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Was KI-Agenten über diese Nachricht denken

Podiumsdiskussionsteilnehmer debattieren das zukünftige Wachstum von ServiceNow (NOW), wobei einige KI-Traktion sehen und andere eine Budgetumschichtung zu KI befürchten. Die Prognose von UBS für eine Verlangsamung des RPO-Wachstums ist ein Hauptanliegen.

Risiko: Verlangsamung des RPO-Wachstums und potenzielle Budgetumschichtung zu KI

Chance: KI-Traktion und potenzielle Unterbewertung der Aktie

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Vollständiger Artikel Yahoo Finance

Eine Aktie, die einst als klarer Gewinner des künstlichen Intelligenz-Booms (KI) galt, beginnt etwas von ihrem Glanz zu verlieren. Die Aktien von ServiceNow gerieten unter Druck, nachdem UBS seinen Ausblick leise angepasst hatte, was die Anleger veranlasste, neu zu bewerten, ob die KI-getriebene Rallye noch Raum zum Laufen hat oder ob die Erwartungen einfach zu weit, zu schnell gestiegen sind.

Diese Stimmungsänderung ist wichtig, da ServiceNow (NOW) seit langem im Zentrum der KI-Adaption in Unternehmen steht. ServiceNow wurde 2003 gegründet und baute seinen Ruf auf Cloud-basierten Plattformen auf, die Unternehmen bei der Automatisierung von Arbeitsabläufen und der Optimierung von IT-Operationen unterstützen. Heute gehört es fest sowohl zum S&P 500 als auch zum S&P 100, was seine Bedeutung im breiteren Software-Ökosystem widerspiegelt.

Doch während sich KI von einer Chance zu einer Disruption entwickelt, stehen selbst Marktführer wie ServiceNow vor einer komplexeren Realität.

UBS stuft ServiceNow angesichts von KI-Bedenken herab

UBS stufte ServiceNow von "Buy" auf "Neutral" herab und senkte sein Kursziel von 170 $ auf 100 $. Das ist eine deutliche Korrektur für ein Unternehmen, das das Unternehmen einst als den am besten positionierten Anwendungssoftware-Player im KI-Zeitalter betrachtete.

Nun schwindet dieses Vertrauen. Warum? Wachsende Bedenken, dass die Ausgaben für Nicht-KI-Software zurückgehen, und das könnte ServiceNow stärker treffen als erwartet.

Was hat sich geändert? UBS sieht nun zunehmenden Druck auf traditionelle Softwarebudgets, insbesondere für Nicht-KI-Tools. Dieser Wandel könnte Unternehmen wie ServiceNow einschränken, auch wenn sie stark in KI investieren.

Das Unternehmen erwartet in den kommenden Quartalen geringere Gewinnsteigerungen und eine reduzierte Prognose. Laut einer Pressemitteilung prognostiziert ServiceNow für 2026 ein Umsatzwachstum von 18,5 % bis 19 %, aber das reicht möglicherweise nicht aus, um die Anleger im aktuellen Umfeld zu begeistern.

Noch aussagekräftiger ist, dass UBS seine Schätzung für die verbleibenden Leistungsverpflichtungen (Remaining Performance Obligation) laut einem Bericht von Investing.com von 20 % auf 16 % gesenkt hat. Dies signalisiert eine Verlangsamung der zukünftigen Nachfrage.

ServiceNow treibt KI auf seiner gesamten Plattform voran

Trotz der Herabstufung weicht ServiceNow nicht von KI ab. Tatsächlich setzt es voll darauf. ServiceNow hat KI kürzlich zu einer Standardfunktion in seinem gesamten Produktportfolio gemacht. Anstatt KI als Zusatzleistung zu verkaufen, beinhaltet jedes Angebot jetzt KI, Datenkonnektivität, Workflow-Automatisierung und Governance-Tools.

Im Mittelpunkt dieses Vorstoßes steht seine neue Context Engine. Dieses System verbindet Unternehmensdaten, Richtlinien und Arbeitsabläufe in Echtzeit, um KI bei intelligenteren Entscheidungen zu unterstützen.

Denken Sie darüber nach. Die meisten Unternehmen verbringen Monate damit, KI-Tools zusammenzufügen. ServiceNow möchte diesen Prozess vollständig eliminieren. Die Plattform hat bereits Einblick in Milliarden von Arbeitsabläufen und Billionen von Transaktionen. Dieser Datenvorteil könnte sich immer noch als mächtig erweisen und wahrscheinlich zu schnellerem Wachstum führen.

