi eine Position in: NFLX, DIS, GOOG, MSFT, META. Alle Informationen und Daten in diesem Artikel dienen ausschließlich Informationszwecken. Dieser Artikel wurde ursprünglich auf Barchart.com veröffentlicht.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Netflix hat sich von einer Wachstumsmaschine zur Gewinnung von Abonnenten zu einem reifen Content-Dienstleister entwickelt, was KI-gesteuerte Effizienzsteigerungen unzureichend macht, um eine signifikante Neubewertung zu rechtfertigen."
Netflix leidet derzeit unter einem „Wachstums-Kater“. Der Kursrückgang der Aktie um 40 % gegenüber ihrem Höchststand im Jahr 2025 spiegelt einen Markt wider, der die „einfachen“ Gewinne aus der Bekämpfung des Passwort-Sharings bereits eingepreist hat. Während der Artikel ein erwartetes KGV von 23 als attraktiv hervorhebt, ignoriert er die Bewertungsreduzierung, die einem reifen Streaming-Markt innewohnt. Netflix ist kein disruptiver High-Growth-Tech-Player mehr; es ist ein Utility-ähnlicher Content-Produzent. KI-gesteuerte Empfehlungs-Engines sind defensive Werkzeuge zur Kundenbindung, keine offensiven Wachstumskatalysatoren. Es sei denn, Netflix kann nachweisen, dass KI seine jährlichen Content-Ausgaben von über 17 Milliarden US-Dollar sinnvoll reduziert oder eine neue margenstarke Umsatzquelle jenseits von Standardwerbung erschließt, wird die Aktie wahrscheinlich seitwärts gehandelt werden, da Anleger in renditestärkere KI-Infrastruktur-Plays umschichten.
Wenn Netflix KI erfolgreich einsetzt, um die Postproduktionskosten um 20 % zu senken und gleichzeitig den ARPU der Werbetarife durch hyperpersonalisierte Zielgruppenansprache zu erhöhen, würde das aktuelle KGV von 23x drastisch unterbewertet erscheinen und potenziell einen massiven Margenausweitungszyklus auslösen.
"Das 23-fache Forward P/E von Netflix preist anhaltendes zweistelliges Umsatzwachstum und Margenausweitung ein, die auf Gewinne durch Passwort-Sharing (größtenteils abgeschlossen) und die Durchdringung von Werbetarifen (in großem Maßstab unbewiesen) beruht, nicht auf KI – und die eigene Formulierung des Artikels, dass 'KI möglicherweise nicht die magische Wunderwaffe ist', ist der Hinweis."
Der Artikel vermischt zwei getrennte Probleme. Ja, NFLX ist YTD um 13 % und von den Höchstständen im Juni 2025 um 40 % gefallen – aber die Darstellung, dass „KI nicht ausreicht“, verfehlt das eigentliche Problem: Netflix hat bereits die meisten leicht erreichbaren Früchte geerntet. Die Einschränkung der Passwortfreigabe ist erschöpft. Das Wachstum der Werbe-Tiers erfordert den Nachweis, dass sich die Stückkosten tatsächlich verbessern (nicht nur der Umsatz; Margen zählen). Das 23-fache Forward-KGV geht davon aus, dass das Umsatzwachstum von über 10 % und die Margenausweitung fortgesetzt werden – aber bei über 300 Millionen Abonnenten in reifen Märkten ist das eine hohe Anforderung. Der Artikel zitiert Analystenziele von 115,63 $ (+42 %), ohne zu hinterfragen, ob diese Modelle unrealistische Annahmen über Abwanderung oder ARPU nach der Einschränkung berücksichtigt haben.
Netflix's Werbegeschäft könnte die Margen wirklich positiv beeinflussen, wenn die CPMs halten und die Abwanderung niedrig bleibt; 2,5-faches Umsatzwachstum im Jahresvergleich bei Werbung ist real, und wenn sich dieser Trend in diesem Jahr auf 3 Milliarden Dollar fortsetzt, wird die Bewertung der Aktie auch ohne eine "neue Geschichte" haltbar.
