Das größte Risiko für die Weltwirtschaft ist eine Stagflation, die von Regierungen und nicht von Öl ausgelöst wird

Das aktuelle Ölpreis-Forward-Curve zeigt, dass der aktuelle globale Energieschock möglicherweise signifikant, aber kurzlebig ist. Das Forward-Curve weist einen steilen deflationären Trend auf 80 US-Dollar pro Barrel bis Ende 2026 auf. Die Märkte gehen von einem kurzen Krieg mit begrenzten Auswirkungen auf das Angebot und unmittelbaren Auswirkungen auf die Märkte und Importwirtschaften aus.

Im schlimmsten Fall würde ein neuer Energieschock, der durch einen Krieg mit dem Iran ausgelöst wird, zu Stagflationsdruck in der Weltwirtschaft führen, insbesondere in den Volkswirtschaften, die seit 2022 ihre Energieversorgungsketten nicht gestärkt haben, wie beispielsweise die Europäische Union, die sich immer noch in einer Niedrigwachumsphase befindet und anfällig für erhebliche Auswirkungen von Energieschocks ist. Selbst wenn der Konflikt kurzlebig ist, hat die Unterbrechung der Straße von Hormus und der Golf-Infrastruktur den Ölmarkt von einem Überangebot von 4 Millionen Barrel pro Tag, laut IEA, zu einem engen Gleichgewicht gebracht, da die Schifffahrtsrouten unter Druck geraten.

Die Straße von Hormus transportiert fast 25 % der seaborne-Ölexporte und einen großen Anteil der Flüsse von verflüssigtem Erdgas (LNG), was sie zur sensibelsten Energie-Route macht. 80 % des Verkehrs durch die Straße gehen jedoch nach Asien, hauptsächlich nach China. Deshalb hat die chinesische Regierung alle Exporte von raffinierten Produkten aus China gestoppt, um das Risiko von Angebotsbeschränkungen zu begrenzen.

Wir müssen auch bedenken, dass 100 US-Dollar pro Barrel heute nicht dem entspricht, was 100 US-Dollar pro Barrel im Jahr 2008 entsprachen. In heutigen US-Dollar-Kursen würde die Ölkrise von 2008 erst bei 190 US-Dollar pro Barrel ausgelöst. Die Anpassung an die Inflation ist wichtig.

Das Angebot außerhalb der OPEC ist ebenfalls ein differenzierender Faktor gegenüber anderen Krisen, da es seit 2008 deutlich gestiegen ist und so trotz steigender Preise zu einem stabileren Markt beiträgt. Der aktuelle Energieschock unterscheidet sich für die Vereinigten Staaten völlig von dem von 2008.

Im Jahr 2008 lag die US-Produktion bei kaum 5 Millionen Barrel pro Tag. Heute ist die USA der größte Ölproduzent der Welt mit 13,7 Millionen Barrel pro Tag.

Im Jahr 2008 lag die Trockengasförderung bei rund 56 Milliarden Kubikfuß pro Tag. Es wird prognostiziert, dass sie im Jahr 2026 täglich 106 Milliarden Kubikfuß erreichen wird. In den USA gibt es Energiesicherheit für Erdgas, und mit der Einbeziehung von Kanada und Mexiko ist die Ölunabhängigkeit Nordamerikas fast vollständig.

Selbst unter Berücksichtigung all dieser Unterschiede im Vergleich zu anderen Fällen würde ein Energieschock sofort die Kraftstoffpreise an der Zapfsäule erhöhen, aber auch die Kosten für Strom, Heizung, Düngemittel, Kunststoffe, Chemikalien und viele Fertigwaren erhöhen, die von petrochemischen Inputs abhängen.

Diese sekundären Preiserhöhungen können schnell zu einer Inflation bei Verbrauchern und Produzenten führen, selbst wenn andere deflationäre Faktoren die Gesamtauswirkungen auf den CPI abschwächen.

In energieimportierenden Volkswirtschaften wie der EU, Japan, Südkorea, Taiwan, Indien und Teilen Lateinamerikas werden höhere Rechnungen für Brennstoffe wahrscheinlich Haushalte treffen, die bereits unter anhaltendem Inflationsdruck leiden, der durch unkontrollierte Staatsausgaben und Gelddruckung verursacht wird.

Für Länder wie Pakistan, die stark von importiertem LNG abhängig sind, und mehrere südostasiatische Nationen, könnte der Schock zu einer relevanten Zahlungsbilanzbelastung, einer Währungsabwertung und sogar dem Risiko von Rationierungen führen, da fiskalische Puffer erschöpft sind.

Der aktuelle Stand der US-Dollar-Reserven der Schwellenländer ist hoch, aber nicht ausreichend, um die Auswirkungen einer Energiekrise auf die Kaufkraft ihrer Währungen vollständig auszugleichen.

Wenn Regierungen beschließen, die Energiekrise durch Erhöhung der Ausgaben und Subventionen zu „bekämpfen“, was dasselbe ist wie Gelddrucken, wäre die makroökonomische Auswirkung stagflationär: höhere Inflation bei schwacherem oder keinem Wachstum.

Das größte Risiko für die Inflation wird nicht die alleinige Auswirkung der Energiepreise sein, sondern die Reaktion der Regierungen, wenn sie beschließen, durch Ausgaben und Gelddrucken aus den Auswirkungen des Krieges herauszukommen.

Das bedeutendste Risiko für die Weltwirtschaft würde entstehen, wenn die Zentralbanken aufgrund von Energiepreisspitzen Zinserhöhungen beschließen. Zinserhöhungen würden Investitionen, Konsum und die Schaffung von Arbeitsplätzen stoppen und hätten keinen Einfluss auf die durch einen externen geopolitischen Faktor getriebenen Preise.

Wenn der Krieg über einen längeren Zeitraum andauert, könnte dies zu einer Überarbeitung der globalen Wachstumsprognosen führen, die bereits für 2026 schwach waren. Der IWF hatte bereits eine Verlangsamung auf rund 3 % oder weniger geschätzt, und der Iran-bezogene Schock könnte zu strafferen Finanzierungsbedingungen führen.

Ein langer Krieg könnte zu einem Dominoeffekt von Rezessionen in energieimportierenden Regionen führen, während rohstoffreiche Exportländer einen wirtschaftlichen Aufschwung erleben würden, der die Auswirkungen auf die größten Volkswirtschaften, hauptsächlich Importeure, nicht ausgleichen würde.

Das größte Risiko besteht jetzt, wie immer, in einem Dominoeffekt von politischen Fehlern.

Die Regierungen der entwickelten Volkswirtschaften könnten versucht sein, zu viel auszugeben und Geld zu drucken, wobei sie den Mangel an Haushaltsspielraum und die bereits bestehende Inflation ignorieren, die durch die Fehler entstanden ist, die während Covid-19 und der politischen Reaktion gemacht wurden.

Regierungen könnten ihre Defizitausgaben verstärken, und die Zentralbanken könnten ihre Fehler von 2021-2024 wiederholen, indem sie die Zinsen zum ungünstigsten Zeitpunkt anheben.

Eine Stagflation ist ein unwahrscheinliches Ergebnis, aber wenn sie eintritt, würde sie vollständig durch politische Fehler von Regierungen und Zentralbanken verursacht.

Tyler Durden
Mo, 16/03/2026 - 17:15