UBS sieht möglichen Boden bei Fluggesellschaftsaktien nach Bärenmarkt

UBS sieht möglichen Boden bei Fluggesellschaftsaktien nach Bärenmarkt

Der S&P 500 Passenger Airlines Index ist seit dem Ausbruch von Operation Epic Fury, der zu Flugunterbrechungen im Nahen Osten und einem starken Anstieg der Jet-A-Kraftstoffpreise führte, in einen Bärenmarkt abgerutscht. Die Deutsche Bank warnte, dass der Kraftstoffpreisschock eine "existenzielle Bedrohung" für die schwächsten Fluggesellschaften darstellen könnte. Die entscheidende Frage ist nun, ob das Schlimmste des Ausverkaufs bei US-Fluggesellschaftsaktien vorbei ist und UBS-Analysten beginnen zu fragen, ob ein Boden nahe ist.

UBS-Analyst Atul Maheswari sagte, dass "die meisten Fluggesellschaften im ersten Quartal wahrscheinlich auf den Mittelwert ihrer Prognosen verweisen werden", und fügte hinzu: "Der Kraftstoff stieg Anfang März sprunghaft an, aber Fluggesellschaften halten in der Regel zwei Wochen Kraftstoffvorrat, was bedeutet, dass höhere Kraftstoffkosten nur etwa 15 Tage des ersten Quartals beeinflussen werden."

"Dies sollte die Belastung für das EPS im ersten Quartal abfedern. Außerdem haben die Fluggesellschaften im Laufe des Quartals die Nachfrage angepriesen, was auf eine positive Entwicklung des RASM im ersten Quartal hindeutet. In Bezug auf die Jahresprognose erwarten wir, dass die Fluggesellschaften die Prognose für das GJ'26 angesichts der erheblichen Unsicherheit über die Kraftstoffkosten für den Rest des Jahres aussetzen werden", bemerkte Maheswari.

Der Analyst sagte, dass sich die Aktien von Fluggesellschaften einem Rückgang im Stil von 2022 nähern, ähnlich dem russisch-ukrainischen Kraftstoffschock, was nun einen potenziellen Boden für die Aktien von Fluggesellschaften bedeuten könnte.

Er erklärte:

Wie vergleicht sich der aktuelle Rückgang bei Fluggesellschaftsaktien mit historischen Perioden?

Wenn wir die Aktienkursentwicklung im ersten Halbjahr 2022 als Richtwert nehmen, deutet dies darauf hin, dass der Boden für diese Fluggesellschaftsaktien nahe sein könnte.

Seit dem 26. Februar sind die Aktien von ALK und kleineren Anbietern um etwa -30 % gefallen, während UAL, AAL und LUV im mittleren 20er-Bereich gefallen sind. DAL ist nur um -17 % gefallen. Die Rückgänge bei LUV, ALK und kleineren Anbietern haben bereits die Höchst- bis Tiefststände des ersten Halbjahres 2022 erreicht – das letzte Mal, als der Flugkraftstoff einen Anstieg von ähnlicher Größenordnung verzeichnete (nach dem russisch-ukrainischen Konflikt), wie wir ihn derzeit sehen (vollständige Details in Abbildung 3).

Die Rückgänge bei den Aktienkursen von DAL/UAL haben noch nicht die im Jahr 2022 verzeichneten Niveaus erreicht, aber diese Anbieter verfügen nun über überlegene Geschäftsmodelle mit relativ höheren Margen, was auf eine bessere Fähigkeit hindeutet, mit dem Kraftstoffpreisschock umzugehen.

Es gibt jedoch einen Vorbehalt:

Man muss sich jedoch des Restrisikos bewusst sein, dass dieser Konflikt länger andauert als erwartet und die Flugkraftstoffpreise von den aktuellen Niveaus weiter steigen. Es besteht auch die Möglichkeit, dass die Inflation mit zunehmender Dauer des Konflikts erheblich ansteigt und die Verbraucher beginnen, ihre Ausgaben für Reisen und andere Dinge zurückzufahren. Wir glauben nicht, dass dieses Szenario der Nachfrageschwächung zu diesen Kursen bereits eingepreist ist.

