Sky Harbour Group Q4 Earnings Call Highlights

Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 87 % auf 27,5 Millionen Dollar im Jahr 2025, der konsolidierte Cashflow aus dem operativen Geschäft wurde erstmals positiv (unterstützt durch eine Leasingverlängerung von 5,9 Millionen Dollar), und das bereinigte EBITDA erreichte auf Run-Rate-Basis im Dezember den Break-Even-Punkt.
Die Entwicklungspipeline beschleunigte sich, wobei sich die in Bau befindlichen und abgeschlossenen Vermögenswerte auf über 328 Millionen Dollar beliefen und etwa 750.000 Quadratmeter an vermietbarer Fläche im Jahr 2026 in Bau waren, zusätzlich zu geplanten Lieferungen (Miami Phase zwei, Bradley im September, Addison Two Jahresende), die das Unternehmen in die Lage versetzen, mehr als 2 Millionen Quadratmeter an vermietbarer Fläche zu erreichen.
Die Kapitalstrategie verlagerte sich hin zu institutioneller Finanzierung: Sky Harbour schloss eine steuerbegünstigte nachrangige Anleihe in Höhe von 150 Millionen Dollar (5 Jahre, 6 % fester Zinssatz) ab und verfügt über eine fünfjährige, 200 Millionen Dollar hohe JPMorgan-Kreditlinie, die eine höhere Verschuldung ermöglicht, die nach Ansicht des Managements das Eigenkapital (ROE) deutlich steigern könnte, während sie eine geplante Refinanzierung plant.
Führungskräfte von Sky Harbour Group (NYSEAMERICAN:SKYH) betonten während der Telefonkonferenz und Webcast zum Jahresabschluss 2025 des Unternehmens das rasche Umsatzwachstum, die Ausweitung der Entwicklungstätigkeit und eine Änderung der Finanzierungsstrategie. Das Management diskutierte auch Fortschritte hin zu einer positiven operativen Ertragskraft, Dynamik bei der Anmietung in neueren Campi und Pläne zur Verbesserung der operativen Effizienz im Jahr 2026.
2025 Ergebnisse und operative Trends
Chief Financial Officer Francisco Gonzalez sagte, dass sich die in Bau befindlichen und abgeschlossenen Vermögenswerte weiterhin erhöhten und über 328 Millionen Dollar erreichten, was auf die Aktivitäten in Miami (Phase zwei und ein neuer Campus), Bradley International und Phase zwei in Addison im Dallas-Gebiet zurückzuführen sei. Er fügte hinzu, dass das Unternehmen erwartet, dass sich die Basis der Bauvermögenswerte nach Baubeginn in Salt Lake City und mit geplanten Baubeginnen in Poughkeepsie, Orlando Executive, Trenton und Dallas International im weiteren Verlauf des Jahres weiter beschleunigen wird.
Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 87 % auf 27,5 Millionen Dollar im Jahr 2025, was Gonzalez auf die Übernahme von Camarillo im Dezember 2024 und höhere Umsätze sowohl von bestehenden als auch von neuen Campi zurückführte, die im Jahr 2025 eröffnet wurden. Die Betriebskosten stiegen auf rund 27 bis 28 Millionen Dollar, was zusätzliche Campusaktivitäten und einen Anstieg der Pachtflächen widerspiegelt, die das Unternehmen auf Abzinsungsgrundlage verbucht. Gonzalez wies darauf hin, dass viele Pachtflächenaufwendungen nicht zahlungswirksam sind und im Rechnungswesen-Teil der Präsentation näher erläutert wurden.
Gonzalez sagte, dass der konsolidierte Cashflow aus dem operativen Geschäft zum ersten Mal in der Unternehmensgeschichte positiv wurde, betonte jedoch, dass dies „hauptsächlich“ auf 5,9 Millionen Dollar zurückzuführen sei, die im Dezember im Zusammenhang mit einer Pachtverlängerung erhalten wurden, die geschlossen wurde. Er beschrieb die verlängerte Pacht als die längste Mieterpacht des Unternehmens mit einer Laufzeit von 12 Jahren. Das Management sagte auch, dass das bereinigte EBITDA auf Run-Rate-Basis im Dezember den Break-Even-Punkt erreichte.
Chief Accounting Officer Mike Schmitt erläuterte die Verwendung des bereinigten EBITDA durch das Unternehmen als ergänzende, nicht GAAP-Kennzahl und beschrieb es als GAAP-Nettoergebnis (oder -verlust) abzüglich bestimmter Auf- und Abschläge, bestehend aus „ausschließlich nicht zahlungswirksamen oder nicht betrieblichen Elementen“. Er wies auf einen „erheblichen realisierten Gewinn“ aus noch ausstehenden Optionen hin, der sich auf die Ergebnisse im vierten Quartal und im Gesamtjahr auswirkt.
