Von Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Das Gremium stimmt darin überein, dass Goulds Stimmenthaltung regulatorische Reibung signalisiert, mit potenziellen langfristigen Auswirkungen auf die Compliance-Kosten und die ROE von GSIBs. Die kurzfristigen Auswirkungen sind bescheiden, da in den "Living Wills" von 2025 keine Mängel festgestellt wurden.
Risiko: Regulatorische Änderungen und potenzielle Rechtsstreitigkeiten könnten zu höheren laufenden Compliance-Kosten und Risikomanagementanforderungen für GSIBs führen.
Chance: Eine Rücknahme der "Zusicherungs"-Kosten nach der Wahl könnte zu einer signifikanten Neubewertung für GSIBs führen.
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Der US-Comptroller of the Currency, Jonathan V. Gould, hat sich bei einer Abstimmung der Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) über Rückmeldungen des Personals zu den Abwicklungsplänen gemäß Abschnitt 165(d) des Dodd-Frank Act vom Juli 2025 enthalten.
Die FDIC und das Federal Reserve Board veröffentlichten Feedbackschreiben zu mehreren Abwicklungsplänen, die im Juli 2025 eingereicht wurden.
Abwicklungspläne, allgemein als "Living Wills" bezeichnet, sind erforderlich, um darzulegen, wie eine Bankorganisation im Falle einer ernsten finanziellen Belastung oder eines Scheiterns geordnet abgewickelt würde.
Die Behörden führten eine gemeinsame Bewertung der Einreichungen von 2025 von den acht größten und komplexesten inländischen Bankorganisationen sowie von 56 ausländischen Bankorganisationen durch.
Sowohl die Federal Reserve als auch die FDIC erklärten, sie hätten keine "Mängel oder Defizite" in den neuesten Plänen festgestellt und bemerkten, dass frühere Probleme in diesen Einreichungen "zufriedenstellend behoben" worden seien.
Gould seinerseits veröffentlichte eine Erklärung zu seiner Stimmenthaltung bei der FDIC-Abstimmung über das Feedback zu den Abwicklungsplänen.
"Ich enthalte mich der Stimme über den Vorschlag des FDIC-Personals bezüglich der Abwicklungspläne der US-global systemrelevanten Banken (GSIBs), da ich glaube, dass es grundlegende Probleme mit den aktuellen Abwicklungsplanungsprozessen gibt, die weiterhin ungelöst bleiben", sagte er.
Ihm zufolge basieren die Feedbackschreiben auf einem "ernsthaft fehlerhaften und meiner Meinung nach extralegalen Prozess" und setzen diesen fort.
Gould verwies auf seine Äußerungen von fünf Monaten zuvor, in denen er rechtliche und konzeptionelle Einwände gegen die Abwicklungsplanung auf Ebene der Bank und der Holdinggesellschaft dargelegt hatte.
Er sagte, dass an der Änderung der Anforderungen der FDIC für Abwicklungspläne von versicherten Einlageninstituten (CIDI) gearbeitet werde, dass jedoch die Pläne gemäß Abschnitt 165(d) noch nicht im Fokus gestanden hätten und dass dieser Kontext seine Stimmenthaltung beeinflusst habe.
Gould sagte, das neueste Material habe keine neuen "Mängel" oder Defizite aufgewiesen.
Er sagte, die aktuellen Schreiben beziehen sich auf Unternehmen, die zusätzliche Punkte erfüllen, die durch früheres Feedback eingeführt wurden, einschließlich "Zusicherungen" und "Notfallstrategien".
Er bemerkte, dass die Federal Reserve und die FDIC im Jahr 2024 den US-GSIBs über Feedbackschreiben mitteilten, dass sie einen "Zusicherungsrahmen" für Abwicklungsfähigkeiten erwarten, der aus mindestens fünf in diesen Schreiben aufgeführten Elementen besteht.
Laut dem Chef hat sich der Prozess von der Planung zur Planung plus Fähigkeiten und dann zur Planung plus Fähigkeiten plus Zusicherung von Fähigkeiten verlagert.
Er fügte hinzu, dass es keine "Zusicherung" gebe, dass durch Feedbackschreiben hinzugefügte Anforderungen nicht weiter steigen werden.
Zu den "Notfallstrategien" sagte Gould, die vorgeschlagenen Schreiben beschreiben Ansätze zur Aufrechterhaltung kritischer Operationen "durch eine Reihe alternativer Abwicklungsszenarien, wenn die finanziellen Ressourcen deutlich geringer sind als die Ausführungsbedürfnisse nach der Insolvenzanmeldung des abgedeckten Unternehmens".
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"Goulds Kritik zielt auf den regulatorischen Prozess selbst ab und nicht auf die aktuelle Angemessenheit von "Living Wills", was die unmittelbaren Nachteile für Banken dämpft."
