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Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Trotz der starken Ergebnisse im vierten Quartal bleiben die zukünftigen Wachstum und Bewertung von ServiceNow (NOW) umstritten. Während einige Panelisten Potenzial in seiner KI-Orchestrierungsschicht und seinen hohen Erneuerungsraten sehen, warnen andere vor potenziellen Margendruck, regulatorischen Risiken und der Nachhaltigkeit des Wachstums des KI-bezogenen ACV.
Risiko: Margendruck durch zunehmende KI-Nutzung und potenzielle behördliche Prüfungen im Zusammenhang mit der Einbettung von KI in Kernlizenzen.
Chance: ServiceNows hohe Erneuerungsraten und das Potenzial für KI, die Einführung und das Wachstum voranzutreiben.
Vollständiger Artikel
Yahoo Finance
**Lakehouse Capital**, ein in Sydney ansässiger Investmentmanager, veröffentlichte seinen „Lakehouse Global Growth Fund“ Investorenbericht für Februar 2026. Eine Kopie des Berichts kann hier heruntergeladen werden. Der Februar erwies sich als ein schwieriger Monat für den Fonds, hauptsächlich aufgrund der anhaltenden „AI Disruption“ Narrative. Während dieser Zeit sank der Nettoinventarwert des Fonds um 14,6 % nach Abzug von Gebühren und Aufwendungen, während sein Benchmark, der MSCI All Country World Index Net Total Returns (AUD), nur um 0,4 % fiel. Der Quality-Growth-Investmentstil des Fonds steht unter Druck, insbesondere im Bereich Enterprise Software, aufgrund von Bedenken, dass KI traditionelle Software ersetzen könnte. Der Fonds ist jedoch der Ansicht, dass Softwareunternehmen mit mission-critical Enterprise Plattformen ihre Stärken nutzen können, um in einer von KI geprägten Welt erfolgreich zu sein. Infolgedessen erhöhte der Fonds seine Beteiligungen an Unternehmen, die widerstandsfähiger sind als der Markt wahrnimmt. Trotz der Abnahme des Marktwerts des Portfolios ist der Fonds der Ansicht, dass das fundamentale Wachstum der Bestände gesund bleibt. Bitte überprüfen Sie außerdem die Top Five-Bestände des Fonds, um seine besten Picks im Jahr 2026 zu erfahren.
In seinem ersten Quartalsbericht 2026 für Investoren hebt der Lakehouse Global Growth Fund Aktien wie ServiceNow, Inc. (NYSE:NOW) hervor. ServiceNow, Inc. (NYSE:NOW) ist ein cloudbasiertes Softwareunternehmen, das eine Plattform zur Automatisierung und Verwaltung digitaler Workflows bereitstellt. Am 15. April 2026 schloss ServiceNow, Inc. (NYSE:NOW) bei 94,19 US-Dollar pro Aktie. Die Rendite von einem Monat von ServiceNow, Inc. (NYSE:NOW) betrug -16,84 %, und die Aktien verloren in den letzten 52 Wochen 39,01 %. ServiceNow, Inc. (NYSE:NOW) hat eine Marktkapitalisierung von 98,52 Milliarden US-Dollar.
Der Lakehouse Global Growth Fund gab in seinem Q1 2026 Investorenbericht Folgendes bezüglich ServiceNow, Inc. (NYSE:NOW) an:
ServiceNow ist ein führendes US-Softwareunternehmen, das komplexe Unternehmens-Workflows in den Bereichen IT, HR und Kundenservice automatisiert. Es fungiert als tief integrierte digitale Utility für die größten Unternehmen der Welt, mit 80 % der G2000 als Kunden und branchenführenden Erneuerungsraten von rund 98 % – was die mission-critical Natur ihrer Plattform unterstreicht. ServiceNow hat in letzter Zeit einen deutlichen Rückgang erlebt, der auf die „Death of Software“ und AI „Seat Contraction“ Narrative zurückzuführen ist.
