Power Co. of Canada CEO Sagt, Renditen Werden Durch Gewinne Getrieben, Blickt Auf Aggressivere Rückkäufe

Der CEO von Power Co., Jeff Orr, sagte, die jüngsten Aktionärsrenditen seien primär ergebnisgetrieben, und verwies auf das rund 12%ige EPS-Wachstum von Great-West Lifeco in den vergangenen vier Jahren sowie die fortgesetzte Umsetzung einer Vereinfachungs-/Wertfreisetzungsstrategie.
Mit einem erhöhten NAV-Rabatt und "viel Bargeld" in der Bilanz erwartet das Unternehmen, aggressivere Rückkäufe zu verfolgen, und argumentiert, dass Rückkäufe eine Great-West-Exposition effektiv kaufen, während der Rest des Portfolios zu einem Rabatt erworben wird.
Die Alternativplattform von Power konzentriert sich zunächst auf Skalierung, später auf Gewinne, unterstützt Sagard und Power Sustainable jeweils mit etwa CAD 1 Milliarde und zielt auf langfristige Renditen (rund 10%) ab, trotz kurzfristiger bilanzieller "Gewinnrauschen".
Der Präsident und CEO von Power Co. of Canada (TSE:POW), Jeff Orr, sagte, die Strategie des Unternehmens zur Vereinfachung seiner Struktur und Freisetzung von Wert bleibe intakt und betonte, dass die jüngsten Aktionärsrenditen primär durch Gewinnwachstum und nicht durch Multiplikatorausweitung getrieben wurden.
Orr äußerte sich in einer von National Bank Equity Analyst James Glynn moderierten Konferenzdiskussion, in der Orr auch Führungsübergänge in der Gruppe, das operative Momentum bei Great-West Lifeco und IGM Financial, die alternative Anlageplattform des Unternehmens und seine Sicht darauf, wie künstliche Intelligenz Finanzdienstleistungen beeinflussen könnte, ansprach.
Orr sagte, das Unternehmen sei "besser in der Lage, die Strategie umzusetzen" als bei ihrem Start vor etwa sechs Jahren und fügte hinzu, dass er keine "radikale Änderung" der Ausrichtung erwarte. Er führte die Wertschöpfung auf drei Hauptelemente zurück:
Die Verbesserung der Leistung der "Gewinnteile" der Gruppe - einschließlich Great-West Life und IG Wealth und Mackenzie bei IGM - durch organisches Investment und Akquisitionen zur Unterstützung eines konsistenteren Wachstums.
Der Aufbau und die Validierung längerfristiger Investitionen, die "uns in fünf und zehn Jahren Geld einbringen werden", wobei Wealthsimple und Rockefeller als Beispiele für Werte genannt wurden, die außerhalb der kurzfristig berichteten Gewinne zum Vorschein kommen.
Die Vereinfachung der Unternehmensstruktur, die engere Ausrichtung des Unternehmens auf Finanzdienstleistungen und die Verbesserung der Kommunikation mit Investoren.
Orr wies auch die Idee zurück, dass die Aktienperformance primär eine Bewertungsgeschichte sei. "Es war keine Bewertungsgeschichte. Es war eine Wachstumsgewinngeschichte", sagte er und verwies auf das "12%ige Gewinnwachstum EPS der letzten vier Jahre" von Great-West Life und stellte fest, dass der Rabatt des Unternehmens sich verengt, aber erhöht bleibt.
Auf die Frage nach strategischer Kontinuität angesichts eines Führungsübergangs sagte Orr, er sei "begeistert von den Führungsänderungen" und merkte an, dass die Gruppe in den vergangenen 12 Monaten die Führung ihrer drei Hauptunternehmen sowie bei Power Corporation gewechselt habe. Er beschrieb den Prozess als "klassisches Power-Übergangsspielbuch" und hob die Vertrautheit der Führungskräfte mit der Organisation und ihren Tochtergesellschaften hervor.
Orr sagte, er fühle sich "großartig" über die Bereitschaft des neuen CEO James für die Rolle und verwies auf Erfahrung in der Leitung von IGM, Vorstandsexposition gegenüber Great-West Life und Kenntnisse von Power Corp. Er sagte auch, der Übergang zu David Harney bei Great-West Life von Paul Mahon sei erfolgreich durchgeführt worden, und nannte den Wechsel zu Damon Murchison bei IGM "fantastisch".