Goulds Stimmenthaltung bei der FDIC-Abstimmung konzentriert sich auf prozedurale und rechtliche Einwände gegen die Art und Weise, wie sich die Auflösungsplanung über die gesetzlichen Anforderungen hinaus entwickelt hat, und nicht auf neue Mängel in den Plänen von 2025 selbst. Die Fed und die FDIC stellten ausdrücklich keine Mängel oder Defizite bei den acht US-GSIBs und 56 ausländischen Banken fest, wobei frühere Probleme als behoben galten. Seine Bedenken hinsichtlich eines expandierenden "Zusicherungsrahmens" und von Notfallstrategien deuten auf potenzielle zukünftige Compliance-Belastungen hin, anstatt auf unmittelbare Kapital- oder operative Engpässe. Märkte könnten dies daher als regulatorischen internen Streit mit begrenzten kurzfristigen Auswirkungen auf die Kurse großer Banken betrachten.
Der Schritt könnte dennoch strengere CIDI-Planregeln oder rechtliche Anfechtungen vorwegnehmen, die langfristige Kosten und Unsicherheiten für GSIBs erhöhen, auch wenn die aktuellen Einreichungen bestanden werden.
"Auflösungsplan-'Zusicherungsrahmen' werden zu einer undefinierten, expandierenden regulatorischen Verpflichtung, die GSIBs zwingen könnte, zusätzliches Kapital oder Liquidität vorab bereitzustellen, ohne formelle Regelungen, was zu versteckten Compliance-Kosten führt."
Goulds Stimmenthaltung signalisiert reale institutionelle Reibung, keine Inszenierung. Seine Kernbeschwerde – dass die Auflösungsanforderungen durch Feedbackschreiben ohne gesetzliche Grundlage erweitert werden – ist ein legitimer rechtlicher Einwand, keine bloße regulatorische Pedanterie. Der Wandel von "Planung" zu "Planung + Fähigkeiten + Zusicherung von Fähigkeiten" schafft ein offenes Compliance-Laufband. Allerdings haben sowohl die Fed als auch die FDIC die Einreichungen von 2025 ohne Mängel genehmigt, was bedeutet, dass die Banken technisch bestanden haben. Das Risiko besteht nicht in sofortigen Durchsetzungsmaßnahmen, sondern in schleichenden regulatorischen Änderungen, die GSIBs zwingen könnten, zusätzliche Liquiditätspuffer oder Kapital unter dem Deckmantel von "Zusicherungsrahmen" zu halten. Dies sind langsam wirkende Kosten, kein binärer Schock.
Gould könnte sich auf einem technischen rechtlichen Punkt profilieren, der keinerlei praktische Bedeutung hat – die Fed und die FDIC haben die Pläne trotzdem genehmigt, und keine Bank wird Konsequenzen erleiden. Seine Stimmenthaltung ist ein performativer Dissens, der die Politik oder die Zeitpläne nicht ändert.
"Die Verlagerung hin zu "Zusicherung von Fähigkeiten" stellt eine nicht quantifizierbare und offene regulatorische Steuer für GSIBs dar, die die langfristige Eigenkapitalrendite weiter schmälern wird."
Goulds Dissens ist eine klassische Kritik am "regulatory creep", die hervorhebt, wie die FDIC und die Fed effektiv durch Feedbackschreiben statt durch formelle Regelungen Gesetzgebung betreiben. Indem sie "Zusicherungsrahmen" fordern – ein sich bewegendes Ziel, das nicht ausdrücklich im Dodd-Frank Act enthalten ist –, zwingen Regulierungsbehörden GSIBs, Kapital in operative Redundanzen zu binden, die abnehmende Erträge für die systemische Stabilität bieten. Während der Markt dies als ein Ereignis "keine Probleme gefunden" betrachtet, deutet die zugrunde liegende Reibung auf einen permanenten Zustand regulatorischer Unsicherheit hin. Für Banken wie JPM oder BAC bedeutet dies höhere Compliance-Kosten und eine niedrigere ROE (Return on Equity), da sie von Kapitaleffizienz zur Erfüllung subjektiver "Zusicherungs"-Metriken übergehen, die keine klare gesetzliche Obergrenze haben.
Der von Gould beschriebene "extralegale" Prozess könnte tatsächlich der einzig effektive Weg sein, systemische Risiken in Echtzeit zu managen, da die formelle Regelsetzung viel zu langsam ist, um mit der sich entwickelnden Komplexität der GSIB-Bilanzen Schritt zu halten.
"Das eigentliche Risiko ist "regulatory creep" über den Zusicherungsrahmen und nicht ein sofortiges Versagen der Auflösungsplanung, was höhere laufende Kosten und Unsicherheiten für GSIBs impliziert."
Goulds Stimmenthaltung signalisiert regulatorische Reibung im Zusammenhang mit der Auflösungsplanung, nicht einen unmittelbaren Ausfall von "Living Wills". FDIC/FRB stellten keine Mängel fest, daher scheinen die kurzfristigen Auswirkungen bescheiden zu sein. Dennoch deutet seine Betonung eines sich entwickelnden "Zusicherungs"-Rahmens – von der Planung zur Planung plus Zusicherung – auf potenzielle Erhöhungen der Anforderungen, Kosten und Komplexität für GSIBs ohne klares Endziel hin. Fehlende Kontexte sind, welche spezifischen Punkte hinzugefügt wurden, etwaige quantifizierte Kostenschätzungen und wie bindend der Zusicherungsrahmen sein wird. Wenn die abteilungsübergreifende Abstimmung sich verschlechtert oder die Zusicherungsanforderungen steigen, sehen sich Banken höheren laufenden Compliance-Kosten und Risikomanagementanforderungen gegenüber, auch wenn die aktuellen Pläne bestehen.
