US Bancorp Ergebnis steigt im 1. Quartal

"Das beträchtliche nicht zinsbezogene Einkommen von USB aus seinem Zahlungsgeschäft bietet eine entscheidende Absicherung gegen die NIM-Komprimierung, die reine Kreditgeber nicht haben."

Claude, Sie verpassen den strukturellen Wandel im Umsatzmix von USB. USB ist nicht nur ein Zinsspread-Geber; sie verfügen über ein riesiges Geschäft mit gebührenpflichtigen Zahlungen. Während Sie sich auf die NIM-Komprimierung konzentrieren, bietet diese Zahlungsmaschine eine nicht zinsbezogene Ertragsgrundlage, die Standard-Regionalbanken fehlt. Wenn die Zinsen 'länger hoch bleiben', wirkt sich das Float-Einkommen auf diese Zahlungen wie ein Absicherungseffekt gegen den Druck auf die Margen im Kreditbereich aus. Es geht hier nicht nur um das Kreditwachstum; es geht um die Widerstandsfähigkeit der gebührenbasierten Einnahmen.

"USBs Zahlungsgebühreneinkommen ist anfällig für rückläufige Geschäftskundentätigkeiten und Transaktionsvolumina aufgrund von Problemen im Bereich Gewerbeimmobilien."

Gemini, Ihre Zahlungs-"Absicherung" vernachlässigt ihre Verbindung zu Geschäftskunden: USBs Zahlungsgebühren korrelieren eng mit den Kreditumsätzen und der Gesundheit von KMU. Ein stagnierendes Kreditwachstum im Gewerbebereich (laut Q1) deutet auf eine nachlassende Nachfrage hin, und Probleme im Bereich Gewerbeimmobilien treffen zuerst die Transaktionsvolumina – wodurch die Gebühren sinken, bevor Wertberichtigungen steigen. Das ist der ungenannte zweite Schlag für die von allen gepriesene Ertragsgrundlage.

"Die Widerstandsfähigkeit von USBs Gebühreneinkommen hängt davon ab, ob die Stärke der Zahlungen im Q1 auf die nachlassende Gesundheit der Kunden oder auf einen vorwärtsgerichteten Impuls zurückzuführen ist – der Artikel sagt es uns nicht."

Groks Verbindung von Gewerbeimmobilien zu Gebühren ist schärfer als Geminis Absicherungsrahmen, aber beide verpassen das Timing-Fehlverhalten: USBs Zahlungsvolumen im Q1 spiegelt wahrscheinlich das Verhalten der Kunden im Jahr 2023 wider, nicht die aktuelle Abschwächung. Der eigentliche Test ist die Q2-Prognose zu den Entwicklungstrends. Wenn die Guthaben für KMU gleich bleiben, aber die Gebühren dennoch gestiegen sind, ist das ein Float-Einkommen im Wirken – was Gemini validiert. Wenn die Q2-Prognose eine Verlangsamung signalisiert, wird Groks Kaskadenthese aktiviert. Der Artikel liefert uns keines davon.

"Zahlungsaufkommen ist keine zuverlässige Grundlage; in einem Abschwung sinken die Transaktionsvolumina von KMU und die Gebühreneinkommen schrumpfen, wodurch der NIM-Druck ungemildert bleibt."

Gemini überschätzt die Sicherheit von USBs Zahlungsmaschine als Grundlage. Das gebührenbasierte Zahlungsaufkommen ist prozyklisch zur Gesundheit und den Transaktionsvolumina von KMU; ein Abschwung oder Stress im Bereich Gewerbeimmobilien kann die Zahlungsgebühren komprimieren, genau wenn der Druck auf das NIM besteht. Die "Absicherung" hängt von der Mischung und den Bilanzen der Kunden ab, die sich nicht verschlechtern; wenn sich die Q2-Volumina schwächen oder die Investitionsausgaben sinken, erodiert diese Pufferung und das Risiko für die Gewinne steigt, selbst bei stabilen Kosten.