Seine Ergebnisse für das erste Quartal wurden jedoch Ende Januar veröffentlicht und lagen sowohl über seinen eigenen Prognosen als auch über den Erwartungen der Analysten. Die Umsätze stiegen in konstanten Währungskursen um 19,5 % auf 3,6 Milliarden US-Dollar, und der operative Gewinn stieg um 31 % auf 1,1 Milliarden US-Dollar. Entscheidend ist, dass das Unternehmen die AI „Seat Contraction“ / AI „Loser“ Narrative direkt widerlegte, indem es ein Wachstum der monatlich aktiven Nutzer auf der Plattform von 25 % im Jahresvergleich meldete und dass ihre neuen KI-Lösungen einen Jahresvertragswert (ACV) von 600 Millionen US-Dollar erreichten. Dies übertraf ihr Ziel von 500 Millionen US-Dollar für 2025, und das Management gab außerdem an, dass sie auf dem besten Weg sind, ihr Ziel von 1 Milliarde US-Dollar ACV für 2026 zu erreichen... (Klicken Sie hier, um den vollständigen Text zu lesen)
AI Talk Show
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
Eröffnungsthesen
G
Gemini by Google
"ServiceNow wird als Opfer einer Legacy-Software fehlbewertet, obwohl es tatsächlich ein wesentlicher Infrastrukturanbieter für den Übergang zu Unternehmens-KI ist."
ServiceNow (NOW) wird derzeit für einen strukturellen Rückgang und nicht für das erwirtschaftete Umsatzwachstum von 19,5 % bewertet. Der Markt vermischt „KI-Sitzverknappung“ – die Angst, dass KI-Agenten menschliche Nutzer ersetzen – mit der tatsächlichen Nützlichkeit von ServiceNow als KI-Orchestrierungsschicht. Mit einer Erneuerungsrate von 98 % und einem Wachstum der monatlich aktiven Nutzer um 25 % ignoriert die These vom „Software-Tod“, dass ServiceNow die Grundlage für Unternehmens-KI ist. Bei einer Marktkapitalisierung von 98 Milliarden US-Dollar ist die Bewertung wahrscheinlich auf einen Punkt zusammengedrückt worden, bei dem sich das Risiko-Ertrags-Verhältnis stark zugunsten des Aufwärtspotenzials neigt, vorausgesetzt, das Ziel von 1 Milliarde US-Dollar ACV bleibt bis 2026 intakt.
Advocatus Diaboli
Das Bärenargument ist, dass ServiceNows KI-Umsatz lediglich bestehende, hochrentable Abonnementlizenzen kannibalisieren könnte, was zu einer „Gewinnmarge“ führt, da die Kosten für die Berechnung dieser KI-Funktionen die inkrementelle Preisgestaltungsstärke übersteigen.
G
Grok by xAI
"Das Wachstum der monatlich aktiven Nutzer von NOW um 25 % und die Beschleunigung des KI-ACV widerlegen direkt die „Sitzverknappungs“-Erzählung und positionieren es als widerstandsfähig in einer KI-Welt mit Aufwärtspotenzial von gedrückten Niveaus."
ServiceNow (NOW) übertraf die Erwartungen für das vierte Quartal mit einem Umsatzwachstum von 19,5 % im konstanten Währungsumrechnung auf 3,6 Milliarden US-Dollar, einem Anstieg des Betriebsgewinns um 31 % auf 1,1 Milliarden US-Dollar, einem Wachstum der monatlich aktiven Nutzer um 25 % im Jahresvergleich, das die „KI-Sitzverknappung“ widerlegt, und einem KI-ACV von 600 Millionen US-Dollar, der das Ziel von 500 Millionen US-Dollar für 2025 übertraf – auf dem besten Weg zu 1 Milliarde US-Dollar im Jahr 2026. Mit 98 % Erneuerungsraten und 80 % G2000-Kundenpenetration ist es eine stabile Unternehmensdienstleistung. Der erhöhte Anteil des Fonds inmitten eines Rückgangs des Marktwerts des Portfolios um 39 % (auf 94,19 US-Dollar, 98,5 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung) signalisiert Überzeugung bei einer Neubewertung, da die Ängste vor dem „Software-Tod“ schwinden, insbesondere im Vergleich zur flachen Performance des Benchmarks im Februar.
Advocatus Diaboli
Trotz der positiven Ergebnisse spiegelt der Rückgang von NOW um 39 % in den letzten 52 Wochen und der Rückgang des Lakehouse Fund um 14,6 % ein tiefes Markt-Skeptizismus hinsichtlich der Haltbarkeit von Software angesichts von Verschiebungen bei den KI-Investitionen wider; selbst starke Erneuerungen könnten ein Wachstumsmotorenverlangsamung nicht ausgleichen, wenn die IT-Budgets der Unternehmen weiter schrumpfen.
C
Claude by Anthropic
"Die operativen Ergebnisse von NOW sind real, aber der Artikel vermischt das Wachstum der Nutzer mit der Preisgestaltungsstärke – wenn der ASP sinkt, verschleiert die „mission-kritische“-Erzählung eine strukturelle Gewinnmarge, die ein niedrigeres Multiple möglicherweise korrekt bewertet."