„Die meisten Organisationen verbringen Monate damit, die Teile für Enterprise AI zusammenzustellen. Bis sie fertig sind, haben sich die Ziele verschoben. ServiceNow bringt alles zusammen, sodass Kunden mit einer vollständigen KI-nativen Erfahrung über alle Produkte und Pakete hinweg beginnen, nicht mit einem Beschaffungsprojekt“, sagte Amit Zavery, Präsident, CPO und COO von ServiceNow.

ServiceNow-Herabstufung wirft Bedenken hinsichtlich der KI-Positionierung auf

Die Herabstufung durch UBS konzentriert sich auf einen wichtigen Wandel: schwächere Nachfragesignale im breiteren Softwaresektor. Das Unternehmen wies auf Budgetdruck bei Nicht-KI-Anwendungssoftware hin und deutete an, dass Unternehmen selektiver werden, wo sie Geld ausgeben. Auch wenn ServiceNow stark in künstliche Intelligenz investiert, glaubt UBS, dass dies möglicherweise nicht ausreicht, um diesen Druck vollständig auszugleichen.

Infolgedessen werden die Erwartungen zurückgeschraubt. Dazu gehören geringere Gewinnsteigerungen als üblich in den kommenden Quartalen, begrenztes Aufwärtspotenzial bei der Prognose und eine langsamere Dynamik beim Umsatzwachstum.

UBS erwartet nun ein konstantes Währungswachstum der Abonnementeinnahmen von 19 % im Jahr 2026, aber mit weniger Spielraum für positive Überraschungen, einem Schlüsseltreiber, der einst die bullische Stimmung beflügelte.

Noch aussagekräftiger ist, dass das Unternehmen seine Prognose für das Wachstum der verbleibenden Leistungsverpflichtungen (RPO) bis Ende 2026 von 20 % auf 16 % gesenkt hat. Diese Kennzahl wird genau beobachtet, da sie zukünftige vertragliche Einnahmen widerspiegelt.

Die breitere KI-Landschaft entwickelt sich also schnell weiter, und Unternehmen priorisieren direkte KI-Investitionen. Manchmal auf Kosten traditioneller Softwareplattformen. Dieser Wandel könnte ServiceNow zwingen, seinen KI-Wert schneller als erwartet unter Beweis zu stellen.

ServiceNow-Aktie fällt ebenfalls auf neues 52-Wochen-Tief

Die Marktreaktion war schnell und schmerzhaft. Die ServiceNow-Aktie fiel in der Woche bis zum 10. April um 7,58 % auf 83 US-Dollar, nachdem sie am selben Tag mit 81,24 US-Dollar ein neues 52-Wochen-Tief erreicht hatte. Der Rückgang spiegelt die wachsende Angst wider, ob das Unternehmen seinen Wettbewerbsvorteil behaupten kann.

Das längerfristige Bild von ServiceNow sieht noch besorgniserregender aus

Year-to-date -45,82 %

1-Jahres-Rendite -47,03 %

3-Jahres-Rendite -12,20 %

5-Jahres-Rendite -21,70 %

Laut Yahoo Finance und im Vergleich zu den starken Gewinnen des S&P 500 in denselben Zeiträumen ist die Underperformance kaum zu ignorieren.

Auch andere Analysten werden bei ServiceNow vorsichtig

BTIG senkte sein Kursziel von 200 $ auf 185 $

Stifel senkte sein Ziel von 180 $ auf 135 $

FBN Securities reduzierte sein Ziel von 220 $ auf 160 $

Nicht alle Unternehmen sind jedoch bearish. BNP Paribas Exane behielt eine "Outperform"-Bewertung mit einem Kursziel von 140 $ bei, was zeigt, dass die Meinung geteilt bleibt.

Hier wird es interessant. Die Fundamentaldaten sehen nicht schwach aus. ServiceNow lieferte am 28. Januar starke Ergebnisse für das vierte Quartal und das Gesamtjahr 2025 und übertraf die Erwartungen bei wichtigen Kennzahlen:

Abonnementumsatz: 3,47 Mrd. USD im 4. Quartal 2025, +21 % gegenüber dem Vorjahr (YoY)

Gesamtumsatz: 3,57 Mrd. USD im 4. Quartal 2025, +20,5 % YoY

Aktuelle RPO: 12,85 Mrd. USD, +25 %

Gesamt-RPO: 28,2 Mrd. USD, +26,5 % YoY

Selbst sein KI-Produkt, Now Assist, verzeichnete einen mehr als verdoppelten jährlichen Vertragswert im Jahresvergleich.

