Onkologie-Institut (TOI) Gewinn-Transkript

Bildquelle: The Motley Fool.
DATUM
Donnerstag, 12. März 2026, 17:00 Uhr ET
TEILNEHMER DES CALLS
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Chief Executive Officer — Daniel Virnich
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Chief Financial Officer — Rob Carter
Vollständiges Transkript der Telefonkonferenz
Daniel Virnich: Danke, Mark. Guten Nachmittag allerseits und danke, dass Sie an unserem Earnings Call für das vierte Quartal und das Gesamtjahr 2025 teilnehmen. Bevor wir auf die Ergebnisse eingehen, möchte ich zunächst unseren Ärzten, Klinikern und Mitarbeitern des The Oncology Institute danken. Ihr kontinuierlicher Fokus auf die Bereitstellung hochwertiger onkologischer Versorgung in der Gemeinde ist das, was den Fortschritt vorantreibt, den wir im gesamten Unternehmen sehen. Am wichtigsten ist, dass das vierte Quartal einen wichtigen Meilenstein markierte, da es unser erstes profitables Quartal als börsennotiertes Unternehmen aus Sicht des bereinigten EBITDA war. Basierend auf der Dynamik, die wir aufgebaut haben, bekräftigen wir unsere Erwartung, im Gesamtjahr 2026 ein positives bereinigtes EBITDA zu erzielen.
Der größte Treiber dieses Fortschritts ist weiterhin die Expansion unseres kapitationsbasierten Versorgungsmodells, insbesondere durch unsere delegierten Vereinbarungen, die es uns ermöglichen, den Onkologie-Nutzen umfassender zu verwalten und gleichzeitig Anreize mit unseren Zahlungspartnern über verschiedene Märkte hinweg abzustimmen und qualitativ hochwertige klinische Ergebnisse für die von uns betreuten Patienten zu liefern. Rückblickend war 2025 ein sehr produktives Jahr für TOI und eines, in dem wir in mehreren Bereichen der Organisation Fortschritte erzielt haben. Aus finanzieller Sicht haben wir ein starkes Umsatzwachstum erzielt, wobei die Umsätze im Jahresvergleich um etwa 28 % gestiegen sind und zum ersten Mal in unserer Geschichte die 500-Millionen-Dollar-Marke überschritten haben.
Wir haben unsere kapitationsbasierte Präsenz weiter ausgebaut und im Jahr 2025 neun neue kapitationsbasierte Verträge in Kalifornien, Florida und Nevada abgeschlossen, was etwa 260.000 zusätzlichen Patientenleben unter unserer Verwaltung entspricht. Ein weiterer wichtiger Beitrag zu diesem Wachstum war unsere Part D-Abgabeplattform, die ein wichtiger Bestandteil unseres integrierten Versorgungsmodells bleibt, da wir weiterhin die Verschreibungsvolumina und Anbindungsraten innerhalb unseres Netzwerks erhöhen. Dieses Segment unseres Geschäfts erreichte im Gesamtjahr fast 270 Millionen US-Dollar an Gesamtumsatz und trug fast 50 Millionen US-Dollar zum Bruttogewinn bei. Operativ haben wir die Effizienz im gesamten Unternehmen weiter verbessert. Die SG&A-Kosten sanken im Jahresvergleich um 2 %, was den Hebeleffekt unseres Modells bei der Skalierung zeigt.
Im Laufe des Jahres haben wir auch unsere klinischen Studienbetriebe ausgelagert, sodass sich unsere Ärzte und Pflegeteams weiterhin auf die Bereitstellung hochwertiger klinischer Versorgung konzentrieren können, während sie unsere Patienten weiterhin zu den für sie notwendigen Studien in unseren Kliniken leiten und ein schnelleres Wachstum und eine Multi-Markt-Skalierbarkeit unterstützen. Und schließlich haben wir unsere Bilanz im Laufe des Jahres gestärkt. Wir haben die Schulden auf unserer Wandelanleihe um 24 Millionen US-Dollar reduziert und das Jahr mit 33,6 Millionen US-Dollar Barmitteln abgeschlossen, nachdem wir im vierten Quartal einen positiven freien Cashflow verzeichneten, was uns zusätzliche Flexibilität bei der weiteren Skalierung der Plattform verschafft. Operativ haben wir auch bedeutende Fortschritte bei der Erweiterung unseres Versorgungsmodells erzielt.
