OpenAI verfehlt Umsatz‑ und Nutzerziele, da CFO befürchtet, dass $1,5 Billionen an Verpflichtungen nicht bezahlt werden können

OpenAI Misses Revenue, User Targets As CFO Fears $1.5 Trillion In Commitments Can't Be Paid

Früher heute, bei der Vorschau auf die diesjährigen Ergebnisse der Mag 7, die über 10 Billionen US-Dollar an Marktkapitalisierung verwalten und nach Börsenschluss am Mittwoch ihre Ergebnisse für das erste Quartal veröffentlichen werden, sagte Rich Privorotsky, Leiter von Goldman's Delta-One, dass "Aktien von einem einzigen Faktor getrieben werden... AI-Ausgaben", und warnte, dass "es schwer ist, die Stärke der AI-Nachfrage zu ignorieren, aber die Geschwindigkeit war extrem. Die Überraschung gegenüber den Erwartungen kam fast ausschließlich von AI-Ausgaben... es ist das ganze Spiel." 

Nicht nur das ganze Spiel, sondern der eine Faktor, der verhindert hat, dass der Markt in ein stagflationäres Schwarzes Loch des Iran-Kriegs stürzt, mit "Öl-/Produktpreisen, die der Luft den Sauerstoff entziehen... Europa unterperforment, Dispersion extrem." 

Aber das spielt keine Rolle, solange die Kapitalempfänger, d.h. Chip- und Halbleiteraktien, weiter steigen, in der Hoffnung und Erwartung, dass die LLMs und Hyperscaler sie weiterhin täglich mit Geld füllen werden, für die unvorhersehbare Zukunft, was sie bisher auch getan haben: man erinnere sich, dass am Ende des vierten Quartals die Schätzungen für den jährlichen Capex für nur 6 Hyperscaler auf unglaubliche 740 Milliarden US-Dollar stiegen (eine Zahl, die voraussichtlich im Jahr 2027 auf fast 1 Billion US-Dollar steigen wird).

Und an der Spitze dieses Geldwasserfalls steht niemand anderes als Sam Altmans OpenAi, der großzügig Geld in die übereifigen Münder der Hyperscaler auf der ganzen Welt spuckt und dabei unglaubliche Kaufzusagen in Höhe von 1,5 Billionen US-Dollar aufgebaut hat, weil es nie genug Rechenleistung geben wird. 

Vielleicht hat Sam recht: vielleicht gibt es tatsächlich einen unstillbaren Bedarf an Rechenleistung (es sei denn, man verwendet chinesische LLMs und/oder RAM-Chips, die einen Bruchteil der Hardwareanforderungen der neuesten US-Technologie haben). 

Das Problem ergibt sich, wenn man sich fragt, ob OpenAI jemals genug Einnahmen generieren wird, um diese astronomischen Verpflichtungen zu erfüllen. 

Seit einem Großteil des letzten Jahres ist dies die Kernthese hinter unzähligen AI-Bärchen: jetzt, wo sogar Michael Hartnett offen die Technologie als "Blase" bezeichnet, ist die Frage nicht, ob, sondern wann, worauf die Bullen gelassen entgegneten, dass solange der betrunkene Schiffssteuermann an der Spitze von OpenAi weiterhin in dem Tempo ausgibt, das er bisher getan hat, das "wann" nicht so bald kommen wird.

Es scheint nun jedoch, dass das "wann" viel früher eintreten könnte, als die meisten dachten. 

Laut der WSJ hat OpenAI kürzlich sowohl seine eigenen Ziele für neue Nutzer als auch für Einnahmen verfehlt, was bei einigen Führungskräften des Unternehmens Bedenken geweckt hat, ob es in der Lage sein wird, seine massiven Ausgaben für Rechenzentren zu finanzieren.

Einer von ihnen ist der Finanzvorstand des Unternehmens: CFO Sarah Friar teilte anderen Führungskräften des Unternehmens mit, dass sie sich Sorgen mache, dass das Unternehmen zukünftige Rechenverträge möglicherweise nicht bezahlen kann, wenn die Einnahmen nicht schnell genug wachsen. Mit anderen Worten, diese 1,5 Billionen US-Dollar, die OpenAI für verschiedene Rechenzentren, GPUs und Speicherchips versprochen hatte... Sie können all das vergessen.