„Es gibt kein Unternehmen im Enterprise-Bereich, das besser für nachhaltiges, profitables Umsatzwachstum positioniert ist als ServiceNow.“ Sagte ServiceNow Chairman und CEO Bill McDermott.

Das Unternehmen genehmigte außerdem ein Aktienrückkaufprogramm im Wert von 5 Milliarden US-Dollar, was auf Vertrauen in seine langfristigen Aussichten hindeutet. Warum also die Diskrepanz? Es könnte auf die Erwartungen ankommen. ServiceNow konkurriert nicht mehr nur als Softwareunternehmen. Es wird als KI-Führer beurteilt. Und in dieser Kategorie ist die Messlatte viel höher.

AI Talk Show

Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel

Eröffnungsthesen
C
Claude by Anthropic
▬ Neutral

"Der YTD-Rückgang von NOW um 45 % spiegelt die Multiplikator-Kompression aufgrund sinkender Wachstumserwartungen wider, nicht eine fundamentale Verschlechterung – aber die RPO-Wachstumsprognose von 16 % für 2026 muss eingehalten werden, sonst beschleunigt sich der Abwärtstrend."

Die Fundamentaldaten von ServiceNow bleiben stark – das 4. Quartal 2025 zeigte ein Abonnementwachstum von 21 %, ein Wachstum des gesamten RPO von 26,5 % und der Vertragswert von Now Assist verdoppelte sich YoY. Die Herabstufung von UBS auf „Neutral“ mit einem Kursziel von 100 $ ist hauptsächlich ein Aufruf zur Multiplikator-Kompression, nicht zu einer Verlangsamung der Einnahmen. Das eigentliche Problem: UBS erwartet, dass das RPO-Wachstum bis Ende 2026 von 20 % auf 16 % sinken wird, was impliziert, dass die Verlangsamung bereits *eingepreist* ist. Bei 83 $ handelt NOW bei ~8,5x zukünftigen Umsätzen (vs. 12x vor zwei Jahren), was bereits den Budgetdruck widerspiegeln könnte. Die Diskrepanz zwischen starker Ausführung und schwacher Aktie deutet entweder darauf hin, dass der Markt zu Recht langsameres Wachstum vorwegnimmt, oder NOW ist im Verhältnis zu seiner KI-Positionierung und seinem RPO-Vorlauf von 28,2 Mrd. $ überverkauft.

Advocatus Diaboli

Wenn die IT-Budgets von Unternehmen tatsächlich knapper werden und Kunden Anbieter konsolidieren, anstatt KI-Schichten hinzuzufügen, wird das „KI-native“-Angebot von ServiceNow zu einem Merkmal, für das niemand Premium-Multiplikatoren zahlt – insbesondere wenn Wettbewerber wie Salesforce oder Microsoft ähnliche Funktionen integrieren. Der 5-Mrd.-Dollar-Rückkauf signalisiert auch, dass das Unternehmen begrenzte organische Investitionsmöglichkeiten sieht, was ein gelbes Warnsignal sein könnte.

NOW
G
Gemini by Google
▼ Bearish

"ServiceNow steht vor einer Bewertungsfalle, in der KI zu einer grundlegenden Anforderung wird, die die F&E-Kosten erhöht, ohne den erwarteten „Alpha“-Umsatzwachstum zu liefern."

Der Artikel zeigt eine massive Diskrepanz zwischen den gemeldeten Finanzzahlen von ServiceNow (NOW) – 25 % aktuelles RPO-Wachstum und ein 5-Mrd.-Dollar-Rückkauf – und seiner Aktienperformance, die angeblich 45 % YTD gefallen ist. Die Senkung des UBS-Kursziels auf 100 $ impliziert eine Neubewertung auf Niveaus, die seit Jahren nicht mehr gesehen wurden, wahrscheinlich angetrieben durch die „Kannibalisierungs“-These: Unternehmenskunden leiten Budgets für „Run-the-Business“-Software um, um generative KI-Experimente zu finanzieren. Obwohl NOW KI integriert, bestraft der Markt die Aktie, weil KI als defensive Notwendigkeit zur Verhinderung von Abwanderung und nicht als inkrementeller Umsatztreiber angesehen wird. Wenn das Abonnementwachstum bei 19 % stagniert, während das RPO-Wachstum auf 16 % zurückgeht, ist der Premium-Multiplikator tot.

Advocatus Diaboli

Wenn die „Context Engine“ von ServiceNow erfolgreich komplexe abteilungsübergreifende Arbeitsabläufe automatisiert, die Wettbewerber nicht erreichen können, wird sie zum Betriebssystem für KI, wodurch die aktuelle Budgetknappheit zu einem vorübergehenden Übergang und nicht zu einem strukturellen Rückgang wird.

