Von Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Morgan Stanleys Krypto-Vorstoß über E*Trade ist ein strategischer Schritt, um die Verwahrungsschicht zu erfassen und potenziell die Abwicklungsschicht des Finanzsystems zu verlagern, aber die Annahme durch Berater und die Nachfrage bleiben erhebliche Herausforderungen.
Risiko: Krypto-Volatilität könnte die Kundenbasis von E*Trade erschüttern und die Stabilität des AUM von MS unter Druck setzen, was Berater zwingt, winzige Allokationen inmitten der Volatilität zu verteidigen.
Chance: Die Kontrolle der Abwicklungsschienen könnte den Spread bei jedem zukünftigen Handel mit tokenisierten Anleihen oder Aktien erfassen und die aktuellen Handelsvolumenmetriken für Privatanleger weitgehend irrelevant machen.
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'Noch So Frühe Phase Auf Dieser Reise': Morgan Stanley Startet Billigeren Crypto-Handel
Nur eine Woche nachdem Amy Oldenburg, die Leiterin für digitale Vermögenswerte von Morgan Stanley, einen Großteil einer Stunde damit verbrachte, eine Argumentation für Bitcoin zu präsentieren, die nur wenige Kunden vollständig gehört haben (eine Lücke, die ihrer Meinung nach das dringendste Problem der Branche darstellt), kündigt die Bank den Start des Crypto-Handels auf E*Trade an, der 50 Basispunkte kostet und damit Rivalen wie Coinbase, Robinhood und Charles Schwab unterbietet, in einem Pilotprojekt.
CoinDesk berichtet, dass Jed Finn, der Leiter für Vermögensverwaltung von Morgan Stanley, sagte, die Initiative gehe über das Anbieten von billigerem Crypto-Handel hinaus und ziele darauf ab, "die Vermittler zu entmündigen", und interpretiere dies als einen umfassenderen strukturellen Wandel in der Art und Weise, wie Kunden auf digitale Vermögenswerte zugreifen.
Die Investmentbank plant, den Dienst später in diesem Jahr allen 8,6 Millionen ETrade-Kunden einzuführen.
Das neueste Angebot baut auf eine Reihe von Crypto-bezogenen Maßnahmen in den letzten Monaten auf, darunter die Einführung eines Bitcoin-Exchange-Traded Fund (ETF) mit geplanten Produkten, die an Ether und Solana gebunden sind.
Morgan Stanley hat auch Anstrengungen in Bezug auf die Infrastruktur vorangetrieben und eine Antragsstellung für eine nationale Trustbank-Charter beantragt, die es ihr ermöglichen würde, digitale Vermögenswerte direkt zu verwahren.
Bronnen berichteten gegenüber Bloomberg, dass die Bank auch Dienstleistungen prüft, die die Umwandlung von Crypto-Beständen in Exchange-Traded Products ohne Verkauf ermöglichen, und sich auf einen möglichen Handel mit tokenisierten Aktien später in diesem Jahr vorbereitet.
Diese Maßnahmen werden voraussichtlich den Wettbewerb in einem Markt verstärken, in dem Coinbase im Jahr 2025 3,32 Milliarden Dollar an Verbrauchertransaktionserlösen generierte, während Robinhood fast 1 Milliarde Dollar an Crypto-bezogenen Erlösen meldete.
Aber wie Bitcoin Magazine berichtet, ist das Bildungsproblem tiefgreifend, so Oldenburg.
Oldenburg: Bitcoin hat ein Bildungsproblem
Viele Investoren verbinden Bitcoin immer noch mit seiner frühen Geschichte der Nutzung durch schlechte Akteure und haben Schwierigkeiten, diese Perspektive zu überwinden, wenn sie eine Allokation abwägen.
Oldenburg sagte, dass ihr Team versucht, direkt zu sein, wenn Kunden nach Rendite oder strukturierten Expositionen fragen: "Sie können es als Rendite präsentieren, aber das zugrunde liegende Asset ist Bitcoin." Diese Klarheit, so sagte sie, fehle in den meisten Gesprächen auf dem Markt, und es gäbe "so viel mehr zu tun".
MSBT brachte in seiner ersten Handelswoche mehr als 100 Millionen Dollar ein, ein starkes frühes Signal für ein Produkt, das die Bank für das gesamte Spektrum ihrer Kundenbasis und nicht für ein enges Segment konzipiert hat.
Aber Oldenburg relativierte diese Zahl schnell. Alle anfänglichen Mittel flossen über Self-Directed-Konten, da der Fonds noch nicht auf der Advisory-Plattform verfügbar war.
Sie wies darauf hin, dass die Bank eine Crypto-Allokation von 2–4 % empfohlen hat und dass selbst mit dieser Richtlinie die Akzeptanz durch Berater langsam verlaufen sei.