Great-West Lifeco: konsistentes Gewinnwachstum, angeführt von Empower
Orr sagte, die Aktionärsrenditen von Great-West Lifeco seien durch "konsistentes Gewinnwachstum" getrieben worden, und verwies erneut auf rund 12%iges EPS-Wachstum in den vergangenen vier Jahren. Er sagte, die Performance sei diversifiziert, aber "offensichtlich von Empower angeführt".
Er sagte, die Skalierung und Franchise-Stärke von Great-West seien durch langfristiges Investment und M&A aufgebaut worden, die das Geschäft neu positionierten. Im Hinblick auf die Zukunft sagte Orr, das Unternehmen sei "nicht von Akquisitionen abhängig", um seine angegebene "8%-10%ige Gewinnwachstums-Hürde" zu erreichen, fügte jedoch hinzu, dass zusätzliche M&A dazu beitragen könnten.
Zu Empower sagte Orr, das Unternehmen könne "ohne weitere Akquisitionen" im zweistelligen Bereich wachsen, argumentierte aber auch, dass zusätzliche Konsolidierungsmöglichkeiten im Laufe der Zeit wahrscheinlich seien. Er verwies auf die Kostenposition und Integrationserfahrung von Empower und bemerkte: "Wir haben sie alle auf eine Plattform gesetzt." Allerdings sagte er, dass der Zeitpunkt ungewiss sei: "Ich weiß nicht, ob es nächstes Jahr oder in fünf Jahren ist."
Orr bot auch eine zukunftsgerichtete Perspektive auf Renditen und sagte, er erwarte nicht, dass die nächsten fünf Jahre an die "20+" jährlichen Renditen herankommen, die in den vergangenen sechs Jahren erzielt wurden. Dennoch schlug er vor, dass Gewinnwachstum plus Dividendenrendite "niedrige bis mittlere einstellige" Renditen unterstützen könnten und beschrieb Power und Great-West als Unternehmen, die bewusst "auf einem niedrigeren Risikopunkt als die Peer-Group" geführt werden.
IGM Flows und die Rolle strategischer Investitionen
Bei der Diskussion über IGM Financial sagte Orr, die jüngste Rückkehr zu konsistenteren Nettozuflüssen bei IG Wealth und Mackenzie spiegele sowohl verbesserte Branchenbedingungen als auch unternehmensspezifische Initiativen wider. Er beschrieb IG Wealth als "neu gestaltetes Geschäft" im Vergleich zu vor einem Jahrzehnt und verwies auf den Fokus auf "massenaffluent und high net worth", Änderungen in Preisgestaltung und Produktmix sowie eine "unglaubliche Technologieplattform".
Orr sagte, die Branchenabflüsse folgten der Inflation und der Zinserschütterung, da Kunden Vermögenswerte in Richtung Einlagen oder Hypothekenrückzahlungen verlagerten, aber der Sektor habe in den vergangenen Quartalen zu Zuflüssen zurückgefunden. Er schlug vor, dass IG Wealth positioniert sei, im unteren Bereich des High-Net-Worth-Segments zu wachsen.
Für Mackenzie sagte er, die Verbesserung sei an Produktarbeit und Momentum in institutionellen Kanälen gebunden, obwohl er feststellte, dass einige Strategien aufgrund von Perioden der Unterperformance in Abflüssen verbleiben. Dennoch sagte er, die Plattform sei "in sehr starker Verfassung" und er erwarte "sehr gute Dinge" in den nächsten paar Jahren.
Orr betonte auch die "Optionalität" von IGM aus strategischen Investitionen und verwies auf Wealthsimple und Rockefeller. Er sagte, der größte Teil dieses Portfolios produziere noch keine Gewinne, wobei China Asset Management eine Ausnahme sei, aber er stellte die Investitionen als potenzielle zukünftige Wachstumstreiber dar.
Alternativplattform: Wachstum zuerst, Gewinne später
Orr skizzierte drei potenzielle Quellen für Gewinnbeiträge aus der alternativen Anlageplattform des Unternehmens: Renditen auf Seed-Kapital, Rentabilität aus dem General Partner (GP)-Geschäft und Carried Interest. Er sagte, Power habe "etwa CAD 1 Milliarde Kapital, die jeweils Sagard und Power Sustainable untermauern", und erwarte rund "10% Renditen" im Saldo, warnte jedoch, dass bilanzielle Gewinne nicht immer die Cash-Renditen widerspiegeln. Als Beispiel verwies er auf Infrastruktur-Assets, die Cashflow generieren können, während sie in den berichteten Ergebnissen "negative Einkünfte" produzieren.