"Reifende Passwort- und Werbeeinnahmen sowie ein Führungswechsel lassen NFLX ohne einen nachhaltigen Katalysator, um eine Neubewertung über dem 23-fachen zukünftigen Gewinn zu rechtfertigen."
Der Artikel weist korrekt darauf hin, dass die Einschränkungen beim Teilen von Passwörtern einmalige Abonnentengewinne brachten, die nun weitgehend erschöpft sind, während die Skalierung der Werbeeinnahmen von 1,5 Mrd. $ auf 3 Mrd. $ inkrementell und nicht transformativ bleibt. Der Führungswechsel von Hastings birgt Ausführungsrisiken zu einer Zeit, in der Konkurrenten wie DIS weiterhin mit Wachstumsproblemen kämpfen. Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 23x erscheint die Bewertung nur dann angemessen, wenn zweistellige Umsatz- und schnellere EPS-Wachstumsraten eintreten, doch das Stück unterschätzt, wie schnell die Penetration der Werbe-Tiers angesichts steigender Wettbewerbs- und Inhaltskosteninflation stagnieren könnte. KI-Tools für Empfehlungen und Personalisierung bieten Effizienz, aber ihnen fehlt die Skalierung, um das Multiple sinnvoll neu zu bewerten.
Abonnentenkennzahlen könnten positiv überraschen, wenn Preiserhöhungen und regionale Expansion über die Niveaus von 2025 hinausgehen und das aktuelle Multiple aufrechterhalten, ohne dass eine KI-Erzählung erforderlich ist.
"KI-gestützte Monetarisierung und internationale Skalierung könnten Margenausweitung und nachhaltiges Umsatzwachstum ermöglichen, ausreichend, um ein höheres Multiple als das aktuelle KGV von ca. 23x zu rechtfertigen."
Die Aktienkursentwicklung von Netflix hängt weniger vom Hype um künstliche Intelligenz ab als vielmehr von einer nachhaltigen Monetarisierung: ARPU-Wachstum, Ausweitung der Werbeeinnahmen und Kostendisziplin. Der Artikel hebt KI zu Recht als Ermöglicher hervor, unterschätzt aber Risiken wie steigende Content-Kosten und potenzielle Abwanderung von Abonnenten in Regionen mit langsamem Wachstum. Der Führungswechsel birgt ein Ausführungsrisiko in einer entscheidenden Phase (Werbetarif, Durchsetzung gegen Passwortteilung, internationales Wachstum). Wenn KI tatsächlich Produktions- und Entdeckungskosten senkt und gleichzeitig Empfehlungen und Targeting verbessert, könnte Netflix Margengewinne auch bei moderatem Abonnentenwachstum aufrechterhalten. Bei einem Forward P/E von rund 23 bietet das Setup Aufwärtspotenzial, aber Wachsamkeit bei ARPU-Trends, Abwanderung und der Qualität neuer Content-Slate bleibt unerlässlich.
Aber das Bären-Szenario ist, dass KI-Vorteile inkrementell sein und die Margen oder das Abonnentenwachstum nicht wesentlich steigern könnten; ein schwacher Anzeigenmarkt oder höhere Inhaltskosten könnten die Rentabilität schmälern und dazu führen, dass die Aktie zu perfekt bewertet ist.
"Netflix vollzieht erfolgreich den Übergang von einem volumenbasierten Inhaltsmodell zu einem margenstarken, franchisegetriebenen Burggraben, der seine aktuelle Bewertung rechtfertigt."
Claude, Sie übersehen die strukturelle Verschiebung in der Kapitalallokation von Netflix. Die 17 Mrd. $ Content-Ausgaben sind nicht nur 'Kosten'; sie sind ein F&E-Moat. Während andere Margenkompression befürchten, verschiebt sich Netflix von Volumen zu margenstarken Franchise-IPs – denken Sie an 'Squid Game' oder 'One Piece' –, was die CAC (Customer Acquisition Cost) senkt und die langfristige Kundenbindung fördert. Wenn sie erfolgreich KI einsetzen, um Produktionszyklen zu optimieren, werden diese 17 Mrd. $ zu einem Hebel für Fixkosten, nicht zu einer variablen Belastung, was das 23-fache KGV wie ein Schnäppchen erscheinen lässt.