Natürlich wird das niemanden überraschen, der mit Sams etwas exzentrischem Kapitalallokationsstil vertraut ist. Als Erinnerung, als OpenAi im letzten Herbst seine 1,5 Billionen US-Dollar umfassende Flut von Dealankündigungen machte, fehlten einige Dinge, darunter wie es diese finanzieren plant, Details zu den finanziellen Bedingungen des Großteils der Transaktionen und jede Erwähnung, wer unabhängige, klare Ratschläge zu diesen komplexen Mega-Transaktionen gibt. Der Grund dafür ist, dass OpenAI laut einem Bericht der FT immer noch nicht genau weiß, wie es sie finanzieren wird, die Bedingungen existieren größtenteils nicht und Berater wurden überwiegend gemieden.

Tatsächlich erfuhr man im letzten Oktober, dass Sam Altman die "kühne Vision" selbst entwickelt und stark auf eine kleine Anzahl von Stellvertretern aufgebaut hat, um die Details auszuarbeiten und die Deals durchzusetzen, ohne die Beteiligung von Bankern oder Anwälten.

Eine der brillanten Nebenaufgaben, die Altman während dieser Periode epischer Obstruktion (und beispielloser Vermögensgenerierung für sich selbst aus einer "Non-Profit"-Organisation dank nichts weiter als Versprechungen) abschloss, war die Auslösung des AI-Kreisorgasmus, Verzeihung, des konzeptuellen Kreisfinanzierens, bei dem ein Unternehmen in seinen Kunden "investiert" und dieses Geld dann über die Gewinn- und Verlustrechnung zurückfließt, bevor es das Kurs-Gewinn-Verhältnis um mehrere Umdrehungen anhebt; dieser Prozess würde unzählige Male wiederholt, wodurch alle AI-Bewertungen erheblich angehoben würden, selbst wenn keine tatsächlichen Umsätze oder Cashflows generiert würden. Schließlich waren fast alle Unternehmen im AI-Sektor in solche kreisförmigen Strukturen verwickelt, die Lieferanten, Investoren und Kunden miteinander verbanden (siehe "The Stunning Math Behind The AI Vendor Financing ").

Doch Versprechungen (und Lügen) können nur so weit gehen, und selbst die luftigsten Großpläne werden schließlich zu Boden gebracht, wenn die Einnahmen nicht eintreten. Wie es bei OpenAi der Fall ist.

Infolgedessen haben die Verwaltungsräte des Unternehmens in den letzten Monaten begonnen, die Datenzentraldeals des Unternehmens genau zu prüfen und Sams Bemühungen, noch mehr Rechenleistung zu sichern, trotz der Geschäftsschwäche in Frage zu stellen, berichtete die WSJ.

Die Ausgabenkontrolle schränkt Altmans einst grenzenlose Ambitionen im Vorfeld eines möglichen Börsengangs ein, der bis Ende des Jahres stattfinden könnte (er will unbedingt vor seinem ehemaligen Mitarbeiter und Erzfeind, Dario Amodei, einen Börsengang von Anthropic erreichen).

Friar und andere Führungskräfte versuchen nun, die Kosten zu senken und mehr Disziplin in das Geschäft zu bringen, was sie manchmal mit ihrem CEO in Konflikt bringt; dies könnte sehr gut bedeuten, dass der Geldhahn, der Hunderte von Milliarden US-Dollar an Capex-Versprechen gepumpt hat, bald geschlossen wird, und lässt das gesamte AI-Ökosystem in einem Wile E Coyote-Moment zurück, der in der Luft vor der Klippe schwebt, kurz bevor die Schwerkraft einsetzt.

In einem verzweifelten Versuch, die Realität so weit wie möglich fernzuhalten, hatten die beiden Köpfe von OpenAI keine andere Wahl, als zu leugnen, dass es Probleme in ParadAIs gäbe: "Wir sind voll und ganz auf dem Weg, so viel Rechenleistung zu kaufen, wie wir können, und arbeiten jeden Tag hart daran, dies gemeinsam zu erreichen", sagten Altman und Friar in einer gemeinsamen Erklärung. Jede Andeutung, dass das Paar uneinig ist oder darauf zurückgeht, neue Rechenressourcen zu sichern, sei "absurd", sagten sie. 

