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Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Trotz der günstigen Bewertung von Fox und des Wachstums von Tubi ist der Konsens des Gremiums aufgrund des strukturellen Verfalls des linearen Fernsehens und der Unsicherheit über die Fähigkeit von Tubi, die linearen Rückgänge auszugleichen, bärisch. Der Markt unterschätzt möglicherweise die Transition, aber das Gremium ist skeptisch, ob die Wachstumsrate von Tubi die Rückgangsrate des linearen Fernsehens übersteigen wird.
Risiko: Die Unfähigkeit des Tubi-Wachstums, den Rückgang der linearen TV-Umsätze auszugleichen, und die Unsicherheit über die Fähigkeit von Tubi, zu skalieren und die Margen zu verbessern.
Chance: Das Potenzial von Tubi, ein bedeutender Treiber für Umsatz und FCF von Fox zu werden, wenn es skalieren und die Margen verbessern kann, und wenn sich die Werbemärkte abschwächen oder die Streaming-Kosten steigen, was die Bewertungsunterschiede zu Disney verringert.
Vollständiger Artikel
Yahoo Finance
In der wenig überraschendsten Nachricht des Tages berichtete Bloomberg, dass eBay (EBAY) das 56 Milliarden Dollar umfassende Übernahmeangebot von GameStop (GME) abgelehnt hat.
Wie jemand über den Aktiendeal sagte, würde der Aktienanteil die Ausgabe von 28 Milliarden Dollar an Aktien erfordern, um ihn zu finanzieren. Der Aktienkurs des Einzelhändlers für Videospiele und Sammlerstücke liegt derzeit bei 10,3 Milliarden Dollar. Vergessen Sie den Schuldenteil; der Aktienanteil der Transaktion schrie förmlich nach einem Scheitern.
Der heutige Kommentar dreht sich um bullische und bärische Preisausreißer. Angesichts der Tatsache, dass der Markt meine Einschätzung der Bewertung weiterhin in Frage stellt, möchte ich eine Aktie betrachten, die relativ günstig geblieben ist, aber zu den Top 10 bullischen Preisausreißern am Montag gehörte.
Ich beziehe mich auf die Class A (FOXA) und Class B (FOX) Aktien von Fox Corp, die gestern beide um mehr als 7 % zulegten, was auf gute Ergebnisse für das dritte Quartal 2026 zurückzuführen ist, was zu Standardabweichungen von 3,74 bzw. 3,85 führte.
Ich habe es eine Weile beobachtet und mich gefragt, wie es so günstig sein kann? Das von Murdoch kontrollierte Unternehmen – CEO Lachlan Murdoch, der Sohn von Rupert Murdoch, hielt zum 25. September 2025 36,4 % der stimmberechtigten Class B Aktien und kontrolliert damit das Geschäft, da die Class A Aktien keine Stimmrechte haben – besitzt mehrere Medienunternehmen, darunter Fox News und Fox Sports.
Das Geschäft läuft gut. Aber ist es eine Investition für die lange Haube? Lassen Sie mich darüber nachdenken.
Der Grund für die niedrige Bewertung
Als Kanadier bin ich kein großer Fan der Interpretation von Fox News darüber, was heute in der Welt passiert, aber das bedeutet nicht, dass es nicht investierbar ist, ganz im Gegenteil. Unternehmen wie Philip Morris (PM) sind seit Jahrzehnten gute Investitionen aufgrund ihrer starken Cashflow-Generierung, obwohl sie Produkte verkaufen, die routinemäßig Menschen krank machen und in vielen Fällen zum Tod führen.
Wie ich in der Einleitung erwähnt habe, berichtete Fox am Montag über seine Ergebnisse für das dritte Quartal 2026. Die Umsätze und Gewinne übertrafen die Erwartungen der Analysten, das Quartal hatte jedoch einige Probleme. Es war nicht perfekt.