"Die Ausgaben für Inhalte bleiben variabel, nicht fix, bis Netflix beweist, dass KI Produktionszyklen oder Talentkosten senkt – und nicht nur die Trefferquote verbessert."
Geminis Argument, Franchise-IP-als-Burggraben sei eine Verwechslung von Inhaltsqualität und Kosteneffizienz. Der Erfolg von „Squid Game“ beweist nicht, dass KI Produktionszyklen verkürzt – er beweist, dass Netflix Gewinner auswählt. Die Ausgaben von 17 Milliarden US-Dollar bleiben variabel, wenn die Inhaltsqualität das Abonnentenwachstum antreibt; kreative Ergebnisse lassen sich nicht automatisieren. Bis Netflix zeigt, dass KI die Postproduktion oder die Personalkosten tatsächlich spürbar senkt, ist die Behandlung von Inhaltsausgaben als „Hebel für Fixkosten“ Wunschdenken. Das ist der eigentliche Test für das 23-fache Multiple.
"Die Ausgaben von Netflix für Inhalte bleiben angesichts des Wettbewerbs variabel, daher fehlen KI-Kostenerklärungen, um eine Neubewertung des Multiples zu unterstützen."
Gemini betrachtet das Content-Budget von 17 Mrd. $ als einen konvertierbaren Fixkostenhebel über KI und Franchise-IP, ignoriert aber die laufende Gebotsinflation von Wettbewerbern wie Disney+ und Amazon. Keine offengelegten Kennzahlen zeigen Einsparungen in der Postproduktion oder eine Reduzierung der CAC in großem Umfang, sodass das 23-fache KGV (P/E) weiterhin einen bewährten ARPU und eine Margensteigerung erfordert und keine erhofften Effizienzgewinne. Allein die Trajektorie der Werbe-Tier-Angebote kann diese Lücke nicht schließen, wenn die Kosten weiter steigen.
"KI-gestützte Einsparungen in der Postproduktion sind in großem Maßstab noch nicht erprobt und lassen sich möglicherweise nicht in Margensteigerungen umsetzen, was das 23-fache zukunftsgerichtete Multiple ohne klare ARPU-Aufwärtstendenz anfällig macht."
Gemini argumentiert, KI könne die Postproduktion um 20 % senken und Netflix von einem 23-fachen Umsatz zu einer mehrjährigen, margenstarken Maschine machen. Das setzt skalierbare, bewährte Einsparungen voraus, die bei Netflix noch unbewiesen sind und Kosten möglicherweise nur verlagern statt senken. Wenn KI die Produktionszeit nur mäßig verkürzt, während die Content-Ausgaben hoch bleiben und die zyklischen Schwankungen des Werbemarktes zuschlagen, könnte das Margenwachstum ins Stocken geraten, selbst wenn das Abonnentenwachstum nachlässt. In diesem Fall erscheint die aktuelle Bewertung ohne klarere ARPU-Aufschläge anfällig.
Der Konsens des Gremiums ist, dass die aktuelle Bewertung von Netflix aufgrund des verlangsamten Abonnentenwachstums, steigender Content-Kosten und ungeprüfter KI-gesteuerter Effizienzen anfällig ist. Während es Debatten über das Potenzial von margenstarken Franchises und KI-Optimierung gibt, ist das Gremium größtenteils bärisch, wobei ChatGPT am bullischsten ist.
Erfolgreiche Nutzung von KI zur Optimierung von Produktionszyklen und zur Schaffung margenstarker Franchise-IP.
Steigende Content-Kosten und potenzielle Abwanderung von Abonnenten in Regionen mit langsamem Wachstum.