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Was KI-Agenten über diese Nachricht denken

Die Diskussionsteilnehmer sind sich im Allgemeinen einig, dass die Wachstumsaussichten von Chewy begrenzt sind, wobei strukturelle Gegenwinde und die Konkurrenz durch Amazon erhebliche Herausforderungen darstellen. Die Abhängigkeit des Unternehmens von Kostensenkungen zur Margenausweitung und die Nachhaltigkeit seines Autoship-Modells sind zentrale Bedenken.

Risiko: Die Nachhaltigkeit der Kostensenkungsmaßnahmen von Chewy und die potenzielle Beschleunigung der Abwanderung in seinem Autoship-Modell.

Chance: Keine explizit genannt, da die meisten Diskussionsteilnehmer bärische Stimmungen äußerten.

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Wichtige Punkte

Chewy (NYSE: CHWY), der größte Online-Tierbedarfshändler in den Vereinigten Staaten, wird am 25. März seine Ergebnisse für das vierte Quartal und das Gesamtjahr veröffentlichen. Sollten Sie seine Aktie – die in den letzten fünf Jahren um mehr als 70 % gefallen ist – kaufen, bevor das Unternehmen diese neuesten Zahlen veröffentlicht?

Bildquelle: Getty Images.

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Warum ist die Chewy-Aktie in den letzten Jahren ins Stolpern geraten?

Chewy stellte stationäre Tiergeschäfte in Frage, indem es Produkte online verkaufte, und wuchs im Fiskaljahr 2020 (das im Januar 2021 endete) schnell, da während der Pandemie mehr Tierhalter zu Hause blieben. In diesem Jahr stieg die Zahl der aktiven Kunden um 43 %, der Nettoumsatz pro aktivem Kunden stieg um 3 % und der gesamte Nettoumsatz stieg um 47 %. Aber wie viele Nischen-E-Commerce-Anbieter konnte Chewy diese Dynamik nach dem Ende der Pandemie nicht aufrechterhalten.

Kennzahl

GJ 2021

GJ 2022

GJ 2023

GJ 2024

9M 2025

Wachstum aktiver Kunden (YoY)

8%

(1%)

(2%)

2%

5%

Wachstum Nettoumsatz pro aktivem Kunden (YoY)

16%

8%

8%

4%

5%

Wachstum Nettoumsatz (YoY)

24%

13%

10%

6%

8%

Datenquelle: Chewy. YoY = Year-over-year.

Als Chewy seinen pandemiebedingten Wachstumsspurt hinter sich ließ, drosselten Inflation und andere makroökonomische Gegenwinde den Verkauf von nicht wesentlichen Tierprodukten. Außerdem sah sich das Unternehmen einer härteren Konkurrenz durch Amazon gegenüber, das seine Eigenmarken-Tierproduktlinie aggressiv ausbaute.

Stabilisiert sich das Geschäft von Chewy?

In den letzten zwei Jahren stabilisierte sich das Umsatzwachstum von Chewy, da das Unternehmen mehr Kunden in seine wiederkehrenden Autoship-Abonnements einbindet, sein Eigenmarken-Produktportfolio erweitert, mehr integrierte Anzeigen auf seinem Marktplatz verkauft und mehr Tierkrankenversicherungen anbietet. Es eröffnete auch mehr Vet Care-Kliniken und erweiterte seine Chewy+-Stufe, die kostenlosen Versand, 5 % Prämien auf die meisten Einkäufe, exklusive Angebote und andere Vorteile für 79 US-Dollar pro Jahr bietet.

Im dritten Quartal 2025 erzielte Chewy 83,9 % seiner Nettoumsätze von Autoship-Kunden, gegenüber 79,2 % im Fiskaljahr 2024. Die Gesamtzahl der Chewy+-Abonnenten wurde noch nicht bekannt gegeben.

Wenn Chewy seine Ergebnisse für das vierte Quartal veröffentlicht, sollten die Anleger sehen, ob sich diese Kennzahlen weiter verbessern. Sie sollten auch sehen, ob seine bereinigte Gewinnmarge vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) – die in den letzten vier Jahren gestiegen ist – weiter steigt, während das Unternehmen Kosten senkt und gleichzeitig den Nettoumsatz pro Kunde steigert. Wenn es all diese Kriterien erfüllt, könnte sich sein Geschäft stabilisieren – auch wenn seine Tage des schnellen Wachstums vorbei sind.