Schmitt sagte, dass sich das bereinigte EBITDA im dritten aufeinanderfolgenden Quartal verbessert habe und im vierten Quartal bei etwa minus 1 Million Dollar liege. Er führte die quartalsweise Verbesserung auf höhere Auslastungsgrade und Mietpreise in den Campi zurück, insbesondere im späten vierten Quartal, da sich die Run Rates „verbesserten und positiv wurden“.
Das Management betonte die Dynamik bei der Anmietung sowohl in stabilisierten als auch in sich in der Erstvermietung befindlichen Campi. Alan (auf der Telefonkonferenz als „Cal“ identifiziert) sagte, dass mehrere stabilisierte Campi begonnen hätten, „über 100 %“ des potenziellen Auslastungsgrades zu erreichen, was das Management bereits zuvor erläutert hatte. In der Gruppe der sich in der Erstvermietung befindlichen Campi sagte er, dass Phoenix und Dallas schneller vorankämen als erwartet, während Denver langsamer sei, aber „jetzt gut vorankommt“, wobei das Management potenzielle saisonale Effekte durch die Eröffnung im Winter feststellte.
Die Führungskräfte beschrieben eine bewusste Anmietungsstrategie für neue Campi: Abschluss von kurzfristigen Mietverträgen, einschließlich sechsmonatiger Verträge, zu niedrigeren Sätzen, um schnell die volle Auslastung zu erreichen, und anschließend Verhandlung langfristigerer Mietverträge zu gezielten Mieten, sobald der Campus effektiv voll ausgelastet ist. Das Management wies auch auf eine wachsende Differenz zwischen hohen und niedrigen Mieten in Campi in der Erstvermietung hin, die es auf die Mischung aus kurz- und langfristigen Verträgen zurückführte.
Das Unternehmen gab auch ein Update zur Neuvermietung in ausgereiften Campi. Das Management sagte, dass für Mietverträge, die 2025 in Miami und Nashville auslaufen, der Anstieg vom letzten Jahr des vorherigen Mietvertrags zum ersten Jahr des neuen Mietvertrags durchschnittlich 22 % betrug. Die Führungskräfte charakterisierten das Ergebnis als Beweis für ein Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage an Flughäfen, warnten jedoch davor, dass sie keine Anstiege von 22 % auf unbestimmte Zeit prognostizieren würden. Sie wiesen auch darauf hin, dass mehrjährige Mietverträge jährliche Aufschläge auf Basis des Verbraucherpreisindex enthalten und dass der Mindestwert für Aufschläge von historisch 3 % auf neuere Mietverträge auf 4 % gestiegen ist.
Bezüglich der Vorvermietung sagten die Führungskräfte, dass sie zunehmend bindende Mietverträge gut vor der Eröffnung unterzeichnen, einschließlich Mietverträge, die Einzahlungen beinhalten. Sie erklärten auch, warum die durchschnittlichen Mieten in Vorvermietungscampi höher erscheinen können als in stabilisierten oder sich in der Erstvermietung befindlichen Campi: Die Vorvermietungsmieten wurden als „Miete allein“ beschrieben und umfassen keine Treibstoffeinnahmen, während einige andere Campi-Zahlen Miete und Treibstoff beinhalten. Das Management ist auch der Ansicht, dass die Flughäfen, die es jetzt ins Visier nimmt, stärker sind als diejenigen, die zu Beginn des Entwicklungsprogramms des Unternehmens ausgewählt wurden.
Entwicklungspipeline und Lieferplan
Die Führungskräfte sagten, dass Sky Harbour im Jahr 2025 viel Zeit damit verbrachte, sein Entwicklungsprogramm zu skalieren, um „im großen Maßstab“ zu arbeiten, mit etwa 750.000 Quadratmetern an vermietbarer Fläche in Bau, als das Unternehmen 2026 beginnt. Das Management betonte, dass die diskutierte Pipeline der in Bau befindlichen Projekte auf bestehenden Pachtflächen basiert und möglicherweise keine zukünftigen Flughäfen erfasst, die später gesichert werden und 2027 und später in Bau gehen könnten.
Das Management umriss einen Campus-Lieferplan, einschließlich der Erwartung, Miami Phase zwei „gegen Ende des nächsten Monats“, Bradley, Connecticut im September und Addison Two am Jahresende zu liefern. Die Führungskräfte sagten, dass sie zuversichtlich sind, dass sie den Zeitplan für 2026 und Anfang 2027 einhalten können, während sie gleichzeitig anmerkten, dass für einen größeren Anstieg, der im Jahr 2027 erwartet wird, eine größere Steigerung erforderlich sein wird.