Unsere delegierte Kapitationspartnerschaft mit Elevance in Florida wurde im vierten Quartal weiter ausgebaut und wird 2026 voraussichtlich weiter im ganzen Bundesstaat ausgebaut, was die aktuelle Partnerschaft mehr als verdoppeln würde. Derzeit betreuen wir in dieser Partnerschaft etwa 70.000 Personen im Rahmen von Kapitationsvereinbarungen. Angesichts der Wirtschaftlichkeit unseres delegierten Modells ist es auch erwähnenswert, dass delegierte Mitglieder Ende 2025 weniger als 5 % der gesamten kapitationsbasierten Leben ausmachten, aber etwa 1/3 unseres laufenden kapitationsbasierten Umsatzes ausmachen, was die höhere PMPM-Struktur widerspiegelt, die mit diesen Vereinbarungen verbunden ist, und die stark frequentierten Populationen, die sie betreuen.
Zusätzlich zu Elevance haben wir im vierten Quartal auch Kapitationsvereinbarungen mit Humana und CarePlus in Florida abgeschlossen, was die Partnerschaften mit Zahlungspflichtigen weiter ausbaut und etwa 22.000 zusätzliche MA-Leben in Südflorida repräsentiert. Unsere Florida Oncology Network-Plattform wuchs ebenfalls weiter, wobei die Zahl der teilnehmenden Anbieter auf etwa 207 Ärzte und fortgeschrittene Praxisanbieter in unserem Netzwerk anstieg und unser sogenanntes Hybridmodell der Patientenversorgung unterstützt, das es uns ermöglicht, unsere verwalteten Populationen in einer Kombination aus TOI-verbundenen sowie unabhängigen Kliniken und unseren angestellten Kliniken unter unserem vollständig delegierten Netzwerk zu behandeln.
Schließlich haben wir auf organisatorischer Ebene das Führungsteam im Jahr 2025 erheblich gestärkt, mit der Aufnahme von Jeffrey Langsam als Chief Clinical Officer und Kristin England als Chief Administrative Officer. Beide bringen erhebliche Erfahrung in der Skalierung von Gesundheitsorganisationen mit und werden eine wichtige Rolle spielen, während wir unsere Plattform weiter ausbauen und unsere Wachstumsstrategie umsetzen. Mit Blick auf 2026 konzentrieren wir uns weiterhin auf die Skalierung und Steigerung der Rentabilität unserer wertbasierten Versorgungsplattform, damit wir mehr Patienten und Zahlungspflichtige im ganzen Land mit hochwertiger onkologischer Versorgung betreuen können, während wir den Zugang zu Therapeutika verbessern und die finanzielle Belastung dieser Versorgung reduzieren.
Erstens erwarten wir ein anhaltend starkes Wachstum unseres delegierten Kapitationsmodells, wobei wir im Januar ein Wachstum von über 80 % bei den kapitationsbasierten Umsätzen für das Jahr prognostiziert haben. Zweitens bereiten wir die Einführung eines proprietären neuen Netzwerkportals im zweiten Quartal vor, das das Engagement mit unseren verbundenen und unabhängigen Anbietern weiter stärken wird. Die Plattform wird die Transparenz der Nutzungsmanagementpfade verbessern, die Einhaltung von Formulierungen unterstützen und zu einer kontinuierlichen Verbesserung unseres medizinischen Verlustverhältnisses beitragen. Wichtig ist, dass sie auch die Einbindung von Zusatzleistungen wie die Akzeptanz von Part D-Abgaben bei unseren unabhängigen Netzwerk-Anbietern ermöglichen wird, was eine bedeutende Chance für inkrementelles Wachstum darstellt. Schließlich haben wir im ersten Quartal unseren Verwaltungsrat durch die Aufnahme von Mark Stolper und Kim Tzoumakas gestärkt.
