Virtus (VRTS) Q1 2026 Ergebnis-Transkript

Bildquelle: The Motley Fool.

DATUM

Freitag, 1. Mai 2026, 10:00 Uhr ET

TEILNEHMER DER KONFERENZSCHALTUNG

- Chairman, President und Chief Executive Officer — George Robert Aylward

- Executive Vice President und Chief Financial Officer — Michael Aaron Angerthal

Benötigen Sie ein Zitat von einem Motley Fool Analysten? E-Mail an [email protected]

Vollständiges Transkript der Telefonkonferenz

George Robert Aylward: Danke, Sean, und guten Morgen allerseits. Ich beginne heute mit einem Überblick über die Ergebnisse, die wir heute Morgen gemeldet haben, und Michael Aaron Angerthal wird dann weitere Details liefern. Obwohl das erste Quartal aus Sicht der Nettozuflüsse herausfordernd war, was unsere erhebliche Beteiligung an qualitätsorientierten Aktienstrategien widerspiegelt, die weiterhin nicht gefragt sind, hatten wir im Laufe des Quartals mehrere Stärkebereiche, die überschattet wurden, und wir haben auch wichtige Wachstumsinitiativen vorangetrieben.

Zu den wichtigsten Highlights des Quartals gehörten ein Umsatzanstieg von 8 %, mit Wachstum bei US-Retail-Fonds, separaten Konten und globalen Fonds; positive Nettozuflüsse in mehreren Strategien, darunter High-Conviction Growth Equity, Multi-Sector Fixed Income, Listed Real Assets und Event-Driven; positive Nettozuflüsse in ETFs und globalen Fonds; Expansion in private Märkte mit unserer Investition in Keystone National Group; und fortgesetzte Kapitalrückführung, einschließlich Aktienrückkäufen im Wert von 10 Mio. $. Wir waren weiterhin aktiv bei der Verbreiterung unseres Produktangebots, um der sich entwickelnden Kundennachfrage gerecht zu werden und unsere Wachstumschancen im Laufe der Zeit zu erweitern.

Die Investition in Keystone am 1. März fügte eine differenzierte, asset-zentrierte Private-Credit-Fähigkeit hinzu, und unsere Vertriebsteams konzentrieren sich aktiv auf die Ausweitung des Vertriebs ihrer überzeugenden Strategien an Privat- und institutionelle Kunden. Keystone konzentriert sich auf nachrangige, besicherte, tilgende Festzinsfinanzierungen, die durch greifbare Vermögenswerte gedeckt sind. Wir glauben, dass ihr Ansatz Anlegern, die eine Allokation in Private Credit oder eine breitere einkommensorientierte Lösung mit einem anderen Risikoprofil als viele traditionelle Direct-Lending-Vehikel suchen, attraktive Stabilität und defensive Eigenschaften bietet. Keystone erweitert unsere Fähigkeiten im Bereich privater Märkte, zu denen auch die von Crescent Cove gehören, sowie unser gesamtes Alternativen-Angebot, einschließlich Managed Futures und Event-Driven-Strategien.

Wir bringen weiterhin attraktive, aktiv verwaltete ETFs auf den Markt, darunter einen Emerging Markets Dividend ETF von unserem systematischen Team, einen Real Estate Income ETF von Duff & Phelps und einen Growth Equity ETF von Silvant. Wir erwarten, dass wir in den kommenden Quartalen weiterhin aktiv neue Produkte entwickeln und einführen werden. Betrachtet man unsere Ergebnisse des ersten Quartals, so beliefen sich die verwalteten Vermögenswerte am 31. März auf 149 Mrd. $, gegenüber 159 Mrd. $ aufgrund von Nettoabflüssen und Marktperformance. Die Gesamtverkäufe stiegen um 8 % auf 5,8 Mrd. $, mit einem Anstieg der Verkäufe von Aktienstrategien um 26 %, größtenteils aufgrund einiger unserer Strategien, die keine Qualitätsorientierung aufweisen.