Das Produkt, erinnerte sie das Publikum, sei seit weniger als einem Jahr auf dem Markt.
Um diese Lücke zu schließen, arbeitet Morgan Stanley von innen nach außen. Oldenburg sagte, dass das Unternehmen interne Schulungen durchführt, damit Finanzberater ihren Kunden mit Zuversicht über Bitcoin sprechen können, und dass ihr Team "Stunde um Stunde um Stunde" am Telefon verbringt, um Kunden durch Modelle und Allokationsrahmen zu führen.
Sie sagte, dass die Bank Produkte für Kunden mit unterschiedlichen Bedürfnissen entwickelt und möchte, dass ihre Plattform alle diese Bedürfnisse abdeckt, einschließlich Kunden, die einen direkten ETP-Wrapper wünschen, und dass Spot-Crypto-Handel für diejenigen im Bereich Wealth Management kommen wird.
Bezüglich der Verwahrer räumte Oldenburg die Komplexität der Entscheidung ein. Es gibt keinen Mangel an Anbietern auf dem Markt, und die Auswahl unter ihnen war nicht einfach, was dazu führte, dass das Unternehmen mit mehr als einem zusammenarbeitete. Morgan Stanley beauftragte letztendlich Coinbase und BNY Mellon als Verwahrer für MSBT.
Als das Gespräch auf High-Beta-Bitcoin-Investitionen kam, bezeichnete Oldenburg Strategy, das Michael-Saylor-geführte Unternehmen, das früher als MicroStrategy bekannt war, als "guten Freund von Morgan Stanley" und sagte, dass die Bank mit ihm im Laufe seiner Entwicklung zusammengearbeitet habe.
Sie sagte, dass der Großteil der Exposition in diesem Vehikel bisher aus dem Einzelhandel stammt und dass sich die Kategorie "digitäre Kredite" Zeit nehmen wird, um sich zu entwickeln.
Morgan Stanley kauft Bitcoin "ist keine Frage"
Zur Frage, ob Banken Bitcoin auf ihren Bilanzen halten, sagte Oldenburg, es sei "keine Frage", wenn die regulatorischen Fortschritte anhalten, aber sie äußerte sich vorsichtig.
Die USA benötigen eine größere Abstimmung zwischen ihren Finanzaufsichtsbehörden, sagte sie, und für ein globales Unternehmen wie Morgan Stanley ist das Bild noch komplexer - jede Gerichtsbarkeit hat ihren eigenen Rahmen.
Sie schloss, wo sie begann: mit der Notwendigkeit von Forschung mit Reichweite. Der Markt hat Kommentatoren und Persönlichkeiten, denen Investoren vertrauen und folgen, sagte sie, und die Aufgabe vor uns ist es, diese Art von zugänglicher, fundierter Analyse in den Mainstream zu bringen.
"Wir befinden uns noch in einer frühen Phase dieser Reise", sagte sie. "So wenig Allokation. Es ist immer noch sehr früh."
Tyler Durden
Mi, 05/06/2026 - 14:40
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Morgan Stanley priorisiert die Erfassung der institutionellen Verwahrungs- und Abwicklungsinfrastruktur gegenüber den margenschwachen Handelsgebühren für Privatanleger, die derzeit von Krypto-nativen Plattformen dominiert werden."
Morgan Stanleys Schritt, Coinbase und Robinhood bei den Gebühren über E*Trade zu unterbieten, ist eine klassische 'Embrace and Extend'-Strategie. Durch die Einführung von 50 Basispunkten werden sie den Krypto-Handel zur Ware machen, um den Fluss zu erfassen, aber das eigentliche Spiel ist die Infrastruktur – die nationale Treuhandbanklizenz und der potenzielle Handel mit tokenisierten Aktien. Es geht nicht nur um Gebühren für den Handel mit Privatanlegern; es geht darum, die Verwahrungs- und Abwicklungsschicht des Finanzsystems auf institutionelle Schienen zu verlagern. Während die 'Bildungs'-Erzählung eine bequeme Erklärung für die langsame Berateradoption ist, ist die Realität, dass Morgan Stanley einen geschlossenen Garten aufbaut, der die derzeitigen Krypto-nativen Börsen schließlich wie Legacy-Infrastruktur aussehen lassen wird.
Die Gebührenstruktur von 50 Basispunkten ist ein Wettlauf nach unten, der das margenstarke Wealth-Management-Geschäft von Morgan Stanley kannibalisieren könnte, ohne genügend Volumen zu generieren, um das regulatorische und reputationsbezogene Risiko einer direkten Krypto-Exposition auszugleichen.
"MS's kostengünstiger E*Trade-Krypto-Handel und der ETF-Erfolg positionieren es, um einen erheblichen Anteil von COIN/HOOD in einem Markt mit über 4 Mrd. US-Dollar an Krypto-Umsätzen für Privatanleger zu gewinnen."