Nun, das würden sie natürlich: die Alternative wäre ein sofortiger Zusammenbruch der Bewertung von OpenAI, da das Umsatzwachstum plötzlich zusammenbricht und die gesamte AI-Blase mit sich reißt.

Dennoch hat OpenAI Schwierigkeiten, selbst 2 % seiner Ausgabeverpflichtungen in Form von Einnahmen zu generieren (obwohl das Unternehmen wahrscheinlich nie profitabel sein wird). Leugnungen könnten alles sein, was OpenAI noch hat. 

Seit Jahren hat Altman versucht, so viel Rechenzentrumskapazität wie möglich zu sichern und argumentiert, dass Engpässe bei der Rechenleistung die größte Einschränkung für das Wachstum von OpenAI darstellen. Wie oben erwähnt, begab sich Sam im letzten Jahr auf einen "Dealmaking"-Rausch, der OpenAI zur Zahlung von rund 1,5 Billionen US-Dollar an zukünftigen Ausgabenverpflichtungen verpflichtete und den Erfolg des größten Teils des Technologiesektors an OpenAis Erfolg knüpfte.

Mit anderen Worten, wenn OpenAI fällt, wird der gesamte AI-Sektor mit ihm fallen. Und da AI jetzt 40 % des S&P500 ausmacht... bekommen Sie das Bild (wenn nicht, lesen Sie die Kommentare von Goldman's Delta One head noch einmal).

Es ist nicht zu verurteilen, wenn Sam dachte, er würde damit durchkommen: Eine lange Zeit hat er es geschafft. Seine "kaufe alles"-Rechenstrategie wurde durch den scheinbar unbesiegbaren Erfolg von ChatGPT gestützt und hatte die Unterstützung von Friar und dem Verwaltungsrat. Aber das Wachstum des Chatbots verlangsamte sich gegen Ende letzten Jahres, insbesondere als Claude begann, Kunden zu stehlen und frischen Zweifel unter den Führungskräften des Unternehmens über den Ansatz zu säen.

Was als nächstes folgte, war der erste Dominostein, der fiel: OpenAI verfehlte Ende letzten Jahres ein internes Ziel, eine Milliarde wöchentlich aktiver Nutzer für ChatGPT zu erreichen, so Personen, die mit den Zielen vertraut sind. Das Unternehmen hat diesen Meilenstein noch nicht bekannt gegeben, was einige Investoren laut WSJ beunruhigt. Es verfehlte auch sein jährliches Umsatzziel für ChatGPT, nachdem Google’s Gemini im letzten Jahr ein massives Wachstum verzeichnete und Marktanteile von OpenAI eroberte. Am schlimmsten war, dass das Unternehmen nach Angaben von WSJ-Quellen auch mit der Abwanderungsrate unter Abonnenten zu kämpfen hatte, da es kaum Wechselkosten gibt.

Die Dinge verschlimmerten sich im Jahr 2026, als OpenAI im laufenden Jahr mehrere monatliche Umsatzziele verfehlte, nachdem es auf den Enterprise- und Coding-Märkten an Anthropic verloren hatte, sagten Personen, die mit seinen Finanzen vertraut sind.

OpenAI hat kürzlich 122 Milliarden US-Dollar in der größten Finanzierungsrunde im Silicon Valley gesammelt, was ihm eine solidere finanzielle Basis verschafft. Um dorthin zu gelangen, hat das Unternehmen sich jedoch so viel Rechenleistung gesichert, dass es erwartet, dass dieser Betrag in den nächsten drei Jahren aufgebraucht sein wird, und das unter der Annahme, dass es ehrgeizige Umsatzziele erreicht. Ein Teil der Finanzierung ist auch an bestimmte Vereinbarungen mit Partnern gebunden (und könnte erklären, warum Microsoft, das das Unternehmen am besten kennt, kürzlich seine Vereinbarung mit OpenAI dramatisch überarbeitet hat).  