Mark bringt erhebliche finanzielle Führungserfahrung und Erfahrung an den öffentlichen Märkten als langjähriger CFO von RadNet mit, während Kim durch ihre früheren Führungspositionen als CEO von VytlOne bzw. 21st Century Oncology tiefgreifende Expertise in den Bereichen Onkologie und Pharmazie mitbringt. Wir glauben, dass beide wertvolle Perspektiven einbringen werden, während wir das Unternehmen weiter skalieren. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass 2025 ein grundlegendes Jahr für TOI war. Wir haben unsere Fähigkeit gezeigt, branchenführende MLR-Leistungen unter unserem delegierten Kapitationsmodell in Florida zu steigern und zu verwalten, Rekorde beim Part D-Apothekenwachstum aufgestellt, unsere Bilanz entlastet und im vierten Quartal unser erstes Quartal mit positivem bereinigtem EBITDA als börsennotiertes Unternehmen verzeichnet.
Mit dem Eintritt in das Jahr 2026 konzentrieren wir uns auf die Umsetzung und sind unserer Meinung nach gut positioniert, um die Partnerschaften mit Zahlungspflichtigen weiter auszubauen und langfristig nachhaltige Rentabilität zu erzielen. Damit übergebe ich das Wort an Rob, um unsere Finanzergebnisse zu erläutern. Rob?
Rob Carter: Danke, Dan, und guten Nachmittag allerseits. Ich möchte Dans Ausführungen zu einem bedeutenden Jahr für TOI wiederholen. Im vierten Quartal haben wir die Dynamik sowohl in unseren Gebühren-für-Dienstleistungen- als auch in unseren Kapitationsgeschäften sowie im Versand weiter ausgebaut und gleichzeitig auf ein positives bereinigtes EBITDA hingearbeitet. Im heutigen Call werde ich zunächst auf die erwarteten Auswirkungen des Inflation Reduction Act eingehen, dann unsere wichtigsten Finanzkennzahlen für 2025 erläutern, unsere Ergebnisse für das vierte Quartal durchgehen und schließlich unsere Prognose und Ausblick für 2026 und darüber hinaus besprechen.
In Bezug auf den Inflation Reduction Act erwarten wir, dass die Auswirkungen auf IMBRUVICA im Jahr 2026 gering sein werden und einen ungünstigen Einfluss von weniger als 1 % des gesamten Apothekenumsatzes und der Bruttogewinne darstellen. Wichtig ist, dass wir, da IMBRUVICA und zusätzliche Medikamente der Verhandlung von Höchstpreisen im Rahmen des IRA unterliegen, mehrere Hebel zur Verfügung haben, um diese Auswirkungen auszugleichen, einschließlich, aber nicht beschränkt auf die Optimierung unserer Apothekenmischung durch erhöhte Nutzung alternativer Therapien, eine Funktion, über die TOI durch unseren zentralisierten Nutzungsmanagementprozess erhebliche Kontrolle hat.
Darüber hinaus ermöglicht die Erstattungsverlagerung in bestimmten Krankheitskategorien, die vom IRA eingeführt wurde, TOI die Möglichkeit, Beziehungen zu Arzneimittelherstellern und -händlern zu nutzen, um die Kategorie-Ökonomie neu zu bewerten. Diese Diskussionen profitieren von der verbesserten Kaufkraft von TOI, da wir als Arzneimittelbeschaffungsorganisation wachsen. Infolgedessen erwarten wir nicht, dass der IRA speziell die langfristige Wirtschaftlichkeit oder die Entwicklung unserer Plattform wesentlich verändern wird. Wenden wir uns dem Gesamtjahr 2025 zu. Das Jahr markierte bedeutende operative und finanzielle Fortschritte für TOI. Wir erzielten ein Umsatzwachstum von etwa 27,8 % im Jahresvergleich von 393,4 Millionen US-Dollar auf 502,7 Millionen US-Dollar, angetrieben durch die kontinuierliche Expansion sowohl des Patientenvolumens als auch der Leistungen pro Patient.
Unser Gebühren-für-Dienstleistungen-Geschäft wuchs im Jahresvergleich um 9 % von 136,2 Millionen US-Dollar auf 148,5 Millionen US-Dollar, während unser Kapitationsgeschäft im Jahresvergleich um 17,2 % von 68,7 Millionen US-Dollar auf 80,5 Millionen US-Dollar wuchs, hauptsächlich angetrieben durch die Einführung unseres neuen Delegationsmodells in Florida, auf das ich gleich näher eingehen werde. Der Apothekenumsatz stieg im Jahresvergleich um 49,6 % von 179,9 Millionen US-Dollar auf 269,2 Millionen US-Dollar, hauptsächlich aufgrund der verbesserten Anbindung von Verschreibungen an unsere Arztbesuche in sowohl Gebühren-für-Dienstleistungen- als auch Kapitationspopulationen sowie der reduzierten Abwanderung von von TOI-Ärzten verschriebenen Medikamenten an externe Spezialapotheken.