Morgan Stanley (MS) startet den 50-Basispunkte-Krypto-Handel auf E*Trade – unterbietet Coinbase (COIN) mit ca. 0,6 % und Robinhood (HOOD) mit Spreads – zielt auf 8,6 Mio. Kunden ab und baut auf den ersten Wochenzuflüssen des MSBT ETF von 100 Mio. US-Dollar allein aus selbstverwalteten Konten auf. Mit Allokationsempfehlungen von 2–4 %, interner Beraterausbildung und Verwahrung über COIN/BNY sowie einem Trust-Charter-Antrag wird dies in das Wealth Management integriert. Es übt Druck auf die Krypto-Umsätze der Fintechs von über 4 Mrd. US-Dollar im Jahr 2025 aus und validiert gleichzeitig Bitcoin über die TradFi-Infrastruktur, was die Adoption trotz Bildungslücken wahrscheinlich beschleunigt.
Regulatorische Fehlallokationen über Gerichtsbarkeiten hinweg könnten die vollständige Einführung oder Bitcoin-Käufe in der Bilanz verzögern, wie Oldenburg feststellt, während die langsame Annahme durch Berater – anfängliche MSBT-Zuflüsse nur aus selbstverwalteten Konten – anhaltende Kundenbedenken signalisiert, die reale Allokationen begrenzen.
"Morgan Stanleys Wettbewerbsvorteil liegt hier in der Distribution und Verwahrung, nicht in der Nachfragegenerierung – und der Artikel beweist unbeabsichtigt, dass die Nachfrage die einschränkende Beschränkung bleibt."
Morgan Stanleys Krypto-Vorstoß erscheint strukturell solide – 50 Basispunkte unterbieten etablierte Anbieter, 8,6 Millionen E*Trade-Kunden sind eine echte Verbreitung, und die Treuhandbanklizenz beseitigt einen großen Reibungspunkt. Aber der Artikel enthüllt das eigentliche Problem: Die Adoption ist schleppend. 100 Millionen US-Dollar in der ersten Woche von MSBT klingen beeindruckend, bis man erfährt, dass alles aus selbstverwalteten Konten stammt; die von Beratern getriebenen Zuflüsse sind trotz interner Schulungen vernachlässigbar. Eine Allokationsempfehlung von 2–4 % von einem Vermögensverwalter mit über 7 Billionen US-Dollar sollte die Märkte bewegen. Das hat sie nicht. Das ist kein Produktproblem. Das ist ein Nachfrageproblem. Morgan Stanley baut Infrastruktur für eine Überzeugung, die noch nicht in großem Maßstab existiert.
Der Artikel stellt dies als "noch früh" dar, aber "früh" kann "ewig früh" bedeuten. Wenn die institutionelle Überzeugung fünf Jahre nach einer Anlageklasse von über 2 Billionen US-Dollar so viel Handholding erfordert, ist die Allokationsgrenze vielleicht niedriger, als Bullen annehmen.
"Nachhaltige Rentabilität wird von der Annahme durch Berater und günstigen Verwahrungs-/Compliance-Bedingungen abhängen, nicht nur von niedrigeren Handelsgebühren."
Morgan Stanleys E*Trade Krypto-Pilot signalisiert einen strategischen Schwenk zur Verteidigung und zum Wachstum des Wealth-Management-Anteils, indem digitale Vermögenswerte günstiger und zugänglicher gemacht werden. Eine Handelsgebühr von 50 Basispunkten unterbietet Coinbase, Robinhood und Schwab und könnte das Volumen steigern, wenn die Bildungs-Lücke schmaler wird; MSBT deutet auf einen breiteren Vorstoß in regulierte Krypto-Produkte über den Spot-Handel hinaus hin. Der Aufwärtstrend hängt jedoch von der Annahme durch Berater, den wirtschaftlichen Bedingungen für Verwahrung und Abwicklung sowie der sich entwickelnden Regulierung von tokenisierten Vermögenswerten ab. Wenn die Kernbildung und das Vertrauen nachlassen oder die Compliance-Kosten schneller steigen als die Krypto-Umsätze, könnte die Strategie Schwierigkeiten haben, sich in nachhaltige Rentabilität umzusetzen.
Die Preissenkung von 50 Basispunkten deckt möglicherweise nicht die höheren Finanzierungs-, Clearing- und Compliance-Kosten ab, und die Kundennachfrage könnte in einem Umfeld langsamer Adoption ins Stocken geraten. Wenn die Regulierungsbehörden die Regeln verschärfen oder die Verwahrungsreibung zunimmt, könnten die Margen schrumpfen, auch wenn MS in Krypto expandiert.
"Die Krypto-Handelsgebühr ist ein strategisches Lockmittel, das darauf abzielt, die Verwahrungs- und Abwicklungsinfrastruktur für zukünftige tokenisierte Finanzanlagen zu sichern."