Nach Produkten hatten wir höhere Verkäufe von US-Retail-Fonds, Retail-Sonderkonten und globalen Fonds. Die Verkäufe von Retail-Sonderkonten stiegen um 19 %, mit höheren Verkäufen in jedem Monat des Quartals, und am 1. April haben wir die SMidCap Core-Strategie wiedereröffnet, die 2024 geschlossen worden war. Die gesamten Nettoabflüsse beliefen sich auf 8,4 Mrd. $, und über alle Produkte hinweg wurden die Abflüsse fast ausschließlich durch Aktien verursacht. Ich möchte darauf hinweisen, dass die Mehrheit – über 80 % – der Nettoabflüsse in den ersten beiden Monaten des Quartals stattfanden, da sich die Nettoabflüsse im März erheblich verbesserten.

Betrachtet man die Zuflüsse über Anlageklassen hinweg, so spiegelten die Nettoabflüsse bei Aktien weitgehend den anhaltenden Stil-Gegenwind für qualitätsorientierte Strategien wider, einschließlich einer erheblichen institutionellen globalen Aktienrücknahme und der bereits offengelegten Neuausrichtung eines passiven Modells für ein Retail-Sonderkonto mit niedrigeren Gebühren. Die Nettozuflüsse bei festverzinslichen Wertpapieren waren im Quartal praktisch ausgeglichen, da positive Nettozuflüsse in Multi-Sector, Convertibles und Preferreds durch Nettoabflüsse bei Investment Grade und Leveraged Finance ausgeglichen wurden. Multi-Asset-Strategien waren ebenfalls praktisch ausgeglichen, während Alternativen-Strategien Nettoabflüsse von 400 Mio. $ verzeichneten, hauptsächlich aufgrund von Managed Futures.

Was wir im April gesehen haben: Wie bereits erwähnt, verbesserten sich die allgemeinen Trends im Laufe des ersten Quartals, und die Zuflüsse im April ähnelten denen im März. Bei den US-Retail-Fonds verbesserten sich sowohl die Verkäufe als auch die Zuflüsse im April gegenüber März, und die ETF-Verkäufe und Nettozuflüsse erreichten ihre höchsten Werte seit September. Bei den Retail-Sonderkonten, wo wir aufgrund eines großen Anteils von reinen Modellkonten nicht so viel Transparenz haben, erwarten wir für das zweite Quartal bessere Zuflüsse und freuen uns, die SMidCap Core-Strategie kürzlich wiedereröffnet zu haben.

Auf institutioneller Seite übertrafen die bekannten Gewinne tatsächlich leicht die bekannten Rücknahmen zum ersten Mal seit langer Zeit, obwohl institutionelle Zuflüsse wie immer sehr sprunghaft und schwer vorherzusagen sind. Kommen wir nun zu unseren Finanzergebnissen: Die operative Marge betrug 24 % und spiegelte die Auswirkungen saisonal höherer Personalaufwendungen wider. Ohne diese Posten betrug die operative Marge 30,3 %. Das bereinigte Ergebnis je Aktie von 5,38 $ sank gegenüber dem vierten Quartal hauptsächlich aufgrund saisonaler Personalaufwendungen von 1,26 $ je Aktie. Ohne diese Posten sank das bereinigte Ergebnis je Aktie um 6 %. In Bezug auf die Anlageperformance spiegeln die jüngsten Ergebnisse, wie wir bereits besprochen haben, unser Übergewicht bei Qualitätsaktien wider.

Wir verzeichneten jedoch im ersten Quartal eine verbesserte relative Performance bei unseren Aktienstrategien. Festverzinsliche und alternative Strategien weisen eine durchweg starke Performance auf, wobei 78 % bzw. 71 % ihre Benchmarks über den Dreijahreszeitraum übertrafen. Über den längeren Zehnjahreszeitraum übertrafen 54 % unserer Aktien-, 73 % unserer festverzinslichen und 71 % unserer alternativen Strategien ihre Benchmarks. In Bezug auf unsere Bilanz und unser Kapital schlossen wir das Quartal mit liquiden Mitteln von 137 Mio. $, anderen Investitionen von 269 Mio. $ und einer nicht in Anspruch genommenen Kreditlinie von 200 Mio. $ ab. Der Barbestand war sequenziell niedriger, da das erste Quartal eines jeden Jahres unsere Periode mit der höchsten Barverwendung ist.

