Die Einsätze sind enorm: Wie ein länger andauernder Iran-Krieg die Weltwirtschaft schockieren könnte

In den Tagen nachdem die USA und Israel erstmals den Iran bombardiert hatten, setzten die Finanzmärkte darauf, dass die wirtschaftlichen Folgen von Donald Trumps "kleiner Ausflucht" im Nahen Osten nur von kurzer Dauer sein würden.
"Es gibt langfristig Risiken durch höhere Ölpreise. Aber dies ist ein Tail-Risiko", sagte ein in den USA ansässiger Fondsmanager nach dem Luftschlag, der den iranischen Obersten Führer Ayatollah Ali Khamenei tötete. "Die Geschichte hat immer wieder gezeigt, dass geopolitische Eruptionen wie diese in der Regel nur von kurzer Dauer sind. Auch diese sollte keine Ausnahme bilden.''
Goldman Sachs teilte seinen Kunden mit, dass es vorübergehende Störungen erwarte. "Die Ölpreise werden im Laufe des Jahres sinken. Aber die Risiken sind nach oben verzerrt", schrieben seine Analysten. UniCredit schlug vor, dass Rohöl bei etwa 80 Dollar pro Barrel gedeckelt würde. "Angesichts seines Überlebenskampfes hat das iranische Regime einen Anreiz, seine Reaktion maßvoll zu halten".
Drei Wochen später verursacht die Aussicht auf einen langwierigen Krieg zunehmende wirtschaftliche Probleme. Die Ölpreise sind über 100 Dollar pro Barrel gestiegen, die europäischen Gaspreise haben sich verdoppelt, die Volatilität beherrscht die Finanzmärkte, und die Verbraucher weltweit bereiten sich auf einen Anstieg der Lebenshaltungskosten vor. Die Zentralbanken, darunter die US-Notenbank Federal Reserve, die Bank of England und die Europäische Zentralbank, warnen, dass der Krieg erhebliche Auswirkungen auf die Inflation haben und das globale Wachstum bremsen könnte.
"Die Marktweisheit hält immer noch daran fest, dass der Krieg schnell enden wird und die Straße von Hormus bald wieder geöffnet wird", sagte Albert Edwards, leitender Analyst bei Société Générale. "Vielleicht hat der Markt recht, aber meiner Meinung nach sind die Risiken asymmetrisch, dass die Stagflation die Selbstgefälligkeitsblase platzen lässt."
Mit jedem Tag treten weitere Probleme zutage. Von den steigenden Preisen für Benzin und Diesel für Autofahrer bis hin zu annullierten Flügen und der schlimmsten Reiseunterbrechung seit der Covid-Pandemie.
Die europäische Schwerindustrie – immer noch geschwächt vom Energiepreisschock 2022 nach der russischen Invasion in der Ukraine – spürt den Druck besonders. Huntsman teilte dem Guardian mit, dass seine Teesside-Anlage im Nordosten Englands gefährdet ist, Deutschlands BASF, der weltweit größte Chemie-Konzern, erhöht die Preise. Die Kosten für Düngemittel – ein wichtiges Nebenprodukt der Erdölindustrie – steigen stark an, was Landwirte weltweit schädigt und den Boden für einen starken Anstieg der Lebensmittelpreise bereitet.
Der Iran hat gedroht, durch seinen Gegenschlag Öl auf 200 Dollar pro Barrel zu treiben, indem er den Schiffsverkehr durch die schmale seeseitige Passage zwischen seiner südlichen Küste und Oman sowie Raffinerien und Pipelines im gesamten Nahen Osten ins Visier nimmt. Iranische Raketen trafen Ras Laffan, eine wichtige qatarische Flüssigerdgas-Verarbeitungsanlage (LNG), was Analysten veranlasste, vor einem "Untergangsszenario" auf den Energiemärkten zu warnen.