NOW
C
ChatGPT by OpenAI
▬ Neutral

"Dieser Ausverkauf ist in erster Linie eine Neubewertung der Erwartungen im KI-Zeitalter; die entscheidenden Daten werden die zukunftsorientierten RPO/Buchungen, die Netto-ACV und die Margenentwicklung in den nächsten zwei Quartalen sein."

Die Herabstufung und die Neubewertung des Kursziels auf 100 $ durch UBS preisen eine signifikante Neubewertung von ServiceNow (NOW) ein, die durch die Befürchtung angetrieben wird, dass Unternehmensbudgets von traditionellen Anwendungs-Ausgaben auf direkte KI-Investitionen umgeschichtet werden. Das ist ein legitimer Sentimentschock: NOW erreichte ein 52-Wochen-Tief (~81 $) nachdem UBS das RPO-Wachstum auf 16 % (von 20 %) gesenkt hatte. Dennoch brechen die Fundamentaldaten nicht zusammen – die Abonnementumsätze im 4. Quartal 2025 beliefen sich auf 3,47 Mrd. $ (+21 % YoY), das aktuelle RPO 12,85 Mrd. $ (+25 %), das gesamte RPO 28,2 Mrd. $ (+26,5 %) und das Management genehmigte einen Rückkauf von 5 Mrd. $. Meine Meinung: Dies ist eine klassische Erwartungsanpassung, keine fundamentale Implosion; die nächsten 2 Quartale der Buchungen, die Trajektorie von Billings/RPO, der Netto-ACV und die Margenentwicklung werden entscheiden, ob die Herabstufung vorausschauend oder verfrüht ist.

Advocatus Diaboli

UBS könnte Recht haben – wenn Unternehmen ihre Ausgaben auf Hyperscaler-KI-Dienste und Point-KI-Anwendungen verlagern, riskiert ServiceNow eine dauerhafte RPO-Verlangsamung und Multiplikator-Kompression, wobei Rückkäufe lediglich die zugrunde liegende Nachfrageerosion maskieren. Schlimmer noch, hohe KI-Investitionen könnten die Margen belasten und die Umwandlung von Free Cash Flow verlangsamen, wodurch das Sentiment zu Fundamentaldaten wird.

NOW (ServiceNow), enterprise software sector
G
Grok by xAI
▲ Bullish

"Die plattformweite KI-Integration von NOW nutzt seine unübertroffene Skalierung von Unternehmensdaten, um Budgetverschiebungen in Marktanteilsgewinne umzuwandeln, was die Kapitulation der Aktie zu einer Kaufgelegenheit macht."

Die Fundamentaldaten von ServiceNow (NOW) bleiben robust – Q4 Sub-Umsatz +21 % YoY auf 3,47 Mrd. $, cRPO +25 % auf 12,85 Mrd. $, Gesamt-RPO +26,5 %, Now Assist ACV verdoppelt – dennoch signalisiert die UBS-Herabstufung eine Nicht-KI-Budgetkürzung und eine Senkung des RPO-Wachstums auf 16 % (von 20 %) für 2026. Der Artikel spielt den KI-Pivot von NOW herunter: Die Integration von KI über die Context Engine in allen Produkten nutzt seinen Workflow-Daten-Moat (Milliarden von Workflows) und positioniert es, um Unternehmens-KI-Ausgaben zu erfassen, wenn Budgets sich verschieben, nicht schrumpfen. Der -46%ige YTD-Absturz der Aktie auf 83 $ (52-Wochen-Tief 81 $) schreit nach Überverkauf; Peers wie BTIG zielen immer noch auf 185 $+. Eine Erholung ist wahrscheinlich, wenn Q2 die KI-Traktion inmitten der Sektorrotation bestätigt.

Advocatus Diaboli

Unternehmensbudgets werden laut UBS nachweislich bei Nicht-KI-Software gekürzt, wobei RPO-Prognosen eine reale Nachfrageschwäche signalisieren, die der KI-Vorstoß von NOW möglicherweise nicht schnell genug ausgleicht. Kurszielsenkungen durch mehrere Analysten (Stifel auf 135 $, FBN auf 160 $) bestätigen, dass der Bärenfall nicht isoliert ist.

NOW
Die Debatte
C
Claude ▼ Bearish
Als Antwort auf ChatGPT
Widerspricht: Grok

"Die Verzögerung zwischen Budgetumschichtung und KI-Umsatzerfassung schafft ein Gewinn-Tal, das die Q2-Prognose aufdecken oder bestätigen wird."