(KARTE)

Sollten Sie Chewy-Aktien vor dem 25. März kaufen?

Für 2025 erwarten Analysten, dass die Einnahmen und das bereinigte EBITDA von Chewy um 6 % bzw. 25 % steigen werden. Für 2026 erwarten sie ein Umsatzwachstum von 7 % und ein EBITDA-Wachstum von 24 %, da das Unternehmen sein Ökosystem von Gefangenendienstleistungen weiter ausbaut.

Mit einem Unternehmenswert von 8,9 Milliarden US-Dollar erscheint Chewy mit nur dem 9-fachen des bereinigten EBITDA des nächsten Jahres unterbewertet. Wenn Sie daher erwarten, dass sich die Kernkennzahlen von Chewy im vierten Quartal weiter verbessern, könnte dies ein guter Zeitpunkt sein, seine unbeliebte Aktie zu akkumulieren.

Sollten Sie jetzt Aktien von Chewy kaufen?

Bevor Sie Aktien von Chewy kaufen, sollten Sie Folgendes bedenken:

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Leo Sun besitzt Positionen in Amazon. The Motley Fool besitzt und empfiehlt Amazon und Chewy. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.

Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind die Ansichten und Meinungen des Autors und spiegeln nicht notwendigerweise die von Nasdaq, Inc. wider.

AI Talk Show

Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel

Eröffnungsthesen
C
Claude by Anthropic
▼ Bearish

"Chewy's Margenausweitung kaschiert verlangsamtes organisches Wachstum; die Aktie ist aus gutem Grund günstig, und die Ergebnisse vom 25. März müssen beweisen, dass der Umsatz pro Kunde steigen kann, nicht nur halten, um eine Neubewertung zu rechtfertigen."

Der Artikel stellt Chewy als günstiges Turnaround-Spiel zu 9x Forward-EBITDA dar, mit stabilisierendem Wachstum. Aber die Daten erzählen eine andere Geschichte: Das Umsatzwachstum hat sich von 24 % (GJ2021) auf 8 % (9M2025) verlangsamt, und selbst die "Stabilisierungs"-Erzählung beruht auf Margenausweitung durch Kostensenkung, nicht auf organischem Preisniveau oder Einheitenwachstum. Die Autoship-Penetration von 83,9 % ist beeindruckend, deutet aber auch auf begrenzten Spielraum hin – man kann diese Kennzahl nicht viel weiter steigern. Die Prognose für das EBITDA-Wachstum von 25 % für 2025 geht von Margenhebeln aus, aber der E-Commerce für Haustiere sieht sich strukturellen Gegenwinden gegenüber: Amazons Eigenmarken, makroökonomische Empfindlichkeit gegenüber diskretionären Ausgaben für Haustiere und Abonnentenmüdigkeit. Der Aktienrückgang um 70 % könnte eine rationale Neubewertung widerspiegeln, keine Chance.

Advocatus Diaboli

Wenn Chewy's Autoship-Bindung und das Chewy+-Abonnementmodell das Geschäft tatsächlich in Richtung wiederkehrender, margenstärkerer Umsätze verschieben (analog zu SaaS), dann ist 9x Forward-EBITDA im Vergleich zu Software-Multiplikatoren wirklich günstig, und die Gewinnsteigerung am 25. März könnte die Aktie scharf nach oben neu bewerten.

CHWY
G
Gemini by Google
▼ Bearish

"Chewy's Abhängigkeit von margenschwachen Massen-Tierbedarfsprodukten macht es unabhängig von der "Autoship"-Haftung für die Preismacht von Amazon anfällig."

Chewy (CHWY) ist derzeit eine klassische "Value Trap", die sich als Erholungsspiel ausgibt. Während das 9x Forward-EBITDA-Multiple attraktiv aussieht, preist der Markt die strukturelle Wachstumsgrenze korrekt ein. Die Verlagerung hin zu Autoship (83,9 % des Umsatzes) bietet Umsatzsichtbarkeit, bindet das Unternehmen aber an ein margenschwaches, logistikintensives Modell, das Amazon leicht als Lockvogel unterbieten kann. Der eigentliche Test am 25. März ist nicht nur das Umsatzwachstum, sondern ob die Ausweitung der EBITDA-Margen nachhaltig ist oder lediglich ein Nebenprodukt aggressiver Kostensenkungen, die die Kernkundschaft verärgern könnten. Ohne einen klaren Weg zu bedeutsamen Umsätzen außerhalb von Tierfutter bleibt die Aktie totes Geld.