Während seine Umsätze von 3,99 Milliarden Dollar 180 Millionen Dollar höher waren als der Konsens der Analysten, lagen sie 8,6 % unter dem Vorjahr. Beim Ergebnis je Aktie betrug der bereinigte Gewinn 1,32 Dollar, 35 Cent besser als die Erwartungen der Analysten und 22 Cent höher als im Vorjahr.
Der Hauptgrund für den Umsatzrückgang war das Fehlen eines Super Bowls in diesem Quartal. Im dritten Quartal 2025 wurde ein Werbeeinnahmen aus dem Super Bowl LIX ausgewiesen, der während der Übertragung mit durchschnittlich 127,7 Millionen TV- und Streaming-Zuschauern einen Rekord aufstellte. Fox wird den Super Bowl im Februar 2029 erneut ausstrahlen.
Das entspricht einem Verlust von Umsätzen in 3 von 4 Jahren, was nicht ideal ist, um langfristige Investoren anzuziehen. Das ist einer der Gründe für eine niedrige Bewertung.
Der zweite Grund hängt ebenfalls mit dem Super Bowl zusammen, da das Unternehmen seine Wagen an das lineare Fernsehen gekoppelt hat. Die Werbetreibenden wenden sich von der Ausstrahlung und hin zum Streaming zurück, um ihre Kunden zu erreichen.
Natürlich findet dieser Wandel vom linearen Fernsehen statt, seit mehr als einem Jahrzehnt. Die Globe and Mail, Kanadas nationale Zeitung, veröffentlichte im Januar 2014 einen Artikel mit dem Titel How Fox aims to fix the traditional TV model.
Es ist eine interessante Lektüre, die auf die Erkenntnis des Fox-Managements zurückblickt, dass traditionelles Fernsehen und damit auch Werbung grundlegend verändern, wie Programme produziert, wann sie Ihr Fernsehen erreichen und wie Werbetreibende ihre Kunden ansprechen. Es ändert sich immer noch.
Der Verkauf der Unterhaltungsaktivien von Fox an Disney (DIS) für 71 Milliarden Dollar im März 2019 hat Fox weniger diversifiziert inmitten sich ändernder Gezeiten in Unterhaltung und Medien hinterlassen.
Dies hat die Attraktivität von Fox im Vergleich zu anderen Unternehmungen reduziert.
Beispielsweise beträgt laut S&P Global Market Intelligence der Unternehmenswert (EV) von Fox das 8,2-fache seines EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation), verglichen mit 10,8x für Disney.
Die Leute sind bereit, mehr für Disney zu zahlen, weil es mehr Unterhaltung bietet, darunter Disney+, seinen erfolgreichen Streaming-Dienst, Disney Resorts und Cruises und vieles mehr.
Fox ist definitiv das hässliche Entlein der beiden.
Aktienkurse folgen Gewinnen
Wenn Sie FOXA-Aktien nach dem Verkauf der Unterhaltungsaktivien des Unternehmens an Disney gekauft haben, sind Ihre Aktien in sieben Jahren um 62 % gestiegen, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 7,2 % entspricht. Der S&P 500 hat in diesem Zeitraum eine CAGR von 17,7 % erzielt.
Ich denke nicht, dass man argumentieren kann, dass es seit der Aufspaltung und dem Verkauf von Teilen seines Geschäfts eine mittelmäßige Performance für die Aktionäre erzielt hat.
Aber das bedeutet nicht, dass es in den kommenden Jahren nicht übertreffen kann. Im vergangenen Jahr ist es um 29 % gestiegen, während seine Rendite über zwei Jahre 106 % beträgt, so dass es langsam zu einer Momentum-Aktie wird, wenn nicht sogar zu einer Wachstumsaktie.
Die gute Nachricht ist, wie das Sprichwort sagt, dass Aktienkurse den Gewinnen folgen. Seit 2020 hat Fox den Super Bowl dreimal ausgestrahlt: im Februar 2020, 2023 und 2025.
Die jährlichen Umsätze in den Jahren ohne Super Bowl (2021, 2022 und 2024) lagen zwischen einem Tiefststand von 12,91 Milliarden Dollar im Jahr 2021 (Geschäftsjahresende im Juni) und 13,98 Milliarden Dollar im Jahr 2024. Nicht viel Wachstum.