Zusätzlich zu den saisonalen Ausgaben des ersten Quartals umfasste die Barverwendung die Abschlusszahlung von 200 Mio. $ für die Keystone-Investition und 23 Mio. $, was den Großteil unserer verbleibenden Umsatzbeteiligungsverpflichtung darstellt. Im Laufe des Quartals kauften wir rund 73.000 Aktien für 10 Mio. $ zurück und zahlten unsere vierteljährliche Dividende. Wir verfügen weiterhin über finanzielle Flexibilität, um die Kapitalprioritäten des Investierens in das Unternehmen, der Kapitalrückführung an die Aktionäre und der Aufrechterhaltung angemessener Verschuldung in Einklang zu bringen. Und damit übergebe ich das Wort an Michael Aaron Angerthal, um weitere Details zu den Finanzergebnissen zu geben. Mike?

Michael Aaron Angerthal: Danke, George. Schön, heute Morgen bei Ihnen allen zu sein. Beginnen wir mit unseren Ergebnissen auf Folie sieben, Vermögenswerte unter Verwaltung: Unser AUM insgesamt belief sich am 31. März auf 149 Mrd. $, und die durchschnittlichen Vermögenswerte sanken um 4 % auf 158,2 Mrd. $. Unser AUM ist weiterhin gut diversifiziert über Produkte und Anlageklassen hinweg. Nach Produkten machten institutionelle Konten 33 % des AUM aus, US-Retail-Fonds 27 % und Retail-Sonderkonten, einschließlich Vermögensverwaltung, 25 %. Die verbleibenden 15 % bestanden aus geschlossenen Fonds, globalen Fonds und ETFs. Innerhalb der offenen Fonds stieg das ETF-AUM auf 5,4 Mrd. $, ein Anstieg von 200 Mio. $ sequenziell aufgrund anhaltend starker Nettozuflüsse und ein Anstieg von 58 % im Jahresvergleich.

Wir sind auch gut nach Anlageklassen diversifiziert mit breiter Vertretung über inländische und internationale Aktien, einschließlich Mid-, Small- und Large-Cap-Strategien, und festverzinslichen Angeboten, die über Laufzeit, Bonität und Geografie diversifiziert sind. Mit der Hinzufügung von Keystone im Laufe des Quartals, die 2,3 Mrd. $ AUM hinzufügte, machen Alternativen nun über 12 % der Vermögenswerte aus, gegenüber 9,7 % im letzten Quartal und 9 % vor einem Jahr. Kommen wir zu Folie acht, Asset Flows: Die Gesamtverkäufe stiegen um 8 % auf 5,8 Mrd. $, gegenüber 5,3 Mrd. $ im vierten Quartal. Der Anstieg wurde von den Verkäufen von Aktienstrategien angeführt, die um 26 % stiegen, mit Wachstum breit gefächert über inländische, internationale und globale Aktien.

Die Überprüfung nach Produkten ergab institutionelle Verkäufe von 1,2 Mrd. $ gegenüber 1,4 Mrd. $ im letzten Quartal, wobei höhere Aktien- und Multi-Asset-Verkäufe durch niedrigere Festzins- und Alternativen-Verkäufe ausgeglichen wurden. Die Verkäufe von Retail-Sonderkonten stiegen von 1,2 Mrd. $ im vierten Quartal auf 1,4 Mrd. $, hauptsächlich aufgrund eines Anstiegs der Verkäufe im Intermediär-Vertriebskanal um 30 % über alle Strategien hinweg. Die Verkäufe von offenen Fonds stiegen um 11 % auf 3,1 Mrd. $ und beinhalteten 600 Mio. $ ETF-Verkäufe. Die Verkäufe von offenen Fonds waren höher bei Aktien, festverzinslichen Wertpapieren und Multi-Asset-Strategien, wobei ein Großteil des Anstiegs der Aktienverkäufe auf stilistisch agnostische und Wachstumsstrategien entfiel.