In Washington DC war die Botschaft gemischt. Trump hat den Krieg für "gewonnen" erklärt, gleichzeitig aber gesagt, er könnte "bald" enden oder möglicherweise "weitergehen" müsse – was eine zusätzliche Unsicherheitsebene für die globalen Märkte und die Weltwirtschaft schafft, die im Gegensatz zur Lage vor Ort steht.
Vor diesem Hintergrund sind Unternehmen und Investoren zunehmend ratlos, wie sie reagieren sollen. Barclays verglich die Äußerungen des Präsidenten mit einem "Nebel des Krieges" im 19. Jahrhundert, der gewaltsame Marktschwankungen anheizt. "Ein dichter Nebel wurde durch die Kommunikation über den Krieg ausgelöst: seine Ziele, seine Dauer, seine potenzielle Ausweitung und/oder seine Ausstiegsrampen", schrieben seine Analysten.
Prognostiker sagen, dass ein länger andauernder Konflikt vergangene globale Wirtschaftskrisen ähneln könnte. "Steigende Öl- und Gaspreise sind Vorboten wirtschaftlicher Probleme", sagte Ian Stewart, Chefökonom im Vereinigten Königreich bei der Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Deloitte. "Höhere Energiepreise, ausgelöst durch Krieg oder Revolution im Nahen Osten, waren wichtige Faktoren für westliche Rezessionen in den Jahren 1973, 1979 und 1990.
"Der Anstieg der Energiepreise infolge der russischen Invasion in der Ukraine brach 2023 das Wachstum Europas zusammen."
Die klarsten Parallelen bestehen jedoch zu den 1980er Jahren. Damals schickte Ronald Reagan US-Kriegsschiffe in den Hormus, um den Handelsschiffsverkehr während des Iran-Irak-Krieges zu schützen. In einer Episode, die als "Tankschlacht" bekannt wurde, entsandte Washington die größte Seeschlachtkonvoi seit dem Zweiten Weltkrieg, um den Fluss von Öl- und Gasexporten aufrechtzuerhalten.
Vor vier Jahrzehnten wussten Teheran und Bagdad, dass die Zielsetzung des Hormus die US-Beteiligung nach sich ziehen würde. Indem sie westliche wirtschaftliche Interessen bedrohten, suchten sie Hebelwirkung zu erlangen. In einem Fall von sich wiederholender Geschichte werden Marineeskorten erwogen, nachdem das Trump-Weiße Haus offenbar einen Fehlkalkulation getroffen hatte, dass es diesmal anders sein würde.
Ungefähr ein Fünftel der weltweiten Ölversorgung fließt durch die 126 km lange Wasserstraße, die den einzigen seeseitigen Weg für Schiffe darstellt, die den Golf in die offenen Meere jenseits verlassen. Saudi-Arabien, ein wichtiger US-Verbündeter, exportiert am meisten durch die winzige Passage, gefolgt von den Vereinigten Arabischen Emiraten.
Die Rekordfreigabe von 400 Millionen Barrel Öl, die von Mitgliedstaaten der Internationalen Energieagentur gehortet wurden, hat dazu beigetragen, Ängste vor Engpässen zu beruhigen. Aber Experten sagen, dass bald Angebotseinschränkungen auftauchen werden, die Rohölraffinerien und nachgelagerte fossile Brennstoffprodukte weltweit treffen.
"Es herrscht ein zunehmender Mangel an raffinierten Produkten", sagte Mark Dowding, Fondsmanager bei RBC BlueBay. "China hat ein Exportverbot für raffinierte Produkte erlassen, da es den inländischen Verbrauch schützen will. Andere Länder, darunter Südkorea, erwägen ähnliche Schritte, und wir wären nicht überrascht, wenn die USA nachziehen würden."
Bei einem längeren Konflikt werden Energieangebotsbeschränkungen erwartet, dass sie sich auf fossile Brennstoffnebenprodukte wie Düngemittel auswirken. Der Golf ist die Heimat einiger der weltweit größten Anlagen als eine Schlüsselregion für die Landwirtschaft weltweit. Etwa die Hälfte aller weltweiten Exporte von Harnstoff, einem häufig verwendeten Düngemittel, und Schwefel, einer kritischen Düngemittelzutat, stammen aus dem Nahen Osten.