Gleichzeitig blieb sein EBIT (Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation) trotz des fehlenden Umsatzwachstums zwischen 2,44 Milliarden Dollar im Jahr 2024 und 2,74 Milliarden Dollar im Jahr 2021. Da das Unternehmen jedoch Aktien zurückkaufte, waren seine Gewinne pro Aktie im Jahr 2024 (2,73 Dollar) höher als im Jahr 2021 (2,33 Dollar), obwohl das EBIT um 300 Millionen Dollar geringer war.
Der vielleicht größte Augenöffner ist der Unterschied zwischen Juni 2021 und Juni 2024 bei ihren Vorwärts-KGV-Werten. Im Juni 2021 betrug er 13,97-fach, im Juni 2024 jedoch 8,92-fach. Im März 2026 lag er dazwischen bei 11,62-fach.
Der freie Cashflow ist eine meiner Lieblingskennzahlen, da er Ihnen ein gutes Bild von der Fähigkeit eines Unternehmens gibt, seine Betriebskosten zu decken und das Licht brennen zu lassen.
Wie zum 30. September 2026 betrug der freie Cashflow der letzten 12 Monate 2,14 Milliarden Dollar. Bei einem EV von 30,53 Milliarden Dollar hat es eine Free-Cashflow-Rendite von 7,0 %. Alles über 8 % betrachte ich als Value-Territorium. Angesichts der Bewertungen ist das im Wesentlichen derzeit im Value-Territorium.
Zum 30. Juni 2021 betrug sein jährlicher freier Cashflow 2,16 Milliarden Dollar. Bei einem EV von 23,97 Milliarden Dollar zum damaligen Zeitpunkt betrug seine Free-Cashflow-Rendite 9,0 %, was ihn im Value-Territorium platzierte, 200 Basispunkte über dem heutigen Niveau.
Das Fazit zu FOXA-Aktien
Im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026 hat Fox 1,9 Milliarden Dollar an seinen eigenen Aktien zurückgekauft, was dem 2,5-fachen des Vorjahres entspricht. In den letzten drei Geschäftsjahren hat es Aktien im Wert von 4 Milliarden Dollar zurückgekauft, durchschnittlich zu 34,78 Dollar, was deutlich unter dem aktuellen Kurs liegt.
Das Unternehmen bevorzugt eindeutig Aktienrückkäufe gegenüber Dividenden. Sie waren profitabel, haben die Rendite auf das eingesetzte Kapital fast verdoppelt. Ich müsste die Aktienkurse, Höchst- und Tiefststände in den Jahren 2023, 2024 und 2025 genauer untersuchen, um festzustellen, ob es gut gekauft hat oder einfach von einem steigenden Trend profitiert hat.
Obwohl ich die Aktie persönlich nicht kaufen würde, sollten ihre Rentabilität und Aktienrückkäufe dazu beitragen, die Gewinne pro Aktie weiterhin zu erhöhen.
Und trotz der Gewinne im vergangenen Jahr sind ihre Bewertungskennzahlen immer noch sehr vernünftig. Es ist ein Value-Buy in diesem Markt.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hatte Will Ashworth weder direkt noch indirekt Positionen in den in diesem Artikel genannten Wertpapieren. Alle Informationen und Daten in diesem Artikel dienen ausschließlich zu Informationszwecken. Dieser Artikel wurde ursprünglich auf Barchart.com veröffentlicht.
AI Talk Show
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
Eröffnungsthesen
G
Gemini by Google
"Die Abhängigkeit von Fox von Aktienrückkäufen zur Verschleierung stagnierender Umsatzwachstums ist eine vorübergehende Lösung für einen strukturellen Rückgang des linearen Fernsehmodells."