Claude, Ihr Fokus auf "Nachfrageprobleme" ignoriert die institutionelle Anreizstruktur. Morgan Stanley baut nicht für die heutige Einzelhandelsstimmung; sie bauen für die endgültige Migration von Privatvermögen in tokenisierte reale Vermögenswerte (RWAs). Die Gebühr von 50 Basispunkten ist ein Lockmittel, um die Verwahrungsschicht zu erfassen, nicht ein Umsatzgeschäft. Wenn sie die Abwicklungsschienen kontrollieren, erfassen sie den Spread bei jedem zukünftigen Handel mit tokenisierten Anleihen oder Aktien, wodurch die aktuellen Handelsvolumenmetriken für Privatanleger weitgehend irrelevant werden.
"Geminis RWA-Verwahrungsvision ignoriert die kurzfristigen Spot-Handelsrisiken für die Kundenbasis und das AUM von MS."
Gemini, RWAs sind ein spekulatives Endspiel – der Artikel bestätigt nur Spot-BTC/ETH-Handel, mit Verwahrung weiterhin über COIN/BNY, nicht über MS-Schienen. Unbemerkte Gefahr: Die Geschichte von Krypto mit Drawdowns von über 50 % könnte zu Abflüssen von E*Trade-Kunden (8,6 Mio. Nutzer) führen, die Stabilität von MS's 7 Billionen US-Dollar AUM unter Druck setzen und Berater zwingen, winzige 2–4 % Allokationen inmitten der Volatilität zu verteidigen. 50 Basispunkte werden keine Reputationsschäden ausgleichen, wenn BTC abstürzt.
"Die Gebührenunterschreitung von MS funktioniert nur, wenn sie die Abwicklungsschienen besitzen; ausgelagerte Verwahrung an COIN/BNY bedeutet, dass sie ein Distributor und keine Infrastruktur sind und Margenkompression ohne Skaleneffekte erfahren."
Grok markiert ein echtes Risiko – Krypto-Volatilität könnte die Zuversicht der 8,6 Millionen Kundenbasis von E*Trade zerstören –, verpasst aber die Asymmetrie: MS braucht keine Massenadoption, um zu gewinnen. Eine Gebühr von 50 Basispunkten auf 50 Milliarden US-Dollar AUM (2 % von 7 Billionen US-Dollar bei 2–4 % Allokation) generiert 250 Millionen US-Dollar Jahresumsatz bei nahezu null Grenzkosten, sobald die Infrastruktur live ist. Ein 40 %iger BTC-Drawdown schadet der Stimmung, nicht der Stückkostenrechnung. Die eigentliche Frage, die Gemini ausweicht: Hat MS die Verwahrung oder nur den Fluss? Der Artikel sagt COIN/BNY-Verwahrung. Das ist das Scheitern des Burggrabens.
"Der eigentliche Burggraben für Morgan Stanleys Krypto-Vorstoß ist nicht die Preissenkung von 50 Basispunkten; es ist die Kontrolle der Abwicklungsschienen für tokenisierte Vermögenswerte; wenn die Verwahrung bei COIN/BNY verbleibt und die Schienen nicht intern sind, besteht die Gefahr, dass die Strategie zu einem volumengetriebenen Vertriebskanal mit begrenzten nachhaltigen Gewinnen wird."
Groks Risiko, dass die Verwahrung COIN/BNY ist, bedeutet, dass MS's Burggraben dünner ist als beworben; ohne eigene Schienen verdient MS nur durch Volumenhebelwirkung, und wenn Krypto-Volatilität Rücknahmen auslöst oder die Verwahrungsreibung zunimmt, werden die 2–4 % Allokationen möglicherweise nie zu nachhaltigen Einnahmen führen. Der eigentliche Preis wäre die Kontrolle über die Abwicklung tokenisierter Vermögenswerte; ohne diese ist die "Infrastruktur" von MS hauptsächlich ein Vertriebskanal, kein Plattform-Burggraben.
Morgan Stanleys Krypto-Vorstoß über E*Trade ist ein strategischer Schritt, um die Verwahrungsschicht zu erfassen und potenziell die Abwicklungsschicht des Finanzsystems zu verlagern, aber die Annahme durch Berater und die Nachfrage bleiben erhebliche Herausforderungen.
Die Kontrolle der Abwicklungsschienen könnte den Spread bei jedem zukünftigen Handel mit tokenisierten Anleihen oder Aktien erfassen und die aktuellen Handelsvolumenmetriken für Privatanleger weitgehend irrelevant machen.
Krypto-Volatilität könnte die Kundenbasis von E*Trade erschüttern und die Stabilität des AUM von MS unter Druck setzen, was Berater zwingt, winzige Allokationen inmitten der Volatilität zu verteidigen.