Vor der kritischen Frühjahrsaatzeit in der nördlichen Hemisphäre warnen Analysten, dass steigende Düngemittelkosten die Ernteerträge treffen und die Lebensmittelpreise in die Höhe treiben werden – was einkommensschwache Länder und arme Haushalte weltweit schädigt.
Kunststoffe, Chemikalien und Pharmazeutika werden ebenfalls getroffen. Die Lieferungen von Helium – kritisch für die Mikrochip-Produktion und MRT-Geräte – wurden durch die Produktionseinstellung Katars getroffen. Der Golfstaat macht ein Drittel des weltweiten Angebots aus, als wichtiges Nebenprodukt von LNG. Analysten sagen, dass globale Fertigungslieferketten als Folge getroffen werden könnten – von der Produktion von Autos bis hin zu Elektronik.
"Fossile Brennstoffe und petrochemische Rohstoffe durchziehen die tiefe Verrohrung der modernen Wirtschaft", schrieben Analysten bei Société Générale in einer Notiz an die Kunden. "Die Einsätze dieses Konflikts sind enorm für die Weltwirtschaft.
"Wenn die Straße von Hormus für Monate effektiv blockiert bleibt, werden Störungen der Lieferketten über Energie hinaus – von Lebensmitteln bis zu Halbleitern – so kritisch, dass das Risiko eines Szenarios, das dem Covid plus Russland-Ukraine-Schock ähnelt, schwer auszuschließen wäre."
Zusammen mit höherer Inflation wird erwartet, dass das weltweite Wirtschaftswachstum gedrosselt wird. Die Haushalte haben wenig Spielraum, höhere Preise zu verkraften, während Unternehmen bereits vor Beginn des Iran-Krieges in mehreren Ländern Arbeiter entließen.
Barclays schätzt in einem Szenario, in dem die Ölpreise 2026 im Durchschnitt bei 100 Dollar liegen – wie es 2022 der Fall war – das globale Wachstum in diesem Jahr um 0,2 Prozentpunkte niedriger bei 2,8%, während die Gesamtinflation um 0,7 Prozentpunkte höher bei 3,8% liegen würde als es sonst der Fall gewesen wäre.
Einige Ökonomen warnen, dass ein länger andauernder Krieg die Ölpreise über 170 Dollar pro Barrel treiben könnte, was eine globale Rezession auslösen würde. Das Vereinigte Königreich, die Eurozone und Japan stehen unter Beobachtung. Experten warnen, dass ein stärkerer Ausverkauf auf den globalen Märkten die sich verschlechternde Aussicht verstärken könnte – was Risse im Finanzsystem aufdeckt. Ängste wachsen über undurchsichtige private Kreditmärkte, während das Platzen einer durch KI befeuerten Blase bei Tech-Bewertungen eine Katastrophe bedeuten könnte.
Regierungen prüfen Notfallenergieunterstützung für Verbraucher, die bereits von einer Lebenshaltungskostenkrise gebeutelt sind. Aber angesichts der Erwartungen, dass die Zentralbanken als Reaktion auf den Inflationsschock die Zinssätze erhöhen werden, steigen die Kreditkosten – was möglicherweise ihre Fähigkeit zur Reaktion beeinträchtigt.
Es gibt Hoffnungen, dass die Auswirkungen noch eingedämmt werden können. Trotz der Erschütterung bleibt der Rückgang der globalen Finanzmärkte relativ gedämpft. Trumps Zoll-Drohungen im April letzten Jahres hatten einen viel größeren Einfluss.
Ein Teil des Grundes ist der Kontext des jüngsten Energiepreisschocks. Die Bedingungen unterscheiden sich von 2022. Damals verstärkten die Öl- und Gaspreisspitzen im Zuge des Krieges Russlands in der Ukraine die inflationären Auswirkungen des wirtschaftlichen Neustarts nach Covid. Verbraucher mit aufgestauter Nachfrage hatten einen enormen Appetit auf Waren und Dienstleistungen. Regierungen und Zentralbanken drängten darauf, die Aktivität anzukurbeln, und die Arbeitsmärkte waren angespannt.