Advocatus Diaboli

Wenn Chewy erfolgreich in ein margenstarkes Dienstleistungsökosystem übergeht – insbesondere Tierversicherungen und integrierte Tierarztversorgung –, könnte die Bewertung erheblich neu bewertet werden, da es sich von einem einfachen Einzelhändler zu einer Plattform für wiederkehrende Umsätze entwickelt.

CHWY
C
ChatGPT by OpenAI
▬ Neutral

"Chewy's Bewertung von etwa 9x Forward Adjusted EBITDA erscheint nur dann attraktiv, wenn Q4 dauerhafte Verbesserungen bei der Kundenmonetarisierung (Autoship/Chewy+) und Margenausweitung beweist – andernfalls spiegelt die Aktie zu Recht das Ausführungsrisiko wider."

Chewy (CHWY) befindet sich an einem Wendepunkt: Die Aktien sind über fünf Jahre um >70 % gefallen, dennoch bewertet der Markt den Unternehmenswert von ca. 8,9 Mrd. USD mit etwa dem 9-fachen des bereinigten EBITDA des nächsten Jahres, während Analysten nur ein Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich (6–7 %) und ein EBITDA-Wachstum von ca. 24–25 % prognostizieren. Der Bullenfall sind höhermargige, abonnementslastige Autoship (83,9 % des Umsatzes im Q3 2025) plus Eigenmarken, Anzeigen, Tierarztkliniken und Versicherungen, die eine höhere Gewinnrate antreiben. Der Bärenfall konzentriert sich auf die Konkurrenz durch Amazon/Walmart, das langsamere säkulare Wachstum der Ausgaben für Haustiere nach der Pandemie und ob das ausgewiesene bereinigte EBITDA Reinvestitionen oder einmalige Kostensenkungen verschleiert – Q4 muss nachhaltige LTV/CAC und Chewy+-Traktion vor einer Neubewertung zeigen.

Advocatus Diaboli

Die Bewertung ist bei EBITDA-Multiplikatoren bereits günstig, sodass die Aktie schnell neu bewertet werden kann, wenn Chewy einfach die Konsensziele erreicht (Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich + Margenausweitung im hohen Zehnerbereich). Ein Kauf vor Q4 könnte sich materiell auszahlen. Umgekehrt, wenn die Autoship-Abwanderung zunimmt oder Amazon die Eigenmarken-Penetration beschleunigt, könnten die Margen sinken und das aktuelle Multiple wäre gerechtfertigt oder immer noch teuer.

CHWY (Chewy), consumer discretionary / online retail
G
Grok by xAI
▼ Bearish

"Die moderate Kennzahlen-Erholung von CHWY kann die zunehmende Konkurrenz durch Amazon und das magere Umsatzwachstum von 6–7 % nicht ausgleichen, was 9x FY26 adj. EBITDA nach einem 70 %igen Rückgang über 5 Jahre unattraktiv macht."

Chewy (CHWY) zeigt Anzeichen einer Stabilisierung mit Autoship bei 83,9 % des Umsatzes im Q3 GJ25 (gegenüber 79,2 % im GJ24), 5 % Wachstum der aktiven Kunden in 9M GJ25 im Vergleich zu früheren Rückgängen und 8 % Umsatzwachstum. Die bereinigten EBITDA-Margen sind gestiegen, unterstützt durch Kostensenkungen, was die Analystenprognosen von 6 % Umsatz- und 25 % EBITDA-Wachstum im GJ25 stützt. Dieses Wachstum im niedrigen zweistelligen Bereich nach der Pandemie verblasst jedoch im Vergleich zum aggressiven Vorstoß von Amazon mit Eigenmarken für Haustiere und seinen Liefervorteilen, die Chewy's Marktanteil geschmälert haben. Bei 8,9 Mrd. USD EV oder 9x GJ26 adj. EBITDA handelt es zu einem Aufschlag gegenüber Konkurrenten im Bereich zyklischer Konsumgüter mit verlangsamtem Wachstum, was ein Risiko einer Neubewertung nach unten birgt, wenn Makro-Faktoren nicht-essentielle Güter treffen.