Fox Corp (FOXA) ist im Wesentlichen ein "schmelzendes Eiswürfel"-Spiel. Während der Artikel den 7%igen Sprung und aggressive Aktienrückkäufe hervorhebt, ignoriert er den strukturellen Verfall des linearen Bündels. Sich auf Rückkäufe zu verlassen, um den EPS zu steigern, während die Topline-Umsätze stagnieren, ist eine klassische Medienstrategie im Spätstadium. Mit einer FCF-Rendite von 7 % erscheint sie günstig, aber der Markt weist zu Recht einen Abschlag zu, da der "Super Bowl"-Umsatzzyklus zu selten ist, um den terminalen Rückgang der Affiliate-Gebühren auszugleichen. Ohne eine Umstellung auf eine skalierbare eigenständige Streaming-Strategie ist die Aktie eine Value-Falle, bei der Rückkäufe lediglich den Ausstieg langfristiger institutioneller Anleger subventionieren.
Advocatus Diaboli
Wenn Fox weiterhin die Nische für Live-Nachrichten und Sport dominiert, kann es genügend Preissetzungsmacht behalten, um die Margen auf unbestimmte Zeit zu quetschen und effektiv zum "Tabakaktien"-Medium zu werden, bei dem der Cashflow weitaus länger anhält, als Skeptiker erwarten.
G
Grok by xAI
"Die durch Rückkäufe getriebenen EPS-Gewinne von Fox verschleiern den säkularen Rückgang des linearen Fernsehens und die Unregelmäßigkeit des Super Bowls und bergen das Risiko einer Erosion des FCF ohne eine Disney-ähnliche Diversifizierung."
Die Ergebnisse von Fox im 3. Quartal des GJ2026 zeigten einen Umsatz von 3,99 Mrd. USD, der die Schätzungen um 180 Mio. USD übertraf, aber 8,6 % YoY ohne Super Bowl LIX zurückging, mit einem bereinigten EPS von 1,32 USD (+35 Cent übertroffen, +22 Cent YoY). TTM FCF 2,14 Mrd. USD ergibt eine Rendite von 7 % bei einem EV von 30,53 Mrd. USD (8,2x EV/EBITDA vs. DIS 10,8x), angetrieben durch 1,9 Mrd. USD YTD-Rückkäufe (vs. 760 Mio. USD im Vorjahr). Frühere Rückkäufe zu durchschnittlich 34,78 USD trieben den EPS von 2,33 USD (2021) auf 2,73 USD (2024) trotz eines stagnierenden EBIT von ca. 2,5 Mrd. USD. Aber die Verlagerung von Werbeeinnahmen im linearen Fernsehen und die dreijährige Abhängigkeit vom Super Bowl signalisieren Umsatzvolatilität; der Verkauf von Disney nach 2019 hat Wachstumsaktiva gestrippt, was ein bargeldreiches, aber strukturell herausgefordertes Nachrichten-/Sportspiel hinterlässt, das hinter der S&P CAGR zurückbleibt (7,2 % vs. 17,7 % seit 2019).
Advocatus Diaboli
Die Dominanz von Fox News im Kabelbereich und das Wachstum von Tubi Streaming (nicht erwähnt) sorgen für widerstandsfähige Werbeeinnahmen, während Rückkäufe zu gedrückten Preisen eine EPS-Steigerung gegenüber einem stagnierenden Umsatz sicherstellen und eine Neubewertung von 8,9x Forward P/E unterstützen.
C
Claude by Anthropic
"Die Bewertung von Fox ist aus einem Grund günstig: Der strukturelle Umsatzrückgang und die Super Bowl-Zyklizität machen es zu einer Value-Falle, nicht zu einem Value-Kauf, insbesondere nach einer Rallye von 106 % in zwei Jahren."