"Das Ergebnis heute im Falle eines langwierigen Krieges wäre ein intensiver Angebotsschock, der auf ein viel schwächeres Nachfragewachstum trifft", sagte Kallum Pickering, Chefökonom bei Peel Hunt.
Nach dem Schieferboom ist die USA weitgehend energieunabhängig. Weniger als ein Zehntel ihrer Ölversorgung fließt durch den Hormus. China hat riesige Ölvorräte angehäuft. Europäische Länder – die meisten sind Nettoenergieimporteure – werden voraussichtlich am stärksten von den Auswirkungen getroffen, haben aber seit 2022 daran gearbeitet, die Versorgung zu diversifizieren. Die Kapazität für erneuerbare Energien hat ebenfalls zugenommen.
Während es klare Parallelen zu den Energieerschütterungen der 1970er Jahre gibt, hat die Weltwirtschaft 2026 ihre Abhängigkeit von fossilen Brennstoffen reduziert. Einige Schätzungen deuten darauf hin, dass die Energieintensität – der Verbrauch von Energie pro Einheit der wirtschaftlichen Leistung – seit Mitte der 1970er Jahre um etwa 70% gesunken ist.
Im Gegensatz zu nach der Invasion des Kremls in der Ukraine, als westliche Nationen darauf drängten, russisches Energie dauerhaft aus ihren Lieferketten zu schneiden, sehen Analysten ein Ende des Krieges im Iran als Möglichkeit für eine Erholung.
"Der entscheidende Unterschied ist, dass die aktuellen Angebotsunterbrechungen vorübergehend sind. Ja, es gibt viel Unsicherheit über die Dauer der Unterbrechung, aber letztendlich wird das Angebot zurückkehren", sagte Warren Patterson, Leiter der Rohstoffenergie-Strategie bei der niederländischen Bank ING.
Langfristige Folgen sind jedoch wahrscheinlich.
Die Weltwirtschaft ist stärker vernetzt als in den 1970er Jahren. Mit dem Vormarsch der Globalisierung und just-in-time-Lieferketten ist der Welthandel mit Waren und Dienstleistungen von 42% des weltweiten BIP im Jahr 1980 auf mehr als 60% Mitte der 2000er Jahre angeschwollen. Aber eine interdependente Welt in einem Zeitalter steigender Konflikte und geopolitischer Spannungen ist eine riskantere; und keine Grundlage für ein nachhaltiges Wirtschaftsmodell.
Als Reaktion darauf sind "Nearshoring" und "Friendshoring" zu Schlagwörtern für multinationale Unternehmen geworden, da Unternehmen Lieferketten in politisch ausgerichtete und benachbarte Länder lenken, um ihre Widerstandsfähigkeit zu stärken.
Im Vorfeld des Iran-Konflikts war dieser Imperativ durch die Engpässe in der Lieferung nach der Lockerung der Covid-Sperren unterstrichen worden; Störungen durch die Blockade des Suezkanals durch die Ever Given und Angriffe der Houthi-Rebellen auf den Schiffsverkehr im Roten Meer nach der israelischen Invasion in Gaza. Steigende geopolitische Spannungen und Trumps Zollkriege haben die Dinge weiter beschleunigt.
Wirtschaftswissenschaftler sagen, dass die Fragmentierung der Weltwirtschaft dauerhafte zusätzliche Kosten hinzufügen könnte, mit dem Potenzial, die Inflation kurzfristig anzuheizen, während sie langfristig das Wachstum belastet.
Wei Yao, Ökonom bei Société Générale, sagte, der Konflikt habe die Zentralbanken der Welt "der Gnade des Krieges" ausgesetzt. "Es gibt Momente, in denen man sich der Kante nähern muss, um sich daran zu erinnern, warum man nicht darüber gehen darf. Wir könnten an einem dieser Momente sein."