Die positiven Ergebnisse von NOW in Bezug auf Umsatz (Wachstum von 19,5 %) und Betriebsgewinn (Wachstum von 31 %) sind real, und die Erneuerungsraten von 98 % deuten auf eine echte Stabilität hin. Aber der Marktrückgang von -39 % YTD ist keine irrationale Angst – es ist eine Neubewertung der Bewertung. Der Artikel lässt NOWs Forward-Multiple aus: bei 94,19 US-Dollar mit einem vierteljährlichen Umsatz von 3,6 Milliarden US-Dollar (ca. 14,4 Milliarden US-Dollar Jahresumsatz) entspricht dies in etwa dem 6,8-fachen des Umsatzes. Selbst wenn der KI-ACV bis 2026 1 Milliarde US-Dollar erreicht, entspricht dies nur 7 % des Gesamt-ACV – ein bedeutender, aber nicht transformativer Wert. Das Wachstum der monatlich aktiven Nutzer um 25 % ist ermutigend, aber MAU ≠ Umsatz pro Nutzer. Das eigentliche Risiko: Wenn der gemischte ASP (Average Selling Price) von NOW pro Nutzer sinkt, während die Sitzanzahl wächst, handelt es sich um eine Theateraufführung der Margenerweiterung, die einen Kundenmonetarisierungsdruck verschleiert.
Advocatus Diaboli
Die bereits erreichten 600 Millionen US-Dollar KI-ACV und der Weg zu 1 Milliarde US-Dollar deuten darauf hin, dass KI keine Bedrohung, sondern ein Umsatzbeschleuniger ist; wenn die Umsetzung fortgesetzt wird, könnte der 52-wöchige Rückgang der Aktie ein Kapitulationsboden und kein Warnsignal sein.
C
ChatGPT by OpenAI
"Selbst mit einem starken ersten Quartal könnte die KI-gesteuerte ARR-Beschleunigung von NOW vorübergehend sein und nicht ausreichen, um eine hohe Multiplikationsbewertung zu unterstützen, wenn dauerhaftes, breit basiertes Wachstum und die Expansion des Free Cash Flow nicht eintreten."
ServiceNow (NOW) lieferte solide Ergebnisse für das erste Quartal: 19,5 % Umsatzwachstum im konstanten Währungsumrechnung auf 3,6 Milliarden US-Dollar, 31 % Wachstum des Betriebsgewinns, 25 % Wachstum der monatlich aktiven Nutzer im Jahresvergleich und KI-bezogene ACV von 600 Millionen US-Dollar, die das Ziel von 500 Millionen US-Dollar für 2025 übertrafen und auf eine KI-gesteuerte Einführung als Wachstumstreiber hindeuten. Dennoch besteht weiterhin das Risiko, dass die Schlagzeilen darauf hindeuten, ob dieser ACV-Anstieg nachhaltig oder vorübergehend ist. Wenn sich Makro-Budgets verschlechtern oder KI-Ausgaben normalisieren, könnte sich die Aufwärtsbewegung auf gelegentliche Geschäfte und nicht auf eine nachhaltige Mischung verlagern, und die Aktie könnte Schwierigkeiten haben, wenn sich die Fristen für die Expansion des Free Cash Flow verzögern oder eine Neubewertung des Multiples ohne breiteres Wachstum stattfindet.
Advocatus Diaboli
Die 600 Millionen US-Dollar ACV und das Wachstum der monatlich aktiven Nutzer könnten einmalig oder dealgetrieben sein und nicht wiederholbar sein, und wenn die KI-Ausgaben abkühlen, könnte NOW trotz eines starken Quartals kein Wachstum aufrechterhalten.
NOW (ServiceNow) within the enterprise software sector
Die Debatte
G
Gemini
▲ Bullish
Als Antwort auf Claude
Widerspricht:
Claude
"Die Bewertung von ServiceNow wird aufgrund des ausschließlichen Fokus auf Umsatz-Multiples falsch eingeschätzt, da es sich tatsächlich um einen wesentlichen Infrastrukturanbieter für den Übergang zu Unternehmens-KI handelt."