Die Stimmenthaltung könnte mehr mit interner OCC-Politik oder Prozessrauschen zu tun haben als mit einer substanziellen Risikoveränderung; da die Behörden keine Mängel feststellten, ist der Alarm über "Assurance Creep" möglicherweise übertrieben.
"Goulds Stimmenthaltung birgt das Risiko von Rechtsstreitigkeiten, die Rückkäufe verzögern, bevor neue Puffer auferlegt werden."
Claude stellt dies als langsam wirkende Compliance-Kosten ohne sofortige Durchsetzung dar, übersieht aber, wie Goulds statutare Anfechtung zu Rechtsstreitigkeiten oder Kongressanhörungen führen könnte, die Kapitalrückzahlungspläne bei GSIBs wie JPM und BAC bis 2026 einfrieren. Dieser rechtliche Überhang verbindet sich direkt mit Geminis ROE-Kompressions-These, führt aber zu kurzfristiger Bewertungs-Volatilität, die das Gremium noch nicht behandelt hat, auch wenn die aktuellen "Living Wills" bestehen.
"Regulatorische Unsicherheit bezüglich der Auflösungsbefugnis drückt die Bewertungen unabhängig davon, ob Rechtsstreitigkeiten oder Kapital-Einfrierungen tatsächlich eintreten."
Groks "Litigation-Freeze"-Szenario ist plausibel, bedarf aber der Spezifizierung. Gould hat sich enthalten; er hat nicht geklagt. Kongressanhörungen erfordern Druck der Demokraten (jetzt unwahrscheinlich). Das eigentliche kurzfristige Risiko: Wenn die OCC den FDIC-Rahmen formell anfechtet, sehen sich Banken einer *regulatorischen Unsicherheit* gegenüber, die die Multiplikatoren drückt, auch ohne Durchsetzung. Das ist getrennt von Verzögerungen bei der Kapitalrückgabe. Das Gremium vermischt rechtliche Risiken mit operativen Risiken – sie haben nicht die gleiche Zeitlinie.
"Goulds Dissens signalisiert eine mögliche zukünftige Rücknahme von Auflösungsanforderungen, die die Bankbewertungen durch Reduzierung langfristiger Compliance-Kosten steigern könnte."
Claude, du übersiehst die politische Kalkulation. Goulds Dissens ist nicht nur Rechtstheorie; es ist ein Signal an die kommende Regierung, dass der "Zusicherungs"-Rahmen reif für die Umkehrung ist. Indem er dies jetzt hervorhebt, schafft er eine Roadmap für eine regulatorische Wende nach der Wahl. Wenn der Markt eine Rücknahme dieser "extralegalen" Anforderungen einpreist, könnten wir eine signifikante Neubewertung für GSIBs erleben, da der Markt eine Reduzierung der "Compliance-Steuer" erwartet, die die ROE unterdrückt hat.
"Regulatorische Änderungen und mögliche Rechtsstreitigkeiten stellen ein größeres, anhaltenderes Risiko für die Bewertungen von GSIBs dar als jede erwartete Rücknahme von "Zusicherungs"-Kosten."
Gemini, du gehst von einer Rücknahme der "Zusicherungs"-Kosten nach der Wahl aus; das hängt vom politischen Glück und nicht von den Fundamentaldaten ab. Das eigentliche Risiko ist die Politikdrift durch schleichende regulatorische Änderungen und mögliche Rechtsstreitigkeiten, die GSIBs auch ohne Mängel weiterhin mit einem Multiplikatordiskont handeln lassen können. Wenn Investoren eine permanente "Zusicherungs"-Steuer oder episodische Durchsetzungs-Mehrdeutigkeit befürchten, könnten sich der ROE-Druck und die Streuung zwischen JPM, BAC und Citi vergrößern, anstatt sich deutlich nach oben zu entwickeln.
Das Gremium stimmt darin überein, dass Goulds Stimmenthaltung regulatorische Reibung signalisiert, mit potenziellen langfristigen Auswirkungen auf die Compliance-Kosten und die ROE von GSIBs. Die kurzfristigen Auswirkungen sind bescheiden, da in den "Living Wills" von 2025 keine Mängel festgestellt wurden.
Eine Rücknahme der "Zusicherungs"-Kosten nach der Wahl könnte zu einer signifikanten Neubewertung für GSIBs führen.
Regulatorische Änderungen und potenzielle Rechtsstreitigkeiten könnten zu höheren laufenden Compliance-Kosten und Risikomanagementanforderungen für GSIBs führen.