Die erfolgreiche Einführung unseres neuen Delegationsmodells in Florida brachte 2025 über 10 Millionen US-Dollar an neuen kapitationsbasierten Umsätzen ein, mit einer annualisierten Laufzeitrate von etwa 50 Millionen US-Dollar zu Beginn des Jahres 2026. Wir glauben, dass dieses neue delegierte Modell die Fähigkeit von TOI verbessert, in neuen Märkten effizient zu skalieren, während wir gleichzeitig die Fähigkeit behalten, die klinische Nutzung direkt zu steuern und unser umfassendes Onkologiemodell für Populationen unter den delegierten Verträgen bereitzustellen. Dies haben wir erreicht, indem wir Patienten in einer Mischung aus Netzwerk-Anbietern und TOI-Kliniken betreut haben, eine Dynamik, die Sie als unser Hybridmodell bezeichnen werden, da sie sowohl unabhängige als auch gebundene Anbieter in einem hybriden Einsatz nutzt.
Dieses Hybridmodell ermöglicht es uns, die MLR zu optimieren und gleichzeitig Kapitaleffizienz und operative Hebelwirkung auszubalancieren, während wir unseren Zahlungspartnern maximale Einsparungen und minimale Einführungszeiten und Netzwerkstörungen bieten. Am wichtigsten ist, dass wir das Jahr mit einem positiven bereinigten EBITDA im vierten Quartal abgeschlossen haben, was die operative Hebelwirkung unseres Modells und die erzielten Fortschritte in Richtung nachhaltiger Rentabilität widerspiegelt. Wenden wir uns dem vierten Quartal zu. Die Ergebnisse entsprachen den Trends, die wir das ganze Jahr über besprochen haben. Der Gesamtumsatz für das vierte Quartal betrug 142 Millionen US-Dollar im Vergleich zu 100,3 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum, was einem Wachstum von 41,6 % im Jahresvergleich entspricht, das durch anhaltendes Patientenwachstum und Apothekenbeiträge angetrieben wurde.
Der Umsatz aus Patientendienstleistungen, der sowohl Kapitations- als auch Gebühren-für-Dienstleistungen-Vereinbarungen umfasst, belief sich auf 59,8 Millionen US-Dollar oder 42,2 % des Gesamtumsatzes und stieg im Jahresvergleich um 19,2 %. Innerhalb dieses Segments trugen Gebühren-für-Dienstleistungen etwa 25,6 % des Gesamtumsatzes bei, und Kapitation machte 16,6 % aus, was die signifikante wiederkehrende Natur der Patientendienstleistungen und die stabilen Patientenvolumina widerspiegelt, auf die wir neue Kapitationsverträge sowie eine kontinuierliche Erweiterung unserer Gebühren-für-Dienstleistungen-Überweisungsbasis aufbauen. Der Apothekenumsatz betrug 81,4 Millionen US-Dollar, was 57,4 % des Gesamtumsatzes ausmacht und im Jahresvergleich um 71,1 % gestiegen ist, angetrieben durch höhere Verschreibungsvolumina und eine verbesserte Apothekenanbindung in unseren Kliniken, was ein wichtiger operativer Fokus für uns im Laufe des Jahres war. Wenden wir uns dem Bruttogewinn zu.
Wir meldeten für das Quartal 22,7 Millionen US-Dollar im Vergleich zu 14,6 Millionen US-Dollar im vierten Quartal 2024. Die Bruttogewinnmarge betrug 16 % gegenüber 14,6 % im Vorjahreszeitraum, was einem Anstieg der Marge im Jahresvergleich von etwa 140 Basispunkten entspricht. Der Bruttogewinn aus Patientendienstleistungen betrug 7,1 Millionen US-Dollar, gegenüber 4,5 Millionen US-Dollar im Vorjahr, was einem Anstieg von 59,5 % im Jahresvergleich entspricht, mit einer Bruttogewinnmarge von 11,9 % gegenüber 8,9 % im Vorjahr. Der Bruttogewinn aus Apotheken belief sich auf 14,9 Millionen US-Dollar im Vergleich zu 8,1 Millionen US-Dollar im vierten Quartal 2024, ein Anstieg von 84,7 % im Jahresvergleich, angetrieben durch höhere Abgabevolumina und verbesserte Arzneimittelbeschaffung.