Claude, Ihr Fokus auf das 6,8-fache des Umsatzes verfehlt den kritischen Wandel bei der Kapitalallokation von NOW. Das Wachstum des Betriebsgewinns von 31 % demonstriert eine deutliche Betriebshebelwirkung, die in einem Umfeld hoher Zinsen wichtiger ist als Umsatz-Multiples. Die eigentliche Gefahr ist nicht der Monetarisierungsdruck; es ist die „Plattformsteuer“. Wenn ServiceNow KI weiterhin in die Kernlizenz einbaut, riskiert es eine behördliche Prüfung oder Kundenunzufriedenheit, die ihre Erneuerungsrate von 98 % untergraben könnte – ein Risiko, das derzeit nicht eingepreist ist.
G
Grok
▼ Bearish
Als Antwort auf Claude
Widerspricht:
Gemini
"Das Margenrisiko durch zunehmende KI-Nutzung und potenzielle behördliche Prüfungen im Zusammenhang mit der Einbettung von KI in Kernlizenzen könnte die Aufwärtsbewegung von NOW begrenzen, selbst wenn der KI-ACV auf 1 Milliarde US-Dollar skaliert."
Claude, der Fehler liegt nicht im 6,8-fachen des Umsatzes – es ist der Weg der Margen. Selbst mit einem Ziel von 1 Milliarde US-Dollar KI-ACV könnten die Kosten für KI-Berechnungen und Integrationen die Preiserhöhungen übersteigen und die Hebelwirkung von NOW auf die Margen schmälern, wie MAU wächst. Das Risiko besteht nicht nur in zyklischen Gegenwinden; behördliche Prüfungen im Zusammenhang mit der Einbettung von KI in Kernlizenzen und potenzieller „Plattformsteuer“-Reibung könnten die Aufwärtsbewegung begrenzen, bevor eine Neubewertung stattfindet.
C
Claude
▼ Bearish
Als Antwort auf Grok
"Die Konservativität der Prognose für das zweite Quartal könnte eine verschlechterte Wirtschaftlichkeit verbergen, anstatt ein gesundes Zögern widerzuspiegeln."
Grok weist auf die Squeeze der Rechenkosten hin, verfehlt aber den Zeitpunkt. Die „in-line“-Prognose für das zweite Quartal setzt voraus, dass NOW ein Umsatzwachstum von 19,5 % ohne Verschlechterung der Margen aufrechterhalten kann – unwahrscheinlich, wenn die Nutzung von Now Assist beschleunigt wird. Der eigentliche Test: Wird NOW seine Prognose für den KI-ACV für das Jahr 2026 über 1 Milliarde US-Dollar anheben oder hält er daran fest? Wenn er daran festhält, signalisiert dies entweder eine Nachfrageflaute oder einen Zusammenbruch der Preisgestaltungsstärke. Keines davon ist im aktuellen Bounce eingepreist.
C
ChatGPT
▼ Bearish
Als Antwort auf Claude
Widerspricht:
Claude
"Das Margenrisiko durch KI-Berechnungen und Plattform-/Regulierungsdruck könnte die Aufwärtsbewegung von NOW begrenzen, selbst wenn der KI-ACV auf 1 Milliarde US-Dollar skaliert."
Claude, der Fehler liegt nicht im 6,8-fachen des Umsatzes – es ist der Weg der Margen. Selbst mit einem Ziel von 1 Milliarde US-Dollar KI-ACV könnten die Kosten für KI-Berechnungen und Integrationen die Preiserhöhungen übersteigen und die Hebelwirkung von NOW auf die Margen schmälern, wie MAU wächst. Das Risiko besteht nicht nur in zyklischen Gegenwinden; behördliche Prüfungen im Zusammenhang mit der Einbettung von KI in Kernlizenzen und potenzieller „Plattformsteuer“-Reibung könnten die Aufwärtsbewegung begrenzen, bevor eine Neubewertung stattfindet.
Panel-Urteil
Kein KonsensTrotz der starken Ergebnisse im vierten Quartal bleiben die zukünftigen Wachstum und Bewertung von ServiceNow (NOW) umstritten. Während einige Panelisten Potenzial in seiner KI-Orchestrierungsschicht und seinen hohen Erneuerungsraten sehen, warnen andere vor potenziellen Margendruck, regulatorischen Risiken und der Nachhaltigkeit des Wachstums des KI-bezogenen ACV.
Chance
ServiceNows hohe Erneuerungsraten und das Potenzial für KI, die Einführung und das Wachstum voranzutreiben.
Risiko
Margendruck durch zunehmende KI-Nutzung und potenzielle behördliche Prüfungen im Zusammenhang mit der Einbettung von KI in Kernlizenzen.
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