Die gesamten Nettoabflüsse beliefen sich auf 8,4 Mrd. $ im Vergleich zu 8,1 Mrd. $ im letzten Quartal, und wie bereits erwähnt, verbesserten sich die Abflüsse im letzten Monat des Quartals erheblich. Die Überprüfung nach Produkten ergab institutionelle Nettoabflüsse von 3,2 Mrd. $, die erneut hauptsächlich auf Rücknahmen von qualitätsorientierten globalen Aktienstrategien zurückzuführen waren. Retail-Sonderkonten verzeichneten Nettoabflüsse von 3,9 Mrd. $, darunter eine Rücknahme eines Modells-nur-Kontos mit niedrigeren Gebühren von 1,4 Mrd. $, das wir zuvor offengelegt hatten. Die Nettoabflüsse von offenen Fonds von 1,3 Mrd. $ verbesserten sich gegenüber 2,5 Mrd. $ im letzten Quartal und beinhalteten positive Nettozuflüsse bei festverzinslichen Wertpapieren und globalen Aktien. Bei geschlossenen Fonds, einschließlich des Tender-Offer-Fonds von Keystone, meldeten wir leicht negative Nettozuflüsse.

Ich möchte darauf hinweisen, dass, obwohl Keystones Fonds im Quartal positive Nettozuflüsse verzeichneten, unsere Ergebnisse nur einen Monat ihrer Verkäufe, aber ein volles Quartal an Rücknahmen widerspiegeln, da die vierteljährlichen Tender des Fonds im März stattfinden. ETFs lieferten weiterhin solides Wachstum und generierten 300 Mio. $ an positiven Nettozuflüssen und hielten eine starke zweistellige organische Wachstumsrate aufrecht. Kommen wir zu Folie neun, die bereinigten Investmentmanagementgebühren beliefen sich auf 163,5 Mio. $, ein Rückgang um 3 % aufgrund niedrigerer durchschnittlicher AUM, teilweise ausgeglichen durch eine höhere durchschnittliche Gebührenrate. Die durchschnittliche Gebührenrate betrug 41,9 Basispunkte, gegenüber 40,6 Basispunkten im letzten Quartal, und beinhaltete etwa 0,6 Basispunkte an erfolgsabhängigen Gebühren aus einem Monat Keystone.

Wir glauben, dass eine durchschnittliche Gebührenrate von 43 bis 45 Basispunkten für das zweite Quartal angemessen ist und ein volles Quartal Keystone widerspiegelt. Wie immer wird die Gebührenrate mit den Marktlevels und der Asset-Mischung variieren. Folie 10 zeigt den Fünf-Quartals-Trend der Personalaufwendungen. Die gesamten bereinigten Personalaufwendungen beliefen sich auf 116,2 Mio. $, ein sequenzieller Anstieg um 11 %, was 11,4 Mio. $ an saisonalen Personalaufwendungen im Zusammenhang mit dem Zeitpunkt der jährlichen Anreize widerspiegelt, hauptsächlich inkrementelle Lohnsteuern und Sozialleistungen. Auf vergleichbarer Jahresbasis sanken die Personalaufwendungen um 3 %. Ohne die saisonalen Posten sanken die Personalaufwendungen auch auf sequenzieller Basis. Die Personalaufwendungen machten 58,3 % der bereinigten Umsätze aus, wobei der sequentielle Anstieg hauptsächlich auf die saisonalen Ausgaben zurückzuführen war.

Ohne diese Posten machten die Personalaufwendungen 52 % der Umsätze aus, höher als im vierten Quartal, hauptsächlich aufgrund niedrigerer Umsätze. Für Modellierungszwecke ist es angemessen anzunehmen, dass die bereinigten Personalaufwendungen im Bereich von 51 % bis 53 % der Umsätze liegen werden, und zwar am oberen Ende dieses Bereichs im zweiten Quartal, hauptsächlich aufgrund des Rückgangs der verwalteten Aktienvermögen. Und wie immer werden die Ergebnisse mit Zuflüssen und Marktperformance variieren. Kommen wir zu Folie elf, die bereinigten sonstigen betrieblichen Aufwendungen beliefen sich auf 30,6 Mio. $, ein moderater Anstieg gegenüber 30,2 Mio. $, teilweise aufgrund der Hinzufügung von Keystone im Laufe des Quartals.