Er sagte, der kurzfristige Fokus liege auf dem Aufbau von Skalierung statt auf der Maximierung von Gewinnen. Unter Verwendung von Sagard als Beispiel sagte Orr, dass die Managementgebühren beim Start der Strategie von 19 Millionen Dollar auf eine Laufzeit von 192 Millionen Dollar gestiegen seien, mit Kosten von rund 200 Millionen Dollar und das Geschäft nahe der Gewinnschwelle. Er sagte auch, dass der markierte Wert der Sagard-Position von Power auf etwa 320 Millionen Dollar (in US-Dollar) gestiegen sei, dieser Wert aber nicht durch die GuV fließe, was "Gewinnrauschen" und Kommunikationsherausforderungen schaffe.
Zu den Wachstumsplänen sagte Orr, Sagard strebe 100 Milliarden US-Dollar an verwalteten Vermögenswerten an und wäre nach dem bevorstehenden Abschluss von Unigestion bei rund 44 Milliarden Dollar. Er beschrieb den Unigestion-Deal als Hinzufügen einer "Lösungsanbieter"-Fähigkeit in Europa. Für Power Sustainable sagte Orr, es befinde sich noch in einem früheren Stadium, habe aber "vier sehr attraktive Produkte" und etwa CAD 4 Milliarden an Strategien aufgebaut.
KI als Produktivitätsverstärker, nicht unbedingt als Gewinntreiber
Orr sagte, künstliche Intelligenz werde "definitiv" die Produktivität und Kundenerfahrung verbessern und Berater produktiver machen. Allerdings stellte er die Frage, wie viel dieser Vorteile in höhere Margen umgesetzt werde, und argumentierte, dass Wettbewerbsdruck Einsparungen an Kunden oder Lieferanten weitergeben könnte.
Er sagte, Technologieverschiebungen hätten historisch gesehen Märkte erweitert, anstatt sie zu eliminieren, und er erwarte, dass Beratung "auf ein höheres Niveau des Mehrwerts" verlagert werde, mit größerem Fokus auf ganzheitliche Planung. Bei Vermögensverwaltung sagte er, KI könne den Zugang zu Informationen erhöhen, er erwarte jedoch nicht, dass Investment-Urteilsvermögen und Portfoliokonstruktionsfähigkeiten in den "absehbaren fünf, sechs, zehn Jahren" verschwinden.
NAV-Rabatt, Rückkäufe und Kapitalallokation
Bei der Ansprache von Bewegungen im Nettovermögenswert (NAV) Rabatt von Power sagte Orr, dieser bewege sich "nicht geradlinig" und beschrieb den aktuellen Rabatt als "echte Quelle von Wert". Er argumentierte, dass der Kauf von Power-Aktien effektiv eine fast vollständige Great-West Life-Aktienexposition biete, während "der Rest des Portfolios zum aktuellen Niveau kostenlos" erworben werde.
Orr sagte, die Wertschöpfung sei nicht von Bewertungsänderungen abhängig, sondern weise stattdessen auf Gewinnwachstum bei operativen Unternehmen, Wertschöpfung in längerfristigen Franchise-Unternehmen, starke Cash-Zuflüsse und Rückkäufe hin. Er fügte hinzu, dass das Unternehmen "derzeit auf viel Bargeld sitze" und mit erhöhtem Rabatt erwarte er, dass Rückkäufe "in Zukunft aggressiver" eingesetzt werden.
Über Power Co. of Canada (TSE:POW)
Power Corp. of Canada ist ein diversifiziertes Holding-Unternehmen mit Interessen an Finanzdienstleistungen, Kommunikation und anderen Geschäftsbereichen durch seine beherrschenden Anteile an Power Financial. Power Financial wiederum hält beherrschende Anteile an Great-West Life (ein Versicherungskonglomerat), IGM Financial (Kanadas größter nichtbankgebundener Vermögensverwalter) und Pargesa (ein Holding-Unternehmen mit Interessen an europäischen Unternehmen). Power Corp. kaufte im Februar 2020 die verbleibenden Aktien von Power Financial aus.