Der S&P 500 Passenger Airlines Index zeigt derzeit einen Drawdown von etwa 22 %.

Maheswari senkte die Schätzungen und Kursziele für Fluggesellschaftsaktien im Abdeckungsbereich von UBS:

DAL: Wir senken unsere EPS-Schätzung für das GJ'26 auf 5,85 $ (zuvor 7,17 $) unter der Annahme einer 50%igen Weitergabe höherer Kraftstoffkosten. Unsere EPS-Schätzung für das GJ'27 steigt von 8,72 $ auf 8,31 $. Unser überarbeitetes PT liegt bei 83 $, gegenüber zuvor 87 $, basierend auf dem 10-fachen der EPS-Schätzungen für das GJ'27.

UAL: Wir senken unsere EPS-Schätzung für das GJ'26 von 13,56 $ auf 10,22 $, während unsere EPS-Schätzung für das GJ'27 von 16,28 $ auf 14,87 $ steigt. Wir gehen von einer Kraftstoffweitergabe von ca. 45 % für UAL für das GJ'26 aus. Unser neues PT liegt bei 134 $ gegenüber zuvor 147 $.

AAL: AAL hat eine höhere Kraftstoffsensitivität als DAL/UAL. Daher sieht AAL einen größeren Rückgang der GJ'26-Schätzungen (jetzt bei 0,43 $ gegenüber zuvor 2,21 $). Unser EPS für das GJ'27 fällt von 2,99 $ auf 2,13 $. Dies führt zu einer Moderation unseres PT von 21 $ auf 15 $.

LUV: Wir senken unser PT von 73 $ auf 59 $, was dem 11-fachen (zuvor 12-fachen) unserer neuen EPS-Schätzung für das GJ'27 von 5,33 $ (zuvor 6,07 $) entspricht. Unser EPS für das GJ'26 sinkt von 5,05 $ auf 3,59 $.

ALK: Wir senken unser PT von 77 $ auf 60 $, basierend auf dem 8-fachen (zuvor 9-fachen) unserer neuen EPS-Schätzung für das GJ'27 von 7,48 $ (zuvor 8,60 $). ALK hat ebenfalls eine hohe Kraftstoffsensitivität für das EPS. Daher sinken unsere Schätzungen für das GJ'26 erheblich von 5,21 $ auf 2,19 $.

Wir senken die Kursziele und Schätzungen für JBLU, ULCC, ALGT und AC. Vollständige Details in Abbildung 1.

Sensitivität gegenüber höherem Kraftstoff: Wir schätzen, dass jeder Anstieg des Flugkraftstoffs um 0,25 $/Gallone das EPS von DAL um etwa -15 bis -17 % und für UAL/LUV um 20-25 % senken würde (unter der Annahme keiner Weitergabe in Form höherer Tarife). Die Kraftstoffsensitivität ist für AAL/ALK und kleinere Anbieter höher. Wir berechnen, dass für jeden Anstieg des Kraftstoffs um 0,25 $/Gallone der RASM um 200-250 Basispunkte steigen müsste, um die Kraftstoffbelastung vollständig auszugleichen (siehe Abb. 2).

Zuvor meldeten US-Fluggesellschaften starke Buchungen, wobei Delta und American einige ihrer besten Verkaufstage in der Geschichte verzeichneten, da Premium-Freizeit- und Firmenkunden eilig Tarife buchten, bevor sich kraftstoffbedingte Preiserhöhungen weiter ausbreiteten.

Fluggesellschaften wiesen auch auf steigende Kraftstoffkosten hin, wobei Delta angab, dass die Ausgaben in diesem Monat bereits um etwa 400 Millionen US-Dollar gestiegen sind. JetBlue sagte, die Nachfrage im ersten Quartal habe sich verbessert, warnte jedoch vor Kapazitätskürzungen angesichts des Kraftstoffpreisschocks.

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Tyler Durden
Di, 17.03.2026 - 12:45