Die Bruttogewinnmarge der Apotheken stieg im Vergleich zum Vorjahr um über 130 Basispunkte auf 18,3 %, was eine fortlaufende Optimierung der kommerziellen Arzneimittelbeschaffung widerspiegelt und einen Fokus auf die Nutzung der zunehmenden Größe von TOI im Bereich der Lieferkettenoperationen zeigt. Wenden wir uns den Betriebskosten zu. Ohne Abschreibungen betrug die gesamte SG&A 28 Millionen US-Dollar oder 19,7 % des Umsatzes im Vergleich zu 24,8 % des Umsatzes, eine Reduzierung von über 500 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr. Der Rückgang der SG&A spiegelt die fortgesetzte Kostenkontrolle und die operative Hebelwirkung unseres Modells wider. Das bereinigte EBITDA betrug 147.000 US-Dollar, eine Verbesserung gegenüber negativen 7,8 Millionen US-Dollar im vierten Quartal 2024. Wir haben im vierten Quartal ein positives bereinigtes EBITDA erzielt, ein wichtiger Meilenstein zum Ende des Jahres 2025.
Wenden wir uns der Bilanz und dem Cashflow zu. Wir schlossen das Quartal mit 33,6 Millionen US-Dollar in bar und Zahlungsmitteläquivalenten ab. Der operative Cashflow für das Quartal betrug positive 3,2 Millionen US-Dollar, was Investitionen in Arzneimittelbestände und Betriebskapital zur Unterstützung unserer wachsenden Abgabetätigkeit widerspiegelt. Nun zur Prognose. Für das Gesamtjahr 2026 bekräftigen wir die im Januar 2026 bereitgestellte Prognose wie folgt: Umsatz im Bereich von 630 Millionen bis 650 Millionen US-Dollar, etwa 150 Millionen US-Dollar kapitationsbasierter Umsatz; Bruttogewinn im Bereich von 97 Millionen bis 107 Millionen US-Dollar; und bereinigtes EBITDA im Bereich von 0 Millionen bis 9 Millionen US-Dollar; und freier Cashflow im Bereich von negativen 15 Millionen bis 5 Millionen US-Dollar.
Ich möchte hervorheben, dass das erste Quartal saisonal unser schwächstes ist, aufgrund von Patienten-Selbstbehaltsanpassungen und jährlichen Arzneimittelpreiserhöhungen, die sich nicht sofort in den Erstattungssätzen widerspiegeln, da pharmazeutische Erstattungsanpassungen zeitverzögert für die Preisgestaltung erfolgen. Obwohl wir immer hart daran arbeiten, diese beiden Faktoren zu mildern, erwarten wir naturgemäß einen Verlust beim bereinigten EBITDA für das erste Quartal. Basierend auf diesen Faktoren erwarten wir für das erste Quartal ein bereinigtes EBITDA zwischen einem Verlust von 3 Millionen US-Dollar und einem Gewinn von 1 Million US-Dollar, mit anhaltender Dynamik im Laufe des Jahres. Im Vergleich zum Vorjahr enthielt das erste Quartal 2025 einen einmaligen Vorteil von 1,6 Millionen US-Dollar aufgrund einer neu verhandelten Arzneimittelvertriebsvereinbarung.
Auf der Apothekenseite gehen wir von einer Leistung aus, die der Umsatzrate der zweiten Jahreshälfte 2025 von etwa 27 Millionen US-Dollar pro Monat entspricht, zuzüglich eines moderaten inkrementellen Wachstums von 3 % bis 5 % durch die Anbindung an neue Kapitationsleben, die wir in den TOI-Kliniken im Jahr 2026 gewinnen, plus. Wir glauben, dass diese Erfassung von Kapitationsleben in TOI-Kliniken der Beginn einer mehrjährigen Penetrationsgeschichte ist, da wir den gebundenen Klinikfußabdruck von TOI im Verhältnis zu den Netzwerk-Anbietern für Populationen, die unter unserem delegierten Modell verwaltet werden, wie zuvor diskutiert, als Teil unserer Hybridstrategie optimieren. In Bezug auf