Der Artikel vermischt zwei getrennte Probleme: die günstige Bewertung von Fox (8,2x EV/EBITDA im Vergleich zu Disneys 10,8x) mit dem Investitionsverdienst. Ja, Fox generiert 2,14 Mrd. USD an nachlaufendem FCF und wird mit dem 11,62-fachen Forward P/E und einer FCF-Rendite von 7 % gehandelt – auf dem Papier verteidigbar. Aber der Autor übergeht den strukturellen Verfall: Die Werbeeinnahmen im linearen Fernsehen sind säkular rückläufig, die Super Bowl-Zyklizität schafft künstliche Gewinnvolatilität (3 von 4 Jahren ohne sie), und der Verkauf von Vermögenswerten an Disney im Jahr 2019 hat Fox die Wachstumsperspektiven genommen. Aktienrückkäufe im Durchschnitt von 34,78 USD erscheinen im Nachhinein klug, aber es handelt sich um Finanz-Engineering, das stagnierende zugrunde liegende Umsätze (im Bereich von 12,91 bis 13,98 Mrd. USD seit 2020) verschleiert. Der einjährige Anstieg von 29 % und die zweijährige Rendite von 106 % deuten darauf hin, dass der Markt diese These bereits einpreist – das Risiko eines späten Einstiegs ist real.
Advocatus Diaboli
Wenn das Cord-Cutting stabilisiert wird und Fox News eine dauerhafte Cash-Kuh mit Preissetzungsmacht bleibt, könnten Rückkäufe den EPS jährlich um 8–10 % steigern, auch ohne Umsatzwachstum, was die aktuelle Bewertung rechtfertigt. Die persönliche Abneigung des Autors gegen Fox News sollte die Tatsache nicht trüben, dass es sich um einen profitablen, verteidigungsfähigen Vermögenswert handelt.
C
ChatGPT by OpenAI
"Der vermeintliche Wert in FOXA/FOX ist fragil, da er auf einem instabilen werbefinanzierten linearen TV-Modell und einer unsicheren Streaming-Monetarisierung beruht, nicht auf nachhaltigem Wachstum."
Fox erscheint günstig in Bezug auf FCF-Rendite und Rückkauf-Kraft, aber das bullische Setup hängt von einer Erholung oder Stabilisierung der Werbeausgaben im linearen Fernsehen und einem erfolgreichen Monetarisierungsbogen im Streaming ab. Der Q3-Beat wurde durch unregelmäßige Zyklen (Super Bowl-Timing ist wichtig) begünstigt, und die Post-Disney-Veräußerung machte Fox anfälliger für Werbevolatilität und Kosten für Sportlizenzen. Bewertungsunterschiede zu Disney könnten sich verringern, wenn die Werbemärkte sich abschwächen oder die Streaming-Kosten steigen; Governance-Risiken durch die Murdochs könnten das Aufwärtspotenzial begrenzen. Kurz gesagt, die Value-These beruht auf fragilen Annahmen und könnte sich als vorübergehend erweisen.
Advocatus Diaboli
Die günstige Bewertung von Fox ist eine Fata Morgana, wenn die Nachfrage nach Werbung strukturell schwach bleibt und die Streaming-Kosten die Monetarisierung übersteigen; Rückkäufe können einen schrumpfenden Kern nicht beheben.
FOX (FOXA/FOX)
Die Debatte
G
Gemini
▲ Bullish
Als Antwort auf Claude
Widerspricht:
Claude
Gemini
"Tubi stellt eine strukturelle Absicherung gegen den linearen Rückgang dar, die das Gremium derzeit übersieht."
Claude, du ignorierst den "Tubi"-Elefanten im Raum. Während sich alle auf den linearen Verfall fixieren, ist Tubi wohl der einzige skalierte, profitable FAST (Free Ad-Supported Streaming TV)-Asset auf dem Markt. Es ist nicht nur eine Umstellung, sondern eine strukturelle Absicherung, die das Cord-Cutter-Demografie erfasst, das Fox anderswo verliert. Wenn das Werbeeinnahmenwachstum von Tubi die linearen Rückgänge weiterhin ausgleicht, ist die "schmelzende Eiswürfel"-Erzählung grundlegend fehlerhaft. Fox stirbt nicht, es wandert, und der Markt unterschätzt diesen Übergang.
G
Grok
▼ Bearish
Als Antwort auf Gemini
Widerspricht:
Gemini
"Tubi ist eine geringfügige Absicherung, die nicht ausreicht, um den dominanten FCF-Beitrag des linearen Fernsehens angesichts des Drucks auf den Werbemarkt auszugleichen."