Um die Kosten zu senken, hat OpenAi kürzlich nicht-kernprojekte wie seine Video-Generierungs-App Sora eingestellt. OpenAI hat auch kürzlich GPT-5.5 veröffentlicht, ein leistungsstarkes Modell, das eine Reihe von Branchenstandards übertraf. Doch in einer Branche, in der der Fortschritt alle 2-3 Monate springt, wird das neueste Modell im Juli veraltet sein. 

Unterdessen taucht ein Gegenwind aus dem Nutzerkreis auf: Mehrere KI-Unternehmen, darunter Anthropic, hatten in den letzten Wochen mit einem Kapazitätsengpass bei der Rechenleistung zu kämpfen, was zu Preiserhöhungen für den Zugriff auf KI-Prozessoren, Ausfällen und Rationierungen führte. Die Herausforderungen haben Power-User von KI-Produkten verärgert, insbesondere Programmierer, die frustriert waren, wenn KI-Systeme Aufgaben nicht mehr auf die Weise erledigen konnten, die sie von früheren Nutzungen gewohnt waren.

In einem kürzlichen Memo an Investoren sagte OpenAI, dass es mehr Rechenleistung sichern konnte als Anthropic, was ihm einen Vorteil bei der Erreichung von Nutzern verschafft. Das Memo, das The Wall Street Journal einsehen konnte, ging auch auf die versteckte Kritik von Anthropic CEO Dario Amodei an OpenAI bei einer kürzlichen Geschäftsveranstaltung ein, als er sagte, einige Unternehmen hätten "den Risikoknopf zu weit" bei den Ausgaben für Rechenzentren gedreht. 

"Mit Verweis darauf, dass diese Vorsicht im Nachhinein weniger wie Disziplin und mehr wie eine Unterschätzung der Geschwindigkeit der Nachfrage wirkt", sagte das OpenAI-Memo. 

Es wäre ironisch, wenn Anthropics "Vorsicht" am Ende doch Recht hätte und OpenAI gezwungen wäre, seine Verträge zu kündigen, da es einfach nicht das Geld dafür hat (aber nicht, bevor Masa Son implodiert).

In den letzten Monaten hat Friar auch Bedenken hinsichtlich der Pläne von OpenAI geäußert, das Unternehmen noch Ende dieses Jahres an die Börse zu bringen, so Personen, die mit der Sache vertraut sind.  Sie hat den Führungskräften und Verwaltungsratsmitgliedern betont, dass OpenAI seine internen Kontrollen verbessern müsse und gewarnt, dass das Unternehmen noch nicht bereit sei, die strengen Berichtspflichten eines börsennotierten Unternehmens zu erfüllen. Altman, der eine aggressivere Zeitleiste für einen Börsengang bevorzugt.

OpenAI muss vor einem Börsengang eine Reihe anderer Probleme angehen. Das Unternehmen befindet sich derzeit in einem Führungsvakuum, nachdem seine Nummer Zwei, Fidji Simo, diesen Monat unerwartet Krankheitsurlaub genommen hat.

Aber der Knockout-Schlag für OpenAi könnte ironischerweise von der Person kommen, die das Unternehmen ursprünglich mitfinanzierte, als es noch ein "offenes" Non-Profit war. Heute haben Gerichtsverfahren begonnen in einer Klage von Elon Musk, in der er versucht, Altman abzumachen und die Umwandlung von OpenAI in ein profitables Unternehmen rückgängig zu machen. Sollte Musk Erfolg haben, könnte OpenAI überleben oder nicht, aber Sam Altman hat keine andere Wahl, als zu seinem nächsten Betrug zu übergehen. 

Scam Altman hat einen unglaublichen Track Record als Betrüger, ich glaube, niemand hat eine Liste von "ehemaligen Verbündeten, die zu Feinden geworden sind" mit ihm direkt, die so groß ist.
Eine massive neue 18-monatige Untersuchung wurde veröffentlicht, die die vollständige Liste der Personen offenlegt, die direkt mit… pic.twitter.com/1aOkUEsgkq
— X Freeze (@XFreeze) 27. April 2026

Tyler Durden
Mo, 27.04.2026 - 22:51