Finanzierung, Liquidität und Kapitalstrategie
Treasurer Tim Herr sagte, dass das Unternehmen eine fünfjährige steuerbegünstigte Kreditlinie mit JPMorgan zur Finanzierung zukünftiger Entwicklungsprojekte finalisiert habe, die Sky Harbour voraussichtlich in den nächsten zwei Jahren in Anspruch nehmen wird, wenn sich Flugplätze für den Bau bereit machen. Um den für die Einrichtung der Anlage erforderlichen Unternehmensbeitrag zu finanzieren, schloss Sky Harbour einen steuerbegünstigten nachrangigen Darlehen in Höhe von 150 Millionen Dollar ab, der Herr sagte, sei „dreimal überzeichnet“ mit 18 institutionellen Investoren. Die Anleihen haben eine fünfjährige Laufzeit, einen festen Zinssatz von 6 % und eine Rückzahlungsoption ab dem vierten Jahr, wobei das Management plant, die Bankfazilität und die nachrangigen Anleihen mit langfristigen steuerbegünstigten Anleihen abzutreten, sobald die Projekte abgeschlossen sind und Cashflow generieren.
Gonzalez sagte, dass die nachrangigen Anleihen eine „grundlegende Neubewertung“ der Unit Economics und der Kapitalbeschaffung darstellen, wobei sie früher als ursprünglich erwartet ausgegeben wurden und während die Senior Obligated Group Kredit noch keine Bewertung hat. Er führte ein illustratives Beispiel an, wonach das Unternehmen 40 Dollar pro Quadratmeter Miete und 5 Dollar Treibstoffmarge mit 9 Dollar pro Quadratmeter Betriebskosten für eine illustrative NOI von 36 Dollar pro Quadratmeter anstrebt. Er sagte, dass frühere Annahmen von etwa 70 % Verschuldungsgrad einen illustrativen Return on Equity in der Nähe von 30 % ergaben, während eine erhöhte Verschuldung den illustrativen Return on Equity auf „über 60 %“ steigern könnte, wobei er betonte, dass das Unternehmen beabsichtigt, eine bewusste Verschuldung zu betreiben und die Refinanzierung gut vor den fünfjährigen Laufzeiten anzustreben.
Das Unternehmen meldete zum Jahresende 48 Millionen Dollar in bar und U.S. Treasuries, und das Management wies auf zusätzliche Liquidität aus den Erlösen der 150 Millionen Dollar Anleihe und der 200 Millionen Dollar Kreditlinie von JPMorgan hin, die zum Jahresende nicht in Anspruch genommen wurde, aber voraussichtlich im laufenden Quartal die Investitionsausgaben für Bradley finanzieren wird. Gonzalez beschrieb das Unternehmen als ein „Festung der Liquidität“ und sagte, es sei vollständig finanziert, um „die Größe seiner Campi zu verdoppeln“ und mehr als 2 Millionen Quadratmeter an vermietbarer Fläche zu erreichen.
Das Management diskutierte auch potenzielle Instrumente zur Vermögenswertmobilisierung, einschließlich Hangarverkäufen oder langfristiger vorgezahlter Pachten und Pachtvorzahlungen, betonte jedoch, dass es selektiv und wertorientiert vorgehen würde. Die Führungskräfte sagten, dass einige Mieter es vorziehen, „erwerben“ anstatt zu mieten, und das Management rahmt diese Geschäfte als potenzielle Instrumente für die Kapitalkosten ein, anstatt einen Versuch zu unternehmen, den Nettonutzenwert von Leasing zu übertreffen.
Im Q&A sagten die Führungskräfte, dass sie 2026 neue Pachtflächen erwarten, aber planen, die zukünftige Prognose von der bloßen Anzahl von Flughäfen weg zu verschieben und hin zu Kennzahlen, die an die gesamte NOI-Erfassung gebunden sind. Die Führungskräfte sagten auch, dass das erste Quartal erhebliche Abflüsse von Barmitteln im Zusammenhang mit jährlichen Vergütungen und keine Campuseröffnungen beinhalten wird, aber dass sich die Leistung verbessern sollte, wenn Miami Phase zwei im zweiten Quartal, gefolgt von Bradley und Addison Phase zwei später im Jahr eröffnet, was das Unternehmen „in die schwarzen Zahlen“ bringen könnte, wenn die Projekte planmäßig verlaufen.
Über Sky Harbour Group (NYSEAMERICAN:SKYH)
Sky Harbour Group Inc ist ein in den USA ansässiges Immobilienentwicklungs- und -betreiberunternehmen, das sich auf private Luftfahrtinfrastruktur konzentriert. Das Unternehmen ist spezialisiert auf die Akquisition, Gestaltung und Verwaltung von Basisbetriebsabfertigungen (FBOs), Flugzeughangarage und Privatterminals, die Geschäftsluftfahrt- und allgemeine Luftfahrtbetreiber bedienen. Durch die Bereitstellung beschleunigter Bodenabfertigung, Concierge-Services und modernster Einrichtungen will Sky Harbour die Abläufe von privaten Jetbesitzern, Teilzeitbesitzprogrammen und Charterbetreibern rationalisieren und gleichzeitig Staus an wichtigen Flughäfen reduzieren.
Durch strategische Pachten und Joint-Venture-Partnerschaften hat Sky Harbour eine wachsende Präsenz an wichtigen regionalen und städtischen Flughäfen in den Vereinigten Staaten aufgebaut.