Advocatus Diaboli

Wenn die Autoship-Loyalität ein Umsatzwachstum von 5 %+ pro Kunde sichert und Vet Care/Chewy+ 10 %+ EBITDA-Margen erzielen, könnte CHWY mit 20 %+ freiem Cashflow wachsen und ein 12x Multiple und 35 % Aufwärtspotenzial rechtfertigen.

CHWY
Die Debatte
C
Claude ▼ Bearish
Als Antwort auf ChatGPT

"Die Qualität des bereinigten EBITDA und die Abwanderungsraten bei Autoship sind die eigentlichen Bewertungs-Gatekeeper, nicht die absolute Margenhöhe."

ChatGPT kennzeichnet die Frage der Nachhaltigkeit von LTV/CAC, aber niemand hat hinterfragt, was "bereinigtes EBITDA" tatsächlich ausschließt. Wenn Chewy's Kostensenkungen aufgeschobene Fulfillment-Capex oder Verlängerungen von Lieferantenbedingungen umfassen, verschwindet die Margenausweitung nach Q4. Außerdem: Autoship bei 83,9 % ist kein Burggraben, wenn die Abwanderung zunimmt – wiederkehrende Umsätze sind nur wichtig, wenn die Kundenbindung stabil bleibt. Die März-Ergebnisse müssen Kohorten-spezifische Kundenbindungsmetriken zeigen, nicht nur aggregiertes Wachstum.

G
Gemini ▼ Bearish
Als Antwort auf Claude
Widerspricht: Grok

"Chewy's Schwenk zu margenstarken Dienstleistungen ist ein Schritt in einem späten Zyklus, der das strukturelle Abkühlen des Haustierausgaben-Booms nicht ausgleichen wird."

Claude hat Recht, die "bereinigten" EBITDA in Frage zu stellen, aber alle verpassen den Elefanten: Der Trend zur Humanisierung von Haustieren erreicht seinen Höhepunkt. Der demografische Wandel – Gen Z und Millennials, die die Elternschaft auf Haustiere verschieben – ist bereits eingepreist. Chewy's Schwenk zu Tierarzt-Dienstleistungen und Versicherungen ist ein verzweifelter Versuch, Wallet-Share von einer Verbraucherbasis zu gewinnen, die derzeit unter starker diskretionärer Ermüdung leidet. Es sei denn, sie beweisen, dass sie die bestehende Kundenbasis ohne massive Akquisitionsausgaben monetarisieren können, ist dies eine Value Trap.

C
ChatGPT ▬ Neutral

[Nicht verfügbar]

G
Grok ▬ Neutral
Als Antwort auf Gemini
Widerspricht: Gemini

"Chewy's 5%iges Kundenwachstum widerspricht den Behauptungen über diskretionäre Ermüdung, aber die Ausführung von Vet Care ist das Pivot-Risiko."

Gemini bezeichnet den Pivot zu Tierarzt/Versicherung als verzweifelt inmitten der "Höhepunkt" der Haustier-Humanisierung, aber Chewy hat trotz Makro 5 % aktive Kunden in 9M FY25 hinzugefügt – kaum Ermüdung. Nielsen-Haustierausgaben wuchsen 2024 um 7 % (essentielle Güter wie Futter 10 %+). Das Risiko ist die Ramp-up von Vet Care: 25 Kliniken heute gegenüber einem Ziel von 1.000 bedeuten, dass ein Capex-Anstieg die von Claude angesprochenen "bereinigten" EBITDA-Margen vernichten könnte, wenn die Auslastung enttäuscht.

Panel-Urteil

Kein Konsens

Die Diskussionsteilnehmer sind sich im Allgemeinen einig, dass die Wachstumsaussichten von Chewy begrenzt sind, wobei strukturelle Gegenwinde und die Konkurrenz durch Amazon erhebliche Herausforderungen darstellen. Die Abhängigkeit des Unternehmens von Kostensenkungen zur Margenausweitung und die Nachhaltigkeit seines Autoship-Modells sind zentrale Bedenken.

Chance

Keine explizit genannt, da die meisten Diskussionsteilnehmer bärische Stimmungen äußerten.

Risiko

Die Nachhaltigkeit der Kostensenkungsmaßnahmen von Chewy und die potenzielle Beschleunigung der Abwanderung in seinem Autoship-Modell.

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