Für Modellierungszwecke ist ein vierteljährlicher Bereich von 31 Mio. $ bis 33 Mio. $ nach vorne gerichtet angemessen, um die Vollauswirkungs von Keystone widerzuspiegeln. Beachten Sie außerdem, dass unsere jährliche Aktienzuweisung an den Verwaltungsrat im zweiten Quartal erfolgt und zusätzlich zu den Prognosen ist. Folie 12 veranschaulicht den Trend der Erträge. Das bereinigte Betriebsergebnis von 43,8 Mio. $ sank gegenüber 61,1 Mio. $ hauptsächlich aufgrund saisonaler Ausgaben. Ohne diese Posten sank das Betriebsergebnis um 10 %, hauptsächlich aufgrund niedrigerer durchschnittlicher verwalteter Vermögenswerte. Die bereinigte operative Marge von 24 % verglichen mit 32,4 % im vierten Quartal. Ohne die saisonalen Personalaufwendungen betrug die operative Marge 30,3 %.

In Bezug auf nicht operative Posten sanken die Zins- und Dividendenerträge um 1,4 Mio. $ aufgrund eines niedrigeren Barbestands, der den Zeitpunkt der Keystone-Investition und saisonale Barverpflichtungen widerspiegelt. Nicht beherrschende Anteile von 1,4 Mio. $ waren geringfügig niedriger als im Vorquartal. Mit Blick auf die Zukunft ist es für Modellierungszwecke angemessen anzunehmen, dass eine angemessene Spanne für nicht beherrschende Anteile 4 Mio. $ bis 5 Mio. $ betragen wird, was ein volles Quartal Keystone berücksichtigt. Kommen wir zu den Ertragsteuern: Wie wir kürzlich angekündigt haben, haben wir ab den Ergebnissen dieses Quartals aktualisiert, wie wir Ertragsteuern in unserer Non-GAAP-Darstellung berücksichtigen, und die relevanten Posten in den Vorquartalen neu berechnet.

Im Laufe der Zeit haben wir durch Akquisitionen einen erheblichen immateriellen Steueranspruch aufgebaut, der erhebliche wirtschaftliche Steuervorteile generiert. Angesichts der Größe dieses Attributs und unserer Erwartung, den Vorteil zu realisieren, halten wir es für angemessen, ihn in den Erträgen zu berücksichtigen. Zur Einordnung: Der Steuervorteil entsprach im Jahr 2025 etwa 2,64 $ pro Aktie. Für das erste Quartal lag unser effektiver Steuersatz von 14 % sequenziell um etwa 400 Basispunkte niedriger, aufgrund der Auswirkung des Amortisationssteuervorteils auf ein saisonal niedrigeres Niveau des Vorsteuergewinns. Ab dem zweiten Quartal wäre ein effektiver Steuersatz von 14 % bis 15 % angemessen zu erwarten.

Das bereinigte Nettoergebnis je verwässerter Aktie betrug 5,38 $, einschließlich 1,26 $ saisonaler Ausgaben pro Aktie, verglichen mit 7,16 $ im vierten Quartal, und sank im Jahresvergleich um 16 % hauptsächlich aufgrund niedrigerer durchschnittlicher AUM. Folie 13 zeigt den Trend unseres Kapitals, unserer Liquidität und ausgewählter Bilanzposten. Am 1. März schlossen wir die 56%ige Beteiligung an Keystone für 200 Mio. $ ab. Zur Erinnerung: Es gibt bis zu 170 Mio. $ an zusätzlicher Gegenleistung über zwei Jahre, von denen ein erheblicher Teil von der Erreichung von Umsatzzielen abhängt. Der geschätzte Zeitwert der aufgeschobenen Zahlungen wird in der Bilanz als bedingte Gegenleistung erfasst.

Die bedingte Gegenleistung belief sich zum 31. März auf insgesamt 126 Mio. $, mit einem sequenziellen Anstieg, der die Hinzufügung der aufgeschobenen Keystone-Zahlungen widerspiegelt, teilweise ausgeglichen durch die Zahlung des Großteils unserer verbleibenden Umsatzbeteiligungsverpflichtung, die 23 Mio. $ betrug. Wie bereits erörtert, beinhaltet unsere Transaktion mit Keystone die Erhöhung unserer Beteiligung auf 75 %, wobei die Aktienkäufe in den Jahren drei bis sechs nach Abschluss erfolgen. Der geschätzte Wert dieser Käufe wird in den nicht beherrschenden Anteilen mit Rücknahmerecht erfasst, die zum 31. März auf 131 Mio. $ stiegen. Die verbleibenden 25 % von Keystone sind in