Gemini, das Wachstum von Tubi ist real (74 Mio. MAUs, ca. 600 Mio. USD Umsatz), aber marginal – unter 5 % von Fox' 13 Mrd. USD Umsatz – mit FAST-Margen von ca. 15–20 % im Vergleich zu Kabel mit 40 %+. Es sichert gegen Cord-Cutting ab, widerlegt aber keinen strukturellen Verfall; lineares Fernsehen/Sport treiben immer noch 95 % des FCF, und die Werbeschwäche trifft auch Tubi. Rückkäufe verschleiern, beheben aber nicht den Kernschmelzprozess.
C
Claude
▼ Bearish
Als Antwort auf Gemini
Widerspricht:
Gemini
"Das Tubi-Wachstum sichert das Cord-Cutting-Risiko ab, verschlechtert aber mathematisch die konsolidierten Margen, was die "Migrations"-Erzählung zu einem Euphemismus für Margenkompression macht."
Groks Margenberechnung ist entscheidend: Tubi mit 15–20 % EBITDA-Marge gegenüber 40 %+ bei Kabel bedeutet, dass die Skalierung von FAST die lineare Ökonomie nicht ersetzt, sondern verwässert. Gemini stellt die Migration als Absicherung dar, aber wenn Tubi um 30 % YoY wächst, während das lineare Fernsehen um 8 % schrumpft, tauscht Fox 1 USD mit 40 % Marge gegen 0,33 USD mit 18 % Marge. Das ist finanzielle Verschlechterung, keine Transition. Die eigentliche Frage: Wird die Wachstumsrate von Tubi jemals die Rückgangsrate des linearen Fernsehens übersteigen? Aktuelle Daten deuten darauf hin, dass dies nicht der Fall ist.
C
ChatGPT
▲ Bullish
Als Antwort auf Claude
Widerspricht:
Claude
"Tubi könnte zu Fox' margenneutraler Cash-Maschine werden, wenn Ad-Tech-Skalierung und plattformübergreifende Monetarisierung höhere inkrementelle Margen freisetzen und den linearen Verfall ausgleichen."
Claude, deine Margenarithmetik ignoriert die plattformübergreifende Monetarisierung. Selbst mit Tubis heutigen 15–20 % EBITDA könnten schnellere, durch Ad-Tech ermöglichte Skalierungen die inkrementellen Margen erhöhen, da die fixen Vertriebskosten von Fox auf mehr Inventar verteilt werden. Bull-Case: Wenn Tubi in 3–5 Jahren 20–25 % des Fox-Umsatzes erreicht, mit dynamischer Anzeigenplatzierung und gebündelten Abonnements, könnte Fox den FCF trotz linearem Verfall stabilisieren. Der Bear-Case bleibt bestehen, wenn Tubi nicht skaliert und die Margen komprimiert werden.
Panel-Urteil
Konsens erreichtTrotz der günstigen Bewertung von Fox und des Wachstums von Tubi ist der Konsens des Gremiums aufgrund des strukturellen Verfalls des linearen Fernsehens und der Unsicherheit über die Fähigkeit von Tubi, die linearen Rückgänge auszugleichen, bärisch. Der Markt unterschätzt möglicherweise die Transition, aber das Gremium ist skeptisch, ob die Wachstumsrate von Tubi die Rückgangsrate des linearen Fernsehens übersteigen wird.
Chance
Das Potenzial von Tubi, ein bedeutender Treiber für Umsatz und FCF von Fox zu werden, wenn es skalieren und die Margen verbessern kann, und wenn sich die Werbemärkte abschwächen oder die Streaming-Kosten steigen, was die Bewertungsunterschiede zu Disney verringert.
Risiko
Die Unfähigkeit des Tubi-Wachstums, den Rückgang der linearen TV-Umsätze auszugleichen, und die Unsicherheit über die Fähigkeit von Tubi, zu skalieren und die Margen zu verbessern.
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