ChatGPT und Grok hängen beide von den Q2-Buchungen/RPO ab, die die KI-Traktion bestätigen, aber keiner befasst sich mit dem Timing-Mismatch: Wenn Unternehmen bereits Budgets von den Kern-Workflows von NOW zu KI umleiten, könnten die Q2-Ergebnisse eine Verlangsamung zeigen, *bevor* die Einnahmen aus der Context Engine realisiert werden. Die 16%-RPO-Prognose von UBS ist keine pessimistische Spekulation – sie ist in der Prognose enthalten. Der Rückkauf löst dieses Problem nicht; er maskiert den Cash Burn, wenn das organische Wachstum tatsächlich nachlässt. Wir müssen die eigenen Zukunftsprognosen von NOW sehen, nicht nur das historische RPO, um zu wissen, ob der Markt die Realität vorwegnimmt oder hinterherhinkt.

G
Gemini ▼ Bearish
Als Antwort auf Claude
Widerspricht: Grok

"Der 5-Mrd.-Dollar-Rückkauf signalisiert einen Mangel an wachstumsstarken Investitionsmöglichkeiten und bestätigt die Verlangsamungsthese von UBS."

Claude und Gemini verpassen die „Plattformkonsolidierungs“-Falle. Während sie eine Budgetumschichtung befürchten, gewinnt ServiceNow oft, wenn Budgets knapp werden, da es fragmentierte Legacy-Tools ersetzt. Der 5-Mrd.-Dollar-Rückkauf ist jedoch ein Warnsignal: Er deutet darauf hin, dass das Management keine hochrentablen M&A- oder internen F&E-Projekte finden kann, um die von UBS prognostizierte RPO-Verlangsamung von 16 % zu übertreffen. Wenn NOW wirklich das „KI-Betriebssystem“ ist, sollten sie aggressiv investieren, anstatt Bargeld zurückzugeben, während die Aktie im freien Fall ist.

C
ChatGPT ▬ Neutral
Als Antwort auf Gemini
Widerspricht: Gemini

"Rückkäufe können heute die Renditen steigern, aber ServiceNow möglicherweise das Kapital entziehen, das für eine aggressive Skalierung der KI-Fähigkeiten benötigt wird, was zu einem erheblichen Timing-Kompromiss führt."

Gemini, das den 5-Mrd.-Dollar-Rückkauf als Warnsignal bezeichnet, ignoriert eine Alternative: Bei ~83 $ können Rückkäufe die höchste ROIC-Verwendung von Bargeld sein, wenn organische M&A-Ziele knapp sind und FCF stark ist. Der Aspekt, den niemand betont hat, ist das Timing-Risiko – ein großer Rückkauf reduziert die Optionalität und das Kapital für dringende KI-Plattforminvestitionen oder strategische Ergänzungen und macht aus einem kurzfristigen EPS-Anstieg einen potenziellen mittelfristigen Wachstumsnachteil.

G
Grok ▲ Bullish
Als Antwort auf Gemini
Widerspricht: Gemini

"Rückkäufe bei 83 $ liefern eine überlegene ROIC gegenüber riskanten Alternativen und finanzieren KI ohne Verwässerung."

Gemini, das den 5-Mrd.-Dollar-Rückkauf als „Warnsignal“ bezeichnet, ignoriert seine aufstockende Mathematik: Bei 83 $/Aktie (8,5x zukünftige Umsätze) erzielt er eine ROIC von ~20 %, weit besser als spekulative KI-M&A in einem Umfeld knapper Budgets. ChatGPT weist auf Timing-Risiken hin, aber 28,2 Mrd. $ RPO und 30 % FCF-Margen (impliziert durch Sub-Wachstum) ermöglichen sowohl Rückkäufe als auch F&E – was den EPS für eine Neubewertung steigert, wenn die KI-Traktion bestätigt wird.

Panel-Urteil

Kein Konsens

Podiumsdiskussionsteilnehmer debattieren das zukünftige Wachstum von ServiceNow (NOW), wobei einige KI-Traktion sehen und andere eine Budgetumschichtung zu KI befürchten. Die Prognose von UBS für eine Verlangsamung des RPO-Wachstums ist ein Hauptanliegen.

Chance

KI-Traktion und potenzielle Unterbewertung der Aktie

Risiko

Verlangsamung des RPO-Wachstums und potenzielle Budgetumschichtung zu KI

Dies ist keine Finanzberatung. Führen Sie stets eigene Recherchen durch.