‘Das Zittern ist vorbei’: 70% Absturz markiert ein schnelles Ende der Avis Short Squeeze

In nur zwei Tagen, ohne klaren Grund, stürzte die Aktie des Autovermieters so tief ab, dass sie bis auf einen Bruchteil ihres Anstiegs von 600 % im Vormonat zunichte gemacht wurde.

„Normalerweise sieht man nicht, wie Aktien wie diese so schwanken“, sagte Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers. „Es war eine so starke Bewegung in so kurzer Zeit – und das auch noch bei einem bekannten Namen wie Avis.“

Der starke Anstieg war nach allgemeiner Auffassung ein klassischer Short Squeeze, bei dem die Heerscharen von Anlegern, die geliehene Avis-Aktien verkauft hatten und darauf wetteten, dass sie fallen würden, plötzlich begannen, diese Positionen durch Rückkauf zu schließen. Da andere ihre Aktien behielten und das Angebot relativ knapp war, stieg der Preis.

Was die plötzliche und heftige Umkehrung verursachte – die Aktie stürzte allein am Mittwoch und Donnerstag um fast 70 % ab –, ist weitaus weniger klar. Aber für viele Händler und Investoren, einschließlich derer, die gegen Avis wetteten und Geld verdienten, als es abstürzte, schien es immer unvermeidlich, dass es so enden würde.

Der Aktienkurs hatte sich eindeutig von den Fundamentaldaten des Unternehmens gelöst. Und im Gegensatz zu ähnlichen Sprüngen bei Meme-Aktien wie GameStop Corp. oder AMC Entertainment Holdings Inc. gab es keine kleine Armee von Daytradern, die darauf aus waren, dies aufrechtzuerhalten.

Dann, am späten Mittwoch, nach dem ersten Abverkauf, kündigte Avis an, dass es seine Ergebnisse für das erste Quartal am 29. April veröffentlichen werde, vor einem erwarteten Termin Anfang bis Mitte Mai. Dies schürte Spekulationen, dass Avis den Sprung nutzen wollte, um durch Aktienverkauf Geld zu beschaffen, was den Ausverkauf weiter beschleunigte.

Avis reichte Ende März eine sogenannte „At-the-Market“-Emission ein, die offene Verkäufe zu den geltenden Preisen für bis zu 5 Millionen Aktien ermöglicht, obwohl es noch keine Verkäufe gemeldet hat. Avis reagierte nicht auf Anfragen nach einem Kommentar.

„Sobald sie sagen, dass sie die Ergebnisse bekannt geben, weißt du, dass sie versuchen werden, Aktien auszugeben“, sagte Vikram Rai, Portfoliomanager und Makro-Trader bei First New York, der letzte Woche begann, Avis-Aktien zu shorten. „Jetzt weiß jeder, dass der Spuk vorbei ist. Sie werden kommen und die bestehenden Aktionäre verwässern, und wenn mehr Volumen auf dem Markt ist, ist der Short Squeeze vorbei.“

Für viele an der Wall Street weckte der Aufstieg und Fall von Avis Erinnerungen an das Meme-Phänomen von 2021, als Daytrader es sich zur Aufgabe machten, Leerverkäufer zu verbrennen und Wall-Street-Profis zu verärgern, indem sie sich zusammenschlossen, um angeschlagene Aktien in die Stratosphäre zu treiben. Und einige Kleinanleger beteiligten sich, indem sie in der zweiten Hälfte der Rallye kauften und inmitten des vertikalen Falls in den letzten zwei Tagen verkauften. Aber sie hatten nicht die Kontrolle.

Was mit Avis geschieht, ist das Ergebnis einer klassischeren Dynamik unter professionellen Spekulanten. Die Aktie war stark geshortet worden. Und ein Hauch von guten Nachrichten – ein Großaktionär erhöht seinen Anteil, steigende Gebrauchtwagenpreise – veranlasste Spekulanten, ihre Wetten zu schließen, falls sich die Aktie wenden sollte.

Darüber hinaus ist die Menge der auf dem Markt verfügbaren Aktien relativ gering, da zwei Firmen, SRS Investment Management und Pentwater Capital Management LP, zusammen über 70 % davon besitzen. In einer Einreichung am späten Donnerstag gab Pentwater bekannt, dass es einige Avis-Aktien durch die Ausübung von Call-Optionen am 21. April, kurz vor Beginn des Einbruchs, erworben hat.

SRS lehnte eine Stellungnahme ab, während Pentwater auf mehrfache Anfragen nach einem Kommentar nicht reagierte.

„Es wurde stark geshortet, aber einige andere nicht-private Flows haben wahrscheinlich den anfänglichen Short Squeeze ausgelöst“, sagte Viraj Patel, globaler Makrostratege bei Vanda Research. Die Tatsache, dass „Privatanleger hier nicht kaufen, könnte eine Erklärung dafür sein, warum dies kein weiterer GameStop-Moment eines anhaltenden Short Squeeze war.“

Avis erregte 2021 kurzzeitig das Interesse von Privatanlegern, als Niedrigzins-Online-Broker und Zinssätze nahe Null den Daytrading wiederbelebten und spekulative Vermögenswerte aller Art ankurbelten. Diese Menge trieb die Avis-Aktie im November 2021 in die Höhe, als das Unternehmen auf den Zug der Elektrofahrzeuge aufsprang, eine damalige Marktbesessenheit.

Aber diesmal spielten sie nur eine Nebenrolle. Laut Vanda-Daten bis Donnerstag waren Privatanleger in diesem Monat nur an drei Tagen Nettokäufer. Der Optionsmarkt, der eine wichtige Rolle bei der Entstehung der Meme-Aktien spielte, war diesmal ebenfalls gedämpft: Tatsächlich wurden auf dem Weg nach oben mehr Puts als Calls auf Avis gehandelt, was eher ein Zeichen dafür ist, dass einige Anleger die Rallye möglicherweise abverkauft haben.

Die starken Bewegungen setzten sich am Freitag fort, als sie nach wilden Schwankungen zwischen Gewinnen und Verlusten während der gesamten Sitzung um weitere 11 % schlossen. Dennoch sind die Analysten der Wall Street gegenüber dem Unternehmen pessimistischer geworden – diejenigen von JPMorgan Chase & Co. und Barclays Plc rieten ihren Kunden kürzlich zum Verkauf der Aktie – und Leerverkäufer sagen, dass sie möglicherweise weiter fallen könnte.

Bruce Cox, Präsident und Portfoliomanager bei Harrington Alpha Fund, der zu den Leerverkäufern von Avis gehörte, sagte, er glaube, dass es für die Aktie „viel schlimmer“ kommen werde.

Rai von First New York sagte, das Chaos sei noch lange nicht vorbei.

„Es wird ein wenig schwanken, weil die technischen Indikatoren so verzerrt sind“, sagte er. „Das ist das Traumszenario für einen Trader.“

--Mit Unterstützung von David Marino, Bailey Lipschultz, Bernard Goyder und Hema Parmar.