Target-Gewinnpotenzial unterschätzt aufgrund der Margin-Erholung, glaubt Jefferies

Target Corp (NYSE:TGT) könnte in Zukunft ein höheres Gewinnpotenzial haben, als derzeit vom Markt eingepreist ist, so eine neue Notiz von Jefferies-Analysten, die argumentieren, dass die Erholungsgeschichte des Einzelhändlers übermäßig auf Verkaufstrends und nicht auf Verbesserung der Rentabilität konzentriert ist.

Die Analysten schreiben, dass die aktuelle Sichtweise auf Target größtenteils auf eine langsame Erholung der vergleichbaren Verkäufe ausgerichtet ist, die durch einfachere jährliche Vergleiche unterstützt wird. Sie glauben jedoch, dass diese Darstellung das verpasst, was sie als den Haupttreiber für die zukünftige Leistung sehen, nämlich die Margen.

„Wir glauben, dass TGT's Erholung fälschlicherweise als reine Verkehrshistorie auf einfachen Vergleichen dargestellt wird, während die eigentliche Chance hier in einer margengetriebenen Entwicklung liegt“, schrieben sie.

Jefferies prognostiziert, dass Target’s EPS im Jahr 2026 um etwa 7,6 % wachsen wird, verglichen mit einem Umsatzwachstum von 2,3 %, was über den Konsensschätzungen von 5,5 % EPS-Wachstum und 1,9 % Umsatzwachstum liegt.

Die Analysten argumentieren auch, dass der Markt den Grad der operativen Hebelwirkung im Unternehmen unterschätzt und erwarten, dass das EPS im Jahr 2026 um mehr als das 3-fache des Nettoumsatzes wachsen wird.

Ein wichtiger Teil der These ist eine potenzielle Normalisierung des Produktmixes. In den letzten Jahren haben sich Target’s Verkäufe auf Lebensmittel und Haushaltsartikel verlagert, während höhermargige diskretionäre Kategorien wie Bekleidung und Wohnartikel hinterherhinkten. Die Analysten schlagen vor, dass der erneute Fokus des Managements auf die Warenpräsentation allmählich wieder ins Gleichgewicht bringen könnte und darauf hinweisen, dass selbst eine teilweise Verschiebung des Mixes hin zu diskretionären Produkten den Bruttomargen einen Aufschwung verleihen könnte, ohne dass ein starkes Comeback des Verkehrs erforderlich ist.

Ein weiterer hervorgehobener Faktor ist die Disziplin bei Abschlägen. Jefferies weist auf frühere Umsetzungsschwierigkeiten hin, darunter inkonsistente Lagerbestände, eine unübersichtliche Sortimentsgestaltung und schwächere Verkaufszahlen, die zu höheren Rabatten beigetragen haben. Sie argumentieren, dass betriebliche Verbesserungen wie eine übersichtlichere Sortimentsgestaltung und eine bessere Durchführung im Geschäft die Notwendigkeit von Abschlägen reduzieren könnten.

„Selbst eine moderate Verbesserung der Abschläge würde zu einem unverhältnismäßigen Anstieg des Bruttogewinns und eines saubereren Umlaufvermögens führen“, schrieben die Analysten.

Der Bericht betont auch die Bedeutung der operativen Hebelwirkung. Da Target’s Kostenstruktur unterhalb der Bruttomarge als hoch fest beschrieben wird, kann ein inkrementeller Bruttogewinn stark zu Gewinnen führen. Jefferies veranschaulicht dies, indem sie schätzen, dass eine Verbesserung der Bruttomarge um etwa 60 Basispunkte einen Bruttogewinn von rund 400 Millionen Dollar und etwa 1 Dollar pro EPS hinzufügen könnte, was das Potenzial für einen aussagekräftigen Cashflow unterstreicht.

Obwohl die Analysten anhaltende Kostenbelastungen in Bereichen wie Löhne und Kraftstoff anerkennen, schlagen sie vor, dass zusätzliche Investitionen in Arbeitskräfte im Geschäft eine bessere Produktverfügbarkeit und stärkere Vollpreissverkäufe unterstützen könnten. Dies könnte ihrer Ansicht nach dazu beitragen, einige der kurzfristigen Kostenbelastungen auszugleichen und gleichzeitig die Gesamtumsetzung zu verbessern.